出品/紅餐網(wǎng)

作者/簡煜昊

圖片/小菜園

1月16日，小菜園國際控股有限公司（以下簡稱“小菜園”）正式向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市，華泰國際和瑞銀集團擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

招股書數(shù)據(jù)也顯示，截至目前，小菜園在安徽、江蘇、浙江等省的多個城市擁有超過540家直營門店。橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，目前小菜園的門店規(guī)模已超越西貝、綠茶等中式正餐品牌，儼然是隱藏的中餐大佬！

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全直營、門店超540+

中餐界隱形大佬要上市了？

根據(jù)小菜園招股書最新披露的數(shù)據(jù)，過去三年，小菜園業(yè)績實現(xiàn)了持續(xù)增長。2021年和2022年，小菜園的凈利潤分別為2.27億元及2.38億元；2022年前三季度凈利潤為2.07億元，而2023年前三季度凈利潤為4.30億元。今年前三季度，小菜園的凈利潤率增加至12.5%。

另外，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2021年及2022年開業(yè)的門店，在客單價50元至100元的大眾便民中式餐飲市場中的平均現(xiàn)金投資回收期通常超過18個月。

相比之下，2021年、2022年以及2023年前三季度，開設(shè)并已實現(xiàn)現(xiàn)金投資回收的小菜園門店的平均現(xiàn)金投資回收期約為13.6個月。

招股書中也提到，按截至2023年9月30日止九個月的門店收入計算，小菜園在客單價介乎人民幣50元至100元的中國大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。

營收增長的同時，小菜園的門店也在快速擴張。

招股書顯示，截至2024年1月11日，小菜園在中國12個省級行政區(qū)內(nèi)的119座城市擁有548家直營門店，其中包括542家“小菜園”門店及6家其他子品牌門店。2021年、2022年以及2023年前三季度，小菜園分別新開107家、48家以及79家新門店。

據(jù)紅餐大數(shù)據(jù)信息，截至2024年1月17日，綠茶餐廳的門店數(shù)超過350家，西貝餐飲集團的門店總數(shù)則未超過500家。也就是說，目前小菜園的門店規(guī)模已超越綠茶、西貝等連鎖中餐品牌。

按照規(guī)劃，小菜園還將在2024年至2026年間分別開出160家、190家和230家門店。在2026年突破千店規(guī)模。

另外，值得一提的是，2023年小菜園還獲得了加華資本的兩度注資，加華資本對其累計投入金額達到了5億元人民幣。

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低調(diào)的“小菜園”，有何獨門法寶？

沖刺上市，獲得加華資本兩度注資，也讓小菜園這位隱藏的中餐大佬逐漸浮出水面，很多人不禁好奇，這位低調(diào)的中餐大佬到底有何獨特？

透過這次的招股書，以及與一些業(yè)內(nèi)人士的溝通交流，我們大概總結(jié)提煉了小菜園以下幾個特點。

1、專注大眾便民餐飲，人均客單價介于50-70元之間

從定位來看，小菜園主攻的是大眾便民餐飲市場。招股書也顯示，小菜園的人均客單價介于50-70元之間，相較其它價格在50-100元的中式正餐品牌，有一定的價格優(yōu)勢。

在此基礎(chǔ)上，小菜園又瞄準(zhǔn)了以家庭客群為主的社區(qū)店定位，以此體現(xiàn)品牌的“便民”優(yōu)勢。招股書中小菜園也透露，計劃在適宜的居民社區(qū)及寫字樓，圍繞附近住宅居民和職場人群，拓展社區(qū)餐飲門店網(wǎng)絡(luò)，在2024至2026年開設(shè)約200至400家社區(qū)餐飲門店。

加華資本董事長宋向前跟紅餐網(wǎng)分析稱：“小菜園的逆勢增長，充分驗證了公司專注大眾便民餐飲、聚焦極致性價比長期戰(zhàn)略的有效性。”

2、給股份、鼓勵廚師長帶新人，將員工利益與門店效益綁定

據(jù)了解，在創(chuàng)辦小菜園之前，創(chuàng)始人汪書高曾是一名廚師，小菜園的創(chuàng)始團隊也大多由廚師組成。早年的經(jīng)歷對汪書高影響很深，在當(dāng)上老板后，汪書高希望能通過自己的力量提高廚師、服務(wù)員的地位。

也由此，汪書高建立了小菜園獨有的合伙制。小菜園的店長往往從廚師長中選拔而來。為了進一步提高他們工作的積極性，小菜園會給店長0.5%-0.7%的股份，以及晉升為區(qū)域總經(jīng)理的機會。

此外，小菜園鼓勵原有門店的廚師長培養(yǎng)新門店的廚師長，如果老廚師長帶出了能順利通過考核的徒弟，那他就可以帶走一半的股份去開新店，與此同時還可以繼續(xù)享受原門店的分紅。小菜園的合伙制在某種程度上學(xué)習(xí)了海底撈的管理模式，通過將員工利益與門店效益綁定，在一定程度上能夠提升門店的整體運營能力。

3、使用炒菜機器人現(xiàn)炒，將門店菜式精減到40多道

廚師出身的創(chuàng)始團隊讓小菜園有著高度的產(chǎn)品主義情結(jié)。小菜園團隊曾多次表示，現(xiàn)制的菜肴，更符合消費者的消費習(xí)慣。

但要現(xiàn)炒，同時又要提高效率，降低人員成本，如何實現(xiàn)？據(jù)了解，小菜園在部分門店推行了炒菜機器人，提高出餐效率的同時，保證了調(diào)味用量和風(fēng)味的穩(wěn)定。

另外，小菜園還精簡了產(chǎn)品的SKU，將門店的菜式精減到40多道，量化預(yù)估營業(yè)額備貨，保證菜品的出品質(zhì)量。

圖片來源：小菜園

4、以“農(nóng)村包圍城市” ，“慢熱型”的開店邏輯

小菜園總經(jīng)理李道慶曾表示，小菜園前十年拓店的底層邏輯類似“農(nóng)村包圍城市” 。招股書顯示，截至2023年前三季度，其三線城市及以下門店數(shù)為228家，占到總體門店的46%。

下沉的市場策略也為其帶來了可觀的營收，招股書顯示，截至2023年前三季度，小菜園來自三線及以下城市的營收占比達到43.4%。相比之下，一線城市/新一線城市/二線城市這一比重分別為16.2%/28.3%/12.1%。

值得注意的是，近幾年，小菜園也開始反攻高線城市。來自一線城市門店的營收貢獻比重，已經(jīng)從2021年的13.1%，提升至2023年前三季度的16.2%。

汪書高此前公開接受采訪時曾形容，小菜園采用的是一個“慢熱型”的開店方式。他解釋稱是當(dāng)廚師時受了苦，“會過日子、不舍得花錢。”

5、自建倉儲、物流，提升產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化

據(jù)了解，目前小菜園已經(jīng)在合肥、無錫、上海等地分設(shè)十個物流配送中心，為一線門店提供綜合性的前端服務(wù)。同時，在馬鞍山、銅陵建有兩座加工廠，并在全國建有11個供應(yīng)鏈分倉，以200多輛車的自建運輸車隊做門店配送，單分倉可輻射周邊40-60家門店。

圖片來源：招股書截圖

另外，小菜園招股書中也提到，透過自建的中央廚房，品牌已經(jīng)能在后端生產(chǎn)調(diào)味包、速凍制品、醬鹵制品及凈菜，目前門店對基層員工的工作量及人數(shù)要求已經(jīng)降低，并且可以使用凈菜更快地制備菜品。

加碼物流，自建中央廚房，無疑為小菜園的產(chǎn)品和門店標(biāo)準(zhǔn)化帶來助力。

李道慶此前在接受《每日經(jīng)濟新聞》 采訪時也表示，小菜園將進一步利用起自建的供應(yīng)鏈，在2024年對外打開零售產(chǎn)品的銷售，讓小菜園的500多家門店拓展新功能。

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中餐上市，依然任重道遠(yuǎn)

在不少業(yè)內(nèi)觀點看來，中餐要上市，甚至獲得融資，并非易事。一方面中餐的標(biāo)準(zhǔn)化還有待提升；另一方面，中餐菜品往往創(chuàng)新乏力，中餐的社交屬性也不強，導(dǎo)致其規(guī)模化擴張還有不小的難度。

而在小菜園之前，綠茶餐廳也曾沖刺IPO，并分別在2021年3月、2021年10月，2022年4月多次向港交所遞交招股書。

2022年10月，港交所官網(wǎng)顯示，綠茶餐廳的上市狀態(tài)變?yōu)椤笆А保源耍G茶餐廳三次沖刺港股IPO均以失敗告終。

彼時，就有業(yè)內(nèi)人士分析稱，經(jīng)營情況不穩(wěn)定，未來增長存在極大不確定性，再加之伴隨年輕消費者口味快速更迭，綠茶餐廳菜品缺乏特色、創(chuàng)新，社交屬性不強……都會影響到其上市。

對于中餐上市這一話題，許安品牌策劃創(chuàng)始人許安在“第三屆中國餐飲品牌節(jié)”上也曾分享稱，上市的餐飲公司主要有幾種特征：首先是簡單化、快餐化，其次是去廚師化。而這些特點都是中餐，尤其是正餐品牌的明顯短板，會導(dǎo)致品牌上市的難度變大。

在招股書中，小菜園自己也提到，上市會面臨一定的風(fēng)險因素。比如倘若公司無法維持或提升小菜園的品牌形象知名度，可能會對此后的業(yè)務(wù)以及業(yè)績帶來重大不利影響。

未來，面對來自內(nèi)部和外部的各項挑戰(zhàn)，小菜園能否成功上市？接下來，紅餐網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注！