出品/紅餐網(wǎng)

作者/盧子言

“雪王”3月3日登陸港股市場(chǎng)，先創(chuàng)造了港股IPO新紀(jì)錄。

截至2月26日上午9時(shí)，蜜雪冰城公開發(fā)售環(huán)節(jié)認(rèn)購結(jié)束。數(shù)據(jù)顯示，融資認(rèn)購倍數(shù)達(dá)5125倍，認(rèn)購金額達(dá)到1.77萬億港元，金額超過快手的1.2萬億港元，這意味著，蜜雪冰城刷新港股市場(chǎng)新股認(rèn)購紀(jì)錄。

火熱的另一面，卻是新茶飲的集體焦慮：剛剛敲鐘不久的古茗，上市后的前兩個(gè)交易日，股價(jià)分別下跌6.44%、1.51%，未能打破新茶飲品牌“破發(fā)魔咒”。

此外，收入下滑、擴(kuò)張放緩、加盟商流失等問題，正在伴隨越來越多招股書的公布而被暴露出來。

01

“造血”能力不足，

祈求資本來“輸血”

從各企業(yè)披露的招股書和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，一批茶飲品牌企業(yè)出現(xiàn)了“增收不增利”的境況。

將時(shí)間線拉長(zhǎng)來看，古茗和滬上阿姨在過去幾年間的營(yíng)收均呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)。2021年至2023年，古茗的營(yíng)收從43.84億元一路漲至76.76億元。2024年前九個(gè)月，古茗收入64.4億元，同比增長(zhǎng)15.6%

滬上阿姨亦是如此，2021年?duì)I收16.4億元，2022年增長(zhǎng)至22億元，2023年再創(chuàng)新高達(dá)到33.48億元，2024年上半年進(jìn)賬16.58億元?，同比增長(zhǎng)6%。

然而，部分茶飲品牌的利潤(rùn)的曲線卻未及營(yíng)收曲線這般樂觀。以滬上阿姨為例，2024年上半年，其凈利潤(rùn)為1.7億元，同比減少12.3%。

奈雪的茶和茶百道也面臨著同樣的問題。據(jù)其公布的財(cái)報(bào)，奈雪的茶在近七年里，僅在2023年實(shí)現(xiàn)盈利0.21億元，2024年上半年錄得4.38億元的虧損；茶百道的半年報(bào)顯示，其2024年上半年的利潤(rùn)從上年同期的7.1億元，減少至3.1億元，近乎腰斬。

圖片來源：茶百道官方微博

此外，茶飲品牌的擴(kuò)張速度也開始明顯放緩。招股書數(shù)據(jù)顯示，古茗2023年新增門店數(shù)量超過2000家，而2024年前三季度僅新增700多家；滬上阿姨在2023年凈增2482家門店，2024年上半年僅凈增678家。茶百道在半年報(bào)中透露，2024年前半年門店數(shù)量新增500多家，僅為2023年整年新增數(shù)量的三分之一左右。

品牌們?cè)鏊傧禄�、擴(kuò)張放緩，新茶飲步入存量競(jìng)爭(zhēng)，想要在這個(gè)市場(chǎng)上保持競(jìng)爭(zhēng)力，就需要擁有更豐厚的財(cái)力，持續(xù)投入產(chǎn)品研發(fā)、強(qiáng)化供應(yīng)鏈、補(bǔ)貼加盟商等。因此，眾多新茶飲企業(yè)都將上市視為一條關(guān)鍵“突圍”路徑。

一方面，在持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)中，新茶飲企業(yè)需要不斷給予補(bǔ)貼來“兜底”。例如，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等品牌，主要通過向加盟商銷售原料和設(shè)備來盈利，這種模式下，加盟商的經(jīng)營(yíng)狀況直接影響品牌的收入。

價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，也意味著利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮，對(duì)加盟商而言，產(chǎn)品價(jià)格降低，原材料進(jìn)貨價(jià)卻沒有任何變化，因此，盈利壓力也隨之增大。為了吸引和留住加盟商，企業(yè)不得不提供更多的補(bǔ)貼和支持，如降低加盟費(fèi)、提供裝修補(bǔ)貼、原材料折扣等，這些都增加了企業(yè)的成本支出。

另一方面，供應(yīng)鏈的建設(shè)也是燒錢的環(huán)節(jié)。為了更好地控制成本和保證原料質(zhì)量，新茶飲企業(yè)需要建立完善的供應(yīng)鏈體系，從原料采購到冷鏈物流配送，每一環(huán)都需要大量資金投入。比如蜜雪冰城僅一個(gè)海南生產(chǎn)基地，就投入了20億元。

圖片來源：蜜雪冰城

“事實(shí)上，當(dāng)前新茶飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，并非上市的理想時(shí)機(jī)。資本市場(chǎng)更關(guān)注企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿Γ�而目前整個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)空間有限，股票價(jià)值的提升面臨較大壓力。但對(duì)于新茶飲企業(yè)來說，上市卻是‘不得不’的選擇。”紅餐網(wǎng)專欄作者翟彬說道。

02

“新茶飲第三股”面世

但市場(chǎng)第二名還沒決出勝負(fù)

盡管如此，上市并不代表能夠新茶飲能夠“無后顧之憂”。

雖然跑出了3家上市公司，但新茶飲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局依舊充滿懸念。除了蜜雪冰城在10元以下的價(jià)格帶占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位，新茶飲行業(yè)一直未出現(xiàn)“公認(rèn)”能穩(wěn)坐第二名的選手。

從價(jià)格帶看，除了雪王所在的10元價(jià)格帶，主流觀點(diǎn)將茶飲劃分10-20元、20元以上三大價(jià)格帶。其中，競(jìng)爭(zhēng)最激烈的價(jià)格帶為10-20元價(jià)格帶，古茗、滬上阿姨、茶百道等品牌都是這個(gè)細(xì)分賽道的選手，但難言誰能夠穩(wěn)坐“新茶飲第二名”的位置。

具體來看，古茗是這個(gè)細(xì)分賽道的“下沉之王”。其招股書顯示，按照2023年的GMV計(jì)，古茗是中國(guó)最大的大眾現(xiàn)制茶飲品牌，占有17.7%的市場(chǎng)份額。能獲得這樣的成績(jī)，離不開古茗在下沉市場(chǎng)的布局。截至2023年，古茗有79%的門店位于二線及以下城市，高于同期滬上阿姨的70.1%和茶百道的62.5%，此外，古茗有38.3%的門店位于鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)。

圖片來源：紅餐網(wǎng)攝

滬上阿姨則是“北方市場(chǎng)之王”。根據(jù)最新的招股書，滬上阿姨在中國(guó)北方的門店數(shù)量為4374家，于中國(guó)北方中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌中排名第一。相較之下，同為南方城市起家的腰部品牌茶百道和古茗，在整個(gè)北方市場(chǎng)中的門店數(shù)均不算高。

在這一中端價(jià)格帶，還聚集了茶百道、一點(diǎn)點(diǎn)、CoCo都可、茶顏悅色等眾多連鎖茶飲品牌。

這些品牌之間不僅產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，而且價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，部分品牌飲品的團(tuán)購價(jià)更是“殺”到了10元以下，進(jìn)一步加劇了中端價(jià)格帶的競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，這批品牌的收入和擴(kuò)張都高度依賴加盟模式，如今卻面臨著加盟商流失的問題。

招股書顯示，古茗的加盟商流失率在2024年前三季度達(dá)到了11.7%，相較于2021年的6.2%近乎翻倍。

滬上阿姨也面臨著加盟商流失的挑戰(zhàn)。根據(jù)招股書，2024年上半年，其加盟店關(guān)閉數(shù)量高達(dá)531家，閉店率達(dá)到了7.7%，創(chuàng)下報(bào)告期內(nèi)新高；茶百道的財(cái)報(bào)也顯示，其加盟商流失率也從2021年的0.17%一路飆升至2024年上半年的8.19%。

此外，霸王茶姬、爺爺不泡茶等新興品牌快速崛起，也成為中端茶飲市場(chǎng)的攪局者。 

2022年起，霸王茶姬拓店進(jìn)程就像開了“倍速”模式。霸王茶姬官方數(shù)據(jù)顯示，短短兩年多時(shí)間，其門店數(shù)量就從500多家激增至2024年底的超6000家。

爺爺不泡茶的擴(kuò)張速度也毫不遜色。2023年2月，爺爺不泡茶總門店數(shù)僅30多家，而到去年年底，其門店數(shù)已突破1400多家，在一年多的時(shí)間里，爺爺不泡茶門店數(shù)翻了近5倍。

圖片來源：霸王茶姬官方微博

總的來說，在新茶飲中端市場(chǎng)中，加盟商流失等問題的仍未能解決；新興品牌則持續(xù)擴(kuò)張，沖擊著現(xiàn)有的市場(chǎng)格局。在這樣的環(huán)境下，究竟誰能穩(wěn)坐“第二名”的寶座，仍需時(shí)間來驗(yàn)證。上市與否，并不能直接決定成敗。