近日，東北證券拜訪了廣百股份。東北證券認為公司在廣東省具有較強的品牌優勢和規模優勢，在做精做細區域連鎖的同時，擇機拓展省外市場，嘗試將品牌向全國延伸，雖公司“低成本、避競爭”的原則略顯保守，但降低了擴張中的風險，且新增門店也將在最小程度上吞噬已有門店的利潤，保證公司整體業績的穩定增長。在投資策略方面，該股在行業內估值較低，維持“謹慎推薦”的評級。

　　近期經營情況較好

　　三季度以后公司經營情況明顯好轉，公司前三季度營業收入增速為12.98%，其中上半年增速為12.15%，第三季度雖是行業傳統淡季，增速也達到了14.74%，凈利潤增速更是高達60.44%，東北證券預計在四季度公司的業績會更好。

　　從主要門店的經營情況看，業績貢獻最大的北京路店、天河中怡店、新市店和新一城店今年銷售收入預計分別能達到19億元、10億元、3.1億元和2.6億元左右。

　　此外，公司向集團收購的新大新公司在年底前可以并表，預計可為公司貢獻.012元的每股收益。東北證券相信二者合并后，由廣百進行統一管理，在招商方面資源共享、促銷方面形成規模效應，并且進一步優化內部管理結構，新大新的利潤水平還有較大的提升空間。據了解，新大新東山廣場店近期舉行了一次促銷活動，創下了歷史單日最高銷售水平。從今年上半年情況看，新大新實現營業收入37820萬元、凈利潤1126萬元，比照去年全年77135萬元、1771萬元的業績，盈利能力已有明顯的提高。

　　逆勢加速擴張

　　同時公司今年還公告新增6家門店，分別為揭陽店、惠州店、成都店、茂名店、深圳店和漢陽店，其中惠州店已于9月開業，國慶前經營情況較好。成都店和漢陽店都將在明年開業，二者所處位置均非當地核心商圈，遵循了公司“低成本、避競爭”的省外擴張戰略，是公司走出廣東的重要嘗試。

　　東北證券認為公司在今年行業低迷的環境下加速擴張，一方面是因為前期擴張較慢的集中釋放，一方面也反映出了公司做大規模、做長“連鎖鏈條”的決心和逆勢擴張的戰略眼光，隨著宏觀環境的進一步回暖，公司新增門店會迎來銷售收入的快速增長，而較低的成本也有助于各門店利潤的釋放，對于省外門店，有效的成本控制也可部分沖抵經營環境陌生所帶來的風險。

　　在未來方展方面，公司將以每年2家～3家的速度新增門店，其中省內將深入二三線城市。在品牌方面，公司將同時保留廣百和新大新兩個品牌，其中前者致力于核心商圈百貨店的開發，后者則將作為公司社區店的主要品牌。 
　　（東北證券）