來源/FBeauty未來跡 

撰文/向婷婷

開年三個多月，外資美妝公司迎來一股上市潮！

01 

三家公司接連上市

一個月之內，三家歐洲美妝公司接連上市。

3月21日，德國美妝連鎖品牌道格拉斯（Douglas）在法蘭克福證券交易所上市，估值28億元。這是法蘭克福證券交易所今年的第二個IPO。

道格拉斯成立于1821年，由最初的肥皂制造廠逐漸發展成為如今的多元化美妝零售集團。2015年，其被私募基金 CVC Capital Partners以將近30億歐元收購。之后在CVC的資本加持下，道格拉斯推出全新的品牌形象和視覺并開始迅速擴張，2018年在德國法蘭克福開設了歐洲最大的美妝專賣店，后來又相繼并購了意大利、德國、西班牙等地的美妝零售商。

如今，道格拉斯已經成為歐洲最大的專業美妝零售商。公司官網顯示，目前道格拉斯在歐洲已有超過1850家門店，旗下品牌包括美妝零售商道格拉斯、美容和香水連鎖零售商NOCIBé、線上電商平臺parfumdreams和Niche Beauty 等，銷售的產品涵蓋香水、彩妝、護膚和配飾等35000多種。

次日（3月22日），美妝品牌絲塔芙的母公司、專業皮膚科學研究公司Galderma高德美在瑞士證券交易所上市。

當日開盤價為每股61瑞士法郎，市值高達145億瑞士法郎（約合人民幣1148.33億）。高德美計劃將此次發行中新發行的注冊股票的出售收益主要用于通過償還債務和再融資，來加強公司的財務狀況。

根據發布的新聞公告，高德美已發行股本包括 237,897,635 股登記股，其中 37,233,708 股新發行登記股和 276,909 股現有登記股在首次公開募股中發行。按每股登記股 53.00 瑞士法郎的發行價計算，配售量約為 20 億瑞士法郎（不包括超額配售權）。此外，作為超額配售權的一部分，股東們還發售了最多 5,626,592 股現有登記股票，這些股票可在瑞士證券交易所首個交易日后的 30 個日歷日內行使超額配售權。

這是2017年以來瑞士最大的IPO配售。

緊接著，西班牙香水美妝時尚集團PUIG終于迎來首次公開募股（IPO）。

4月8日，Puig正式宣布IPO，計劃通過首次發行股票籌集至少12.5億歐元（約合人民幣97.21億），并在之后進行更大規模的二次發行，使籌集的總金額超過25億歐元（約合人民幣194.43億）。

在一份聲明中，Puig 董事長兼首席執行官 Marc Puig表示，這一決定是“Puig 110年歷史上決定性的一步”。他認為，“成為一家上市公司將使我們的公司結構與世界一流的家族企業保持一致，幫助我們吸引和留住人才，并支持我們的品牌和投資組合的增長戰略�！�

除了這三家已經開始IPO的公司，今年還傳出關于雅芳獨立上市、歐舒丹推進私有化從港股退市后回法國上市的消息�？傊�，外資美妝公司正朝著今年這股上市浪潮前進。

02 

全球美妝上市公司Top10將迎變局

綜合來看，這三家成功IPO的美妝企業因其配售規模大、估值高，備受市場關注。

在整體美妝市場業績承壓的大背景下，PUIG、道格拉斯、高德美仍實現了強勁增長。尤其在最新一財年，這三家公司業績都迎來新的高峰。

公開信息顯示，PUIG集團在2023年業績增長迅猛，銷售額達到43億美元，相比去年同期實現19%的漲幅；道格拉斯在2024財年第一季度銷售仍然強勁，凈銷售額同比增長8%；高德美則實現凈銷售額40.82億美元，按固定匯率計算同比增長8.5%，集團凈銷售額首次突破40億美元。

《FBeauty未來跡》梳理了2023年1-12月全球美妝集團的化妝品業務銷售額情況，頂端的千億級營收公司基本穩定，從第六名的拜爾斯道夫開始的“百億級”美妝集團競爭激烈，有被新上市的三家公司“挑落”的風險。

從表格中可以看出，PUIG、道格拉斯、高德美的業績均集中在300億人民幣級別。向下看，目前這三家新上市公司的業績已經超過愛茉莉太平洋和LG生活健康兩家韓妝巨頭；向上看，排名第十位、且銷售額同比在下滑的Natura&Co，最有可能被PUIG擠出TOP10，而且處于400億人民幣段位的科蒂和資生堂集團或許也該感到壓力。

而從發展前景的角度來討論，新入局的三家美妝公司野心勃勃，正摩拳擦掌準備這場“全球TOP美妝公司”之爭中大展身手。

先來看業績最好的PUIG。

2021年，PUIG曾提出“三年計劃”，目標在2023年完成銷售額30億歐元、2025年完成銷售45億歐元。根據最新業績報告，PUIG在2023年以43.04億歐元的銷售額超額完成計劃，并且離兩年后的“45億”目標的距離不到2億歐元，業績增速高于預期。

也是在近些年里，PUIG展開一系列收購活動，先后將彩妝師品牌Charlotte Tilbury、小眾高端香水Byredo、德國分子護膚品牌Dr. Barbara Sturm納入麾下。

通過自建、收購和代理，PUIG旗下已經形成由22個品牌組成的涵蓋香水、彩妝、護膚等多品類的品牌矩陣。其中就包括屢登國內美妝銷售額TOP20榜單的香水品牌潘海利根、阿蒂仙之香，彩妝品牌夏洛特·蒂鉑麗等等。

道格拉斯也為加速實現增長，在2023年發布“Let it Bloom DOUGLAS 2026”戰略。提出將于2026年完成凈銷售額50億歐元的目標，同時計劃在歐洲開設200多家門店，對400多家門店進行升級或翻新。在最新財報中，道格拉斯表示這一戰略“取得重大進展”。

最后，高德美集團作為皮膚醫學行業的全球領先企業，雖然目前旗下僅有絲塔芙這一“美妝名牌”，但基于其在皮膚醫學領域的深厚研究，在美妝行業的大展拳腳或許只是時間問題。

03 

美妝IPO外熱內冷？中國美妝企業要闖全球

與國外美妝集團IPO火熱正相反的是，國內美妝企業的上市之路似乎正寒意陣陣。

《FBeauty未來跡》此前統計發現，2023年中有至少20家涉及IPO相關進程的中國美妝相關企業，但僅有美麗田園、敷爾佳、錦波生物和天圖投資四家公司成功闖關，毛戈平、蜜思膚、拉拉米、環亞等公司或受阻處于中止或撤回終止狀態。

來到2024年，3月底，芭薇股份正式登錄北交所，上市開盤后股份大漲超230%。這也是2024年首家上市的國內美妝企業。另外，創健醫療、美通香薰、江天包裝、美捷時也開始沖擊上市，進入輔導備案進程。

可以發現的是，國內上市企業目前集中于原料、包材、服務商等上下游企業，關于品牌公司的上市消息不僅在減少，而且多“折戟”。例如，今年唯一一個有上市動態的品牌公司毛戈平，在1月初撤回在上交所的發行上市申請后又轉戰港股，IPO長跑已達8年。

從2017年開始到2022年之間，國內頭部美妝企業珀萊雅、丸美、逸仙電商、拉芳、華熙生物、貝泰妮、上美、巨子生物等品牌公司接連上市，這段時間也被不少投資界人士認為是化妝品行業的“上市黃金期”，據統計僅2020年一年就有13家美妝相關企業相繼敲鐘上市，其中包括A股“防曬第一股”科思股份、A股最大美妝代運營商麗人麗妝等。

一位新銳美妝品牌創始人在接受《FBeauty未來跡》的采訪時曾表示，如今整個資本市場對消費品牌的投資熱情都已經大大削減，集中轉向上下游技術端進行的投資其實體現了一種更為穩妥、安全的投資方式。這不僅是資本市場的選擇，同樣也是政策導向的結果。

但與此同時，已經成功“上岸”的中國品牌企業已經將競爭視角轉向更廣闊的全球市場。

以近年發展迅猛的珀萊雅股份為例，2023年前三季度財報數據顯示，珀萊雅營收達到52.49億元，同比增長32.47%；歸母凈利潤7.46億元，同比增長50.6%。多家咨詢機構預測，珀萊雅有望在2023年全年首次沖破80億元大關。如果按此發展勢頭或在未來三至五年內觸線百億大關。

而除了珀萊雅股份之外，距離百億規模并不算太遠的還有上海家化、華熙生物、貝泰妮等。它們正基于中國市場巨大消費體量努力擴大生意盤，并開始積極探索出海，將海外市場視為新的增長機遇。

《中國美妝出海洞察報告》中的數據顯示，2023年中國美妝產品對美國出口額達73億元，另外日韓市場對中國美妝產品的進口需求正持續爆發。

央視財經相關欄目報道指出，2023年前8個月，中國化妝品對韓國的出口額同比上漲大約190%；來自日本進口化妝品協會的統計數據顯示，2022年日本從中國進口彩妝類產品較上年增長近44%，總額達104億日元，排名第三。2023年上半年，日本從中國進口彩妝類產品同比增長約45%至61億日元左右，躍居第二。

可見，中國美妝企業與國際美妝巨頭的體量差距正在迅速減小，有望成為刷新全球美妝排名的一股新力量。