国产美女自拍视频-国产美女在线一区-国产美女在线精品免费观看网址-国产美女在线精品免费观看-国产美女在线观看免费-国产美女在线观看-国产美女在线播放-国产美女诱惑-日本色综合网-日本色综合-日本色中色

用戶登錄

沒有賬號?立即注冊

騰訊不再“榮耀”

來源: 燃次元 呂敬之 2022-03-24 10:02

騰訊

3月23日晚,騰訊控股( 00700.HK,以下簡稱“騰訊” )2021年四季報及全年年報出爐。 

財報數(shù)據(jù)顯示,2021年第四季度總營收1441.88億元( 人民幣,以下未注明則同 ),同比增速7.87%;凈利潤(Non-IFRS)248.8億元,同比下降25%,這是繼三季度凈利下跌2%后,騰訊連續(xù)第二個季度出現(xiàn)單季凈利負增長。 

2021年全年,騰訊實現(xiàn)營收5601.18億元,同比增長16%;凈利潤( Non-IFRS )1237.88億元,同比微增1%,是近十年來公司凈利增幅最低的一年。 

拆分到各個業(yè)務(wù)來看,增值服務(wù)年度同比增長10%至2915.7億元。其中,本土游戲增長6%至1288億元、國際游戲增長31%至455億元、社交網(wǎng)絡(luò)收入增長8%至1173億元。 

對于國內(nèi)游戲市場受2021年市場環(huán)境波動影響的增長疲態(tài),騰訊表示,預(yù)期未成年人保護措施的影響將于2022年下半年被全面消化。而對于本地游戲業(yè)務(wù)全面的持續(xù)增長,騰訊則在財報會議中表示,2022年,本土游戲增速可能還會呈現(xiàn)弱勢。 

在其他業(yè)務(wù)板塊,2021年網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比增長8%至886.7億元,其中,社交廣告增長11%至753億元,而媒體廣告下降7%至133億元;金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長34%至1721.9億元。 

單看2021年第四季度表現(xiàn),第四季度,騰訊實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)廣告收入215億元、增值服務(wù)收入719億元、金融科技與企業(yè)服務(wù)479.6億元。 

投資方面,本年度騰訊處置京東集團投資股份計提收益782億元。對于未來投資的策略,騰訊在電話會議中也表示,目前騰訊大概80%的投資都是布局在未上市的公司中,幫助這些公司成長也會是未來投資的方向。因此,有可能會在今年繼續(xù)處置投資的上市公司股份再投入到更多有價值的未上市企業(yè)中。 

并且,騰訊表示,當(dāng)認為自己的股價到了非常具備吸引力的時候,比起投資其他公司會先回購自己的股票。事實上,根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,騰訊年初至今已經(jīng)10次回購股票,耗資1.6億港元。 

2021年9月至今騰訊控股回購股份數(shù)據(jù) 來源/Wind數(shù)據(jù)燃財經(jīng)截圖 

然而,大量的回購似乎并沒有給市場帶來太多的振奮。騰訊二級市場的表現(xiàn)依然不佳。從1月份的440港元/股,到2月中旬的470港元/股,漲幅僅為6%。截至3月23日港股收盤,騰訊股價跌回389港元/股,總市值3.74億港元。 

財報會議中,騰訊也首次對裁員傳聞進行回應(yīng),并表示,今年整體互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都充滿挑戰(zhàn),騰訊為了適應(yīng)行業(yè)變化,在非盈利和次要業(yè)務(wù)有人員調(diào)整,但依然持續(xù)投入于核心業(yè)務(wù)中,目前騰訊員工總數(shù)超過2020年。 

業(yè)績承壓的騰訊,也在加速其戰(zhàn)略更新的探索。財報中,騰訊提出2021年研發(fā)投入大增33%,達到518億元,相比2018年已經(jīng)翻倍。過去三年,騰訊研發(fā)投入已經(jīng)超過1200億元,逐步建立起包括服務(wù)器、操作系統(tǒng)、芯片、SaaS等在內(nèi)的完整自研體系。 

本季度業(yè)績表現(xiàn)來看,金融科技業(yè)務(wù)收入首次反超游戲收入的428億元,在本季度總營收中占比提升至33%。 

電話會議中,騰訊也表示了騰訊會議和騰訊文檔所收獲的高速增長,以及在未來回歸“科技創(chuàng)新、用戶價值、社會責(zé)任”的本質(zhì)。 

可見,面對尚不明朗的游戲環(huán)境,和大勢已去的廣告收入,騰訊寄轉(zhuǎn)型增收的希望于金融科技與企業(yè)服務(wù)。然而,金融科技面對極大可能的重整,企業(yè)服務(wù)面對盈利挑戰(zhàn)和阿里的強勁競爭。 

轉(zhuǎn)型之路不容樂觀,騰訊想要再現(xiàn)舊日“榮耀”的光環(huán),道路險且艱。 

版號寒冬,游戲承壓

作為曾經(jīng)的“現(xiàn)金牛”,騰訊的游戲業(yè)務(wù)明顯失速。 

從收入來看,2021年全年,騰訊網(wǎng)絡(luò)游戲收入為1743億元,相較2020年的1561億元同比增長12%,比起2020年的同比增速36%收窄24%。 

第四季度,國內(nèi)游戲營收增速疲態(tài)加劇。本土游戲收入同比增長僅為1%至296億元,相較于上季度的336億元,同比增長由5%略收至4%,環(huán)比更是出現(xiàn)12%的負增長。 

來源/騰訊控股財報 燃財經(jīng)制圖 

疲軟的背后,是壞消息不斷的2021年游戲市場。 

2021年8月30日,國家新聞出版署下發(fā)《關(guān)于進一步嚴(yán)格管理 切實防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲的通知》( 以下簡稱“通知” ),要求所有網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)僅可在周五至周日和法定節(jié)假日每日20時至21時向未成年人提供1小時服務(wù)。 

通知公布后,騰訊針對未成年人游戲策略進行更新,這也對騰訊游戲收益有直接的影響。財報數(shù)據(jù)顯示,未成年人游戲流水在騰訊國內(nèi)游戲市場占比于2020年第三季度為4.8%,到2021年第四季度,未成年人流水僅占比1.5%,同比減少73%。未成年人在本土游戲市場的時間占比也同比減少88%至0.9%。 

財報會議中,騰訊也指出,因為需要轉(zhuǎn)移部分資金和資源配置到未成年人防沉迷的策略開發(fā)中,這也收窄了游戲板塊的邊際盈利能力。財報中也顯示,本季度增值服務(wù)( 主要由游戲收入構(gòu)成 )的成本較去年同期同比增加13%。 

更糟糕的是,根據(jù)國家新聞出版署消息查詢,從通知下發(fā)到發(fā)稿時間的一年半中,網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔⒃傥锤隆?nbsp;

這是國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲自2018年3月到12月長達九個月的版號停擺之后,遭遇的更嚴(yán)峻的寒冬。 

來源/國家新聞出版署 燃財經(jīng)截圖 

在此情況下,騰訊游戲經(jīng)不起任何風(fēng)吹草地。 

今年2月21日,網(wǎng)上忽然傳起關(guān)于游戲版號的新一波言論,甚至稱游戲版號在2022年都不會有更新發(fā)行。作為游戲王國的騰訊當(dāng)日收盤股價暴跌5.23%,市值蒸發(fā)1500億港元。 

當(dāng)日晚間,騰訊集團公關(guān)部總經(jīng)理張軍發(fā)布微信朋友圈澄清,其為“謠言”。張軍在朋友圈中表示:“一下午,謠言變種了好多版本”。 

不過, 謠 言對股市的影響卻沒有結(jié)束,外加中概股在2、3月份的集體萎靡,騰訊于3月11日已經(jīng)跌至367.8港元/股。 

行業(yè)環(huán)境不明朗的情況下,中國游戲產(chǎn)業(yè)的天花板也逐漸顯現(xiàn)。

根據(jù)游戲工委和中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院于2021年底發(fā)布的《2021中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》,2021年中國游戲市場銷售收入為2965.13億元,較2020年同比增長僅為6.4%,增幅較去年同期縮近15%。而中國游戲用戶規(guī)模在2021年僅較2020年同比增長0.22%,達6.66億人。 

由此可見,從游戲收入到用戶規(guī)模,中國游戲的人口與收入紅利已經(jīng)達到了增長的天花板。 

增長紅利已吃盡、環(huán)境多方承壓的騰訊游戲,在投資布局中也做出了相應(yīng)的調(diào)整。

根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù),2021年全年,騰訊在游戲行業(yè)發(fā)起了60起投資,但投資總額只有187.84億元。相比之下,2020年騰訊發(fā)起31起游戲行業(yè)的投資事件,投資金額為113.34億元。騰訊在去年的投資布局翻倍的情況下,投資金額只同比增加66%。 

2013年-2022年騰訊游戲行業(yè)投資數(shù)據(jù) 來源/ IT桔子燃財經(jīng)截圖 

對此,海外投資總監(jiān)科林表示,“在當(dāng)前行業(yè)整體不確定情況下,小金額的分散投資不失為一種穩(wěn)妥策略。尤其是去年,在游戲監(jiān)管趨緊、出海不利情況下,提前埋伏一些優(yōu)質(zhì)工作室且分散化避免過度集中投資是當(dāng)前背景下合理的投資行為。從騰訊投資游戲行業(yè)趨勢來看,相信他們對游戲行業(yè)的看法慢慢趨于溫和甚至偏保守。” 

易觀分析文化消費行業(yè)資深分析師廖旭華則表示,“增加投資標(biāo)的是因為騰訊游戲也在尋求新的產(chǎn)品來維持增速。同時這也是去年游戲環(huán)境的變化下,整體游戲行業(yè)的一個趨勢。” 

廣告為艱

在游戲承壓的情況下,騰訊的廣告業(yè)務(wù)也舉步維艱。 

2021年第四季度,騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比下降13%至251億元。其中,社交廣告收入下降10%至183億元,媒體廣告收入下降25%至32億元。 

財報會議中,騰訊表示,廣告收入的下滑主要來自于去年廣告投放環(huán)境收緊的影響,尤其是對教育、游戲和金融行業(yè)的廣告監(jiān)管嚴(yán)格。 

然而,事實上,騰訊廣告的拐點在2019年快手、抖音商業(yè)化崛起的時候就早已出現(xiàn)。 

數(shù)據(jù)顯示,2019年,騰訊廣告全年總收入為683億元,較上一年同比增幅為18%。相比2017年和2018年的45%區(qū)間的增速,增幅明顯收窄。而且,媒體廣告也在2019年首次出現(xiàn)15%的同比負增長。 

騰訊廣告疲軟,競爭對手卻絲毫不客氣地持續(xù)分食廣告的蛋糕,迅速增長。快手的財報數(shù)據(jù)顯示,2021年,快手前三季度廣告收入分別為86億元、100億元和109億元。同期,騰訊媒體廣告分別是33億元、33億元和35億元。快手的廣告表現(xiàn)分別是同季度騰訊媒體廣告收入的2.6倍、3.03倍和3.11倍。

券商中國曾在報道中稱,“一份字節(jié)跳動2021年目標(biāo)的訪談被曝光,詳細披露了字節(jié)跳動一些細節(jié)。字節(jié)跳動2020年廣告收入達到1830億元,2021年目標(biāo)為2600億元。其中抖音2021年第一季度廣告收入超過310億元,今日頭條2021年第一季度廣告收入為91-92億元。” 

數(shù)據(jù)來源/騰訊控股、嗶哩嗶哩、快手2021年財報 燃財經(jīng)制圖 

“騰訊廣告在形式上沒有創(chuàng)新,其操作系統(tǒng)在使用性上也沒有更大的優(yōu)勢。多年來靠微信、QQ這種超級APP的用戶流量吃到了甜頭。但是抖音、快手甚至B站商業(yè)化開始之后,騰訊的流量紅利也到頭了。”北京資深運營總監(jiān)趙先生對燃財經(jīng)表示。 

騰訊廣告平臺服務(wù)不完善,是用戶歷來的吐槽點。趙先生直言,“騰訊廣告是所有廣告投放平臺里審核最繁瑣、耗時最長、且溝通最難的。遇到審核問題,唯一的辦法就是通過官方的‘在線客戶’去申訴。不過‘在線客服’經(jīng)常不在線。我曾經(jīng)等過最久的回復(fù)超過兩周。” 

在趙先生看來,對比之下,字節(jié)系的廣告平臺就人性化很多。每家公司都有一個運營人員專門負責(zé),同樣一套素材在騰訊往往會存在遲遲不過審卻溝通無果的現(xiàn)象,在字節(jié)平臺,與運營人員溝通、調(diào)整后,第二天便能實現(xiàn)上線。 

“騰訊在個性化推薦上也稍遜一籌,按照企業(yè)的分類去自動對接騰訊系的流量池。而字節(jié)則會推薦人群分類包、優(yōu)質(zhì)人群包等等,更能夠促進客戶消費。” 

更加值得注意的是,騰訊引以為傲的流量池,如今也正在被分食。騰訊微信雖然仍以12.68億月活人數(shù)占領(lǐng)流量高,但快手和抖音以5.72億、8億月活在步步逼近。( 數(shù)據(jù)來源:快手2021年第三季度財報與公開報道的抖音信息 ) 

當(dāng)流量不再是騰訊廣告獨家的優(yōu)勢之時,廣告的“疲態(tài)”,將成為“常態(tài)”。

金融為難

與游戲和廣告業(yè)務(wù)形成鮮明對比的是,騰訊的金融科技與企業(yè)服務(wù)呈現(xiàn)明顯的增長趨勢。本季度更是反超游戲,成為為總季度營收貢獻最多的業(yè)務(wù)。

實際上,自2019年第一季度獨立公開于騰訊財報開始,金融科技與企業(yè)服務(wù)就是近年來騰訊收入增速最快的項目。 

數(shù)據(jù)來源/騰訊控股財報 燃財經(jīng)制圖 

然而,這項飛速增長的業(yè)務(wù),似乎要受到“挑戰(zhàn)”。 

3月上旬,人大代表呼吁降低微信支付手續(xù)費的話題以2.9億閱讀量登上微博熱搜榜。據(jù)21世紀(jì)周刊報道,微信支付手續(xù)費要高于其他支付機構(gòu)。其中,餐飲與購物行業(yè),微信會收取千分之六的手續(xù)費,而像網(wǎng)絡(luò)媒體行業(yè),微信最高向商家收取百分之一的手續(xù)費。 

事實上,微信支付降手續(xù)費并不是第一次被提起。去年財付通就曾發(fā)通知稱,“自2021年9月1日起,至2024年9月30日,對符合標(biāo)準(zhǔn)的小微商戶實行支付手續(xù)費優(yōu)惠。針對符合工業(yè)和信息化部《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》的小微企業(yè)和個體工商戶,在微信支付平臺上所有支付方式和場景的支付手續(xù)費在官網(wǎng)公示標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上打9折。” 

微信支付備受爭議的同時,騰訊金融業(yè)務(wù)擬被加強監(jiān)管的消息也傳來。3月19日,華爾街新聞等多家媒體稱,“中國監(jiān)管部門考慮要求騰訊將微信支付納入新成立的金融控股公司,并可能需為微信支付申請單獨的支付牌照。知情人士表示,與螞蟻集團類似,騰訊需要將包括銀行、小貸、保險和征信等在內(nèi)的金融業(yè)務(wù)納入金融控股公司,和傳統(tǒng)銀行一樣接受監(jiān)管。” 

本次財報會議中,騰訊也作出回應(yīng),表示,目前騰訊正與監(jiān)管部門密切合作,調(diào)查成立金融控股公司的資格和需求。未來,如果需要建立金融公司,騰訊會積極配合。 

同時,投資總監(jiān)科林表示,“因為具體實施措施還沒披露,但若參照此前螞蟻集團的情況來看,如將微信支付單獨拆分,對騰訊的營收和估值都會產(chǎn)生影響。” 

“如果支付業(yè)務(wù)單獨成立子公司( 但騰訊無實際控制權(quán) )現(xiàn)如今的金融科技業(yè)務(wù)收入將會從合并利潤,變成股權(quán)投資收入占比。而該部門是近年來騰訊集團內(nèi)部中增速最快的部門,如果將其從經(jīng)營業(yè)務(wù)中剝離,這對騰訊整體增速無疑是潛在的影響因素。” 

目前,因靴子尚未落地,海內(nèi)外沒有投資公司對騰訊估值進行重估。不過,參考螞蟻從互聯(lián)網(wǎng)科技到金融行業(yè)的估值變化:據(jù)彭博新聞,螞蟻集團的估值已經(jīng)從IPO嘗試時的3200億美元,跌至今年3月9日的670-780億美元。 

毫無疑問,這只懸在半空的靴子,是彌漫在騰訊空氣中的危險因素。

游戲劍指海外,騰訊回歸科技

在眾多壓力中,騰訊游戲出海迎來了喜訊。

2021年第三季度,騰訊首次將國際游戲與本土游戲拆分列入財報中,來展示其游戲出海的重要性和成績單。 

本季度,騰訊國際游戲收入同比增長34%至132億元。相較于上季度的同比增速20%,增幅擴大14%。且較上季度國際游戲收入的113億元,環(huán)比增長17%。 

實際上,2018年版號寒冬之后,騰訊就靠Supersell( 超級細胞 )回血一次。 

2019年10月,Supersell正式成為騰訊集團子公司。2019年第四季度,騰訊網(wǎng)絡(luò)游戲收入同比增長25%,至306億元。2020年增速更是恢復(fù)到了2017年的水平。可見,Supersell發(fā)布的《部落沖突》、《皇室戰(zhàn)爭》等知名游戲?qū)︱v訊游戲整體收入的回血功不可沒。 

如果對比兩次版號限制下騰訊全年的游戲營收,2018年騰訊網(wǎng)絡(luò)游戲收入為1040億元,較2019年同比增長6%,而2019年同比增幅則為38%,增速收窄28%。而本次同比增速收窄幅度有略微緩解至24%,可再次證明騰訊去年加速出海的策略對其游戲整體營收有所貢獻。 

2021年12月8日,騰訊游戲宣布推出面向海外市場的游戲品牌Level Infinite。Level Infinite公布的首批游戲包括《王者榮耀國際版》( Arena of Valor )、《饑荒:新家園》手游( Don’t Starve:Newhome )、《重生邊緣》( Synced: Off Planet ),以及騰訊游戲旗下天美工作室群、光子工作室群及其他第三方工作室出品的游戲大作等。 

此外,騰訊也在海外各地組建了多個工作室,為進一步增加出海游戲本土化做鋪墊。其中包括LightSpeedLA工作室、TiMi Seattle 工作室、UncappedGames工作室、TiMi Montréal工作室、天美F1工作室、Team Kaiju等等,從美國的洛杉磯、西雅圖到加拿大的蒙特利爾,騰訊的工作室已經(jīng)遍布全球。 

“騰訊游戲的出海策略是以傳統(tǒng)游戲IP的移動化為主。《使命召喚手游》和《PUBG MOBILE》已經(jīng)取得不錯的成績,未來的《Apex英雄》,以及可能會有更多EA IP和育碧 IP,會進一步加速騰訊游戲的全球化進程。”分析師廖旭華表示。 

不過,游戲出海,也不是毫無挑戰(zhàn)。 

據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2021全球移動游戲市場中國企業(yè)競爭力報告》,2021年全球移動游戲市場規(guī)模增速相比2020年大幅度收窄,收幅近20%。報告中稱,這是因為2020年由于疫情引起的宅經(jīng)濟紅利已過。 

全球移動游戲市場規(guī)模 數(shù)據(jù)來源/伽馬數(shù)據(jù) 燃財經(jīng)截圖 

而單看騰訊游戲在國際游戲市場的影響力,2021年重要海外市場國產(chǎn)移動游戲流水前十位,只有《PUBG MOBILE》和《使命召喚手游》隸屬騰訊系。相比之下,內(nèi)地市場流水前十的游戲中,騰訊游戲有五位上榜。 

2021年中國內(nèi)地和海外市場國產(chǎn)游戲流水TOP20 數(shù)據(jù)來源/伽馬數(shù)據(jù)燃財經(jīng)截圖 

在已經(jīng)停止高速增長的“蛋糕”上,如何瓜分更多,是騰訊游戲出海的考驗。

而被騰訊“寄予厚望”的另一位增長主力“企業(yè)服務(wù)”,同樣面臨盈利的考驗。 

財報會議上,騰訊表示,過去的云業(yè)務(wù),為了擴大業(yè)務(wù)規(guī)模,維護客戶關(guān)系,會降低產(chǎn)品報價、提高成本制作定制化產(chǎn)品與服務(wù),以及大量花費市場宣傳費用。這些都在收窄企業(yè)服務(wù)的邊際盈利能力,目前IaaS和PaaS都處于虧損狀態(tài)。 

但云服務(wù)競爭激烈,僅以阿里為例,在云市場早先布局的阿里,于2020年第四季度調(diào)整后EBITA( 息稅前利潤 )實現(xiàn)盈利。根據(jù)美國市調(diào)公司SRG于2021年3月發(fā)布的世界云市場占有率中,阿里在中國和東亞、東南亞都在強勢領(lǐng)先。 

從營收成績上看,在能追溯的最新資料中,根據(jù)光大證券估計,騰訊云2020年營收為259.7億元,而同期阿里云的收入已經(jīng)達到601.2億元。 

不論是市場份額、國際影響力和盈利能力,騰訊想靠企業(yè)服務(wù)來實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略革新,實現(xiàn)其“回歸科技本質(zhì)”的說法,還需要拿出比控制成本后的盈利想象空間,更有說服力的成績單。

參考資料

《重磅突發(fā)!張一鳴官宣辭職,大學(xué)同學(xué)接任,520真的成了告別日?字節(jié)跳動何時上市,“懸念”仍然無解》,來源:券商中國;

《騰訊游戲全球化業(yè)務(wù)的下一階段是什么樣?》,來源:手游矩陣

《微信支付或被納入騰訊金融控股公司 需要新支付牌照》,來源:和訊網(wǎng);

《游戲版號停發(fā)7個月:2000家相關(guān)企業(yè)注銷!行業(yè)洗牌期出海成救命稻草》, 來源:華夏時報。

*文中趙先生、科林均為化名。 

本文為聯(lián)商網(wǎng)經(jīng)燃次元授權(quán)轉(zhuǎn)載,版權(quán)歸燃次元所有,不代表聯(lián)商網(wǎng)立場,如若轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。

發(fā)表評論

登錄 | 注冊

你可能會喜歡:

回到頂部

主站蜘蛛池模板: 欧美性生活网站 | 欧美激情首页 | 91成人在线免费观看 | 欧美伦理影院 | 精品国产一区二区在线 | 人人爱爱人人 | 寂寞骚妇被后入式爆草抓爆 | 欧美成人性生活片 | ass亚洲日本嫩体私拍ass | 国产精品偷伦视频免费手机播放 | 乱淫a欧美裸体超级xxxⅹ | 神马午夜不卡 | www日本www| 强开乳罩摸双乳吃奶羞羞www | 日韩特级黄色片 | 亚洲a在线播放 | 唯美欧美亚洲 | 免费嗨片首页中文字幕 | 中文字幕乱码熟女人妻水蜜桃 | 在线www| 国产日产欧洲无码视频 | 国产成人精品久久二区二区91 | 欧美大片免费观看在线观看网站推荐 | 欧美精品韩国精品 | 依依av| 久久人人妻人人爽人人爽 | 久久久久久久久久久一区二区 | 超碰人体 | 看片一区 | 久久久妇女| 日韩精品中文字幕无码一区 | 欧美成人精品高清视频在线观看 | 欧美日韩国产在线播放 | caowo88国产欧美久久 | 免费不卡av | 欧美性白人极品1819hd | 成人网站免费看黄a站视频 欧美性猛交xxxx黑人 | 苍井空一区二区波多野结衣av | 狠狠精品久久久无码中文字幕 | 亚洲国产一区二区a毛片 | 91成人破解版 | 日本少妇xx洗澡xxxx偷窥 | 成人爱爱免费视频 | 啪啪国产精品 | 亚洲天堂一级片 | 国产亚洲精品久久久久5区 国产亚洲精品久久久久久 国产亚洲精品久久久久久国模美 | 神马午夜888 | 欧美少妇一区 | 黄色av网站在线免费观看 | 日日草夜夜草 | 一天天影影综合网 | 免费看一级特黄a大片 | 噼里啪啦大全免费观看 | 欧美精品性生活 | 欧美三级理论 | 日韩精品中字 | 九九99九九精彩3 | 丁香五月网久久综合 | 久久久久女人精品毛片九一韩国 | 伊人青青久 | 精品无人国产偷自产在线 | 国产精品视频入口 | 午夜视频在线播放一三 | 少妇裸交aa大片 | 操碰视频 | 久久人人爽人人人人爽av | 中文字幕亚洲无线码 | 婷婷丁香久久 | 毛片在线观看网站 | 成人午夜小视频 | 看片国产 | 仁科百华av解禁在线播放 | 免费观看性生交大片3 | 久色视频在线播放 | 91在线观看视频 | 国产精品人妻一码二码尿失禁 | 国产精品视频久久久久 | 性初体验美国理论片 | 在线色综合| av人摸人人人澡人人超碰妓女 | 亚洲一区在线免费 | 精品国产一区二区三区久久影院 | 国产自在线 | 国产91页| 午夜大尺度做爰激吻视频 | 欧美做爰啪啪xxxⅹ性 | 久久国产精久久精产国 | 日韩第一页在线观看 | 男人天堂最新网址 | 白嫩少妇bbw撒尿视频 | 日韩欧美视频免费在线观看 | 高h辣h情趣道具h黄n男一女 | 欧洲一区二区在线观看 | 久久影视一区二区 | 被灌满精子的波多野结衣 | 久久综合久久鬼色 | 久久肉色丝袜脚交 | 涩色视频 | 人妻教师痴汉电车波多野结衣 | 本道久久 | 欧美人与性动交xxⅹxx | 久久精品视频一区二区 | 国产小视频一区 | avhd101在线播放高清谜片 | 操天天| 国内精品久久久久影院一蜜桃 | 国产精品视频yy9099 | 亚洲国产成人va在线观看天堂 | 亚洲精品一区中文字幕乱码 | 中文字幕大香视频蕉免费 | 亚洲奶水xxxx哺乳期 | 麻豆三级在线观看 | 懂色aⅴ精品一区二区三区 懂色aⅴ精品一区二区三区蜜月 | 羞羞午夜福利免费视频 | 医生强烈淫药h调教小说视频 | 中文字幕在线观看网址 | 男人的天堂黄色 | 第一章婶婶的性事 | 欧美成人做爰大片免费看黄石 | 中文字幕国产日韩 | 美女主播精品视频一二三四 | 日韩毛片| 色噜噜狠狠一区二区三区果冻 | 屁屁影院,国产第一页 | 与黑人做爰的日本人 | xxx国产精品 | h无码动漫在线观看 | 亚洲性久久久 | 野花香社区在线视频观看播放 | 毛片毛片毛片毛片毛片毛片毛片毛片毛片毛片 | 日韩av手机在线播放 | 国产一区自拍视频 | 热久久免费视频 | 嫩草影院中文字幕 | 国产亚洲日韩欧美另类第八页 | 99久久无色码中文字幕人妻蜜柚 | 紧身裙女教师三上悠亚红杏 | 丁香桃色午夜亚洲一区二区三区 | 中文字幕h | 天天爱天天草 | 国产女主播在线喷水呻吟 | 精品视频麻豆入口 | 亚洲视频日韩 | 欧美性受ⅹ╳╳╳黑人a性爽 | av网站在线免费看 | 国产一区二区三区免费播放 | 国产va免费精品观看精品 | 成人性生交大片免费看冫视频 | 国产欧美熟妇另类久久久 | 大白屁股一区二区视频 | 日韩精品系列 | 性欧美色图 | 免费看黄色的网站 | 欧美jizzhd精品欧美巨大 | 欧美猛交ⅹxxx乱大交视频 | 99精品欧美一区二区蜜桃美图 | 天天摸天天做天天爽 | 中文字幕第一页在线vr | 538精品视频在线播放 | 日韩精品免费在线视频 | 8av国产精品爽爽ⅴa在线观看 | 一区二区三区久久久久 | 山村大伦淫第1部分阅读小说 | 日韩精品一卡二卡 | 久久久精品欧美一区二区免费 | 欧美日韩一级久久久久久免费看 | 综合欧美一区二区三区 | 天天骑天天干 | 96超碰在线 | av草逼| 成人视频在线观看 | 国产色秀视频在线播放 | 456欧美成人免费视频 | 久久久久久毛片精品免费不卡 | 欧美性猛交xxxⅹ乱大交小说 | 成人免费视频观看 | 成人www| 亚洲乱亚洲乱妇无码 | 少妇裸体淫交免费视频网站 | 蜜臀av免费一区二区三区久久乐 | 久久精品一本到东京热 | a在线播放| 在线观看亚洲区 | 国产一区二区三区不卡在线观看 | 国产一区二区三区四区三区 | 中文字幕亚洲无线码在线一区 | 三级欧美韩日大片在线看 | wwwxxx色| 成人午夜在线影院 | 国产亚洲小视频 | 我要看一级黄色毛片 | 男人扒开女人双腿猛进视频 | 久久午夜网站 | 情欲少妇苏霞沉沦100 | 国产精品成人aaaaa网站 | 国产婷婷成人久久av免费高清 | 亚洲精品无码不卡在线播he | а√在线中文网新版地址在线 | 成人3d动漫在线观看 | 性欧美www | 亚洲女同ⅹxx女同tv | 麻豆精品国产传媒 | 国产jjizz一区二区三区老人 | 日韩欧美一级视频 | 国产精品无码一区二区在线看 | 国产色在线视频 | 夜影影视剧大全在线观看 | 大陆极品少妇内射aaaaaa | 欧美午夜精品久久久久久蜜 | 91精品国产亚洲 | 怡红院综合网 | 欧洲美女x8x8免费视频 | 国产色妞影院wwwxxx | 国产欧美一区二区精品忘忧草 | 欧美成人另类 | 国产亚洲精品一区二区三区 | 久久综合伊人77777麻豆 | 日本二区在线观看 | 翔田千里高潮在线播放 | 日本做爰xxxⅹ高潮欧美 | 色吊丝中文字幕 | 色婷婷在线播放 | 中国美女囗交视频免费看 | 国产日产亚洲系列最新 | 国产欧美久久一区二区 | 水蜜桃91| av免费的 | 91精品啪在线观看国产老湿机 | а天堂中文在线官网 | 波多野42部无码喷潮 | 成 人 网 站 免 费 av | 久久一区二区三区精华液使用 | 久久日av| 一级黄色a毛片 | 奇米影视第4色 | wwwxxxx欧美| 日韩a无v码在线播放免费 | 国产精品黄在线观看免费软件 | 台湾成人毛片 | www国产成人免费观看视频深夜成人网 | 日韩精品视频在线观看一区二区三区 | 欧美一区2区三区4区公司 | 国产玉足榨精视频在线观看 | 欧美日韩性生活 | 毛片库| 精品久久久久久久中文字幕 | 国产高清视频在线免费观看 | 一区二区三区在线 | 网站 | 人人爽人人草 | 国产精品自在在线午夜免费 | 欧洲熟妇色xxxx欧美老妇多毛 | 无码国产精成人午夜视频一区二区 | 日本a级c片免费看三区 | 日韩另类片 | 国内精品久久久久久久久久久久 | 成人免费av在线播放 | 2023精品国色卡一卡二 | videos国产单亲乱 | 亚洲精品国产精品久久99热 | 丰满少妇在线观看资源站 | 在线人成 | 欧美黑人疯狂性受xxxxx喷水 | 伊人五月天婷婷 | 密桃成熟时在线观看 | 免费毛片在线播放 | 精品国产鲁一鲁一区二区三区 | 亚洲春色在线 | 人妻内射视频麻豆 | 久久狠狠高潮亚洲精品 | 国产a级免费视频 | 国产精品亚洲欧美大片在线看 | 高清新婚夫妇性xxxxx | 亚洲男人天堂2022 | 国产白丝精品91爽爽久久 | 久久精品国产欧美日韩 | 国产精品免费无遮挡无码永久视频 | 在线aⅴ亚洲中文字幕 | xx视频在线观看 | 国产精品水嫩水嫩 | 国产乱女淫av麻豆国产 | 九色琪琪久久综合网天天 | 日产一二三四五六七区麻豆 | xxxx性洗澡xxxxⅹ | 久久久久久免费精品 | 国产偷人妻精品一区 | 欧美美女性生活视频 | 国产理论在线观看 | 免费午夜视频 | 国产视频播放 | 亚洲国产极品 | 午夜精品一区二区三区在线播放 | 96亚洲精品久久久 | 欧洲少妇bbbbb曰曰 | 九九看片| 天天澡天天狠天干天 | 欧美性猛少妇xxxxx免费 | 色av色婷婷 | 99久久99久久 | 夜夜爽妓女8888视频免费观看 | 精品国产一区二区在线 | 综合久久婷婷 | 午夜成年视频 | 久久国产香蕉 | 婷婷深爱激情 | 国产老头和老太xxxxx视频 | 久久一二区 | 北条麻妃青青久久 | 少妇人妻精品一区二区三区 | 美女100%视频免费观看 | 亚洲少妇xxx | 日韩天堂av | 轻点太深了射的好满视频 | 欧美精品99久久久久久人 | 我把护士日出水了视频90分钟 | 国内黄色网址 | 亚洲欧美日韩一区二区三区在线 | 日本中文字幕影院 | 国产一区二区三区不卡在线观看 | 伊人久久大香线蕉成人综合网 | 日本中文字幕乱码免费 | 天天躁日日摸久久久精品 | 一级肉体全黄裸片高潮不断 | av我不卡| 亚洲va一区二区 | 日韩av不卡一区 | 精品一区二区三区无码视频 | 草草夜色精品国产噜噜竹菊 | 亚洲色欲色欲欲www在线 | 成年人在线观看av | 影音先锋男人av鲁色资源网 | 亚洲最大成人在线观看 | 亚洲欧美国产毛片在线 | 中文字幕精品无码一区二区三区 | 久久影院精品 | 久久久久久九九99精品 | 天躁夜夜躁2021aa91 | 97视频| 久久国产色av免费观看 | 中文字幕在线观看视频网站 | 色91精品久久久久久久久 | 精品一卡二卡三卡 | wwwzzzyyy成人免费 | 国产盗摄一区二区三区 | 亚洲欧美精品 | 亚洲aⅴ在线 | 精品自拍视频 | 亚洲综合无码精品一区二区三区 | 特级精品毛片免费观看 | 免费黄色激情视频 | 亚洲中文字幕aⅴ天堂 | 91久久免费视频 | 不卡av电影在线 | www.xxxx欧美| 激情小说中文字幕 | 中文字幕日产乱码中 | 国产精品久久网 | 欧美一区二区三区在线 | 99精品人妻少妇一区二区 | 久久无码专区国产精品s | 日本久久久网站 | 欧美日韩一区二区三区四区在线观看 | 丰满大乳少妇毛片视频 | 一级少妇片 | xxxx国产视频 | 夜夜躁狠狠躁日日躁麻豆 | 国产原创一区二区 | 大学生一级片 | 激情内射亚洲一区二区三区爱妻 | 国产亚洲视频在线播放香蕉 | 国产麻豆md传媒视频 | 国产伦精品一区二区三区 | 日韩精品久久久肉伦网站 | 999这里有精品 | 久久久亚洲麻豆日韩精品一区三区 | 自拍偷拍1| 综合无码一区二区三区 | 国产欧美视频在线 | 欧美日韩一区二区三区视频播放 | 日韩成人免费在线视频 | 久久久天堂国产精品女人 | 国产超碰人人做人人爱ⅴa 日韩人妻无码精品久久久不卡 | 国产99久久久国产精品下药 | 色一情一乱一伦麻豆 | 亚洲一区二区av在线观看 | 性折磨bdsm欧美激情另类 | 国产一区欧美一区 | 手机看片1024在线 | 国产suv精品一区 | 国产乱色精品成人免费视频 | 一二三区国产 | 亚洲国产日韩在线视频 | 免费观看又色又爽又黄的传媒 | 欧美成人午夜免费视在线看片 | 久久久性色精品国产免费观看 | 免费国产一级 | 久久久久久久久久99精品 | 麻豆疯狂做受xxxx高潮视频 | 欧美视频一 | 91丨porny丨户外露出 | 精品黄色在线观看 | 熟女毛毛多熟妇人妻aⅴ在线毛片 | 久久精品国产免费看久久精品 | 成人午夜sm精品久久久久久久 | 国产在线午夜卡精品影院 | 欧美色图国产精品 | 欧美性生交xxxxx久久久 | a欧美在线 | 长河落日电视连续剧免费观看 | 粉嫩视频在线观看 | 性一交一乱一色一免费无遮挡 | 国产午夜福利亚洲第一 | 羞羞答答国产xxdd亚洲精品 | 日韩欧美麻豆 | 成人网免费视频 | 欧美中文字幕在线播放 | 免看一级a毛片一片成人不卡 | 国产一级做a爰片久久毛片男 | 亚洲精品国产一区二区精华液 | 老司机在线精品视频 | 久久综合成人 | 国产精品人妻熟女毛片av | 中文字幕在线一区二区三区 | 无码h片在线观看网站 | 翘臀后进少妇大白嫩屁股91 | 免费观看一级黄色片 | 亚洲高清欧美 | 久射久 | 国产乱人视频 | 国产精品久久精品三级 | 一边吃奶一边摸做爽视频 | 天天看片中文字幕 | 日本乱码视频 | 思思久久99热只有频精品66 | 成人手机在线免费视频 | 激情六月婷婷 | 四虎在线免费观看视频 | 亚洲福利小视频 | 久久久亚洲欧洲日产国码aⅴ | 国产视频久久久久久 | 91精品国产一区二区三区 | 日韩成人免费 | 亚洲影视网| 狠狠久久久 | 国产第一页屁屁影院 | 国产精品天堂avav在线 | 美女福利视频一区 | 婷婷av在线 | 在线精品亚洲一区二区 | 九九九精品视频 | 色夜av| 国产免费永久精品无码 | 欧美一区二区三区久久综合 | 蜜桃视频韩日免费播放 | 午夜精品久久久久久久99热黄桃 | 成人丝袜激情一区二区 | 精品亚洲韩国一区二区三区 | 天天摸天天碰 | 国产在线看片 | 欧美综合在线视频 | 激情综合色综合久久综合 | 日本成人午夜 | 性折磨bdsm虐乳欧美激情另类 | 免费观看的av网站 | 波多野结衣a级片 | 日本19禁啪啪无遮挡网站 | av网址免费 | 国产精品美女www爽爽爽软件 | 逼逼爱插插网站 | 亚洲18在线看污www麻豆 | 国产一级片网址 | 亚洲aⅴ在线观看 | 人妖粗暴刺激videos呻吟 | 欧美bbw精品一区二区三区 | swag国产精品一区二区 | 国产精品呦呦 | 美女久久精品 | 日韩精品一区二区视频 | 玖玖在线 | 日本中文字幕有码 | 131mm少妇做爰视频 | 18禁超污无遮挡无码免费游戏 | 丰满饥渴老女人hd | 国产精品久久久久久久久免费高清 | 香港三级精品三级在线专区 | 久久久九九九热 | 狠狠综合久久av一区二区老牛 | 男人天堂久久 | 毛片毛片毛片 | 空姐毛片| 五月婷婷一区 | 欧美亚精品suv | 麻豆精品在线播放 | 久久草在线视频 | 日韩免费观看视频 | 操少妇视频| 免费在线观看网址 | 精品欧美黑人一区二区三区 | 国产精品免费麻豆入口 | 给我免费的视频在线观看 | 肥老熟妇伦子伦456视频 | 美女扒开屁股让男人桶 | 国产一卡二卡三卡 | 亚洲成年人影院 | 嫩草亚洲| 丰满少妇人妻hd高清大乳在线 | 一边吃奶一边做爰爽到爆视频 | 超碰日韩| 最近中文在线观看 | 色香视频首页 | 亚洲国产精品高潮呻吟久久 | 91精品一区二区中文字幕 | 99久久欧美日韩国产二区 | 国产天美传媒性色av | 欧美又黄又粗暴免费观看 | 国产成人精品午夜视频 | 欧美在线brazzers免费视频 | 特级毛片a片久久久久久 | 欧美又粗又深又猛又爽啪啪九色 | 亚洲8888| 国产免费看插插插视频 | 国产做无码视频在线观看浪潮 | 国产精品16p | 久久国产柳州莫菁门 | 女人18毛片九区毛片在线 | 成人综合婷婷国产精品久久蜜臀 | 天天插天天操天天干 | 老太婆性杂交欧美肥老太 | 日韩午夜小视频 | 国产高潮国产高潮久久久 | 亚洲国产毛片aaaaa无费看 | 午夜精品久久久久久99热明星 | caowo88国产欧美久久 | 国产97色在线 | 免费 | 天天透天天干 | 亚洲成人另类 | 一本一本久久a久久精品综合麻豆 | 免费久久网站 | 中文字幕中文字幕 | 中文字幕无码日韩专区免费 | 亚洲免费在线观看视频 | 亚洲一区 国产精品 | 伊人色综合久久天天网 | 国产一区二区三区乱码在线观看 | 亚洲国产精品久久久久婷蜜芽 | 欧美 在线 | 真实国产露脸乱 | 特级黄色网| 欧美夜夜爽 | 在线视频一区二区三区 | www亚洲人| 91福利在线观看视频 | 一级片大片 | 嫩草影院ncyy入口 | 国产成人精品一区二区三区福利 | 国产剧情精彩演绎 | 精品动漫3d一区二区三区免费版 | 亚洲国产精品成人综合久久久久久久 | 夜夜精品视频一区二区 | 久久天天综合 | 免费观看全黄做爰大片国产 | 999久久久国产精品 999久久久精品 | 国产好大好紧好爽好湿视频唱戏 | 国产真实乱人偷精品视频 | 亚洲精品黄 | 久操热 | 成人在线视频免费看 | 男女一进一出超猛烈的视频不遮挡在线观看 | 一本色道婷婷久久欧美 | 亚洲精品成人无码中文毛片 | 亚洲一二三级 | 日韩国产欧美一区二区三区 | 九色蝌蚪9l视频蝌蚪9l视频开放 | 国产又粗又黄又爽又硬的免费视频 | 国产又粗又猛又爽又黄的免费视频 | 国产东北淫语对白粗口video | 久久久久99精品国产片 | 国内精品久久久久久久影视蜜臀 | 男女18禁啪啪无遮挡激烈网站 | 国产一区二区不卡老阿姨 | 久久久婷婷五月亚洲97号色 | 欧美精品99久久 | 成年人视频在线播放 | 亚洲中文字幕乱码av波多ji | 日本又色又爽又黄的大片 | 六月婷婷久香在线视频 | 中文字幕av一区二区三区 | 一本之道高清狼码 | 最新国产福利在线观看精品 | 日本欧美久久久久免费播放网 | 亚州男人的天堂 | 日本一区二区三区免费视频 | 国产aⅴ一区二区三区 | 白浆导航 | 午夜福利不卡在线视频 | 99久久精品无码一区二区三区 | 久久精品青草社区 | 亚洲精品av中文字幕在线在线 | 日韩精品蜜桃 | 亚洲精品一区二区三区中文字幕 | 免费午夜视频在线观看 | 亚洲色图欧美激情 | 国产一级黄色大片 | 乱码人妻一区二区三区 | 亚洲a√ | 免费aⅴ网站 | 人妻系列无码专区久久五月天 | 538国产精品视频一区二区 | 国产av国片精品有毛 | 国产美女免费无遮挡 | 精品粉嫩超白一线天av | 一级毛片黄片 | 啪啪免费小视频 | 精品一区二区免费视频 | 夜夜嗨av色一区二区不卡 | 国产tscd人妖同性另类调教 |