來源/品智PLSC

作者/萬德乾

半年前完成經營班子調整的大潤發（高鑫零售），半年后交出第一份業績表：高鑫零售2025財年中期業績報告（2024年4月1日至2024年9月30日），這份“營收企穩回暖，實現扭虧為盈”的半年財報，讓人看到以前那個踐行“了解顧客需求，并讓顧客滿意”價值觀的大潤發，正在回歸。

11月12日晚間，高鑫零售公告，2025財年的中期業績期間，完成347.08億元人民幣的營業收入，取得稅后溢利1.86億元人民幣，同比實現扭虧為盈。

業績水平也符合10月15日發出的1.5億至2億的業績盈利預告。

低價路線帶來回報

反映實體零售企業最重要的同店可比銷售方面，得益于線下營收的回暖，同比實現0.3%的銷售增長，庫存周期也同比上個財年減少了4天。庫存周轉率的提升亦是同店可比銷售增長的主要指標之一。

而在線上即時零售部分，基于門店即時發貨的線上B2C業務的同店銷售，也實現了小幅度的增長。雖然大潤發同時開通多個外賣或即時零售平臺業務，但是大潤發自營的大潤發優鮮APP，依然是這塊業務的渠道增長主力。

高鑫零售財報提到，多項經營指標回暖的原因，主要得益于公司低價策略及商品策略，提升了用戶心智，帶來了顧客忠誠度提升，使得線下營收逐步回暖企穩。

低價商品路線是過去幾年來自電商行業發起的消費現象之一，然而正是由于擅長商品開發的實體零售企業，才在2024年推動高質量的低價商品策略。還是那句話，絕對低價和有質量的低價之間，消費者更愿意為后者的“質價比”買單。

正如「品智PLSC」此前多次提到的那樣，大潤發超省（FP）系列屬于今年來兼顧“價格力”和“商品力”最突出的經營創新。大潤發超省系列的商品，價格方面會低到打破消費者的理解常識，比如9.9元/瓶（500毫升）的洗發水。同時商品的品質方面，透過門店收銀區的顧客購物車情況，以及「品智PLSC」走訪大潤發門店觀察超省貨架的補貨頻次來看，大潤發超省系列屬于消費者復購頻次較高，商品品質得到認可的熱銷品。

上文提到，大潤發中期實現0.3%的同店銷售增長，同時大潤發超省（FP）系列的銷售增長和復購都在增加，這種一邊大力推出低價，一邊帶來銷售增長看似矛盾，恰恰就是財報里面提到的原因：客單價和筆單件的增長。

簡單來說，消費者來大潤發，不僅來的次數多，每次也比以前買的多。

如果從品類覆蓋來看，大潤發超省（FP）系列涵蓋了米面糧油、家庭清潔、個人護理、休閑零食、包裝食品、家居雜貨等多個品類。放到整個實體零售行業來看，商品數量也是處在領先位置。

財報里面提到，過去半年期內，大潤發超省，以及“大潤發必買”“加量不加價”“天天便宜”系列，總共推出1100多款新款單品。

今年8月25日開始推廣至全國門店的“潤發脆脆蛋撻”，屬于大潤發自有品牌戰略在今年實踐的代表作。這款蛋撻屬于大潤發的自研新品。蛋撻的最大特征是28層起酥，個頭超大，門店零售4元/個，今年7月底首次上市以來，半個月內就完成了100萬個的銷售。目前上市接近四個月以來，業績已經連續每月穩定在1300萬元左右，有望成為年銷破億大單品。

按照4元/個的零售價格，以及年銷破億的業績預估，這款蛋撻上市半月內的100萬個銷售業績，看來有望常態化。

大潤發并非輕易得到這款熱銷蛋撻的成果，大潤發烘焙課員工對此介紹到：“這款蛋撻上市之前，大潤發做了15輪的內部測試，等到最后一個版本出來后，幾乎每個試吃過的人都說好吃。我們的定價也很有優勢，單個只要4元，同樣款式的蛋撻我們要遠遠低于市面上的價格。”

大潤發Super模式跑通

商品創新之外，門店拓展和業態創新，也是財年中期實現業績回暖的保障之一。大潤發中超業態大潤發Super（此前亦稱中潤發），目前已經戰略定位為高鑫零售第二增長曲線。截至目前，大潤發Super已在全國10個省市開出了30家門店，業績實現中高位數的增長。

大潤發Super門店已經推出4年左右，單店經營面積在1500平方米至3000平方米之間。供應鏈方面，大潤發Super講究精選，是從大潤發門店2萬-3萬的商品池當中，精選出來的5000-8000款商品，其中超過1000款商品堅持長期低價。

這種商品精選和門店定位中型的模式，講究的就是一個“效率”。即門店面積不突出滿足所有客層的品類寬度，那就突出最熱銷和最滿足主流客層的商品，讓顧客不費挑選精力的放心選購，也讓門店的商品動銷率與庫存周轉率實現進一步的提效。

當然，1500平方米至3000平方經營面積的門店模型，也有助于更快速度和更低成本的展店布局，確保那些不滿足大賣場物業條件，但是具有較好客層分布的區域，能有大潤發的經營觸達。

2024年的大潤發Super關鍵詞和邏輯公式，屬于：自我調改 逐步擴張=業績大幅提升。11月2日，昆山花橋大潤發Super店開業，當天創造了破百萬的首店開業紀錄。

餐飲服務也是大潤發Super的經營亮點之一，也是2024年實體零售行業的主流現象之一。大潤發Super的餐飲堂食服務，主要為社區居民提供平價快餐。講究的是便利服務和門店功能齊備。

根據大潤發的綜合評估，大潤發Super的業務模型已經跑通，到了大面積拓展開店的階段。預計在明年，全國多地會有大潤發Super門店的開業。

M會員店屬于大潤發最高端的零售業態。目前已經在揚州、常州、南京、常熟、嘉興、無錫開出6家門店，其中三家為財年內新開門店，擁有會員數超過36萬。

2024年也是會員店業態的擴張之年，山姆會員店代表的模式特性和擴張速度，成為2024年中國實體零售非常受人關注的商業現象。這種擴張和矚目，甚至讓山姆在全球最大的競爭對手，也是山姆美國同行的Costco在國內的發展狀況顯得象形見拙。即便如此，M會員店依然屬于山姆之外，目前唯一還在保持門店擴張、銷售增長、會員數量穩固的會員店品牌。

M會員店的模式定位，或如其經營理念的定位：成為更懂中國人的會員制商店。

高鑫零售董事長黃明端對于過去半年的業績總結：“經過短短半年的回歸和調整，高鑫零售已重回健康增長軌道，上半財年的經營表現，為新財年開了一個好頭，讓我們對未來充滿信心和期待。”

而在半年前接任高鑫零售CEO的沈輝的總結 ：“我們積極踐行照顧同仁、服務顧客、精益求精的價值觀，為顧客提供新鮮、便宜、便利、舒適的購物環境，努力實現本財年經營目標。”

那么從行業來看的話，過去半年的大潤發，越來越有以前那個穩健可靠的大潤發。