來(lái)源/時(shí)代財(cái)經(jīng)

撰文/李益文

黃金價(jià)格再次來(lái)到高位。

11月29日，COMEX黃金期貨盤(pán)中一度漲破2072美元/盎司，逼近年內(nèi)最高點(diǎn)2085美元/盎司，隨后兩日雖小有回落，但仍處高位運(yùn)行。截至12月1日下午16:20，COMEX黃金期貨達(dá)2060.4美元/盎司，年內(nèi)累計(jì)上漲11.65%。

實(shí)際上，今年以來(lái)國(guó)際金價(jià)可謂一波三折。開(kāi)年之初，金價(jià)一路狂飆，到2月則急剎車(chē)，跌勢(shì)不止，前期漲幅盡數(shù)回吐。進(jìn)入3月后，黃金價(jià)格又快速拉升，持續(xù)走強(qiáng)，并在5月份創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)，但9月底、10月底又出現(xiàn)兩次較大回落。

今年以來(lái)COMEX黃金期貨走勢(shì)

“與過(guò)山車(chē)”般的金價(jià)走勢(shì)不同，今年來(lái)，黃金儲(chǔ)備投資熱度只增不減。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的最新報(bào)告，今年三季度全球黃金需求（不包括場(chǎng)外交易）為1,147噸，相比五年平均水平高出8%；三季度央行凈購(gòu)金量達(dá)337噸，成為有該項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)第三高的季度。其中，中國(guó)人民銀行已連續(xù)12個(gè)月增加黃金儲(chǔ)備。

未來(lái)黃金還會(huì)繼續(xù)上漲嗎？

11月30日，時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪的多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為，今年金價(jià)的波動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)政策密切相關(guān)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期堅(jiān)挺，外加地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩不安，美元指數(shù)下跌態(tài)勢(shì)明顯，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)，黃金價(jià)格總體上仍保持較為強(qiáng)勁的上漲。

01

地緣政治或成金價(jià)上漲主因

“現(xiàn)在沖突不斷，黃金肯定還有得漲。”廣州一家珠寶首飾店內(nèi)，面對(duì)導(dǎo)購(gòu)信誓旦旦的保證，周凱（化名）還是有些猶豫。岳母馬上迎來(lái)70歲的大壽，老人向來(lái)喜歡黃金，周凱想著送一件黃金首飾作為賀禮。

盡管對(duì)近期的金價(jià)有所準(zhǔn)備，但好幾年沒(méi)買(mǎi)首飾的周凱，還是吃驚于店內(nèi)高昂的金價(jià)，“貴太多了”。時(shí)代財(cái)經(jīng)了解到，當(dāng)天店內(nèi)展示的飾品金價(jià)已達(dá)619元/克，而據(jù)金投網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)慶假期期間，該品牌的首飾品金價(jià)最低才583元/克。一月多時(shí)間，首飾黃金每克價(jià)格上漲了近6.2%。

11月29日，廣州某珠寶首飾店當(dāng)日金價(jià)

周凱告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，盡管仍會(huì)購(gòu)買(mǎi)黃金飾品作為賀禮，但順手給自己也買(mǎi)一件的想法“完全被扼殺掉了”。對(duì)此，店內(nèi)導(dǎo)購(gòu)也注意到，黃金價(jià)格高漲后，店內(nèi)首飾品銷(xiāo)量有較為明顯的下降，雖然用于投資的金條詢(xún)問(wèn)量有所增多，但“買(mǎi)的少，問(wèn)的多”，而且店內(nèi)金條一般不附加手工費(fèi)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，金價(jià)高企確實(shí)使得金飾需求略顯低迷 。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告，第三季度，金價(jià)持續(xù)高企的背景下，金飾消費(fèi)稍顯乏力，同比下降2%，至516噸。其中中國(guó)大陸金飾消費(fèi)153.7噸，較上年同期同比下降近5.8%。

“本輪黃金得以持續(xù)波動(dòng)上漲的主要原因是緊張的地緣政治�！�11月30日，國(guó)是金融改革智庫(kù)首席專(zhuān)家劉勝軍告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，當(dāng)前地緣政治動(dòng)蕩不斷，使得具有避險(xiǎn)功能的黃金越發(fā)受到追捧。

劉勝軍表示，特別是俄烏沖突期間，歐美等國(guó)家對(duì)俄羅斯央行近半數(shù)外匯儲(chǔ)備的制裁凍結(jié)，引發(fā)了各國(guó)央行持續(xù)不斷地增加黃金儲(chǔ)備，以規(guī)避未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，這一定程度上也推動(dòng)了金價(jià)長(zhǎng)時(shí)間的走強(qiáng)。

實(shí)際上，目前國(guó)際地緣政治并無(wú)緩和的趨勢(shì)。俄烏沖突、巴以沖突仍在持續(xù)外，國(guó)際政壇上，“極化”現(xiàn)象愈演愈烈。

11月22日，荷蘭議會(huì)選中，持反歐盟、反伊斯蘭立場(chǎng)的民粹主義政治家維爾德斯（Geert Wilders）領(lǐng)導(dǎo)的極右翼政黨，意外取得了大勝。此前，揚(yáng)言要“炸毀”中央銀行的極右翼人士米萊當(dāng)選阿根廷總統(tǒng)。從北美、拉美到歐洲，愈演愈烈的政治“極化”現(xiàn)象，令外界擔(dān)憂保守主義沖擊與社會(huì)的撕裂。

02

降息或?yàn)槭袌?chǎng)情緒化的炒作

除了地緣政治外，在中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院副院長(zhǎng)林采宜看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期是近期黃金劇烈波動(dòng)的主要原因。

“短期來(lái)看，黃金價(jià)格更多受到美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響�！绷植梢讼驎r(shí)代財(cái)經(jīng)解釋道，投資黃金不會(huì)獲得利息，其投資的獲利全憑價(jià)格上升。因此，利率越高，黃金投資的機(jī)會(huì)成本越高。今年黃金價(jià)格的波動(dòng)，很大一部分原因來(lái)自市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)測(cè)的混亂。

從外部條件看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格影響明顯。

11月28日，一直被認(rèn)為是鷹派人物的美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒釋放鴿派言論稱(chēng)，他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)目前設(shè)定的指標(biāo)利率將被證明足以推動(dòng)通脹降至2%的目標(biāo)“越來(lái)越有信心”，同時(shí)承認(rèn)，如果降低通脹的工作繼續(xù)取得進(jìn)展，幾個(gè)月后就有可能降息。隨后，黃金價(jià)格大漲，并一度接近年內(nèi)最高價(jià)。

此前，今年9月初，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息，受此影響，黃金價(jià)格也一度沖升至1933.20美元/盎司高位。但9月21日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布暫停加息后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的講話卻釋放“鷹派”信號(hào)，并暗示年內(nèi)仍有加息計(jì)劃。在鮑威爾發(fā)布會(huì)后，黃金價(jià)格連續(xù)數(shù)個(gè)交易日持續(xù)下跌，價(jià)格一度下探至近期最低。

黃金價(jià)格劇烈波動(dòng)下，各國(guó)央行卻保持既定節(jié)奏持續(xù)不斷的購(gòu)進(jìn)黃金。

根據(jù)中國(guó)外匯局11月份公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備已連續(xù)12個(gè)月增加。其中截至10月末，官方儲(chǔ)備資產(chǎn)中，黃金儲(chǔ)備報(bào)7120萬(wàn)盎司，較上月增加74萬(wàn)盎司。

不僅是中國(guó)，全球央行間掀起的“購(gòu)金熱”并未消散。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2023年前三個(gè)季度，全球央行購(gòu)金需求同比增長(zhǎng)14%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的800噸；三季度央行凈購(gòu)金337噸，為有史以來(lái)第三高的季度凈購(gòu)金量。

對(duì)此，林采宜解釋道，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響初顯，與黃金形成蹺蹺板的美元指數(shù)也在不斷降低，市場(chǎng)對(duì)于美債的信心不似此前穩(wěn)定，該種情況下，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金成為了不二選擇。

林采宜進(jìn)一步補(bǔ)充稱(chēng)，央行不同于市場(chǎng)熱錢(qián)，市場(chǎng)熱錢(qián)主要做波動(dòng)投資，通過(guò)差價(jià)獲利。但作為央行儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)講，執(zhí)行的是戰(zhàn)略性的資產(chǎn)配置，并不會(huì)考慮3個(gè)月、5個(gè)月這種短期波動(dòng)。當(dāng)前地緣政治持續(xù)升溫，美聯(lián)儲(chǔ)將息預(yù)期堅(jiān)挺，支撐黃金長(zhǎng)期走高的因素并沒(méi)完全消失，央行增持有黃金這種避險(xiǎn)資產(chǎn)，是一種相對(duì)安全的收益。

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲同樣認(rèn)為，本次黃金價(jià)格的上漲與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)測(cè)有關(guān)。不過(guò)，譚雅玲強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能是市場(chǎng)的一個(gè)短期情緒化的炒作，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)是否加息尚難確定，但不降息是明確的。

在譚雅玲看來(lái)，當(dāng)前美國(guó)就業(yè)穩(wěn)定略有波動(dòng)并不是經(jīng)濟(jì)大問(wèn)題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持相對(duì)較好態(tài)勢(shì)，且能源價(jià)格對(duì)通脹影響下降，而薪資與服務(wù)價(jià)格上漲影響將成為美聯(lián)儲(chǔ)加息更重要的考量。