出品/節(jié)點財經(jīng)

撰文/三生

當美團、餓了么用“滿20減15”的補貼，把打工人從泡面黨變成了外賣黨，康師傅控股的發(fā)展就不得不轉向新時代。如今提起方便面，很多人首先想到的可能還是康師傅，但大家不知道的是，康師傅的方便面業(yè)務，正在從當年的營收絕對主力，逐漸成為增長的包袱。

這里有財報數(shù)據(jù)作為支撐。根據(jù)日前康師傅控股發(fā)布的2024年財報顯示，去年公司實現(xiàn)營收806.51億元，同比微增0.3%；實現(xiàn)公司股東應占溢利37.3億元，同比增長19.8%。其中，方便面業(yè)務貢獻營收284.14億元，同比減少1.3%，連續(xù)兩年萎縮（2023年下降2.84%）。

營收突破800億，對一家快消品公司來說是值得慶賀的成績。康師傅何以達到這樣的成就？而在這一成績背后，康師傅還有哪些問題有可能成為其持續(xù)增長的絆腳石？

看起來不錯的財報，靠什么？

其實，在康師傅800億出頭的總營收中，細分板塊來看的話，處于增長的板塊并不多。其中，方便面業(yè)務板塊中，經(jīng)典容器面增長了3.7%，高價袋面收入下滑6.3%，中價袋面下滑13.8%。

康師傅營收增長最大的支柱在另一大業(yè)務，即飲品業(yè)務。根據(jù)財報顯示，去年其實現(xiàn)了516.21億元營收，微增1.3%。其中，除茶飲料增長8.2%至217億元外，水和果汁飲品分別下滑6.7%、9.4%，碳酸飲料基本持平，其他類產(chǎn)品降幅高達10.4%。

所以，康師傅的800多億營收中，其結構并不平衡。而在整個業(yè)績報表中比較樂觀的，還是其凈利潤增長比較亮眼。那么，為什么凈利潤的增長還不錯？這是不是說明公司的賺錢能力更強了？問題的答案可以簡單歸結為兩個字：漲價。

據(jù)《中國食品報》等多家媒體此前報道，早在2024年5月，康師傅旗下的方便面產(chǎn)品就曾因漲價沖上微博熱搜。袋裝方便面零售價從2.8元上調至3元，桶裝方便面則從4.5元上調至5元，康師傅方便面平均漲價8%。而且，其一升裝冰紅茶等飲品售價也從4元提升到了5元。

漲價給康師傅帶來了明顯的凈利潤增長，短期內(nèi)可以顯著提高康師傅不同業(yè)務板塊的盈利水平，明顯改善了財務報表。而對于方便面行業(yè)來說，漲價在近年來也早有先兆。2022年，面對成本的大幅上升，方便面行業(yè)出現(xiàn)了十年來的首次聯(lián)動漲價。當時，康師傅、統(tǒng)一等品牌暫時放下競爭，選擇共同進退。

但是，去年康師傅漲價后一度上熱搜，輿論一片吐槽，還是對其品牌造成了一定的沖擊。有網(wǎng)友評論“平民飲料以后也不平民了”“既然康師傅選擇了漲價，那就別怪消費者轉戰(zhàn)統(tǒng)一冰紅茶”等等。

之所以如此，一個重要的原因在于，去年競對品牌如統(tǒng)一、農(nóng)夫山泉等并未明確跟進漲價，導致康師傅獨自承受消費者的“炮火”。

這里值得注意的是，伴隨著消費者的吐槽，康師傅的經(jīng)銷網(wǎng)絡也在承受越來越大的壓力。

財報數(shù)據(jù)顯示，康師傅2024年經(jīng)銷商數(shù)量驟減近萬家，從76875家降至67215家。雖然其直營零售商從217087家增長至220623家，增加了3500多家，一增一減之間，數(shù)量差仍在6000家左右。

在快消品行業(yè)，得渠道者得天下，漲價帶來的壓力難免沖擊到經(jīng)銷商，而經(jīng)銷商們也有苦水。比如有經(jīng)銷商吐槽：公司根本沒想過如何支持我們，而是把壓力都轉移到了經(jīng)銷商身上。

康師傅賴以成功的經(jīng)銷商網(wǎng)絡能否保持穩(wěn)定，或將成為未來的一大挑戰(zhàn)。

從800億繼續(xù)向上，“坎”在哪兒？

在經(jīng)營數(shù)據(jù)之外，康師傅在財報中其它方面的表現(xiàn)也值得關注，比如其一邊是居高不下的負債水平，一邊卻是遠超凈利潤的“掏空式”分紅，這種財務操作讓外界很是迷惑。

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，康師傅資產(chǎn)負債率為66.86%，雖較2023年略低，但仍遠高于統(tǒng)一的42.7%。這還不算，真正迫在眉睫的是其短期償債能力。同期，公司不受限現(xiàn)金及等價物僅75.19億元，而一年內(nèi)到期短期借款卻高達115.8億元，不受限現(xiàn)金短債比低至0.65。這是對公司的流動性儲備拉響了警報，這種高杠桿運營模式在市場景氣時還可以維持，一旦遭遇行業(yè)下行或融資環(huán)境收緊，后果懂的都懂。

那么，既然公司的資金鏈存在一定的風險，為什么還常年保持著100%左右的現(xiàn)金分紅比例？而這種“掏空式”的分紅比例，最大的受益者顯然還是大股東和實控人。在《節(jié)點財經(jīng)》看來，這種矛盾的財務操作背后，隱藏著公司治理結構的深層問題。

公開信息顯示，康師傅作為家族企業(yè)，魏氏家族通過頂新國際集團持有約33.27%股份，意味著每年巨額分紅中有超過三分之一直接流入控股家族腰包。這種做法雖短期滿足了股東利益，卻嚴重削弱了公司抵御財務風險的能力，限制了應對市場變化的資源儲備，也不利于解決債務問題和降低負債率。

在康師傅的過往財報中，“鞏固、革新、發(fā)展”的戰(zhàn)略被反復提及，其試圖通過產(chǎn)品創(chuàng)新和市場深耕維持競爭優(yōu)勢。但是，康師傅的創(chuàng)新能力到底如何呢？

方便面業(yè)務上，康師傅試圖通過創(chuàng)新應對消費升級和健康化趨勢。2024年，其推出“鮮Q面”等新品，強調“宛如現(xiàn)煮”的口感和非油炸健康屬性，迎合消費者對“質價比”的需求。此外，公司還研發(fā)了“面團恒溫系統(tǒng)”以優(yōu)化生產(chǎn)工藝，確保產(chǎn)品口感一致性。

但是，從效果來看，這些創(chuàng)新并不理想，高價袋面和中價袋面的增長均出現(xiàn)下滑，高端化戰(zhàn)略沒有獲得消費者認可。不僅如此，其發(fā)布的新品方便面“剁椒魚片湯面”，還一度引發(fā)全網(wǎng)群嘲。

方便面不行，飲品業(yè)務怎么樣呢？這方面，康師傅選擇了押注無糖茶飲賽道，推出“純萃零糖”系列，并研發(fā)“茶的傳人”“決明子大麥飲”等產(chǎn)品。

但是，《節(jié)點財經(jīng)》觀察發(fā)現(xiàn)，在無糖茶領域，康師傅似乎已失去先機。其雖然2020年就推出冷泡綠茶，2021年推出無糖冰紅茶，但始終未能打造出爆款產(chǎn)品。相比之下，農(nóng)夫山泉（東方樹葉）和三得利已占據(jù)75%以上的市場份額。康師傅無糖茶產(chǎn)品缺乏差異化競爭優(yōu)勢，陷入“起了個大早，趕了個晚集”的尷尬。

其實，目前康師傅的增長幾乎就靠著茶飲料“單腿走路”，其創(chuàng)新困局本質上是傳統(tǒng)快消巨頭在消費升級浪潮中的適應不良。

2025年，站在800億營收的高點上，康師傅面臨的不是如何慶祝，而是如何破解增長困局。這或許也是其開啟新篇章的最佳契機，畢竟在商業(yè)世界中，危機往往是最好的改革催化劑。