出品/斑馬消費

作者/范建

上周，一位神秘人現身，一出手就給蘇寧易購免去了5個億的債務，僅此一項，就預計給公司貢獻超4億元投資收益。

自2021年流動性危機爆發后，蘇寧易購在幾任管理層的帶領下，一手化解債務、一手改善經營，終于看到了向好的跡象。

但巨額債務壓頂，公司仍遠沒有到可以松氣的時候。

01

神秘人免單

這是哪里冒出來的一個“大好人”，一出手，就給ST易購免去了幾個億的巨額債務。

上周五，ST易購（002024.SZ）召開董事會，通過了《關于債務和解的議案》。根據相關規定，該議案還需提交股東大會審議。

信息顯示，ST易購旗下蘇福商貿等18家子公司，與債權人上海海綏文管理服務有限公司（下稱：上海海綏文）的債務規模合計達50737.40萬元。

近期，這18家子公司，已分別與該債權人簽署《債務和解協議》，達成債務減免金額50237.40萬元，減免后僅需償還500萬元。

據了解，上海海綏文并非上述債務的原始債權人，而是通過網絡司法拍賣獲取。至于其花了多大成本獲取了這些債權，又為何進行巨額減免？上市公司并沒有更詳盡的信息披露。

上海海綏文確認，與ST易購及前十大股東之間，不存在產權、業務、資產、債權債務、人員等方面的關系，以及其他可能或已經造成上市公司對其利益傾斜的關系。

據天眼查，上海海綏文成立于2020年12月，注冊資本50萬元，是由自然人劉衛東獨資設立的有限責任公司。除此之外，劉衛東名下沒有其他企業。

公告披露的信息顯示，截至2024年末，上海海綏文總資產161.81萬元，總負債499.42萬元，凈資產-337.61萬元；2024年，營業收入145.55萬元，凈利潤33.06萬元。

ST易購表示，本次債務和解，將對公司財務狀況和經營成果帶來積極影響，預計增加上市公司歸母凈利潤約4.08億元。

02

拼命化債

張近東掌舵蘇寧易購時期，率領公司四處投資，但絕大多數都不算成功。期間，公司主營業務始終難以盈利，自身造血能力嚴重不足。

2021年，蘇寧易購的流動性危機爆發，快速傳導至整個系統。因無法按期支付供應商貨款，公司一度出現無貨可賣的地步。

危機中，張近東也曾帶領公司積極自救，但終究憑一己之力，無力回天。無奈之下，他只能讓渡上市公司控制權。

無論誰來掌管蘇寧易購，債務都是迫切需要解決的問題，否則，公司將始終負重前行，難以重獲新生。

財報顯示，截至2024年末，蘇寧易購資產負債率仍高達90.63%；流動負債比流動資產高出408.59億元；應付款項中，已有331.89億元逾期未支付；168.10億元金融機構借款，已觸發違約或提前還款事項。

2024年，蘇寧易購管理層抓經營的同時，努力協調各方，為化債而努力。

當期，公司與業務合作方、廣告商、物業出租方等達成協議，實現了部分廣告費、租金、物業費以及其他債務的減免、豁免。上述債務減免之后，公司實現投資收益12.44億元。

去年，蘇寧易購想方設法甩掉了天天快遞這個大包袱，不僅化解了債務，還為公司帶來了投資收益。

天天快遞是蘇寧在物流建設上的一次重大投入，欲借此完善最后一公里配送服務。

2016年，子公司蘇寧物流出資29.75億元，收購天天快遞70%股權，該公司整體估值達42.5億元。同時，協議約定，應在12個月內，以同樣的估值，收購剩余股權。

拿下天天快遞后，蘇寧對其投入，換來的卻是持續巨額虧損。其后，蘇寧物流未按協議收購剩余17.4259%股權，對應轉讓款7.41億元。

流動性危機爆發后，蘇寧易購無力履約，為了止損，天天快遞被迫停止運營。

去年8月，經與轉讓方協商，蘇寧物流以1元對價，收購天天快遞剩余股權。此舉，給上市公司增加利潤近5億元。

同時，蘇寧物流又將天天快遞100%股權，以1000萬元轉讓給第三方。這筆看似虧損嚴重的交易，又給上市公司增加凈利潤4.25億元。

今年，蘇寧易購繼續大力處置資產以求回血。去年末，公司持有中國聯通4.13億股，為第八大股東。到今年3月末，已從前十大股東名單中消失。

03

負重前行

能想象嗎？作為最老牌的家電零售連鎖巨頭、曾經的頭部電商平臺，打贏了國美、大戰過京東的蘇寧易購，自2014年以來，主營業務從來沒有實現過盈利。

財報顯示，2014年-2024年的11年間，公司連續扣非凈利潤虧損，累計虧損約867億元。期間，通過資產出售獲得投資收益等財務調節手段，得以始終保持上市地位。

2022年以來，因業績問題以及財報被審計機構出具非標審計意見，蘇寧易購股票一直被實施其他風險警示。

對于公司管理層來說，與化解債務同樣重要的任務，是改善經營狀況，恢復造血能力。

2021年，時年66歲的高鑫零售創始人黃明端，臨危受命出任蘇寧易購董事長。一上任，他就帶領公司，實施壯士斷腕般的改革。

對于持續虧損的紅孩子母嬰、家樂福超市、家電3C家居生活專業店等果斷關閉，與此同時，集中資源在具備優勢的家電、3C等領域加速開店。

2023年4月，公司董事會換屆，黃明端將指揮棒再次交給“蘇寧人”。時年47歲的任峻，成為新一任董事長并兼任總裁。他在蘇寧已工作20多年，曾是公司最年輕的副總裁，相繼擔任過董秘、董事等重要職務。

2024年，是任峻執掌蘇寧易購的首個完整年度。期內，他率領公司繼續進行渠道和產品調整。

在“開大店，開好店”的戰略目標指引下，一方面果斷關閉不合理門店，同時在重點城市新開、重裝新型店面。期內，公司自營門店數量凈減少278家，但門店面積凈增7.03萬㎡。

經營層面的改善、投資收益的助力，蘇寧易購2024年實現歸母凈利潤6.11億元，為2020年以來首次賬面盈利。不過，扣非凈利潤仍然虧損10.25億元。

今年，公司緊抓國補機遇，一季度在一二級市場新開、重裝11家Suning Max（蘇寧易購超級體驗店）、Suning Pro（蘇寧易購超級旗艦店）店面，持續通過重點城市新開大店，以及系統性推進店面重裝升級，實現了線下門店品牌形象提升以及銷售規模增長。

整體來看，一季度門店銷售收入同比增長19.3%，其中可比門店收入同比增長3.3%。當期，實現營業收入128.94億元，同比增長2.50%；歸母凈利潤1796萬元，已連續4個季度實現盈利。

今年，蘇寧易購管理層給自己定下的目標是，經營層面全面盈利。但公司要想真正走上正軌，仍然需要繼續負重前行。