據(jù)IPO早知道消息，達(dá)勢(shì)股份有限公司于3月28日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，美銀擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

這里需要指出的一點(diǎn)是，本次上市的主體即達(dá)美樂比薩在中國(guó)大陸、中國(guó)香港和中國(guó)澳門的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商（以下簡(jiǎn)稱“達(dá)美樂中國(guó)”）。

按2020年全球零售銷售額計(jì)算，達(dá)美樂是全球最大的比薩公司，截至2022年1月2日在全球90多個(gè)市場(chǎng)擁有超過18,800家門店。

截至最后實(shí)際可行日期，達(dá)美樂中國(guó)在中國(guó)大陸的10個(gè)城市擁有485家直營(yíng)門店。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，達(dá)美樂中國(guó)已成為中國(guó)前五大比薩品牌中增長(zhǎng)最快的公司，同時(shí)也是中國(guó)第三大比薩公司（按2020年銷售收入計(jì)算）。

中國(guó)比薩市場(chǎng)仍服務(wù)不足，今明兩年計(jì)劃累計(jì)開設(shè)300家新店

達(dá)美樂中國(guó)在招股書中強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言其目標(biāo)成為中國(guó)第一的比薩公司。

當(dāng)然，這在一定程度上也源于中國(guó)比薩市場(chǎng)正處于快速增長(zhǎng)、而又相對(duì)早期的發(fā)展階段。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，2020年中國(guó)比薩市場(chǎng)規(guī)模為305億元，預(yù)期在2025年前將增長(zhǎng)一倍至623億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.4%。此外，與其他東亞市場(chǎng)相比，中國(guó)比薩市場(chǎng)仍服務(wù)不足——2020年，在中國(guó)每百萬(wàn)人僅有9.8家比薩門店，而日本和韓國(guó)分別為28.4家和28.9家。

其中，外送比薩市場(chǎng)的增速將更多——2020年的外送銷售額為157億元，占整個(gè)中國(guó)比薩市場(chǎng)的51.5%。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，預(yù)計(jì)比薩外送市場(chǎng)在2020年至2025年期間將按19.0%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，并在2025年增至374億元，占整個(gè)中國(guó)比薩市場(chǎng)的60.0%。

達(dá)美樂中國(guó)指出，其計(jì)劃在2022年和2023年分別新開120家和180家新店；而從2019年1月1日至2021年12月31日，達(dá)美樂中國(guó)門店數(shù)已從188家以35.53%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至468家。其中，截至2021年12月31日，約57%的門店位于北京和上海。

至于未來。在一線城市，達(dá)美樂中國(guó)一方面將增加門店的絕對(duì)數(shù)量，另一方面亦將開發(fā)僅提供外帶和外送服務(wù)的新門店模式；在新一線和二線城市，達(dá)美樂中國(guó)則計(jì)劃入駐更多城市。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，預(yù)計(jì)2020年至2025年中國(guó)新一線和二線城市的比薩市場(chǎng)將以15.4%和17.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，超過同期中國(guó)一線城市的增長(zhǎng)。

擁有約610萬(wàn)會(huì)員，自有在線渠道收入占比約一半

回到業(yè)務(wù)本身。

首先、在菜單上，達(dá)美樂中國(guó)的菜單兼具全球和本地特色，并提供比薩餅底以及意面、焗飯、配菜、甜點(diǎn)、飲料、湯類。為滿足中國(guó)消費(fèi)者不斷變化的口味，達(dá)美樂中國(guó)自2018年起已推出超過100種新菜式，例如受到高度好評(píng)的金沙咸蛋黃嫩雞比薩。

其次、同達(dá)美樂全球一致，外賣是達(dá)美樂中國(guó)的核心亮點(diǎn)之一——其向客戶提供30分鐘必達(dá)承諾，若未能于下單后30分鐘內(nèi)送達(dá)，則為客戶贈(zèng)送優(yōu)惠券，并使用專職于達(dá)美樂的外送騎手隊(duì)伍，以更為及時(shí)可靠地派送食品。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，達(dá)美樂中國(guó)是中國(guó)唯一在所有銷售渠道承諾提供30分鐘必達(dá)服務(wù)的比薩公司。2021年，達(dá)美樂中國(guó)實(shí)現(xiàn)超過91%外送訂單的送達(dá)承諾，平均訂單完成時(shí)間為23分鐘。

此外，達(dá)美樂中國(guó)戰(zhàn)略性規(guī)劃門店網(wǎng)絡(luò)，使門店配送區(qū)域覆蓋高密度的住宅和商業(yè)區(qū)，并優(yōu)化門店配送半徑。在門店內(nèi)，達(dá)美樂中國(guó)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化的廚房設(shè)計(jì)和備餐程序以將效率最大化，且讓騎手可通過專門的店內(nèi)訂單收集區(qū)無(wú)縫提取外送訂單。

基于上述服務(wù)，2021年達(dá)美樂中國(guó)超過73%的收入來自外送訂單，遠(yuǎn)高于約49%的行業(yè)平均。

從另一個(gè)側(cè)面來看，達(dá)美樂中國(guó)外送業(yè)務(wù)的成功亦源于其智能訂單調(diào)度系統(tǒng)，在一定程度上同樣能反映出達(dá)美樂中國(guó)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，達(dá)美樂中國(guó)在業(yè)內(nèi)擁有最高的在線訂單貢獻(xiàn)之一，2021年約95%的外送、外帶和堂食通過在線渠道完成，遠(yuǎn)高于不到70%的行業(yè)平均。

值得注意的是，鑒于達(dá)美樂中國(guó)的在線訂購(gòu)平臺(tái)不僅向客戶提供已離店訂單的實(shí)時(shí)追蹤，同時(shí)還允許客戶可以追蹤訂單從在廚房準(zhǔn)備、到烤箱烤制時(shí)間、到騎手取餐以及最終送達(dá)客戶時(shí)的狀態(tài)，自2019年至2021年，達(dá)美樂中國(guó)來自自有在線渠道的收入占比從約三分之一增至約二分之一。

截至2019年、2020年和2021年12月31日，達(dá)美樂中國(guó)的會(huì)員數(shù)分別約為240萬(wàn)、400萬(wàn)和610萬(wàn)，三年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為60.0%。

2021年收入同比增長(zhǎng)45.9%，每筆訂單平均銷售金額90.5元

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。2019年至2021年，達(dá)美樂中國(guó)的收入分別為8.37億元、11.04億元和16.11億元，其中2021年45.9%的同比增速高于2020年32.0%的同比增速。

2019年至2021年，達(dá)美樂中國(guó)的凈虧損分別為1.82億元、2.74億元和4.71億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.68億元、2.00億元和1.43億元。

非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，2019年和2020年達(dá)美樂中國(guó)的經(jīng)調(diào)整EBITDA分別為虧損0.26億元和虧損0.35億元，2021年的經(jīng)調(diào)整EBITDA則為盈利0.58億元。

從單店來看，2019年至2021年，北京與上海門店的平均日銷售額分別為12009元、12122元和12781元；新成長(zhǎng)型市場(chǎng)（深圳、廣州、杭州、天津、南京、蘇州、無(wú)錫、寧波）的平均日銷售額則分別為5892元、6002元和7617元。

2019年至2021年，北京與上海門店的平均每日訂單量分別為147單、140單和138單；新成長(zhǎng)型市場(chǎng)的平均每日訂單量則分別為79單、75單和89單。

2019年至2021年，北京與上海門店每筆訂單的平均銷售金額分別為81.6元、86.6元和92.6元；新成長(zhǎng)型市場(chǎng)門店每筆訂單的平均銷售金額分別為74.5元、80.0元和85.6元；所有市場(chǎng)每筆訂單的平均銷售金額則分別為80.4元、85.1元和90.5元。

2019年至2021年，達(dá)美樂中國(guó)門店層面的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為4.4%、4.0%和9.2%；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的門店EBITDA利潤(rùn)率則分別為10.6%、10.6%和15.0%。

從同店增長(zhǎng)來看，2019年至2021年，達(dá)美樂中國(guó)的同店銷售增長(zhǎng)分別為7.3%、9.0%和18.7%的同店銷售增長(zhǎng)。其中，2020年和2021年，北京與上海的同店銷售增長(zhǎng)分別為7.7%和14.2%，而新成長(zhǎng)型市場(chǎng)的同店銷售增長(zhǎng)分別為18.0%和37.7%。

值得一提的是，自2017年起，達(dá)美樂中國(guó)的門店數(shù)翻了三番，且各季度保持同店銷售正增長(zhǎng)以及盈利能力的持續(xù)改善，而2017年和2018年正是現(xiàn)有核心管理團(tuán)隊(duì)加入達(dá)美樂中國(guó)的時(shí)間點(diǎn)——尤以首席執(zhí)行官王怡（Aileen Wang）為代表。2017年5月，王怡加入達(dá)美樂中國(guó)。在此之前于麥當(dāng)勞中國(guó)任職8年，先后擔(dān)任上海區(qū)域總經(jīng)理（管理超100家門店）、華中地區(qū)副總裁兼總經(jīng)理（管理超500家門店）以及擔(dān)任特許經(jīng)營(yíng)副總裁，負(fù)責(zé)制定特許經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)和監(jiān)管特許經(jīng)營(yíng)商。

達(dá)美樂中國(guó)在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，在需要時(shí)裝修現(xiàn)有門店并提高中央廚房的利用率；用于提升技術(shù)能力，從而進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)效率與服務(wù)能力；以及用作一般企業(yè)用途。