出品/子彈財(cái)經(jīng)

作者/左星月

“親親我的果凍～”這句親親果凍的經(jīng)典廣告語(yǔ)，在20世紀(jì) 90年代通過(guò)電視廣告廣泛傳播，成了80后、90后的童年記憶。

作為80后、90后的果凍“白月光”，親親食品集團(tuán)（開(kāi)曼）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“親親食品”）如今再一次陷入了業(yè)績(jī)下行的“困局”。

2025年上半年，親親食品營(yíng)業(yè)收入同比下滑6.0%、毛利同比下滑10.2%。此外，公司核心產(chǎn)品果凍、膨化食品的銷售額也開(kāi)始下滑。

2024年，親親食品曾靠收縮投資扭虧，但主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不足、產(chǎn)品創(chuàng)新滯后、研發(fā)投入不明的問(wèn)題仍存隱憂，轉(zhuǎn)型之路充滿挑戰(zhàn)。

1、創(chuàng)始人吳火爐“脫手”，恒安國(guó)際入駐

在中國(guó)東南沿海，福建憑借山海交匯的地理?xiàng)l件、積淀深厚的商業(yè)傳統(tǒng)，成為資本與企業(yè)聚集的區(qū)域之一。

在休閑食品領(lǐng)域，福建也孕育出不少具有行業(yè)影響力的企業(yè)和從業(yè)者，包括盼盼食品的蔡金垵、達(dá)利食品的許世輝、福馬食品的柯永開(kāi)、回頭客的黃福陽(yáng)，以及親親食品的創(chuàng)始人吳火爐。

其中，吳火爐出生在晉江安海的一個(gè)小村子。1985年，23歲的吳火爐籌集5萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦了晉江安海梧埭面粉廠。此后三年，他的面粉廠增加到三家。

恰逢一位新加坡人到廈門投資生產(chǎn)蝦條，賣得很不錯(cuò)，吳火爐的面粉廠為其供應(yīng)原料，吳火爐由此有了做蝦條的想法。1991年，親親食品正式成立，并憑借“親親蝦條”一炮而紅。

圖/親親食品官方微博

1998年，親親食品改制成股份制公司。早在2002年，親親食品就有邁進(jìn)資本市場(chǎng)的想法，但最終未能如愿上市。

2008年5月，親親食品上市未果，且股東之間對(duì)于發(fā)展理念存在分歧，吳火爐決定將親親食品的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給恒安國(guó)際。最終，恒安國(guó)際以2.29億元的現(xiàn)金代價(jià)間接收購(gòu)了親親食品51%的股權(quán)。

恒安國(guó)際接手后，許連捷親任親親食品董事長(zhǎng)。

許連捷與吳火爐同樣是福建晉江人。1979年，許連捷創(chuàng)辦安海后林勞保服裝廠，1983年創(chuàng)辦民龍香港拉鏈廠。

1985年，他與施文傅等人共同集資創(chuàng)立了恒安實(shí)業(yè)有限公司，后于1993年成立恒安集團(tuán)。1998年12月，恒安國(guó)際在港交所掛牌上市。

恒安國(guó)際當(dāng)時(shí)的核心業(yè)務(wù)集中于衛(wèi)生巾、紙尿褲、紙巾等個(gè)人衛(wèi)生用品領(lǐng)域，2008年，其營(yíng)收已達(dá)80億港元左右，穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。

為避免過(guò)度依賴單一業(yè)務(wù)，恒安國(guó)際提出“中國(guó)頂級(jí)家庭生活用品供應(yīng)商”的戰(zhàn)略目標(biāo)，而休閑食品作為快速消費(fèi)品的重要分支，與家庭場(chǎng)景高度契合，成為多元化首選。因此，恒安國(guó)際選擇收購(gòu)親親食品股權(quán)，以加速進(jìn)軍休閑零食市場(chǎng)。

然而，受2013年爆發(fā)的“有毒明膠”事件影響，整個(gè)果凍行業(yè)元?dú)獯髠�，親親食品的業(yè)績(jī)也開(kāi)始迅速下滑。

直到2016年7月，恒安國(guó)際才成功拆分親親食品在港交所上市，親親食品正式邁進(jìn)資本市場(chǎng)。

2017年4月，許連捷的兒子許清流接任親親食品董事長(zhǎng)一職，創(chuàng)始人吳火爐任公司非執(zhí)行董事，為公司的整體發(fā)展提供指導(dǎo)。

不過(guò)，親親食品被恒安國(guó)際收購(gòu)后，并沒(méi)有一路加速向前奔，而是進(jìn)入了一段充滿搖擺與陣痛的調(diào)整期。

2、頻繁投資后，陷入“陣痛”

許清流任董事長(zhǎng)后，親親食品開(kāi)啟了一系列對(duì)外投資的動(dòng)作。

自2019年開(kāi)始，親親食品連續(xù)投資了漢口二廠、永璞咖啡、冰青果酒、健康零食品牌酌也、植物基食品公司華稼食品、精釀啤酒品牌Taste Room、新式茶飲品牌一茶一舍等。不過(guò)，目前除了永璞咖啡外，其他投資過(guò)的品牌聲量并不算高。

然而，不停地對(duì)外投資導(dǎo)致親親食品在業(yè)績(jī)上很快出現(xiàn)了裂縫。

2021年至2023年，親親食品的收入分別為8.60億元、9.58億元和9.82億元，連年增長(zhǎng)。

同期，公司年內(nèi)虧損金額分別為8089.7萬(wàn)元、176.8萬(wàn)元和205.6萬(wàn)元，三年累計(jì)虧損近8472.1萬(wàn)元。

圖/親親食品2023年財(cái)報(bào)

其中，2021年和2022年，親親食品持有的非上市投資基金，因基金價(jià)值波動(dòng)產(chǎn)生的虧損分別為1510萬(wàn)元和940萬(wàn)元。

值得一提的是，親親食品2024年扭虧為盈。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)收入9.96億元，年度利潤(rùn)2113萬(wàn)元。

圖/親親食品2024年財(cái)報(bào)

2023年，親親食品因處置聯(lián)營(yíng)企業(yè)和贖回非上市投資基金產(chǎn)生合計(jì)1640萬(wàn)元虧損，而2024年此類非經(jīng)營(yíng)性損失歸零。這一變化直接消除了此類業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的負(fù)面影響，成為公司2024年扭虧的關(guān)鍵因素。

圖/親親食品2024年財(cái)報(bào)

換句話說(shuō)，親親食品扭虧為盈的核心是停止了此前“盲目”的對(duì)外投資，而終于盈利的親親食品也迅速開(kāi)始了分紅動(dòng)作。

公告顯示，親親食品公司基于2024年度經(jīng)營(yíng)成果，決定向股東分配利潤(rùn)，股息定為每股0.02元，總計(jì)1510.2萬(wàn)元，該分紅方案已經(jīng)于2025年6月完成支付。

不過(guò)，雖然實(shí)現(xiàn)扭虧，但「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，公司的“老本行”——休閑食品業(yè)務(wù)并沒(méi)有多大起色。

財(cái)報(bào)顯示，果凍產(chǎn)品仍是親親食品的核心收入來(lái)源。2024年，其果凍銷售收入為5.31億元，同比下降約6.5%，占公司整體收入的53.2%。

2025年上半年，親親食品實(shí)現(xiàn)收入5.30億元，同比下滑6.0%；期間利潤(rùn)2155.1萬(wàn)元，同比下滑34.31%，公司業(yè)績(jī)?cè)俣认滦小?/p>

圖/親親食品2025年半年報(bào)

可見(jiàn)，若僅靠收縮投資這樣的“減法戰(zhàn)略”只能短期提振業(yè)績(jī)，而親親食品如何讓核心主業(yè)重振旗鼓，才是重拾競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

3、業(yè)績(jī)下行，童年“白月光”風(fēng)光不再

親親食品目前的競(jìng)爭(zhēng)力如何？

目前，親親食品擁有四大業(yè)務(wù)板塊，第一類是果凍產(chǎn)品。

早在20世紀(jì)中葉，Tarami、ORIHIRO等日本品牌就開(kāi)發(fā)出了蒟蒻果凍。隨著我國(guó)消費(fèi)者對(duì)零食“解饞無(wú)負(fù)擔(dān)”的核心訴求，主打“0脂0卡”的蒟蒻果凍迅速打開(kāi)市場(chǎng)。

親親食于2020年引入ORIHIRO技術(shù)，開(kāi)始推出吸吸蒟蒻果凍、蒟蒻果汁果凍等品類，成為公司的核心業(yè)務(wù)板塊，占公司收入的六成左右。

圖/親親食品官網(wǎng)

而蒟蒻果凍領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈。例如，溜溜梅2019年推出“梅凍”，將果凍與梅子口味結(jié)合；鹽津鋪?zhàn)友邪l(fā)出“果繽沙”技術(shù)，開(kāi)發(fā)“常溫Q 彈、冷凍沙冰”的雙形態(tài)果凍；此外，ZUO一下屁桃君聯(lián)名蒟蒻果凍內(nèi)含白蕓豆提取物，更契合健康人士的需要。

相比之下，親親食品的蒟蒻果凍并沒(méi)有足夠強(qiáng)的差異化優(yōu)勢(shì)，果凍業(yè)務(wù)依舊承壓。

2025年上半年，親親食品的果凍產(chǎn)品銷售額約3.16億元，同比下降約6.6%；毛利約9220萬(wàn)元，同比下降約13.3%。

除果凍之外，公司第二類板塊是膨化產(chǎn)品，包括經(jīng)典蝦條、小龍蝦蝦條、親親圈等。

圖/親親食品官網(wǎng)

2025年上半年，膨化食品的銷售額約1.49億元，同比下降約2.9%，占整體收入的28.1%；毛利約4330萬(wàn)元，同比下降約2.7%。

親親食品膨化食品收入下行，主要由于非連鎖雜貨店、超市及便利店等傳統(tǒng)渠道的表現(xiàn)疲弱。近年來(lái)，親親食品雖然加大對(duì)其他國(guó)家的出口業(yè)務(wù)，并發(fā)展OEM（代工生產(chǎn)）業(yè)務(wù)，但還是沒(méi)有扭轉(zhuǎn)膨化食品收入下滑的頹勢(shì)。

此外，2025年上半年，公司的調(diào)料產(chǎn)品銷售額同比下降約17.6%；毛利較去年同期下降約15.5%。

在四大業(yè)務(wù)品類中，2025年上半年唯一銷售額上行的是糖果及其他產(chǎn)品，這一品類包括糖果、干果、堅(jiān)果、餅干、烘焙、肉干及素食零食產(chǎn)品，以及米酒、麻糖等。

2025年上半年，糖果及其他產(chǎn)品的收入同比上升約0.7%，毛利較去年同期增長(zhǎng)約1.6%，增長(zhǎng)緩慢。

圖/親親食品2025年半年報(bào)

多類產(chǎn)品的銷售額下行，也側(cè)面證明親親食品壓力之大。

作為休閑零食老品牌，親親食品的研發(fā)費(fèi)用并不算高。2024年，親親食品的研究及開(kāi)發(fā)費(fèi)用為605.2萬(wàn)元。

圖/親親食品2024年財(cái)報(bào)

同期，同行公司溜溜果園研發(fā)開(kāi)支1894.8萬(wàn)元、鹽津鋪?zhàn)友邪l(fā)費(fèi)用高達(dá)7957.89萬(wàn)元、三只松鼠的研發(fā)費(fèi)用為2838.96萬(wàn)元。相比之下，親親食品在研發(fā)上面的投入“掉隊(duì)”。

回頭來(lái)看，親親食品推出了大包裝分享裝果凍，但未突破單一口感桎梏。此外，膨化系列的新品也未跳出“油炸+調(diào)味”的傳統(tǒng)框架。不僅如此，在IP聯(lián)名上，親親食品也沒(méi)有明顯突破。

可見(jiàn)，從“傳統(tǒng)零食企業(yè)”轉(zhuǎn)型為“健康零食解決方案提供商”，親親食品需要走的路還有很遠(yuǎn)。