來源/東四十條資本

作者/魯智高

超6萬臺自動售貨機，遍布大街小巷。

港股無人零售第一股，來了。

11月3日，友寶在線成功登陸港交所。截至發稿，股價漲超30%，市值超過105億港元。

憑借無人零售、廣告及系統支援、商品批發、自動售貨機銷售及租賃、迷你KTV等服務，這家公司一年的收入超過25億元。截至2023年6月30日，該公司不僅擁有61888個自動售貨機友寶點位，而且還累計擁有3.54億名交易用戶。

一路走來，友寶在線也獲得了螞蟻集團、凱雷、春華資本、中金佳成、建銀國際、國信弘盛、海爾集團、北極光創投、華住、漢能投資集團等支持，估值在26個月漲了43億元。

從告別警界下海經商，到將公司以1.25億美元賣給新浪，然后又成為云鋒基金合伙人，王濱最終選擇與他人聯手再次創業，并收獲了自己的首家上市公司——友寶在線。

按照105億港元市值粗略計算，王濱持股價值為18.8億港元，而外部第一大股東的螞蟻集團持股價值則為17.5億港元。

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投資人轉身創業，公司上市一波三折

翻看王濱的履歷，可以說相當精彩。

1994年從四川警察學院畢業后，他最終選擇告別警界下海經商，并于2001年創立了深圳網興科技有限公司。3年后，這家公司被新浪用1.25億美元拿下，而他也成為新浪網技術（中國）有限公司高級副總裁。

2006年，王濱又當起獨立天使投資人，同時以船長的身份玩起無動力帆船隊，最終環球航行3萬海里，實現中國人首次帆船環球航行，成為“中國帆船環球航行第一人”。此外，他還自創自唱出過專輯，并憑借《那一刻》被稱為“深圳刀郎”。

4年后，他開始擔任云鋒基金合伙人，并在2011年將投資的淘米網送上紐交所。與此同時，他接到了在新浪工作時的老下屬李明浩的電話，對方希望他能支持一個自動售貨機的創業項目。

身為TMT行業投資人的王濱頓感離譜，畢竟2010年還是移動互聯網元年。不過與李明浩線下交流中，他了解到規劃中的產品會擁有3G模塊和機身屏幕等。最終，被“跑在互聯網上的售貨機”的美好前景打動后，他又拉上銀泰集團創始人沈國軍等人，在2011年做起了無人零售業務，并于次年正式成立友寶在線。

從北京亮馬橋開始創業之旅后，王濱擔任公司的CEO，而李明浩則成為總裁。他們先是在市場投放了100臺聯網并配備觸摸屏的自動售貨機試水。由于忽視了設備的穩定性，導致機器經常發生故障。通過選用市面上最好和最貴的零部件，以及與技術過硬的制造商合作，這才讓自動售貨機穩定運行。

根據發展需求，友寶在線當時被拆分成兩家公司管理，一家公司負責線上研發和運營管理，另一家公司則負責自動售貨機的布點、倉儲物流等。

再加上在自動售賣機設置互動游戲，以及大力推廣手機App，該公司在2012年擁有的自動售貨機點位數量達到5000個。

抓住微信支付剛面世時的紅利期，友寶在線在2013年進入發展快車道，并在此后陸續將自動售賣機布置在學校、工廠、寫字樓、地鐵、機場、高鐵等區域。這家公司的自動售貨機點位數量，也在當年達到10000個，并于次年6月超過20000個。

在飛速地發展中，友寶在線的注冊地在北京，不過卻將總部放在深圳。與此同時，雖然該公司積極為上市做著準備，但是過程卻一波三折。

2016年，這家公司簽署了A股上市輔導協議。次年，友寶在線就準備與上市公司新華都換股合并，不過合作最終沒有達成。兩年后，其又終止了上市輔導協議。

從2022年5月開始，友寶在線選擇沖擊港股，不過前兩次均沒有成功。一直到2023年9月，這家公司才順利通過港交所聆訊。

招股書顯示，不晚于2019年5月，李明浩不再擔任友寶在線總裁一職。另據天眼查App顯示，李明浩已于2023年10月30日從友寶在線退股。

02

擁有超6萬臺自動售貨機，交易用戶累計3.54億

友寶在線成功IPO的背后，主要靠的是超6萬臺自動售貨機。

截至2023年6月30日，這家公司與13個知名國際快消品品牌開展戰略合作，運營著106個倉庫及212個分揀中心，擁有61888個自動售貨機友寶點位，覆蓋中國157個城市及28個省級行政區，其中有87.3%集中于一線、新一線及二線城市。

隨著業務不斷拓展，友寶在線能提供無人零售、廣告及系統支援、商品批發、自動售貨機銷售及租賃、迷你KTV等服務。其中，無人零售服務主要通過自動售貨機售賣包括瓶裝飲料、零食、現磨咖啡等在內的商品。

目前，這些自動售貨機主要包括即選即取貨柜、飲料售貨機、飲料及零食售貨機和現制飲料售貨機，能提供超過64000個SKU的產品。

隨處可見的自動售貨機，再加上隨時可用的服務，也使得友寶在線擁有了可觀的用戶。截至2023年6月30日，這家公司累計擁有3.54億名交易用戶，共完成約54億筆交易。

受宏觀環境等影響，友寶在線近年的營收處于波動狀態，并出現了持續虧損的情況。

招股書顯示，在2019年至2023年6月的報告期內，該公司的營收分別為27.27億元、19.02億元、26.76億元、25.19億元和12.53億元，凈利潤分別為0.4億元、-11.84億元、-1.88億元、-2.83億元和-1.47億元。

即便如此，這家公司在行業中的地位也排在前列。按照弗若斯特沙利文的說法，以交易商品總額及網絡規模計算，友寶在線于2019年至2022年，在中國大陸無人零售行業均排名第一。

對于友寶在線而言，還有一個好消息是，中國無人零售市場的滲透率和市場規模預計會快速增長。

據弗若斯特沙利文的資料顯示，預計中國大陸自動售貨機覆蓋下的線下場地滲透率將從2022年的8.8%升至2027年的15.6%。同時，中國大陸自動售貨機零售市場規模預計將從2022年的289億元增長至2027年的739億元。

招股書透露，友寶在線準備將通過上市募到的錢，主要用于擴大點位網絡覆蓋面及滲透率、進一步發展運營能力和增強倉儲存貨管理能力，同時也將進一步發展研發能力和提升運營系統及自動售貨機的技術等。

03

估值26個月漲了43億，凱雷、海爾已清倉套現

身處重資產行業，友寶在線一路走來，獲得了螞蟻集團、凱雷、春華資本、中金佳成、建銀國際、國信弘盛、海爾集團、北極光創投、華住、漢能投資集團等投資。

早在發展初期，友寶在線就獲得王濱和銀泰集團創始人沈國軍共同注資500萬元。另據媒體報道，2011年5月，王濱又找來沈國軍為友寶在線融資1億元。到了2012年初，華住創始人季琦也成為了這家公司的投資人。

2015年，凱雷向友寶在線提供5.3億元可換股貸款，并與對方簽下了對賭協議。

此時，該公司的估值約為26.6億元。按照協議規定，友寶在線2016年的利潤要達到1億元，但財報顯示僅為8138萬元。

王濱在采訪中曾表示，當時已提前與對方溝通，實際上能夠實現目標，但會影響公司的發展規模。最終，凱雷放棄了這個目標，這也使得友寶在線能按照有利的節奏發展。

2017年，友寶在線通過向凱雷和海爾集團發行股票，以此來還清這筆可換股貸款。其中，80%的貸款由海爾集團出資搞定。

值得注意的是，友寶在線從2016年在新三板掛牌，并于3年后摘牌。在這個過程中，中金佳成成為了友寶在線的股東。2019年，友寶在線獲得螞蟻集團12億元投資，自身的估值也達到了71.9億元。與此同時，春華資本花了約4億元，從個人和凱雷手中收購了這家公司超4000萬股股票。

此時，凱雷不再持有該公司的股票，并用2年時間小賺1億元。

提前套現的還有海爾集團。決定退出其非主業投資后，海爾集團在友寶在線從新三板摘牌前，便已出售3000萬股股票。此后，海爾集團又多次轉讓友寶在線股票，最終不再是后者的股東。

這家公司的估值，也從2017年2月的28.8億元，升至2019年4月的71.9億元，相當于26個月漲了43億元。

上市前，王濱持股17.9%，螞蟻集團持股16.68%，春華資本持股5.56%，中金佳成持股3.96%，建銀國際持股2.13%，國信弘盛持股0.88%。

按照105億港元市值粗略計算，王濱持股價值為18.8億港元，而外部第一大股東的螞蟻集團持股價值則為17.5億港元。

參考資料：

1、《友寶：用互聯網改造自動售貨機》，中國企業家雜志

2、《專訪友寶創始人王濱：一個獨角獸的中場戰事》，小飯桌

3、《友寶在線董事長王濱：只說“干貨”》，上海證券報

4、《自動販賣機第一股上市 背后大佬除了沈國軍還有陳宏》，界面新聞

5、《凱雷5.3億注資友寶：售貨機背后的大生意》，21世紀經濟報道