來源/光子星球

撰文/熊星  

11月23日，小米發布了今年三季度財報，營收為704.74億元，同比下降9.7%。

自去年第二季度營收達到878億元高峰后，小米僅在去年第四季度有所反彈，今年前三個季度，小米營收整體下滑明顯，依次為734億元、702億元、704億元，有點“觸頂回落、橫盤振蕩”的意味。

大環境影響是重要因素之一。據Canalys數據顯示，三季度全球智能手機出貨量同比下降9%，出貨量全球前三的廠商僅有蘋果實現同比了增長，第一的三星和第三的小米均以同比下降8%的微弱優勢跑贏大盤，但這場“勝仗”誰都難言高興。

三季度小米的手機出貨量為4020萬臺，環比增長2.8%，同比下降8.8%，距離其去年第一第二季度高位，仍有高達千萬臺左右的差距。手機業務營收為425億元,占總營收比例為60.3%，營收主力正在遭遇市場寒冬。

按照小米手機×AIoT的戰略部署，手機業務這塊“敲門磚”不再強力，并且對IoT板塊造成了一定影響。

三季度小米IoT業務營收為191億元，環比下滑3.1%，同比下滑8.6%。值得注意的是，二季度小米IoT業務營收首次出現同比下降，三季度有加速下滑的趨勢。

作為國內最早涉足IoT的大廠，面臨大環境影響、同行涌入賽道等外部因素，小米的紅利期已漸行漸遠。在這種背景下，考驗的將是小米的“內力”，手機×AIoT的思路能走多遠，小愛同學、MIUI、海量硬件等能否成為其十年戰略的有力抓手。

陷入瓶頸

MIUI月活數是衡量小米用戶群體的重要指標。

三季度，MIUI新增月活人數為1690萬人，總活躍用戶數達到5.64億人，環比增長3%，同比增長16%。拉長時間來看，MIUI月活人數的同比增長從32.1%降至16%。這意味著，手機拉新效應正在持續減弱。

結合另一組數據，我們可以看到，第三季度是老粉還是新粉在拉動小米：Q3手機銷量為4020萬臺，結合MIUI新增人數，我們可以發現該季度復購率為58%，今年，整體復購率呈上升趨勢。好處在于米粉認可，壞處在于其高端化還是沒有破圈。

如果說MIUI是衡量手機的切入點，那么小愛月活數則反映了IoT的使用情況。

三季度小愛月活量達1.146億人，同比增長9%，環比基本與去年同期持平。進入今年以來，小愛月活量一直圍繞在1.15億人左右徘徊，往好了說是穩定，往壞了說可能觸及用戶天花板。

當然，小愛同學月活量只能作為小米IoT業務的部分參照。從營收看，小米的IoT業務峰值點在去年四季度，達到251億元，峰值點前后三個季度在180億元-210億元之間波動。與小愛同學月活數量的穩定性截然不同，但與其手機業務營收走勢相似。

這一定程度反映出，小米IoT業務受其手機業務影響較大，把手機當做IoT業務的起點，目前仍然是具備合理性的。而手機出貨量距離其高位還有相當距離，在市場整體需求不足的氛圍中取得實質性反彈，難度很大，IoT業務能否走出相對獨立行情，變得尤為重要。

積極信號是，小米大家電品類三季度營收同比增長超過70%。具體表現為，空調產品出貨量超100萬臺，同比增長超70%，冰箱產品出貨量超34萬臺，同比增長超150%。這與小米三季度相關品類密集上新有一定關系。

而老品類并非全部表現強勁，部分業務已經有調整動向。

智能電視和筆記本電腦營收為58億元，同比減少18.5%。筆記本方面，可能與小米最新的筆記本Air 13在十月面世，三季度內缺乏新品有關；電視方面，小米做出了說明：核心零部件價格下降導致電視ASP下降，惟部分被出貨量增加所抵消。

受經濟因素影響，消費市場承壓，電視等娛樂屬性老品類的市場份額面臨沖擊，四季度至今，小米本品牌電視新品僅有一款，而紅米電視新品高達4款。紅米電視具有更高性價比，小米電視業務也許正以ASP下降的方式換取出貨量提升。

老品類中，家用非娛樂屬性產品幾乎是剛需，在小米IoT業務中扮演越來越重要的角色。三季度至今，空調、冰箱、洗衣機、掃地機器人等新品頻發，小米正在擴充這類產品矩陣，以迎合消費趨勢。

除此之外，小米正在加速新品類拓展。

電取暖器、蒸烤一體機、足浴器、洗碗機、凈水器等生活品質化新品陸續亮相，小米IoT業務正在加速滲透到更多生活場景，以緩解老品類業務的壓力。

其中，洗碗機、進水器等價位較高的產品，有可能提振ASP，但需要在3M、格力、美的等傳統廠商主導的市場中搶奪份額，這對于小米的品牌力和產品力是雙重考驗。

小米IoT遭分食

小米以“性價比”起家，米鏈產品也延續了這一基因。

從成長到成熟，也是小米從追求市占率到側重毛利率的過程。正如其誕生于性價比定位，決定了大量米粉的消費觀很難短時間被扭轉，為其近年沖高增加了難度。

作為IoT產品轉化的原點，手機情況如此，米鏈產品難以避免受到影響。在小米商城給流量、MIUI當橋梁的生態鏈上，米鏈產品成長迅速，不過也很快碰到了“利潤天花板”。

九號公司是小米對米鏈最大的一筆投資，但在茁壯成長后反而對小米生態鏈構成了威脅。在與小米的合作中，九號公司需要小米的渠道獲客，而小米參與利潤分成，想要走出低毛利率束縛，只能在自有品牌和品類上拓展。在招股書中，九號公司曾明確提到：公司并不屬于小米定義的典型生態鏈企業。

今年三季度，九號公司毛利率為25.88%，遠遠高于同期小米16.6%整體毛利率，的確沒有被小米定義。

而這并非個例。

石頭科技、華米、云米、素士、趣睡、易來幾乎與九號同途同歸，在“意識形態”上與小米“劃清界限”的意味越來越重，一邊只是拿出部分產品與小米渠道捆綁，而另一部分產品用自有渠道消化，但無一例外，后者的產品售價和定位都高于前者。

不同的是，早已提升毛利率的九號、石頭們比小米先一步完成了“沖高”，在市場低迷期擁有更大的利潤空間，具備較好的獨立生存能力，不再被迫與小米渠道“榮辱與共”。

而對小米來說，親手扶持的米鏈頭部公司，既是朋友也是對手，不僅在米鏈的生態下占有一席之地，還在更高價位段上捷足先登，蛋糕沒有變大，分食者變強了。

內部面臨的問題需要時間調整，外部競爭卻在壓縮小米的時間。

同樣在三季度，榮耀一口氣拿出了5款產品，耳機、筆電、手機、平板、智慧屏，繼續完善其IoT生態。不同的是，榮耀的思路為“消費者使用的產品就是中心產品”。

這意味著，榮耀并不把手機當作生態的單一起點，平板、智慧屏等都可以作為“中心”。無疑，想象空間更大。加上品牌效應，把IoT產品定位做得高一些，榮耀具備一定先天基礎。

按照手機×AIoT的戰略，小米仍然面臨一個長期課題：沖高。除了提升毛利率緩沖低迷市場帶來的不確定性，同時提高品牌定位，扭轉米粉消費習慣，以此為突破口，IoT業務理論上也能獲得營收和毛利率的相應增長，米鏈才能留住更多能被定義的合作伙伴。

在三季度開端，小米就迅速拿出了12S Ultra，起售價達5999元。Counterpoint Reaserch分析其物料約為516美元，折合人民幣3486元。除開人工、門店、廣告、物流倉儲、研發設計等成本，很難讓人相信小米這次“利潤不超5%”。

或許這款產品成功做到了雙贏，酷安評分達到9.6分，很可能成為小米上攻的里程碑式產品。而這次“破例”對小米品牌、手機業務、IoT的長遠影響，或許將在未來的財報中體現。

造車：資金無憂，自動駕駛需加速

小米本季度凈虧損為14.7億元，主營業務營收持續下滑，小米造車受到的影響程度成為外界關注重點。

按照三季度財報數據，截止9月30日，小米集團現金資源為943億元。小米總裁王翔說，目前造車進度順利，有信心在2024年一季度量產。

按此計算，小米汽車距離量產還剩五個季度。每個季度粗略以15億元虧損計算，五個季度需要75億資金；

再看花銷，小米本季度研發費用環比增加8.1%，接下來五個季度按此遞增率，一共會增加19.5億左右的研發費用。

虧損加上研發費用上漲，理論上未來五個季度共需約100億元資金，相當于當前集團現金資源的一成多一點，其造車的環境目前依然舒適。

資金無憂，小米汽車的技術及研發團隊擴充也在按部就班進行。

小米汽車研發團隊規模目前達到1800人，截止去年底，蔚小理研發團隊人員分別達到4809人、3415人、5271人。單從數量上看，與新勢力頭部們有不小距離。這可能與小米汽車前期涉及技術和布局領域相對集中有關系。

在上游原材料、三電自研等領域，小米暫無大動作介入，而是側重于加碼其自動駕駛研發投入。

截至目前，小米汽車單獨負責自動駕駛研發的團隊達到500人，預計年底達到600人，盡管與頭部新勢力們仍舊存在差距，但結合其收購或投資的數十家智能駕駛企業，研發規模已然不小。

小米今年前三個季度對于汽車研發的投入超18億，按此估算，整年相關投入為24億元左右，而目前小米正加大投入，年終數據可能會略大，但仍然與行業頭部有一定差距，作為對比，小鵬上半年研發投入就已達29.1億元。

小米在三季度首次向外界展示了其自動駕駛汽車的最新進展。從結果看，亮點在于小米汽車在零接管下完成了城市兩點之間的自動駕駛，不足之處在于軟硬件距離量產版本有明顯差異，對于不同交通狀況的判定和應對，與常規駕駛行為相比還稍顯生硬。

小米在城市路段展示零接管表現，其實與小鵬城市NGP思路異曲同工，后者已經在廣州全量開放，成為“正式版”產品。而小米自動駕駛，需要從“測試版”到“正式版”，再到對行業頭部的趕超。而這段時間，行業頭部的技術又將進階到什么程度。

這對于小米來說，挑戰很大，時間很緊。想要在2024成為自動駕駛第一梯隊，小米加大投入的幅度，可能需要再提高。

整體上三季度小米的表現并沒有超出市場預期，手機、IoT兩大主力業務營收持續在低位徘徊。

在市場回暖以前，小米的數據表現很難出現質變。即使重回高峰，也仍然處于存量競爭的搏殺之中。

雷軍在《小米創業思考》中曾談到，智能電動汽車改變了汽車行業的商業模式，而小米擁有豐富的軟硬件融合經驗和互聯網服務模式。

志在必得的小米汽車，可能為其整個生態鏈帶來一次里程碑式拓展，從而帶動其他業務走出困境，毫無疑問，是小米未來尋求高增長的最大突破口。

當下的低谷期對于小米造車并無實質影響，小米需要做的，是在新賽道中再加速。