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撰文/黃指南 

一份自曝的內(nèi)審存疑公告，讓總算邁過(guò)盈利門檻的達(dá)達(dá)掉入信任危機(jī)之中。

1月8日晚間，京東與達(dá)達(dá)集團(tuán)發(fā)布公告稱，達(dá)達(dá)在其例行內(nèi)部審計(jì)中發(fā)現(xiàn)了一些可疑的做法，可能會(huì)導(dǎo)致該司2023年在線廣告和營(yíng)銷服務(wù)的一些收入存疑。

受該消息影響，達(dá)達(dá)美股1月8日先是盤前大跌超20%，并在當(dāng)日收盤下跌超過(guò)45%，最大跌幅至49.43%，股價(jià)接近腰斬。

觀點(diǎn)新媒體了解到，達(dá)達(dá)集團(tuán)曾在2023年二季度財(cái)報(bào)中指出，實(shí)現(xiàn)首次季度盈利，這對(duì)該公司來(lái)說(shuō)有著里程碑式的意義。

現(xiàn)今內(nèi)審查出業(yè)績(jī)存在“夸大”情況，以劉強(qiáng)東為首的京東又會(huì)如何擠出水分？

刮達(dá)達(dá)骨

達(dá)達(dá)創(chuàng)始人蒯佳祺曾對(duì)外坦言，當(dāng)初拒絕阿里和美團(tuán)選擇京東，是因?yàn)椤跋Ｍ_(dá)達(dá)能夠獨(dú)立發(fā)展”。

不過(guò)如今看起來(lái)，當(dāng)初的想法或許過(guò)于“天真”。雖然達(dá)達(dá)集團(tuán)目前仍是獨(dú)立上市企業(yè)，但無(wú)論是來(lái)自管理層還是業(yè)績(jī)端，京東的元素已充斥著這家企業(yè)的里里外外。

根據(jù)達(dá)達(dá)方面的披露內(nèi)容上看，初步評(píng)估，2023年前三季度來(lái)自在線廣告和營(yíng)銷服務(wù)約5億元人民幣的收入，和運(yùn)營(yíng)支持成本各約5億元人民幣可能被夸大。因此，該司此前提供的2023年第四季度和全年收入指引不可再作為參考。

與此同時(shí)，達(dá)達(dá)集團(tuán)對(duì)外界表示，此事件是由自身審計(jì)中主動(dòng)發(fā)現(xiàn)，或因個(gè)別人涉嫌詐騙犯罪導(dǎo)致，該事情不涉及達(dá)達(dá)核心業(yè)務(wù)，影響范圍非常有限。

相較于管理層對(duì)事件“影響非常有限”的評(píng)價(jià)，資本市場(chǎng)給出了與之相反的答案。

公告披露當(dāng)天，達(dá)達(dá)集團(tuán)股價(jià)收?qǐng)?bào)1.705美元每股，下跌45.87%，以接近“腰斬”的價(jià)格回應(yīng)“業(yè)績(jī)?cè)旒佟薄?/p>

近10億元財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)被夸大，意味著此前刊發(fā)的財(cái)報(bào)也存在著巨大水分。

達(dá)達(dá)集團(tuán)此前公布的2023年三季報(bào)顯示，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.53億元，比上年同期增加15.66億元。這就意味著，近三分之一的收入增速部分存在“夸大”情況。

若是扣除目前已知夸大的5億元收入，達(dá)達(dá)前三季度收入增速將由原來(lái)的23%降至16%。

觀點(diǎn)新媒體了解到，達(dá)達(dá)集團(tuán)所面臨最嚴(yán)重的后果是從納斯達(dá)克退市。

該公司此次“自曝”內(nèi)部造假與瑞幸咖啡財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假案性質(zhì)相同，后者則是在2020年5月被納斯達(dá)克通知要求退市。

若是達(dá)達(dá)集團(tuán)與瑞幸咖啡一樣被要求退市，對(duì)于京東來(lái)說(shuō)是一筆不小的投資虧損。

達(dá)達(dá)與京東的“聯(lián)姻”要追溯到2016年，彼時(shí)京東以京東到家資產(chǎn)、京東集團(tuán)的業(yè)務(wù)資源及2億美元的現(xiàn)金換取“達(dá)達(dá)-京東到家”新公司47%的權(quán)益。

到了2020年中旬，達(dá)達(dá)集團(tuán)成功在美敲鐘上市，成為“即時(shí)零售第一股”。

上市后，京東多次增持達(dá)達(dá)集團(tuán)，其中2021年斥資8億美元增持，持股比例來(lái)到51%；2022年2月再以5.46億美元現(xiàn)金及若干戰(zhàn)略資源作為對(duì)價(jià)增持，持股比例升值52%。截至2023年三季報(bào)，京東持股已經(jīng)來(lái)到了53.8%。

粗略統(tǒng)計(jì)后，二者“聯(lián)姻”到上市增持，京東持續(xù)投入超15.46億美元，而此時(shí)達(dá)達(dá)集團(tuán)市值僅有4.47億美元，不到京東投入金額的三分之一。

股價(jià)也似乎要沖著“仙股”前進(jìn)，未來(lái)資本化收益也許會(huì)更低。

盡管如此，京東尚未停止全面控制達(dá)達(dá)集團(tuán)的腳步。2023年三季度財(cái)報(bào)刊發(fā)之后，達(dá)達(dá)集團(tuán)管理層迎來(lái)了新一輪人事變動(dòng)，開啟“京東系”高管全面接管時(shí)代。

具體來(lái)看，達(dá)達(dá)集團(tuán)董事會(huì)主席辛利軍因個(gè)人原因辭職，由京東集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官單甦接任。與此同時(shí)，陳兆明也辭去達(dá)達(dá)集團(tuán)CFO一職，由京東物流高管茆俊接任。

或許是達(dá)達(dá)集團(tuán)內(nèi)部治理問(wèn)題早就被京東所洞察，本次“主動(dòng)上報(bào)”數(shù)據(jù)夸大動(dòng)作，有可能是“京東系”高管入主后的首次刮骨療毒。

療虧損毒

達(dá)達(dá)與京東的“聯(lián)姻”，本質(zhì)上是雙向需求耦合結(jié)果。達(dá)達(dá)需要京東到家的大量業(yè)務(wù)規(guī)模，支撐業(yè)績(jī)；而京東則需要達(dá)達(dá)的末端配送能力，以滿足最后一公里服務(wù)需求。

在京東到家接入達(dá)達(dá)集團(tuán)后，迅速成為后者營(yíng)收貢獻(xiàn)的主要業(yè)務(wù)。

據(jù)2023年第三季度數(shù)據(jù)顯示，達(dá)達(dá)集團(tuán)收入為28.7億元，其中京東到家以15.6%增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)了17.8億元的收入，占比達(dá)到了62.02%。

考慮到達(dá)達(dá)與京東即時(shí)零售“持續(xù)融合”的態(tài)勢(shì)，達(dá)達(dá)創(chuàng)始人蒯佳祺于2022年8月“讓賢”，辭任董事會(huì)主席、CEO職務(wù)，彼時(shí)接任者系京東零售CEO辛利軍，接替其董事會(huì)主席一職。而達(dá)達(dá)集團(tuán)副總裁何輝劍升任CEO職務(wù)，標(biāo)志著正式被納入京東體系。

觀點(diǎn)新媒體了解到，京東接管達(dá)達(dá)集團(tuán)后并沒(méi)有立即助其擺脫持續(xù)虧損的困境。

財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，達(dá)達(dá)在2017年至2022年期間凈虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.70億元、17.05億元、24.71億元和20.08億元，年均虧損超過(guò)18億元，近三個(gè)財(cái)年虧損超過(guò)20億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：觀點(diǎn)指數(shù)整理、企業(yè)公告

大額虧損的背后，是居高不下的騎手支付成本和到家業(yè)務(wù)激勵(lì)推廣費(fèi)用。

根據(jù)上市招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，達(dá)達(dá)騎手支付成本分別為15.27億元、19.18億元和26.79億元。此外，向京東到家投入的激勵(lì)費(fèi)用也呈現(xiàn)出攀升的態(tài)勢(shì)，期內(nèi)分別為3.62億元、7.83億元和9.38億元，。

由于業(yè)務(wù)規(guī)模激增，2020年該司騎手支付成本占到營(yíng)收的超8成，進(jìn)一步增至47.20億元，該財(cái)年總營(yíng)收則為57.4億元。

到了2023年第三季度，達(dá)達(dá)集團(tuán)錄得總成本和費(fèi)用為31.074億元，其中經(jīng)營(yíng)支持成本為19.56億元，較2022年同期的14.67億元同比增長(zhǎng)33.44%，主要仍是業(yè)務(wù)訂單量的上升導(dǎo)致騎手成本的上升，以及推廣活動(dòng)成本增加。

換句話說(shuō)，為“養(yǎng)活”騎手和留住平臺(tái)現(xiàn)有用戶的推廣活動(dòng)，達(dá)達(dá)集團(tuán)耗費(fèi)了大量財(cái)力。

截至2022年末，達(dá)達(dá)集團(tuán)持有的金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額僅為16.68億元,較2020年末高位時(shí)的55.21億元，減少了69.78%。而這個(gè)現(xiàn)金流狀態(tài)，還是在京東對(duì)達(dá)達(dá)進(jìn)行增持注資“回血”后的結(jié)果。

在“京東系”辛利軍擔(dān)任達(dá)達(dá)集團(tuán)董事會(huì)主席一年多時(shí)間內(nèi)，雙方融合進(jìn)一步加速，實(shí)現(xiàn)京東首頁(yè)推薦流的LBS化，業(yè)績(jī)隨之改善。

到了2023財(cái)年第二季度，達(dá)達(dá)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了上市以來(lái)的首次季度盈利。

財(cái)報(bào)顯示，該司第二季度取得總營(yíng)收28.11億元，同比增長(zhǎng)23.21%，在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈虧損為1.59億元，同比縮窄72.58%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為841.2萬(wàn)元，首次實(shí)現(xiàn)單季經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為正。

進(jìn)入2023年第三季度，達(dá)達(dá)集團(tuán)盈利面再回“虧損”通道。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，歸母凈利潤(rùn)錄得虧損915.7萬(wàn)元。

雖重回虧損，但較2022年同期2.70億元大幅收窄。此外，得益于廣告和營(yíng)銷費(fèi)用減少，以及有效的費(fèi)用控制措施，達(dá)達(dá)集團(tuán)三季度營(yíng)銷費(fèi)用10.18億元，同比下降11.41%。

盡管這樣的降本效果已經(jīng)有了“注水”嫌疑。