“共享經濟第一股”要誕生了？

美東時間3月12日美股盤后，怪獸充電正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股文件，擬在納斯達克掛牌上市。這是繼2020年7月小電科技接受創業板上市輔導之后，共享充電寶領域又一家沖擊IPO的企業。

共享充電寶行業于2014年興起，在2017年高速發展，經過多輪洗牌后，2019年行業“三電一獸”（來電科技、街電科技、小電科技、怪獸充電）的市場格局基本形成，2020年，“攪局者”美團充電寶業務的再次重啟，則為這個市場增添了一些變數。而早在2018年下半年，多家選手便已紛紛宣布實現盈利，被行業調侃為“悶聲發大財”。

如今，怪獸充電招股書披露，也揭開了這個行業盈利真相的最后面紗。

招股書顯示，怪獸充電2019年營收為20.22億元，2020年營收達28.09億元，同比增長38.9%。凈利潤方面，2019年，怪獸充電凈利潤為1.67億元，凈利率為8.2%，2020年，怪獸充電凈利潤為7542.7萬元，同比下降55.43%，凈利率為2.7%。近兩年，怪獸充電營收高速增長的同時，雖然保持著盈利，但利潤是越來越薄。

自2016年“共享元年”后，共享經濟經過野蠻發展后逐漸降溫，共享充電寶經過大浪淘沙，竟然領先網約車，率先進入爭奪“共享經濟第一股”的新階段。曾在2017年被王思聰評價為“要是能成我吃X，立帖為證”的共享充電寶模式，盡管屢受質疑，但從怪獸充電招股書公布的數據看，共享充電寶是一門賺錢的生意。至于這門生意究竟能否長久持續，或許可以通過這份招股書一探究竟。

營收越來越高，利潤越來越薄

怪獸充電是“三電一獸”中最晚誕生的，成立于共享充電寶行業蓬勃發展的2017年，也是這一年，行業創造了40天融資11筆的歷史。怪獸充電算得上后來者居上，當年3月成立，在9個月內迅速完成了天使輪、A輪、B輪三輪超3億元融資。

據艾瑞咨詢相關報告，中國共享充電寶行業歷史雖短，但已經有幾個相對較大的參與者，行業的前四名參與者在2020年的總收入占該行業總收入的83.1％，而怪獸充電在前四名中排名第一，在收入維度上，算得上是中國最大的共享充電寶服務提供商。

按總收入計，中國移動設備充電服務市場當前的競爭格局 來源 / 艾瑞咨詢

根據招股書，2019、2020年，怪獸充電的營收分別為20.22億元、28.09億元，凈利潤分別為1.67億元、7542.7萬元。

其中2020年營收同比增長38.9%，招股書指出，這是由于POI（商戶點位）數量增加、移動設備充電的收入增長。2020年一年，怪獸充電合作的點位增加了7.6萬，增加到66.4萬個，可用移動電源增加了81.8萬個，增至536.08萬個。

截至2020年9月30日，怪獸充電在中國擁有超過63萬個POI網絡，并且自成立以來已累積了2億多注冊用戶。

從營收構成看，共享充電寶收入是絕對的大頭。怪獸充電的收入主要是移動設備充電業務、移動電源銷售以及其他收入三部分，但高度依賴移動設備充電業務即共享充電寶，近兩年這部分的收入為19.24億元、27.12億元，占總收入的比例分別為95.2%、96.5%。還有一小部分來自充電寶銷售，近兩年的收入規模分別為7044.8萬元、7759.8萬元，占比只有3.5%、2.8%。剩下的其他收入以廣告收入為主，就更少了，占比在1%左右。

怪獸充電各部分營收占比圖 制圖 / 深燃

也因為此，2020年初面對疫情，怪獸充電大受打擊，在2020年Q1還出現了虧損的情況。根據招股書，怪獸充電2020Q1凈虧損1.37億元，而上年同期凈利潤為1386.7萬元。

共享充電寶行業是一個高毛利的行業，我們來看看為什么怪獸充電在過去兩年里實現了營收的大幅增長，并且保持盈利，凈利潤卻沒有保持正向的增長。

在以共享充電寶的租金收入為主要來源的共享充電寶行業，主戰場則一直在于點位的搶奪。而怪獸充電凈利潤大幅下降，也與疫情之下點位的變化有密切的聯系。

一方面，疫情之下線下停擺導致收入降低。根據招股書，在疫情期間，怪獸充電許多商戶點位合作伙伴暫時或永久關閉運營，從而對怪獸POI覆蓋范圍和財務業績造成負面影響，2020年繼Q1凈虧損1.37億元后，上半年依然保持虧損狀態，而2019上半年凈利潤為6495萬元。

而另一方面，在日趨激烈的行業競爭中，怪獸充電必須要付出巨大的成本，尤其是營業成本和營銷費用幾乎是在翻倍的增長。在支出中增長最高的營銷費用，主要是用于對合作伙伴的激勵費用，包括傭金和入場費以及向業務開發人員支付的報酬。這筆費用在過去兩年分別為13.62億元、21.21億元，增長率為55.87%。

怪獸充電的共享充電寶業務有直營模式和代理商模式兩種模式。直營模式是和點位合作伙伴進行協商，向其支付激勵費用，包括入場費和傭金。后一種模式下，怪獸充電可以利用他們的本地業務網絡來進行業務擴張，他們需要購置機柜，同時獲得分成。

在總激勵費用中，怪獸充電的入場費則從2019年的1.06億元增至2020年的3.8億元，增長了約260%。支付給合作伙伴的傭金從2019年的8.22億元增加45.5％至2020年的11.96億元，傭金費率相對穩定，分別為42.7％和44.1％。

經歷了疫情之后，從怪獸充電的入場費和傭金支出水漲船高可以窺見，整個行業的競爭越來越激烈，內卷越來越嚴重。

怪獸接下來要如何充電？

從怪獸充電招股書公布的股權架構來看，其管理層依舊對公司擁有控制權。而在股東中，阿里為第一大股東，持股16.5％。此外，高瓴持股11.7％，順為持股8.8％，軟銀亞洲持股7.7％，小米和新天域均持股7.5％，云九和CMC分別持股5.8％和5.4％。

同時，值得注意的是，據招股書披露，在上市前，怪獸充電完成了超2億美元的D輪融資，由阿里、CMC領投，凱雷、高瓴、軟銀亞洲跟投。

怪獸充電得以匯集諸多明星投資機構，是因為共享充電寶行業確實有著不小的市場空間。根據艾瑞咨詢報告，中國移動設備充電服務市場規模將從2020年的90億元增長到2028年的1063億元，復合年增長率為36.2%。

與此同時，行業頭部幾家選手積累了大量的用戶數量。除了怪獸充電用戶突破2億外，其他幾家頭部選手的官方數據顯示，小電已經進入了1600多所城市，用戶量近2億；來電截至2020年10月注冊用戶超2億；街電截至2020年11月注冊用戶量已近3億。

一二線城市共享充電寶行業競爭已經非常激烈，但這之外的下沉市場依然大有可為。艾瑞咨詢此前發布的《2020年共享充電寶行業分析報告》顯示，共享充電寶整體線下消費場景滲透率在20%-30%之間，點位的布局尚未飽和，尤其是三四線城市還有較大的開發空間。

但不容忽視的是，這個行業盈利模式相對單一，且成本不斷增高，在這個節點上選擇上市爭奪“共享經濟第一股”，怪獸充電有點迫不及待的意味。

截至2020年12月底，怪獸充電的現金及現金等價物、有限制用途的資金以及短期投資金額分別為12.52億元、5100.8萬元、1.71億元。盡管賬面資金不少，但招股書中也提到了幾點風險因素，比如：行業競爭激烈，企業在定價時面臨壓力，進而在擴大POI覆蓋范圍時便會遇阻，導致失去市場份額。

不同場景下，充電寶的使用費用定價不同已經成為行業普遍現象，怪獸充電自然也是如此。有網友曾因為使用怪獸充電不足兩小時收費8元吐槽“怪獸充電改名吞金獸充電了？”

同時，如果競爭對手提供了更有優惠的激勵措施，便會倒逼怪獸充電提升對合作伙伴的激勵措施，這可能會損害未來的盈利能力。

即使是頭部選手，為了獲得更多的市場份額，也不得不繼續在爭奪商戶點位、招募代理商方面加大投入。進入2021年，怪獸充電先后宣布與深圳老碗會、巴邑火鍋、美宜佳、鄰幾便利店等達成合作，不斷擴大KA（Key Account關鍵客戶）網絡，想必未來在入場費、傭金方面的投入會持續加大。

此外，怪獸充電作為一個僅僅成立4年的新公司，是否能夠一直維持如今的增長率還是一個未知數，而未來，手機電池續航壽命的延長或快充技術的發展，或將導致用戶對共享充電寶的剛需性減弱，同時也可能會對運營商提高價格產生壓力。

不可否認，共享充電寶憑借著其服務模式相對較輕，準入門檻較低，容易復制等特點吸引了大量選手。但同時，這個行業還存在著諸多不確定性，行業選手不能僅僅關注當前的營收增幅、市場占有率，而應當深耕用戶，聚焦服務，才能走得更長遠。