來源/礪石快消 

撰文/金梅

弟弟張紅甫的自行車上綁著一塊50斤重的冰塊，剛騎到馬路邊，只聽“砰”的一聲巨響，烈日下，馬路中央，哥哥張紅超和后座上的三塊大冰塊重重地砸到了地上。

1米78卻只有110多斤的哥哥張紅超，在嘈雜的人群中怎么也拉不起這150多斤的冰疙瘩。張紅甫在路邊焦急的望著哥哥，只見他慌亂的把冰塊一袋袋卸下來，扶好車，再重新抬上車，綁好。

冰化了三分之一，跟張紅超的汗水融合在一起，打濕了衣服和地面，分不清哪里是汗哪里是水……

沒人想到，十五年之后，這兩個人就靠著他們叫蜜雪冰城的小冰店，身價飆升到500億。

2022年9月22日，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱“蜜雪冰城”）的A股上市申請已獲受理并正式預披露招股書，擬登陸深交所主板，公司估值約超過600億。

1 

失敗

二人出生在河南商丘的農村。其父因文革中斷了學業，雖然辛勤務農，但日子并不富裕。他們的奶奶總會為父親的人生惋惜落淚，母親因為父親沒本事抱怨了一輩子。但父親卻既不哀傷，也不反擊，只是努力創造機會讓他們接受教育。

生于1978年的張紅超，初中就一邊在商丘上學，一邊當服務員。他聽人說養殖賺錢，就養過鵪鶉、兔子，還種過中藥，修過摩托車，但都沒成功。眼看創業屢屢受挫，他又繼續埋頭讀書。1996年，18歲的張紅超通過自學，考上了位于鄭州的河南財經政法大學的成人教育。

彼時1985年出生的弟弟張紅甫還在讀小學，為了不給家里增加負擔，張紅超又開始半工半讀。他做過奶粉直銷員、食品公司業務員、制藥調查員，也偶爾擺攤賣點蔬菜和零食。夏天又熱又渴的他，非常想吃商丘的刨冰，但鄭州根本沒賣的。

他那顆躁動的創業夢再次蘇醒。奶奶吃了他靠臥底做服務員仿制出的刨冰后贊不絕口，這讓他信心倍增。1997年，內褲上縫著奶奶壓箱底的3000塊錢，張紅超趕往鄭州創業。

錢要省著花，他租了城中村里一個兩三平米的走廊房，又花800塊買了一臺二手冰柜，改造完電路，做完“寒流刨冰”的招牌，奶奶的錢所剩無幾。捉襟見肘的他此后的刨冰設備，甚至風扇、音響都是自己制作的，糖漿也是自己熬的。

他既要做刨冰又要做服務員，小店和門口樹蔭下的用餐區兩處跑，衣服上的汗水濕了干，干了又濕，晚上洗澡的時候身上到處是凝結的鹽粒。

雖然一天要工作二十個小時，但張紅超樂此不疲，因為店鋪真賺錢。五毛到一塊五的產品，一天能賣一百多塊錢。彼時姐姐的工資不過200一個月，他一個月算下來能賺姐姐小半年的工資。

但命運并沒讓他一帆風順。彼時鄭州大發展，這些城中村正是拆遷的對象。一年之間他的店被拆了三次，兩家店“屁股還沒坐熱”就被拆了。到了冬天店鋪生意不行，他用自己賺的幾千塊和姐姐的積蓄湊了1萬塊，跟朋友一起倒賣橘子。他在前面賣橘子賣得熱火朝天，但等到跟朋友分錢時卻被告知沒賺錢。

1998年，撤了水果他繼續賣冷飲，到了冬天他就跑去安徽賣冰糖葫蘆。但南方的溫度很快就將他逼回了河南，糖根本無法凝固。1999年，重回故地的他發現昔日的店鋪又被拆了。

他干脆借此機會找了個60多平米的大店，推出雪花冰、奶昔、氣泡飲料、冰淇凌球等新品，“蜜雪冰城”問世了。當時做牌匾小哥誤把“蜜”做成了“密”，招牌店說“你要不改，給你便宜200”，張紅超爽快的答應了。

因為物美價廉，生意好，一個死忠顧客非要加盟，于是焦作“天外天蜜雪冰城”加盟店問世。生意火爆的張紅超還盤下隔壁店鋪，打通后升級裝修。誰料2000年，政府一紙“拆墻透綠”的號召，又讓店鋪成了廢墟。

幾番輾轉流離，他在自己大學門口開了一家店，生意很火。可到了冬天就不行了，于是他做起了經濟實惠的中西餐廳，學生很追捧。很快競爭對手就開始用更低的價格來搶生意，他就使勁往菜里加肉，用超高性價比把競爭對手“熬死了”。

2006年，火炬冰淇凌火爆鄭州。他買來一臺二手冰淇淋機，但放冰淇凌的脆筒供應商一個報價一元，張紅超就找到老家做蛋卷的師傅學藝后自己做。算完成本后，他一個冰淇凌只賣兩元，是常規價格的十分之一，瞬間引爆市場。

而且，在飯店用餐的人還能獲得1元優惠券，有些人甚至為了冰淇凌來吃飯。歷經整整十年的試錯，蜜雪冰城終于走上了正確的道路。

2 

聚散

20 07年夏天，張紅超幾次添購機器擴充產能都滿足不了客戶需求，蜜雪冰城火了。 這一年，張紅甫從大學退學，加入蜜雪冰城，于是有了開篇的一幕。

而后張紅甫也開了一家加盟店，這一年年底，蜜雪冰城加盟店達到了36家。但加盟者都是張紅超的親朋好友，他定下的連鎖規章制度根本沒人執行。

2008年，張紅超上架了三元一碗的冰粥和一元一杯的冰果汁，果汁甚至超過冰淇凌成為新的大單品。張紅甫還無意間用庫房剩下的咖啡粉，勾兌出了美味的“卡布奇諾”，一元一杯的咖啡瞬間引爆了學生圈。

2008年，張紅超注冊蜜雪冰城商貿有限公司，在浙江、安徽、河北、陜西、山西、湖南等地開了180余家蜜雪冰城門店，在幾乎沒有競爭的市場信馬由韁。張紅甫說，隨著公司的壯大，為了避免親人之間的蝸角之爭，決定引入經理人讓企業更正規的發展。

2009年，在上海見過世面的職業經理人加入公司。哥哥張紅超把手里的權力都交給了職業經理人，自己轉回蜜雪冰城家常菜館。也有人說是弟弟為了讓公司快速發展，趕走了“思想陳舊”的哥哥。

此后，公司的產品矩陣、品牌形象、戰略推廣全面升級。2010年，市場一片大好，加盟異常火爆，弟弟張紅甫也有了積蓄。彼時美國DQ冰淇凌5-25元的價格讓他垂涎三尺，反觀自己一元一支的冰淇凌卻總被高端商圈拒之門外。

他那顆企圖逃離“屌絲”店鋪的心開始蠢蠢欲動。在DQ臥底做了一陣服務員后，他的高端店鋪問世了。雖然店開在了富人區，原料機器也是挑著貴的買，但沒多長時間門店就無人問津，關門大吉了。

張紅甫深刻反省了自己：高端化不是真正的用戶需求，而是他的虛榮心作祟，用戶需要的是消費升級而非價格升級。屌絲經歷的他，根本撐不起高端化的道路。

好在加盟店鋪繼續增長，他依然沉浸在勝利的喜悅里。然而殘酷的現實是，窗明幾凈、規范化的一點點、CoCo奶茶店，已經讓蜜雪冰城相形見絀。

哥哥張紅超感覺到了蜜雪冰城的危險，便找到弟弟張紅甫，建議他去巡店看看。

因為忙于擴張被擱置的巡店再次啟動，張紅甫帶著幾個同事河南、河北、山東轉下來，頓感五雷轟頂。火爆的店鋪后廚慘不忍睹，食物變質，配方瞎改。還有很多店鋪瀕臨倒閉，加盟者賣車賣房的投入幾乎血本無歸。

張紅甫的臉火辣辣的，一心想著大躍進的他，坑慘了這些不富裕的加盟商。

2016年春天，負責店鋪運營的張紅甫決定停下來“系鞋帶”。他幾乎停止了店鋪拓展，也不再推出新品，這次矯枉過正的行為讓蜜雪冰城士氣受挫，軍心動搖。

競爭對手開始對蜜雪冰城火力全開，不但跑來挖員工墻腳，還讓很多加盟商直接換了招牌。

好在之前從公司“出走”的哥哥張紅超，并沒有閑著。一次水果供應危機讓很多店鋪關門大吉，2008年的三聚氰胺事件讓奶粉斷供，這讓他堅定了自建供應鏈的想法。一直自己動手做原料、倒騰過水果的他，弄起供應鏈并不陌生。

張紅超帶著團隊到原料產地考察，與一手茶農、果農合作，以自建和合作工廠生產奶茶粉、配料、小吃等，2012年大咖食品有限公司成立。2014年為了加盟店能獲得更新鮮的原材料，蜜雪冰城在河南焦作建立起了倉儲基地。

蜜雪冰城“研發生產、倉儲物流、運營管理”于一體的模式，初具雛形。

3 

回歸

2016年，在空前的危機面前，哥哥張紅超選擇回歸蜜雪冰城。 他在河南省人民大會堂他的演講讓2400名加盟商重拾信心。 張紅甫說自己也從這一次大會開始，改掉了吹牛說大話的毛病。

張紅超重新回歸研發后，帶領幾個研發伙伴夙夜奮戰，珍珠奶茶等爆品問世，公司銷售再次回升。隨著公司供應鏈的完善，要形成供應鏈優勢，就需要更多的店鋪來提升規模。

張紅超推出一項新策略：凡是加盟蜜雪冰城的店主，全國免費配送原材料。2018年，蜜雪冰城的門店達到了5000家，但它并未止步。這一年，張紅甫重資請來策劃公司，推出了憨態可掬的雪人形象，還有那首魔性的“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”神曲。

依靠在三四線城市的瘋狂滲透，蜜雪冰城店鋪數2021年直逼2萬家。雖然跟喜茶、奈雪的茶等等新式茶飲品牌動輒二三十的產品相比，蜜雪冰城屌絲氣十足。但鄭州大雨，總部被淹的蜜雪冰城還拿出了2200萬元的捐款，讓網友開始重新認識這個廉價品牌。

奶茶的風頭過去，在網紅奶茶店虧損、關店、裁員的風潮里，只有蜜雪冰城在實打實的盈利。2019-2021年，其營收為25.7億元、46.8億元、103.5億元，歸母凈利潤約為4.5億元、6.3億元和19.1億元。

從其招股書可見，供應鏈才是公司的現金牛。2021年其69.89%的收益來自食材，17.19%的收益來自包裝材料，而加盟商管理和直營門店產品收益，在公司收入中的占比微乎其微。

截至2022年3月，蜜雪冰城已經建立起252畝智能制造產業園，130,000平方米全自動化生產車間，在河南、四川、新疆、江蘇、廣東、遼寧等22個省份設立倉儲物流基地，建立了基本覆蓋全國的物流運輸網絡，這是國內所有奶茶品牌望塵莫及的。此次融資的目的地，正是進一步增強此優勢。

過去三年，蜜雪冰城加盟店的閉店率為5.3%、2.5%、2.9%，遠低于行業水平。為了避免之前走過的彎路 ，他們還建立了從開業前的門店選址審核、門店裝修設計與人員培訓，到開業后的食品安全管控、原材料供應與產品更新等環節，確保店鋪盈利，提升店鋪的存活率，避免此前連鎖品牌“只管收錢不管店鋪死活”的弊病。

國際戰場他們也沒落下。2018年蜜雪冰城步貢茶、吾飲良品、奈雪的茶之后，進軍國際市場。以“MIXUE”品牌在越南河內開出首店，并以低廉的價格迅速站穩腳跟，如今其國外店鋪已經超過千家。

蜜雪冰城能把飲品這件小事做好不容易，而且其縣級門店數量僅占25%，在下沉市場依然有廣闊的空間。但其前路并非一片坦途，隨著公司加盟店鋪的激增，店鋪管理難題和食品安全問題會成為致命風險。未來如果行業增速放緩，關店、存貨等問題也可能讓公司優勢不再。

除了行業和業務上的風險，回想之前真功夫跌落神壇、親人反目的戲碼，蜜雪冰城兄弟二人持股均為42.78%，都不享有對公司的絕對控制權，還是讓人不禁捏了把汗。