來源/猛犸資本局 

撰文/梁春富 

母嬰社區電商平臺寶寶樹高層內斗升級。

4月17日晚，寶寶樹披露《補充公告》，進一步解釋開除首席財務官（CFO）徐翀的原因。該公告稱，在資金充足的情況下，徐翀不合理地暫停支付員工工資，并在本年度期間拒絕及時批準多家供應商的應付款項。

此前的4月11日，寶寶樹公告稱，免除徐翀董事以及CFO職務，原因是“本公司對徐先生的表現并不滿意”，董事會認為“免去其相關職務，符合寶寶樹及公司股東的整體最佳利益”。

同時，寶寶樹任命大股東 “復星系”背景高管高曉光為新任CFO，自公告發布日起生效。被免職的還有寶寶樹聯席公司秘書馬烈，接任者同為“復星系”高管湯亦敏。湯亦敏先后擔任復星旅文（01992.HK）、復星國際（00656.HK）的董秘辦合規執行總經理。

市場傳聞徐翀對外爆料稱，寶寶樹集團利用“結構單”上市，涉嫌構成虛假上市。就徐翀爆料真實性，4月18日晚，時代周報記者向寶寶樹方面求證，未獲實質回復。

涉嫌造假上市？

市場傳聞，在被寶寶樹免職當天，徐翀對外爆料稱，2018年為使寶寶樹登陸港交所，董事長王懷南及陳啟宇、王長穎等人決定采取“結構單”方式擴大IPO發行規模——公司與一家名為尚乘環球市場有限公司（下稱“尚乘環球”）的投資機構約定，其以7000萬美金認購公司上市發行訂單，并承諾于上市發行當天，將全部7000萬募集基金以委托理財形式“歸還”尚乘環球。

徐翀爆料還稱，盡管造假手段將寶寶樹成功推上港交所，但也留下一系列麻煩，比如徐翀曾以個人借款名義為寶寶樹“出資填坑”，導致寶寶樹至今還欠有徐翀約1.3億元。

徐翀認為，以上操作可能存在利用資金循環手段虛假擴大IPO發行規模的情形，涉嫌構成虛假上市。除了被舉報涉嫌虛假上市，4月初，有疑似寶寶樹員工曾在社交媒體上披露，公司還拖欠了員工3月份工資。

圖片來源：脈脈截圖

據寶寶樹4月17日公告，作為公司CFO的徐翀暫停給員工發工資，但是公告并未說明徐翀如此行事的原因以及停發員工工資的時間段。

財新援引知情人士報道稱，徐翀得知自己被免職的消息非常突然，因此一直將自己反鎖在辦公室內，拒絕交出公司財務章、支票簿，也拒絕更改銀行授權簽字人權限，不進行任何交接。截至4月13日中午，寶寶樹董事會仍在和徐翀進行商議談判。

就上述問題，時代周報記者向寶寶樹方面求證，截至發稿，對方未有更多回應。

淪為“仙股”

今年48歲的徐翀，本科畢業于南京大學，2001年7月取得中國人民大學法律碩士學位。2004年至2010年，他曾擔任中視金橋（00623.HK）CFO；2011年3月至7月，短暫擔任華康保險代理有限公司副總裁兼CFO；2012年6月至2014年6月，擔任上海找鋼網信息科技股份有限公司CFO。

2014年，徐翀開始擔任寶寶樹執行董事、CFO，負責公司戰略發展、財務運營管理及資本運作。在徐翀任內，寶寶樹完成多輪融資，并于2018年11月27日在港交所上市。

寶寶樹則是中國最大、最活躍的母嬰類電商平臺之一，由王懷南2007年創立，先后獲阿里、聚美優品、經緯中國等知名機構的融資。2016年，復星集團聯合晨山資本、好未來共同參與寶寶樹D輪30億元融資。此后，復星集團多次增持，2019年10月，其取代寶寶樹創始人王懷南，成為寶寶樹第一大股東。

2018年寶寶樹上市即巔峰，全年實現營收7.6億元，凈利潤5.26億元。當年股價也沖到頂點8港元/股，總市值超過135億港元。

此后數年，寶寶樹業績下滑，2018年至2021年，分別營收3.57億元、2.12億元和2.82億元。2022年財報顯示，寶寶樹全年營收3.15億元，同比增加11.6%；年度虧損4.68億元，虧損額同比增加21%。

寶寶樹的營收高度依賴廣告收益，面臨轉型難題。財報顯示，2021年寶寶樹廣告收入達2.56億元，營收占比超過90%。2022年，廣告收入降至2.34億元，營收占比仍高達74.5%。寶寶樹寄予厚望的電商業務收入達0.77億元，僅占總營收24.5%。

寶寶樹解釋稱，廣告業務下滑主要由于受疫情影響。雖然電商業務收入同比大增，但電商業務的毛利率卻由2021年的81%下降至33%。寶寶樹稱，這主要歸因于公司發展了毛利率較低的自主品牌，以及第三方運營業務的毛利率較低。

業績長期低迷下，寶寶樹股價也一路下跌，從高點8港元/股跌到如今不到1港元/股，淪為“仙股”。4月18日，寶寶樹股價報收0.31港元/股，總市值僅5.15億港元，較歷史高點已縮水約95%。