出品/斑馬消費(fèi)

撰文/徐霽

阿里巴巴退出傳統(tǒng)實(shí)體零售業(yè)務(wù)，終于邁出了重要一步。

昨日，公司披露公告，將與另一名少數(shù)股東一起，向雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理層組成的買方財(cái)團(tuán)，出售銀泰百貨100%股權(quán)。阿里巴巴所持銀泰百貨約99%股權(quán)交易對價(jià)74億元。

對于阿里來說，本次資產(chǎn)出售，是回歸核心；而對買方雅戈?duì)柤瘓F(tuán)來說，則是為了“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”。雅戈?duì)柋劝⒗锇桶停�更需要銀泰百貨。

牽手十年

坐落于杭州市延安路的武林銀泰百貨，是沈國軍創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)。這家1998年開業(yè)的百貨商場，在西湖和京杭大運(yùn)河之間，已矗立了長達(dá)26年。

盡管，沈國軍后來說，他進(jìn)入零售業(yè)是“誤入歧途”，但他正是從這里起步，建立起了“銀泰系”商業(yè)王國。

2000年，銀泰百貨收購寧波華聯(lián)，正式走出杭州。2007年，公司登陸港股，成為首家在港交所上市的內(nèi)地民營百貨公司。在資本的助力下，銀泰百貨加速開店，進(jìn)行全國化布局。

沈國軍與馬云的相識，是在2005年的一趟航班上。兩個(gè)浙江老鄉(xiāng)相談甚歡，雙方合作的種子就此埋下。

銀泰和阿里真正意義上的牽手，是在2013年。當(dāng)時(shí)，阿里籌劃打造菜鳥網(wǎng)絡(luò)，銀泰出資16億元，成為第二大股東。

次年3月，阿里巴巴宣布出資53億港元，戰(zhàn)略投資銀泰商業(yè)，希望通過這一資本聯(lián)姻，共同打通線上線下的未來商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施體系。

其后，阿里巴巴又通過多種方式增持銀泰商業(yè)，終在2015年6月，成為該公司第一大股東。

馬云，是新零售概念的首倡者。2016年的云棲大會上，他斷言，未來將沒有線上線下之分， 傳統(tǒng)電商也會被新零售所取代。

新零售一時(shí)風(fēng)起，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始了對線下零售的瘋狂掃貨。短短一兩年時(shí)間里，全國20多家商超業(yè)務(wù)上市公司，相繼投入到阿里或騰訊的懷抱。

在這一背景下，2017年1月，阿里巴巴宣布聯(lián)合沈國軍出資177億元，對銀泰商業(yè)發(fā)出要約收購。私有化完成后，阿里巴巴進(jìn)一步鞏固了對銀泰商業(yè)的控制地位。

馬云和阿里對銀泰商業(yè)如此情有獨(dú)鐘，就是想在這塊“自留地”上，打造新零售模式的試驗(yàn)田。

此后，阿里巴巴對銀泰百貨進(jìn)行了一系列數(shù)字化改造，并于2019年宣布，要在5年內(nèi)，再造一個(gè)銀泰百貨。

阿里瘦身

然而，互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)零售業(yè)的改良，并未取得巨頭們想要的效果。最近幾年，反而并不怎么互聯(lián)網(wǎng)的區(qū)域商超胖東來，成為了中國零售之光，各地商超紛紛尋求調(diào)改。

與此同時(shí)，阿里巴巴的電商業(yè)務(wù)，急需戰(zhàn)略聚焦、回歸核心。

2023年3月，阿里啟動了一場重要的組織變革，將集團(tuán)拆分為“1+6+N”結(jié)構(gòu)，“6”是指淘天、國際數(shù)字商業(yè)、阿里云、本地生活、菜鳥、大文娛，“N”包括盒馬、銀泰等，隨之而來的是一系列組織人事變陣。

去年9月，吳泳銘擔(dān)任阿里巴巴集團(tuán)CEO，明確阿里的兩大戰(zhàn)略重心是“用戶優(yōu)先、AI驅(qū)動”，并對公司業(yè)務(wù)去繁就簡，聚焦核心的電商、云等業(yè)務(wù)，堅(jiān)定投入。

這時(shí)，外界就普遍猜測，阿里將會擇機(jī)處理一系列非核心業(yè)務(wù)，銀泰、高鑫零售乃至盒馬等，屢屢傳出被出售的消息。

在今年2月的財(cái)報(bào)會上，阿里巴巴集團(tuán)董事長蔡崇信進(jìn)一步明確，公司資產(chǎn)負(fù)債表上的一些傳統(tǒng)實(shí)體零售業(yè)務(wù)，并非公司核心聚焦的業(yè)務(wù)，阿里退出是合理的。但考慮到市場情況，退出需要時(shí)間。

大概10個(gè)月前，就有消息稱，阿里正在為銀泰百貨尋求潛在買家，有多家機(jī)構(gòu)表達(dá)了收購意愿，其中，就有雅戈?duì)柤瘓F(tuán)。

直到昨日，阿里巴巴-W（09988.HK）一紙公告一錘定音：將與少數(shù)股東一起，出售所持銀泰百貨100%股權(quán)，公司持有的約99%股權(quán)，交易對價(jià)74億元。交易對手，正是雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊(duì)組成的買方財(cái)團(tuán)。在這筆交易中，阿里巴巴將錄得93億元虧損。

銀泰百貨之后，誰將被阿里擺上貨架？市場普遍預(yù)測，最有可能的應(yīng)該是高鑫零售。

今年9月，高鑫零售（06808.HK）已接獲一名有意要約人的接觸函，表示有意就公司全部已發(fā)行股份提出附先決條件的自愿有條件要約。目前，阿里巴巴通過兩家全資公司，間接持有高鑫零售約73.66%股權(quán)。

不過直到今天，上述有意要約人對高鑫零售的要約收購沒有進(jìn)一步的進(jìn)展。

出售傳統(tǒng)線下零售業(yè)務(wù)的同時(shí)，阿里也在密集退出一系列投資業(yè)務(wù)。今年2月以來，其相繼減持快狗打車、B站、陌陌、網(wǎng)易云以及小鵬汽車等。2025財(cái)年中報(bào)披露，截至9月30日的6個(gè)月內(nèi)，公司退出多項(xiàng)投資獲得現(xiàn)金流65億元。

雅戈?duì)栄a(bǔ)鏈

上世紀(jì)80年代初，李如成從一個(gè)位于地下室的小作坊起步，逐步創(chuàng)立起了中國第一服裝品牌雅戈?duì)枴?o:p>

經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，在紡織服裝行業(yè)的基礎(chǔ)上，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元并進(jìn)，形成時(shí)尚、地產(chǎn)、投資、國貿(mào)、旅游等五大產(chǎn)業(yè)。截至2023年末，集團(tuán)總資產(chǎn)1014億元，凈資產(chǎn)428億元。

旗下上市平臺雅戈?duì)枺?00177.SH），曾駕駛著服裝、地產(chǎn)、投資“三駕馬車”一路飛馳——服裝業(yè)務(wù)穩(wěn)基礎(chǔ)、地產(chǎn)上規(guī)模、投資增收益。

如果說地產(chǎn)和投資是雅戈?duì)柕睦镒�，服裝才是這家公司的面子。在目前的市場環(huán)境下，這一形容尤其貼切。

可在過去的多年間，公司過于強(qiáng)調(diào)里子，沒太顧及面子。傳統(tǒng)服裝主業(yè)，雖然基本保持穩(wěn)定，但沒見大的突破。

作為雅戈?duì)栒贫嫒说睦钊绯�，或許已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了問題。2019年，品牌創(chuàng)立40周年之際，公司就明確，未來除戰(zhàn)略性投資和繼續(xù)履行投資承諾外，將不再開展非主業(yè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，并擇機(jī)處置既有財(cái)務(wù)性股權(quán)投資項(xiàng)目。

今年5月的一次投資交流會上，雅戈?duì)栐俅蚊鞔_：聚焦時(shí)尚主業(yè)；地產(chǎn)加速去庫存；財(cái)務(wù)投資加快退出，聚焦時(shí)尚產(chǎn)業(yè)相關(guān)投資。進(jìn)一步釋放出回歸主業(yè)的信號。

此次，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)斥巨資參與收購銀泰百貨，公司表示，旨在“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”，完善時(shí)尚生態(tài)圈。投資完成后，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)將給予銀泰管理層充分的運(yùn)營空間，支持銀泰進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。