來(lái)源/趣解商業(yè)

7年多的準(zhǔn)備，三次失敗，毛戈平的上市之路雖然屢屢受挫，卻從未放棄。近日，毛戈平再次遞交了招股書(shū)，計(jì)劃四次沖擊IPO。不同的是，這次毛戈平放棄了A股，而是選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

圖片來(lái)源：微博截圖

1.第四次，毛戈平欲在港股上市？

提起毛戈平，大家最熟悉的應(yīng)該是為多部電影、電視劇、舞臺(tái)劇進(jìn)行化妝造型設(shè)計(jì)的著名化妝師毛戈平，但其實(shí)早在2000年，化妝師毛戈平就以自己的名字創(chuàng)辦了毛戈平化妝品股份有限公司。2016年，毛戈平遞交了招股書(shū)，擬在上海證券交易所上市。如若毛戈平順利上市，其將會(huì)成為國(guó)內(nèi)首個(gè)登陸A股的彩妝企業(yè)。

然而次年毛戈平更新了招股書(shū)后，卻突然在年底宣布暫停上市，對(duì)此，毛戈平給出的理由是，“發(fā)行人主動(dòng)要求中止審查或者其他導(dǎo)致審核工作無(wú)法正常開(kāi)展”。雖然外界無(wú)法知曉具體情況，但毛戈平上市終止已是定局。

此后幾年，毛戈平一直未傳來(lái)IPO的消息，直到2021年，毛戈平IPO首發(fā)成功過(guò)會(huì)，表明毛戈平重啟了上市計(jì)劃。遺憾的是，此次毛戈平也沒(méi)能順利上市。去年，毛戈平第三次沖擊IPO，卻在今年初撤回了上市申請(qǐng)。

對(duì)于幾次上市無(wú)果，外界猜測(cè)可能與九鼎投資有關(guān)。2015年，九鼎投資獲得了毛戈平10%的股權(quán)，成為其最大的外部股東。而三年后，九鼎集團(tuán)“爆雷”，因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。2023年，證監(jiān)會(huì)對(duì)九鼎投資董事吳剛采取5年市場(chǎng)禁入措施。

如今，九鼎集團(tuán)持有的10%的股權(quán)已回到毛戈平夫婦手中，那么毛戈平此次能順利上市嗎？

2.毛戈平上市的“攔路石”

2022年，國(guó)產(chǎn)美妝品牌相宜本草與中金公司簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬在A股掛牌上市。然而，至今，相宜本草都沒(méi)有好消息傳來(lái)。

去年，自然堂母公司伽藍(lán)集團(tuán)被傳出正在與華泰國(guó)際和瑞銀進(jìn)行IPO的合作，最早將在今年上市。但伽藍(lán)集團(tuán)并未承認(rèn)，也始終沒(méi)有上市的動(dòng)作。
據(jù)“青眼”不完全統(tǒng)計(jì)，去年至今，環(huán)亞、蜜思膚等10多家美妝企業(yè)都撤回了上市申請(qǐng)。可見(jiàn)，如今美妝企業(yè)想要上市并不容易。這或許是毛戈平轉(zhuǎn)而在港交所謀求上市的原因。

除了外部原因，“重營(yíng)銷(xiāo)，輕研發(fā)”、公司與創(chuàng)始人深度捆綁也影響了毛戈平的順利上市。招股書(shū)顯示，2020年到2022年，毛戈平的研發(fā)費(fèi)用率在1%左右，而像歐萊雅、資生堂等同行，研發(fā)費(fèi)用率都在2%左右。同時(shí)，毛戈平超40項(xiàng)專(zhuān)利中，有40項(xiàng)是外觀設(shè)計(jì)。而同時(shí)期，毛戈平的廣告和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用在總營(yíng)收中的占比卻高達(dá)40%多。將重心放在營(yíng)銷(xiāo)而非研發(fā)上，可能會(huì)降低毛戈平的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而影響盈利。

另一邊，毛戈平公司之所以能在業(yè)內(nèi)名聲大噪，主要依靠毛戈平本人，二者在外界心中幾乎已經(jīng)劃上了等號(hào)。這意味著，一旦創(chuàng)始人遭遇輿論風(fēng)暴，很大可能會(huì)影響公司。

3.買(mǎi)地、搞研發(fā)，四闖IPO的毛戈平志在必得？

盡管存在一些風(fēng)險(xiǎn)，但作為美妝行業(yè)知名企業(yè)，毛戈平選擇四次沖擊IPO，必然有自己的底氣。弗若斯特沙利文資料顯示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)十大高端美妝集團(tuán)中，毛戈平是其中唯一一家本土公司，并且2022年，毛戈平的零售額在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)十大高端美妝集團(tuán)中排名第八。另外，毛戈平2000年推出的旗艦品牌MAOGEPING，不僅是國(guó)內(nèi)第一個(gè)高端美妝品牌，也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中排名前十五的高端美妝品牌中唯一的國(guó)貨品牌。

就業(yè)績(jī)來(lái)看，毛戈平的總營(yíng)收和凈利潤(rùn)都在穩(wěn)步增長(zhǎng)。2021年到2023年，毛戈平的總營(yíng)收分別為15.77億元、18.29億元和28.86億元，凈利潤(rùn)分別為3.31億元、3.52億元和6.64億元。而且，招股書(shū)顯示，2020年到2022年，毛戈平綜合毛利率均超過(guò)了80%，而同期，歐萊雅和珀萊雅的毛利率都在70%左右。這表明毛戈平的盈利能力也比較強(qiáng)。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

對(duì)于可能導(dǎo)致之前上市失敗的問(wèn)題，這次毛戈平也在盡力避免。先是在去年買(mǎi)地建工廠，后又在今年成立了杭州尚都匯化妝品科技有限公司，供應(yīng)鏈、研發(fā)兩手抓。這也許不僅是為了上市，也是為了成為國(guó)際化的品牌。

四次沖擊IPO，既表明毛戈平從未放棄上市的目標(biāo)，也體現(xiàn)了公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展的信心。多番努力后，毛戈平能否在港交所圓夢(mèng)，我們拭目以待。