要點(diǎn)：

　　1、 城鎮(zhèn)化深入引發(fā)消費(fèi)市場(chǎng)的重塑：日益深入的城鎮(zhèn)化將改變區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的軌跡，也會(huì)改變居民的消費(fèi)模式；內(nèi)陸大都市圈的崛起有望帶來(lái)消費(fèi)市場(chǎng)的重塑，品牌消費(fèi)品不斷向內(nèi)陸中心城市集聚，快速消費(fèi)品上下游共同演繹渠道下沉的故事，耐用消費(fèi)品呈現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　2、 中國(guó)新興的零售模式正冉冉升起：中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的崛起和城鎮(zhèn)化加速帶來(lái)居民消費(fèi)需求和消費(fèi)模式的更替，這將帶來(lái)中國(guó)零售業(yè)態(tài)的不斷變遷，購(gòu)物中心、奧特萊斯、無(wú)店鋪銷(xiāo)售和汽車(chē)4S 店的發(fā)展，將不斷提示投資者零售業(yè)態(tài)創(chuàng)新的魅力以及所孕育的投資機(jī)會(huì)。

　　3、 A股零售迎來(lái)業(yè)態(tài)變遷的轉(zhuǎn)折期：目前A股零售出現(xiàn)了以下幾個(gè)發(fā)展傾向，超市百貨化、百貨購(gòu)物中心化、購(gòu)物網(wǎng)絡(luò)化以及區(qū)域零售渠道的下沉化，這些趨勢(shì)都說(shuō)明了零售并非是一成不變的傳統(tǒng)行業(yè)，跟隨經(jīng)濟(jì)和需求變化的步伐，零售開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)。

　　4、 看好城鎮(zhèn)化中業(yè)態(tài)變革的領(lǐng)跑者：推薦友阿股份(奧特萊斯)、通程控股(渠道下沉和業(yè)績(jī)拐點(diǎn))、百聯(lián)股份(業(yè)態(tài)創(chuàng)新)和大廈股份(汽車(chē)4S店)，看好區(qū)域零售商銀座(區(qū)域壟斷)、重百(整合效應(yīng))、合百(盈利周期)和鄂武商(業(yè)績(jī)改善)，長(zhǎng)期看好蘇寧(零售王者)、小商(內(nèi)生提價(jià))、人人樂(lè)(成功擴(kuò)張)和中百(效率提升)。

　　5、 下半年用時(shí)間換空間的角度看，優(yōu)質(zhì)股票仍有20-30%絕對(duì)收益：零售商目前10年P(guān)E大約為25-30倍，處于歷史平均水平，隨著后三季度業(yè)績(jī)的緩慢回落，超額收益的空間在縮小，未來(lái)六個(gè)月的機(jī)會(huì)來(lái)自年底前的估值切換，優(yōu)選2011年估值低于20倍的零售商。從股價(jià)表現(xiàn)特點(diǎn)來(lái)看，大市值品種防御、小市值股票進(jìn)攻。

　　6、零售商中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)杂辛咙c(diǎn)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)50%的有-蘭州民百96.1%、通程控股68.1%、蘇寧電器59.2%、友阿股份50%；業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0-50%的有-合肥百貨46%、新華百貨45%、大廈股份38%、豫園商城36.1%、銀座股份35%、重慶百貨34.4%、鄂武商和成商集團(tuán)30-31%。
　　（申銀萬(wàn)國(guó) 金澤斐）