來源/青眼

撰文/芬奇

繼今年5月驅(qū)蚊、母嬰護理品牌潤本生物向上交所遞交招股書后，近日，來自福建的寶露泰奇（Blue-Touch）也向美國證監(jiān)會首次提交IPO申請，意在沖擊美股上市。

加之紅色小象母公司上美集團赴港股上市，今年，嬰童護理市場可謂熱鬧。

01

不到5千萬沖美股，

爭嬰童第一股

公開資料顯示，寶露泰奇成立于2014年，公司主要從事嬰幼兒護膚品、洗護用品和清潔產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。其產(chǎn)品組合包含兩大類，分別是嬰兒護膚品和洗浴用品，以及家居清潔產(chǎn)品。

在嬰兒護膚品和洗護用品方面，寶露泰奇代表產(chǎn)品包括山茶油、山茶油保濕霜、山茶油乳液以及山茶油二合一洗發(fā)水和沐浴露；家居清潔產(chǎn)品方面，主打產(chǎn)品包括衣物柔順劑、洗衣液、多功能清潔劑和消毒劑等。

▍截自寶露泰奇招股書

據(jù)披露的招股書顯示，在2020年和2021年兩個財政年度，寶露泰奇的收入分別為309.69萬美元（約合2232萬人民幣）和665.55萬美元（約4790萬），增長率為114.9%。相應年度的凈利潤分別為4.9萬美元（約35.3萬）和77.55萬美元（約558.46萬），增長率達到1468.7%。在截至2021年12月31日的財年內(nèi)，寶露泰奇嬰兒護膚品和洗護用品占總收入的49.47%。

據(jù)官網(wǎng)顯示，寶露泰奇經(jīng)營主體為福建寶泰日用化工有限公司，公司建立于2002年，經(jīng)由美國寶泰公司品牌授權(quán)后成立，起初定位是一家“現(xiàn)代化環(huán)保型日化企業(yè)”，旗下?lián)碛小皩毬短┢妗薄ⅰ皟?yōu)因”、“藍神“等品牌。2008年，寶泰公司對產(chǎn)品工藝、配方等進行優(yōu)化升級，于2010年正式啟動Blue-Touch品牌的中國市場運作，并在2019年完成中文版品牌VI升級，以“寶露泰奇”品牌在中國市場面世。

根據(jù)寶露泰奇披露的招股書顯示，若此次發(fā)行成功，所籌資金凈收益的20%將用于產(chǎn)品創(chuàng)新和開發(fā)，40%用于業(yè)務擴張以及收購或投資，另外40%用于營運資金、運營費用和其他一般公司用途。

實際上在寶露泰奇提交IPO申請之前，今年5月，另一家母嬰護理品牌潤本生物技術(shù)股份有限公司就曾遞交招股說明書，計劃于上交所主板上市，擬募集資金9.03億元。

另外，紅色小象母公司上美集團也在近期進行了IPO申請，再度沖刺港股上市。

對比來看，紅色小象總體量規(guī)模最大，超過寶露泰奇與潤本生物。據(jù)招股書，紅色小象2021年零售額超18億元，在國貨母嬰護理品牌中排名第一，當年營收為8.71億元。2022年上半年，在上美集團幾大主營品牌中，紅色小象貢獻的收入占比為24.2%，僅次于韓束的47.8%。

其次是潤本生物，該公司2021年總收入為5.82億元。與紅色小象和寶露泰奇有所不同，潤本生物第一大業(yè)務一直是驅(qū)蚊系列產(chǎn)品，嬰童護理系列產(chǎn)品近兩年才開始發(fā)力，收入占比由2019年的30.58%上升至2021年的37.24%，達到2.17億元。

據(jù)了解，潤本生物核心產(chǎn)品包括驅(qū)蚊、嬰童護理、精油三大類，旗下嬰童護理產(chǎn)品銷售收入占比逐年上升，主要是由于驅(qū)蚊業(yè)務不可控因素增加，企業(yè)順勢轉(zhuǎn)型，不斷推出嬰童類熱銷產(chǎn)品，同時積極拓展抖音等線上銷售渠道，報告期內(nèi)潤本生物超過七成收入都來自線上。

▍截自潤本生物招股書

02

研發(fā)力普遍不足，

上市存隱患

很長一段時間以來，國內(nèi)一些美妝公司都因為重營銷輕研發(fā)受到詬病，而在母嬰護理市場這一問題也同樣普遍存在。

以潤本生物為例，今年8月5日，證監(jiān)會針對該公司招股書披露的公司規(guī)范性、信息披露、財務會計資料相關等32個問題進行問詢，并要求公司進行回復。隨后在8月19日，潤本生物及保薦機構(gòu)申萬宏源更新了招股書內(nèi)容。

從新披露的招股書內(nèi)容來看，潤本生物內(nèi)部面臨著多重問題。首先是研發(fā)費用占比逐年降低。研發(fā)一直是潤本生物的短板，據(jù)更新的招股書內(nèi)容顯示，在潤本生物的5項發(fā)明專利中，有3項是受讓自其他公司所得，只有2項為自研的原始取得。

除此之外，2019年至2021年潤本生物營業(yè)收入分別為2.78億元、4.43億元和5.82億元，呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，但與此同時報告期內(nèi)研發(fā)費用分別為781萬、1071萬和1360萬，占比從2.80%下降至2.34%。

▍截自潤本生物招股書

與潤本生物類似，寶露泰奇同樣面臨著研發(fā)投入不足的境況。在2020和2021年，寶露泰奇研發(fā)費用分別為23萬美元和29萬美元，其中2021年研發(fā)費用占經(jīng)營費用的4.42%。

盡管單從數(shù)字上來看，寶露泰奇研發(fā)費用投入占比高于潤本生物，但在公司收入逐年上升的情況下，寶露泰奇研發(fā)費用增長率卻遠低于營銷費用。在報告期內(nèi)，寶露泰奇研發(fā)費用增長率為30.2%，而其營銷費用從39萬美元增加至70萬美元，增長率達到79.9%，遠高于研發(fā)費用增長率。

此外需要注意的是，潤本生物還多次在抽檢、雙隨機檢查中被檢查出問題，既存在過大額關聯(lián)交易，又持續(xù)存在第三方回款。據(jù)公開信息顯示，潤本生物最近一次抽查問題發(fā)生在2020年11月9日，當時在廣州市市場監(jiān)督管理局進行的“自我聲明公開的企業(yè)標準和團體標準定向抽查”中，潤本生物被檢查出問題并責令改正。

今年，多個品牌在母嬰賽道持續(xù)發(fā)力，旨在爭搶母嬰第一股，但考慮到業(yè)內(nèi)不斷迎來新玩家，未來嬰童護理賽道競爭力持續(xù)增加，在正式獲批上市之前，企業(yè)首先需要解決的或許還是自身研發(fā)能力欠缺、不規(guī)范交易頻發(fā)等問題。

03

嬰童市場迎來上升期

盡管近年來我國新生兒出生率呈現(xiàn)下降趨勢，但由于這一群體基數(shù)較大，因此嬰童護理市場一直被業(yè)界看作是藍海。據(jù)歐睿咨詢數(shù)據(jù)，預計2026年我國嬰童護理市場規(guī)模將接近500億，其中嬰童護膚品類的市場規(guī)模預計將達到180億元，前景廣闊。

當然，與成人品牌相比，我國嬰童品牌起步較晚、發(fā)展歷史較短，過去在中高端市場國貨品牌占有率一直處于劣勢。但隨著近年來品牌在研發(fā)、營銷等環(huán)節(jié)的投入持續(xù)增加，國貨產(chǎn)品的占有率也正在不斷提升，尤其是在天貓、抖音等電商平臺上，國貨品牌與國際品牌正呈現(xiàn)分庭抗禮的態(tài)勢。

據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)顯示，在2021年7月-2022年6月的天貓嬰童護膚品牌銷售額榜單上，包括戴可思、紅色小象、松達等國貨品牌均名列前茅，其中戴可思以3.74億的銷售額領跑，銷售額占比達7.8%。排名第二的美國品牌艾惟諾銷售額3.5億，占比為7.3%，而紅色小象和松達的銷售額分別為3.15億和2.35億。

除了專注嬰童賽道的既有品牌，近兩年來包括上美集團、尋薈記等多個國貨品牌企業(yè)也推出了新的嬰童產(chǎn)品線。其中上美集團在2015年成功打造紅色小象后，又在今年推出新的嬰童護膚品牌“newpage一頁”。據(jù)官網(wǎng)介紹，newpage一頁由兒科專家崔玉濤和科學家黃虎聯(lián)合創(chuàng)立，旨在打造天然純凈、安全有效的嬰童護膚品牌。

嬰童護理市場之所以被業(yè)界看好，能夠不斷吸引品牌入局，還有賴于官方政策層面的支持以及當前消費者意識的轉(zhuǎn)變。

一方面是政策的不斷規(guī)范化。在今年1月，國家藥監(jiān)局正式發(fā)布《兒童化妝品監(jiān)督管理規(guī)定》，涉及內(nèi)容包括兒童化妝品定義、標簽要求、配方原則等多個方面，進一步加強了對兒童化妝品的監(jiān)督管理，提高產(chǎn)品準入壁壘，也進一步規(guī)范市場，頭部企業(yè)的優(yōu)勢得以釋放。

其次是消費者意識和偏好的轉(zhuǎn)變。由于嬰童群體的敏感性，嬰童護理產(chǎn)品一直都受到市場的高度關注，當前Z世代父母消費能力不斷提升，科學育兒觀念顯著增強，對產(chǎn)品品質(zhì)、功效、服務等都提出了更高的要求。隨著消費者需求的精細化以及對產(chǎn)品力概念的加強，有望進一步促進品牌產(chǎn)品的創(chuàng)新迭代，推動我國嬰童消費市場升級趨勢。

此外，據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，當前我國消費者傾向于通過小紅書、微信、微博等社交平臺獲取產(chǎn)品信息，其中77%的母嬰人群表示樂于在社交平臺進行好物分享，高達81%的人群更偏向通過線上渠道購買嬰童產(chǎn)品，電商平臺的發(fā)展無疑也為嬰童護理市場的發(fā)展注入更多可能性。