十年光陰，改變了許多追夢人，也遺忘了許多公司。

2021年，正逢蘑菇街成立十周年之際，卻未在互聯網上激起多少的浪花，人們似乎忘卻了這家中國電商史上占有一席之地的公司。

截止4月9日，蘑菇街的市值僅為2.06億美元，較上市首日市值15億美元縮水82.67%，較25.75億美元的市值巔峰縮水92%。

高開低走，成為蘑菇街的關鍵詞。

十年蹤跡十年心，蘑菇街經歷了怎樣的坎坷？屢屢站上“風口”，為何遲遲飛不起來？對蘑菇街而言，下一個十年又該怎么走？

開局即巔峰，中途卻“啞火”

十年之前，陳琪下了一個決心。

“我天生就是要當老大的，上幼兒園的時候，如果有臺階，我就一定要坐在最高的那層上面，下面的都要聽我的。”蘑菇街董事長兼CEO陳琪曾如是說。

在淘寶蟄伏六年之久，陳琪早已不甘居人之下，100萬元賣了杭州的房子，拉上浙大的好友一起創業。

兩人創辦了卷豆網，也就是蘑菇街的雛形。

陳琪效仿馬云賣房創業的典故，成為互聯網的一段佳話，不過鮮為人知的是，彼時陳琪坐擁兩套房，并非孤注一擲。

不可否認，陳琪這步棋走對了。

其打造的導購社區，抓住電商對流量渴望的剛需，通過賦能的打法實現了電商平臺與導購社區的雙贏。

據公開數據顯示，蘑菇街2012年達到每天5000萬的瀏覽量，而到2013年用戶數突破2億，轉化率也超過6%，通過為淘寶導流賺取的傭金日均達50~60萬元，穩穩成為賽道的“頭馬”。

天有不測風云，淘寶2014年宣布封殺外鏈，蘑菇街首當其沖成為“祭品”。

陳琪不乏憂患意識，卻沒有想到這一天來得這么快：“作為創業者，永遠有一種感受，生怕自己不夠努力，生怕自己做錯了決定，一不留神就會被市場淘汰。”

之后，蘑菇街從導購社區轉型為垂直電商。

而為了趟出一條生路，蘑菇街2016年與昔日的老冤家美麗說合并抱團，可依然無法阻止下墜的趨勢。

哪怕是2018年赴美IPO也沒有挽回頹勢。

彼時，蘑菇街在資本市場爭議頗大，為了成功上市陳琪不得不做出讓步，一邊將募資預期從2億美下調為6650萬美元，一邊將股權價值稀釋了25倍。

“確實無法為任何人的財務自由負責�！标愮魈钩辛餮�上市，“這是所有股東同時做的變換，不做這個變換不能在美上市�！�

更為糟糕的是，上市之后蘑菇街市值就一路下跌，迄今也毫無起色。

據蘑菇街財報顯示，2020年營業收入為6.62億元，同比減少38.87%；凈虧損為18.54億元，較2019年的21.24億元有所收窄；蘑菇街未披露平臺整體的活躍買家數，不過2019年3月31日的數據顯示，蘑菇街年度活躍用戶數為3280萬，同比減少了170萬人。

從眼下來看，蘑菇街已陷入增長失速、持續虧損的窘境。

蘑菇街舉步維艱為哪般

蘑菇街走到這一步，與掌舵的陳琪有莫大的關系。

首先，出現了戰略誤判。

早在2012年，外界看對蘑菇街的打法有所質疑：蘑菇街的主要收入源至淘寶的交易傭金，那么蘑菇街與淘寶是共生關系還是競爭關系？

“這取決于淘寶，不過我認為共生關系的概率是非常高的�！标愮鞅藭r頗為樂觀，“我面對的消費者確實把95%的錢花在了淘寶，大家很擔心我們的獨立性在哪里，任何一家公司的獨立性，都來自于它提供的獨立有價值的服務，我們也不例外。”

換而言之，淘寶需要流量，而蘑菇街手握流量，這就是陳琪對獨立性不在意的底氣。

一名互聯網貫觀察人士告訴鋅刻度：“淘寶、京東等構建的生態體系逐步成型，各業務孤島狀態被打破，相互借勢推動流量正循環，蘑菇街的流量生意自然不好做了�！�

上述互聯網貫觀察人士進一步指出，綜合電商平臺并非不在意流量，而是不在意存量，對增量的渴求一刻也未停止，恰好“蘑菇街們”的基本盤就是存量，天然就存在同業關系，缺乏長期競爭力。

簡而言之，陳琪的打法被淘汰了。

其次，知行不一。

沒有及時迭代打法，蘑菇街不得不被迫轉型尋求新的商業內核，這考驗著陳琪的智慧與眼界，卻不想陳琪交出的答卷令人唏噓不已。

蘑菇街追逐了海淘、特賣、種草社區、社交電商等風口，卻每次都淺嘗輒止與風口失之交臂，反而是洋碼頭、唯品會、小紅書等脫穎而出。

其中，最可惜的當屬直播，2016年被譽為直播元年，蘑菇街于當年3月率先上線了直播電商業務，比淘寶直播正式上線還要早兩個月。

然而，陳琪又出現了知行不一，看好直播電商卻不敢下重注，直到2019年才開始發力，此時淘寶、快手、抖音三足鼎立之勢雛形已現。

不可否認，蘑菇街的直播業務GMV與直播活躍購買用戶數均保持正增長，乃為數不多的亮點，可依然無法從根本上改變蘑菇街的頹勢。

源至直播的傭金成為蘑菇街主要收入來源

再次，品控管理不嚴。

品控是電商的核心壁壘之一，而陳琪以買賣流量模式起家，對品控的理解相當長一段時間并不深刻，因此蘑菇街轉型為垂直電商之后亟需補課。

在新浪黑貓上，有關蘑菇街的近400條投訴大多涉及質量問題，譬如有消費者投訴：“蘑菇街主播‘yoke瑜兒’賣的衛衣不是正品，屬于低仿。商家不承認自己的錯誤，而且直播主播一直強調是正品，結果是假貨�！�

而據北京陽光消費大數據研究院統計，北京市消協2018年測試的所有線上平臺中，蘑菇街的5個樣品全部不達標，不達標率高達100%。

下一個十年能怎么走？

下一個十年，陳琪如何完成自我救贖，成為蘑菇街最大的懸念。

一方面，尋求長期的商業競爭壁壘。

無論是垂直電商或直播電商那種身份，蘑菇街與主流綜合類電商的業務范疇都高度重合，而體量卻不在一個級別。

譬如，蘑菇街雖也有“小甜心_呢”這樣頗為能打的主播，可與李佳琪、薇婭等行業頭部主播的差距不容忽視，更為關鍵的是優質主播的數量也相去甚遠。

對此，百聯咨詢創始人莊帥公開表示：“從業務上看，它做了一個小眾的市場，供應鏈體系不完善，SKU不夠豐富；從方向上看，它選擇了一個銷售效率不高、成本卻比較高的直播，占比還那么高，顧此失彼；從公司管理角度看，這家公司還有大公司病，內部決策效率較低，且沒有進取心�！�

因此，如何找到一條差異化之路成為關鍵：在細分領域樹立權威、提供無可替代的個性化服務，才能增強用戶粘性。

上市之后蘑菇街市值就一路下跌

另外一方面，打破固化的受眾群體壁壘。

成立之初，蘑菇街瞄準的就是年輕女性，非但將廣大男性用戶排除在外，也將不少大齡女性拒之門外。

這意味著，蘑菇街畫地為牢，自我束縛了發展之路。

從長期角度來看，蘑菇街打破受眾群體體單一的格局或勢在必行，事實上這個苗頭已初現，蘑菇街除女裝、美妝、鞋包之外，業務范疇已逐步拓展到食品、家居、母嬰等領域，試圖擴大受眾覆蓋面。

不過，上述新業務尚處于起步階段，未來有多大的效果仍有待觀察。

站在新十年的起點，蘑菇街的未來任重而道遠，既需要為資本市場提供新的故事以求支撐其市值，又需要通過技術創新、業務拓展破壁以圖走得更遠。

那么，留給陳琪的時間不多了。