近兩年，中式餐飲似乎成為了資本市場的寵兒，迎來了一波“上市潮”，不僅鄉村基、老鄉雞、撈王、老娘舅等都傳出了上市消息，楊國福更是在2月末向港交所遞交了上市申請書，預成為“麻辣燙第一股”。而最近，餐飲企業或將出現第一個完成IPO的品牌。

據IPO早知道消息，綠茶集團有限公司（Green Tea Group Limited）通過港交所上市聆訊，預計將于3月末或4月初正式在港交所主板掛牌上市，花旗和招銀國際為聯席保薦人。該公司將在本周開始進行預路演，計劃集資1.5億美元。

一波三折的招股書，初代網紅也艱難

綠茶集團是一家休閑中式餐廳運營商，于2008年在杭州開設了第一家綠茶餐廳，并建立了全國餐廳網絡。截至最后實際可行日期，綠茶集團的餐廳網絡包括236間餐廳，并覆蓋中國18個省份、四個直轄市及三個自治區。

在08年左右，餐飲業少有融合菜系這個品類，更多的是傳統地方菜系，因此主打中式融合菜的綠茶集團就引發了火爆。加之，它的前身——綠茶青年旅舍踩中了當年“窮游”這個頗受年輕消費群體的網紅詞，于是綠茶餐廳迅速“出圈”，成為了初代“網紅餐廳”。

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但正所謂人怕出名豬怕壯，網紅的日子也有點難。

據悉，早在去年3月29日，綠茶集團就向港交所遞交過招股書，但隨后就被投資者網指出中文版招股書存在信披出錯的情況。且在綠茶集團官方回應修改之后，投資者網又發現了財務單位矛盾的情況，投資者對此表示，單看這個無法明確收入單位。

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并且，發現網還指出，綠茶集團在財務資料“營運資金”一欄公布了流動資產及負債詳情，而本應是“流動負債總額”的一欄卻寫成了“流動資產總額”，同時，“消失的括號”使得本該為負的流動資產凈額“轉負為正”。

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到了同年9月，據港交所披露顯示，綠茶集團此前遞交的招股書已顯示失效。往后推不足一周時間至10月5日，該公司又雙叒叕一次遞交了招股書。

然而除了招股書“頻頻出錯”之外，綠茶集團也面臨著餐飲行業難以避免的食安問題。

2020年8月，中國質量新聞網報道稱，綠茶集團位于河北石家莊的一家餐廳員工，以不恰當的方式試菜以及將食品存放在不衛生的地方，并且（其中包括）石家莊餐廳的若干員工未持有健康證及餐廳用具未經消毒。

雖然綠茶集團已采取了多項措施來應對食安問題，但這種報道勢必會對公司的形象產生不利影響，且不論是招股書錯誤還是食安風險，都在一定程度上反應出該公司內部存在管理問題。這對于綠茶集團的上市之路來說，也是不小的潛在風險。

利潤由虧轉盈，但人均消費有所下降

據招股書顯示，綠茶集團在2020年出現了利潤為負的情況，主要和收入下降但成本并未下降有關。

受疫情影響，綠茶集團的業務遭到了沖擊，收入從19年的約17.4億元降至2020年的約15.7億元，而其員工成本從約4.06億元增至月4.12億元，其他租金及相關開支更是翻倍增長，從約0.37億元增至0.60億元。而該公司的接待總人數也從19年的約0.297億人降至20年的約0.256億人。

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不過隨后，綠茶集團的業績就出現了回暖跡象。

從招股書來看，因國內疫情得到了控制，在截至2021年9月30日的九個月內，綠茶集團的利潤約為0.95億元，對比去年同期的0.31億元虧損，可謂是明顯的扭虧轉盈。同時，該公司的資產凈值也有著不錯的提升，從截至2020年12月31日的約3.27億元增加至2021年的約4.32億元。

此外，據招股書顯示，該公司將透過直接采購中心進行集中采購以控制成本，從而繼續改善流動負債凈額狀況。且綠茶集團的董事認為，其運營資金足夠滿足需求，因此該公司的業務經營及財務狀況暫不會因流動負債凈額狀況而受到重大不利影響。

但值得注意的是，在截至2020年和2021年的9月30日，綠茶集團的人均消費分別為61.8元和60.2元，出現了下滑跡象，而從18年-20年，其人均消費整體呈上漲趨勢。可見疫情帶來的負面因素雖然減弱，但還在影響著該公司，以致其仍未回到疫情前的水平。

名列前茅卻市占率低，前景廣大但仍存難題

目前，我國已成為世界上第二大餐飲市場，2020年其年度餐飲收入為4萬億元，并預期2020年至2025年餐飲市場的收入將按14.1%的復合年增長率增長，于2025年達76443億元。

根據灼識咨詢的資料顯示，在我國這龐大的餐飲市場中，中式餐廳市場的總收入于2020年達21981億元。而休閑中式餐廳屬于中式餐廳的細分市場，指餐廳按可負擔的價格（人均消費介乎50元至100元）提供即食中國菜的餐飲分部，其總收入在2020年達3513億元。

雖然市場廣闊，但其問題也很明顯。據招股書顯示，在2020年，五大品牌約占休閑中式餐廳市場總收入的3.8%。其中，綠茶集團排名第四，但市場份額僅為0.5%，可見行業集中度極為分散。

這是因為經營和管理一家餐廳并不屬于難事，這導致餐飲行業沒有很高的門檻。加之如今信息發達、網紅店層出不窮，以及人們對外出就餐的需求也在擴大，這些只會擴大餐飲市場，使得不斷地有新玩家加入其中。因此要想在這樣的賽道中保持一個強勁的領先優勢，不管是對于綠茶集團還是其他餐飲公司來說，都是一項挑戰。

而除開行業自身的風險以外，綠茶集團還面臨著新餐廳經營問題。因受疫情影響，該公司未必能像過往一樣迅速開設新餐廳，而推遲或者未能開設新餐廳勢必會對綠茶集團的財務及業績造成影響。并且就算該公司能夠及時開設新餐廳，在一定時間內，新餐廳的業績也可能會遜于現有餐廳。

此外，綠茶集團如果要開設新餐廳，不僅需要投入廣告和營銷活動、給不了解自己的消費者建立起品牌知名度，以及需要雇傭更多的人員，還有裝修成本、租用成本等，這些都會增加該公司的成本支出，而營收若沒有跟上來，就很可能會出現和20年一樣虧損的情況。

結語

據博網財經消息，一位餐飲行業分析師曾表示，綠茶餐廳在經歷虧損后屬于帶病上市，想通過上市來擴張，來突破發展瓶頸并不現實。加之前有海底撈、呷哺呷哺等餐飲股價受壓情況，等綠茶餐廳上市之后，其股價或也將出現大幅波動。

雖然網紅效應總是來的快，去得也快，但身為初代網紅餐廳的綠茶集團能夠發展到今，并走上IPO之路，可見其實力不一般。

上市并不代表著終點，它只會是一個新的起點，而綠茶餐廳要走的路，也很長。