談到消費(fèi)類行業(yè)，就得談?wù)勆鲜邪儇浌荆@個(gè)群體上市早、數(shù)量多，是消費(fèi)類上市公司的中堅(jiān)力量，很自然成為市場關(guān)注的板塊。我們對(duì)其中幾家業(yè)績較好的公司進(jìn)行分析，會(huì)發(fā)現(xiàn)一些很有趣的現(xiàn)象。
   
　　業(yè)績靠前的百貨公司
   
　　不算蘇寧電器這樣的連鎖商業(yè)和新股，百貨上市公司以2007年的每股收益排名，豫園商城、大商股份、銀座股份、廣州友誼、友誼股份、王府井，分別以1.257元、1.03元、0.85元、0.8元、0.714元和0.678元分列前六位。這6家公司2007年凈利潤同比增幅排名是豫園商城，增長率為342%、友誼股份增長115%、銀座股份增長95%、王府井增長38%、廣州友誼增長35%、大商股份增長17%。將時(shí)間再拉開一點(diǎn)，我們看凈利潤3年復(fù)合增長率，排名第一的是王府井171%，其次是豫園商城119%、然后是銀座股份74%、廣州友誼54%、友誼股份33%、大商股份29%。
   
　　這些指標(biāo)顯示，這些公司都是比較優(yōu)秀的公司。但是，從市場表現(xiàn)看，這6家公司各有差異，股價(jià)的排名與業(yè)績的排名并不一致。
   
　　股價(jià)與業(yè)績排名不同
   
　　根據(jù)上面的排名，豫園商城應(yīng)該排第一，無論每股收益，還是凈利潤增幅，豫園商城都排第一，即使3年復(fù)合增長率，豫園商城也排第二，是指標(biāo)最好的公司。但是，按昨天收盤價(jià)，這6只股票的排名是這樣的：大商股份42.1元、王府井41.27元、銀座股份37.48元、廣州友誼33.5元、豫園商城32.44元、友誼股份14.71元。豫園商城股價(jià)只排第五，這是為什么？
   
　　盡管豫園商城由于停牌，目前股價(jià)并不真實(shí)，但去年以來，該股一直不是百貨公司里股價(jià)最高的股票。細(xì)讀報(bào)表就會(huì)明白其中的原因，豫園商城去年業(yè)績大增依靠的是投資收益，如果扣除非經(jīng)常性損益，2007年的每股收益為0.599元。豫園商城幾個(gè)指標(biāo)之所以那么高，就是因?yàn)楂@得巨大投資收益，使得2007年凈利潤增幅特別高，進(jìn)而造成3年復(fù)合增長率也很高，扣除投資收益，數(shù)據(jù)就沒有那么漂亮了。而投資收益并不是一個(gè)每年都能確定的收益，由此，股價(jià)被打了折扣，沒有排在第一似乎是合理的。
   
　　另外一只業(yè)績指標(biāo)很好，股價(jià)卻排在最后的友誼股份，情況和豫園商城類似，也是依靠投資收益使得2007年業(yè)績?cè)龇叮抗墒找婵鄢墙?jīng)常性損益后只有0.494元，股價(jià)同樣被打了折扣，排到了最后。
   
　　主營業(yè)務(wù)增長是根本
　　   
　　這個(gè)現(xiàn)象說明，市場會(huì)去偽存真，對(duì)公司的業(yè)績進(jìn)行過濾。對(duì)于百貨業(yè)的上市公司，市場更注重其主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，主營業(yè)務(wù)突出的公司，容易獲得機(jī)構(gòu)的青睞。
   
　　如果按今年第一季度的每股收益排名，現(xiàn)在的股價(jià)結(jié)構(gòu)大部分是吻合的。按2008年一季報(bào)每股收益排名是：大商股份0.43元、廣州友誼0.32元、銀座股份0.299元、王府井0.271元、豫園商城0.23元、友誼股份0.132元，我們看到每股收益最低的豫園商城和友誼股份，股價(jià)也是最低的。這其中，王府井是個(gè)例外，無論從什么指標(biāo)看，王府井都不是最高的，但股價(jià)卻比較高，想必其中還有別的原因。
   
　　剔除收益投資等因素，從主營的角度看，廣州友誼和大商股份是很值得關(guān)注的公司，這一點(diǎn)可以看毛利率，這6家公司毛利率的排名是：廣州友誼23%、友誼股份20%、大商股份19%、銀座股份18%、王府井18%、豫園商城16%。廣州友誼和大商股份毛利率較高，業(yè)績主要來自主營業(yè)務(wù)的增長，特別是廣州友誼，沒有非經(jīng)常性損益，完全依靠主營，業(yè)績近年穩(wěn)健增長，3年凈利潤復(fù)合增長率達(dá)到54%，今年第一季度凈利潤又增長了40%，完全依靠主營業(yè)務(wù)達(dá)到這樣的增長率很不容易。廣州友誼是典型的內(nèi)生性增長公司，這幾年公司商店規(guī)模沒有大幅擴(kuò)張，在有限的場地里依靠毛利提高而提升業(yè)績，所以，公司的毛利率是最高的，經(jīng)營績效比較好，股價(jià)表現(xiàn)也十分強(qiáng)勁，今年跌幅相當(dāng)小。大商股份也是百貨業(yè)中的優(yōu)秀公司，公司采用規(guī)模擴(kuò)張的手段提升業(yè)績，這幾年通過跨地域的收購兼并，營業(yè)面積大大增加，業(yè)績隨之提高，股價(jià)漲幅也很大，是近幾年的大牛股。 
　　（新民晚報(bào) 記者連建明）