出品/ 斑馬消費

作者/陳曉京

頭圖/蓮花健康微信公眾號

一筆17年前的舊債日前再度掀起波瀾，蓮花健康頭上懸著的那顆雷，不知道何時才能安穩落下。

這無異于在公司舊傷上撒鹽。同時，新的焦慮又不斷襲來，味精主業疲軟、轉型出師未捷、復合調味品又來勢洶洶。自重整完成后，公司真沒過上幾天好日子。

押寶“自嗨鍋”折戟前后，公司曾多路出擊找尋新業務。現在已經開始籌劃賣高端水、賣預制菜和搞科技了。

舊債再起波瀾

蓮花健康（600186.SH）17年前一筆舊債懸而未決，成了公司的心腹大患。

昨日，公司公告收到來自周口中院的《執行裁定書》，撤銷（2023）豫16執恢90號申請執行人國開行河南分行與被執行人蓮花健康、蓮花味精集團借款合同糾紛一案中對蓮花健康的執行通知書。

這意味著17年前的那筆借款合同糾紛，還遠不能劃上句號。公司稱對該案進入復議程序尚不確定，對公司帶來的影響具有不確定性。

2006年底，蓮花健康、蓮花味精集團與國開行河南分行借款合同糾紛在周口中院審理，判決蓮花健康償還國開行河南分行本息合計約1.02億元，蓮花味精集團承擔連帶責任。

2009年底，在周口相關部門調解下，蓮花健康支付給國開行河南分行3000萬元，后者對剩余借款本息核銷，此案執行程序由此劃上句號。

不過，這場糾紛并未真正完結。2021年3月，國開行河南分行針對該案申請恢復執行，認為蓮花健康僅償還3000萬元，仍有7000多萬元尚未償還。

爭議關鍵在于，國開行河南分行沒在蓮花健康破產重整時申報債權，另外，債權債務關系還是否存在？

這場官司從周口打到北京，兜兜轉轉，去年最高院將案件發回周口，今年7月周口中院對該案恢復執行，蓮花健康對此提出異議。

這宗案件依然迷霧重重，14年前國開行河南分行對剩余借款核銷究竟只是內部呆賬核銷處理，還是銀行真正已放棄這筆債權？蓮花健康恐怕至今仍一頭霧水。

停滯的主業

相較舊債暗藏的待償風險，蓮花健康主業增長幾乎停滯，才是這個曾經的“味精大王”，最大的焦慮所在。

2023年上半年，公司實現營業收入實現營業收入9.74億元、歸母凈利潤0.50億元，同比分別增長13.15%和57.23%，業績創近10年新高。這是在味精、雞精“量價齊增”的狀況之下得以實現。

公司2019年重整扭虧，之后4個財年營業收入規模均保持在17億元左右，歸母凈利潤均為正值，從破產重整與退市危機中，走出萬里長征第一步。

味精主業的持續疲軟，才是公司最大的“心病”。

據統計，2019年至2022年，公司味精年銷量分別為12.28萬噸、11.76萬噸、11.86萬噸和12.05萬噸，同期，味精業務收入分別為10.41億元、9.87億元、11.43億元和12.84億元。

今年1-6月，味精業務收入7.36億元，同比增長16.97%。上述4年及一期，味精均貢獻公司6成以上營收。

今年上半年味精業務收入增長，和2022年類似，有賴于產品價格的上漲。如果剔除這類因素，實際上公司味精主業已經看到天花板。

宏觀上，整個味精行業已備受考驗。中國味精消費市場總量從2013年的114.6萬噸，降至2018年的89萬噸，預計今年消費總量約77萬噸。

總的市場蛋糕就這么大，蓮花健康只能搶到一小塊。公開數據顯示，2021年，國內味精行情前三強阜豐集團、梅花生物、寧夏伊品，市場占有率合計90%以上，蓮花健康市占率僅4.92%。

而在近年崛起的復合調味品強勢擠壓之下，味精的生存空間越來越窄，大有被取代的趨勢，以味精產品為主的蓮花健康，生存壓力不是一般的大。

焦急的轉型

客觀地說，味精產品曾經一度被妖魔化，影響了市場銷量，本質上，是消費者對更安全更健康的調味品訴求。

雞精、蘑菇精等產品的出現，迎合了市場需求，但對味精廠商來說，轉型不是靠一袋雞精就能解決的，特別是在當下調味品市場激烈的競爭格局之下。

一方面，味精廠商船大難調頭，另一方面開拓新業務中的試錯成本，讓不少廠家望而怯步。

蓮花健康的味精業務，已向購買半成品加工方向轉變，同時也推出了雞精、料酒等調味品，可所占公司收入比重還不太大。

雞精等復合調味品2019年-2022年收入分別為1.91億元、2.22億元、2.19億元和1.89億元，營收貢獻基本維持在10%-13%區間。

采用OEM生產模式的料酒等液態調味品業務，就更不用說了，2022年收入僅509.35萬元，為近3年來最高。

雞精、料酒這點收入規模，都難填得調味品巨頭的牙縫，要增加收入還得出奇招。

今年3月，公司披露將收購杭州金羚羊不低于20%股權，該公司旗下“自嗨鍋”等品牌的吸金能力，早已羨煞旁人。

但外界并不看好，一方面這筆交易預計耗資3-6億元，溢價率970%-2000%，公司得自籌資金支付對價；另一方面杭州金羚羊去年通過壓縮品牌及運營費用得以扭虧，收入已大降17%，且自熱食品玩家眾多，就連海底撈都布局了自熱食品產品。

在長達5個月的權衡之下，公司最終宣告收購終止。

除此之外，公司今年以來在非味精業務領域動作不斷。4月，布局高端水飲產品、電解質水、礦泉水等業務，后來又披露籌劃預制菜產品；6月底，設立全資子公司杭州蓮花科技，業務范圍包括智能機器人研發等。不過，截至目前尚未有實質性業務開展。