中式連鎖快餐三巨頭鄉村基、老鄉雞、老娘舅，輪番沖擊上市。

從8月3日鄉村基披露的最新招股書來看，盡管其規模最大，但去年盈利能力墊底，今年前5個月還虧損了2224.4萬元。

鄉村基門店翻臺率低，作為連鎖快餐，整體還不如開火鍋店的、開餐廳的；三分之一的業務來自外賣渠道，但費用率居然高達25%左右，遠高于美團等外賣平臺和其他餐飲企業的整體抽傭水平。但是，這能怪美團嗎？

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從鄉村基到大米先生

1996年，曾在加州牛肉面擔任大堂經理的李紅，與自己的丈夫張興強，在重慶解放碑群鷹購物廣場，開出了第一家鄉村基。

聽名字就知道，這是一個帶有中國特色的餐飲品牌，形式上模仿了肯德基和麥當勞，賣的是中式快餐。

彼時，在洋快餐的影響下，中式快餐品牌開始嶄露頭角。華僑吳京紅1985年創辦了第一家美國加州牛肉面大王，之后分化出了李先生；真功夫創立于1990年；隨后便是鄉村基、大娘水餃等。這是中式連鎖快餐的“模仿時代”。

鄉村基，用現炒川菜，征服了川渝人的胃，2010年門店超過100家。當年遠赴紐交所上市，股票代碼CCSC。

6年后，業務虧損致股價持續低迷、資本運作毫無建樹等原因，鄉村基無奈黯然退市。

故事并未就此結束。上市第二年，鄉村基便推出了副品牌大米先生；肥西老母雞于2012年更名為“老鄉雞”。中式連鎖快餐的“本土時代”，就此開啟。

以大米先生為核心，鄉村基開啟全國化，以重慶為中心向湖北、湖南等周邊省份擴散，同時東進以上海為重點布局長三角。

突出【好吃不貴】，強調【極致性價比=現炒現制的美味菜肴+合理的價格】，讓鄉村基重拾輝煌，成為中國最大的直營中式快餐集團。

截至2022年5月31日，公司管理兩大中式連鎖快餐品牌，共有1146家直營餐廳，其中鄉村基564家、大米先生582家。后者經過十余年的發展，終于成為集團公司的頭牌。

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盈利能力墊底

疫情對餐飲行業沖擊巨大，海底撈、呷哺呷哺、味千、百勝中國等餐飲巨頭均迎來業績危機，火鍋大王也不得不關店止損。

但是，危機之中同樣孕育了巨大的市場機會。中高端餐飲的式微，給面向剛需消費、主打經濟性和性價比的中式連鎖快餐騰出了發展空間，鄉村基、老鄉雞等企業并未停止擴張速度。

第一個15年，鄉村基開出了100家門店，后來又花9年開到了500家；大米先生推向市場后，7年時間開到100家。最近3年，公司新開門店數量就達到209家、122家、180家。

從2019年1月到2021年12月，公司連鎖餐廳數量增長率達到80.1%，在中國五大直營中式快餐集團中排名第一。其中，大米先生同期的連鎖餐廳數量增長率更是達到114.2%，在一線中式連鎖快餐品牌中居首。

2022年-2024年，公司計劃繼續加大門店拓展力度，大米先生為主、鄉村基為輔，最高將新增1120家門店，3年之后公司門店總量或將再翻一倍。

近年，門店數量增長拉動了鄉村基的規模，2019年-2021年，公司營業收入分別為32.57億元、31.61億元、46.18億元。不過，盈利能力卻處于劣勢。

2020年特殊時期，中式連鎖快餐三巨頭中的老鄉雞和老娘舅，雖然業績有所下滑，但仍然實現了盈利，唯有鄉村基，虧損了242.4萬元。

2021年，行業整體進入恢復期，鄉村基凈利潤1.09億元，凈利率僅為2.37%。同期，老鄉雞和老娘舅的凈利率分別為3.07%和4.13%。

今年上半年，餐飲公司業績繼續承壓，百勝中國凈利潤腰斬至1.83億美元；九毛九預計業績下降七成，賺了大約5500萬元。同為連鎖餐飲的鄉村基，前5個月虧損了2224.4萬元。

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外賣成本過高

鄉村基毛利率高達57.29%，為同行業公司整體水平的數倍，為何凈利率卻墊底？

近年，鄉村基門店的運營效率持續低迷，2019年-2021年及2022年前5個月，翻臺率為2.8、2.2、2.7、2.5，大米先生門店的翻臺率略高，同期分別為3.3、3.4、4.3、4.1。

整體翻臺率水平，低于融合菜餐廳綠茶集團、開火鍋店的海底撈以及賣拉面的味千（00538.HK），這對于頭部連鎖快餐品牌，簡直是不及格。

運營效率低迷、門店持續擴張，導致公司旗下虧損門店的數量長期居高不下，不掙錢、甚至是虧損，意料之外、情理之中。

1000多家門店，幾萬名員工，其中光廚師長和經理這樣的核心人員，就有接近2400人，鄉村基僅去年就花費了10.91億元的員工成本，另外，租金、水電、折舊等費用，均為億元以上。

其中，最突出的便是外賣服務費。

這幾年，零星疫情導致門店關店時長增加，大家都把外賣作為餐飲行業的救命稻草之一。產品天然就更適合外賣渠道的快餐品牌，更是如此。

2019年-2021年，鄉村基外賣業務收入分別為8.45億元、11.37億元、15.39億元，在公司營業收入中的占比分別為25.95%、35.98%、33.33%。

外賣撐起了鄉村基三分之一的收入，但是，公司投入的費用太高了。同期，公司外賣服務費分別為1.95億元、2.92億元、3.82億元，分別占外賣業務收入的23.02%、25.67%、24.81%。也就是說，公司外賣收入中的四分之一，被美團、餓了么等外賣平臺收走了。

這遠高于美團外賣的整體抽傭率，也遠高于其他餐飲企業的外賣費用率。

2021年，美團外賣GMV達到7021億元，收入963.12億元，算下來整體抽傭率達到13.7%。抽傭率提高，讓美團外賣去年的經營利潤率提高了2.1個百分點。

2019年-2021年，綠茶集團外賣業務費用率分別為12.76%、15.61%、15.66%，與行業整體水平相當。

鄉村基的直接競爭對手老娘舅，同期外賣業務規模分別為4.93億元、5.74億元、7.00億元，占比從41.38%增長至47.30%。但是，這三年平臺服務費都是兩三千萬，即便加上促銷推廣費也不過五六千萬，占比均不到10%。

這幾年，因為平臺傭金太高等原因，海底撈（06862.HK）、撈王、綠茶集團等餐飲企業不想賠本賺吆喝，外賣業務均出現萎縮跡象。

門店翻臺率低迷，外賣轉化效率低，難道鄉村基和大米先生也難逃“海底撈陷阱”嗎？