來源/投資家

作者/筆鋒

“一無所有”王健林，也難逃市場無情。

“我曾經問個不休，你何時跟我走，可你卻總是笑我一無所有。”

這句歌詞，曾被王健林在萬達年會上，以一首《一無所有》唱出了心中的豪情壯志。

那時的萬達正如日中天，無人能及。王健林的商業帝國，在國內外聲名顯赫，他的每一步棋，似乎都預示著更大的成功。

然而，世事難料，市場風云變幻莫測。如今這歌詞，似乎成了萬達商管現狀的寫照。

380億的對賭壓力，如同懸在頭頂的達摩克利斯之劍，隨時可能落下；而那600億的救急資金，本應是萬達的救命稻草，雖已談妥，卻遲遲未能到位，如同鏡花水月般遙不可及。

彼時，王健林的自救之路，似乎又唱響了這首《一無所有》。但那時的歌聲里充滿了豪情壯志。而如今，他的歌聲里卻多了幾分沉重與無奈。

從“一無所有”起點，到萬達帝國的輝煌，再到今天的困境，王健林的人生軌跡，似乎又回到了那個起點。

一

380億的對賭協議

萬達商管面臨的困境，并非一朝一夕形成。

萬達商管，作為萬達集團的頂梁柱，曾是集團擴張的引擎。但在2019年，萬達集團痛定思痛，決定來一場大刀闊斧的變革。

他們把萬達商管推上了前臺，要它輕裝上陣，聚焦商業運營，而把那些沉重的地產包袱丟給了母公司。

萬達商管的新使命，是成為輕資產模式的急先鋒。

這一步，現在看來，是萬達為了適應市場變化，為了更靈活地應對未來的不確定性。但轉型并非易事，它需要資金，需要時間，更需要市場的配合。

輕資產轉型，聽起來高大上，實則也是無奈之舉。萬達商管想通過輸出品牌、管理，擺脫對重資產的依賴。可轉型哪是那么容易，需要資金支持啊。

正是在這樣的背景下，萬達商管的380億對賭協議，成為了一個關鍵的轉折點。

這份協議，是萬達在港股退市時與投資者簽訂的，它要求萬達商管必須在2023年底前實現上市，否則就得掏天價賠償。

這個協議，就像是給萬達商管加了個倒計時，逼著他們必須快速行動，讓萬達商管的每一步都充滿了緊迫感。

面對這樣的生死局，萬達商管沒有退縮的余地，只能迎難而上。但現實是，上市并非易事，萬達商管需要大量資金來推動轉型，同時也得應對日常運營的成本。

為了不被壓垮，萬達商管被迫忍痛割愛，開始了“瘦身”之路，把家底一點點變賣，換取寶貴的現金流，以求一線生機。

這筆對賭協議，就像一把雙刃劍，既是萬達商管轉型的動力，也是巨大的壓力。

它迫使萬達商管必須在短時間內做出改變，必須迅速提升業績，以滿足上市的要求。

二

600億“救命錢”懸而未決

萬達商管的處境，就像一場沒有硝煙的戰爭，緊張而復雜。

為擺脫對賭協議的壓力，萬達商管只能硬著頭皮和太盟等投資者坐上談判桌，談下了一份“以股權換資金”的協議。

這份協議的簽訂，原本是為了通過600億資金的注入，緩解萬達商管燃眉之急。

但現實，卻遠未如預期那般順利。原定于二季度到賬的600億資金，至今尚未見到蹤影。錢不到位，萬達商管再多的計劃，都是紙上談兵。

更糟糕的是，萬達商管所持的大連新達盟全部162億股權，在6月底遭遇了今年的第四次凍結。

這對于一家年初剛剛成立、注冊資本高達162.07億的公司來說，無疑是一個巨大的打擊。

大連新達盟的成立，是萬達商管轉型戰略的關鍵一環，背后匯聚了太盟投資集團、阿布扎比投資局、穆巴達拉投資公司和中信資本等多方資本大佬的支持。

它們共同為萬達提供了600億的資金支持，這在當時被視為萬達的“救命錢”。

在此背景下，太盟投資集團（PAG）扮演了一個關鍵角色，它不僅是萬達商管的投資者之一，還成功吸引了兩大中東財團加入，共同簽署了600億元的戰略協議。

只不過，中東財團的投資態度，讓人捏了一把汗。

雖然外界總覺得中東的資金雄厚，投資起來應該大手大腳，但實際上，他們對投資房地產市場非常謹慎，對項目的考量細致入微，不會輕易就下注。

太盟原本計劃籌集的90億美元，結果只完成了大約一半，也就是40億美元。

這一結果表明，盡管太盟在地產投資領域經驗豐富，但在當前的市場環境和投資者情緒下，籌資的難度仍然不容小覷。

為了規避資金風險，萬達商管也不是沒想辦法，他們采取了將股權抵押給銀行的措施，想著萬一錢真到不了賬，還有個退路，以備不時之需。

但即便如此，最關鍵的問題依然懸而未決，那筆至關重要的600億資金，至今還在途中，尚未到賬。

這一點從工商資料上也得到了反映，大連新達盟的股權結構和董事會名單依舊原封未動，萬達商管仍舊牢牢控制著99.9%的股權。

至于這600億的資金何時能到，現在誰也說不準，這讓萬達商管的處境更尷尬了

王健林雖然通過出售資產換得了一定的現金，但面對不斷的壓力和挑戰，萬達商管是否能夠渡過難關，還是一個未知數。

在這個充滿變數的市場中，萬達商管的每一步都顯得異常艱難。

三

賣賣賣，萬達的無奈之舉

市場不相信眼淚，只看結果。

從萬達電影到萬達廣場，再到北京總部大樓，王健林“賣賣賣”的腳步從未停歇。

這并非萬達主動的選擇，而是面對債務危機和現金流緊張的無奈之舉。面對嚴峻的資金壓力，萬達商管不得不采取了一系列的資產出售措施。

去年下半年以來，萬達商管已經累計出售了超過20座萬達廣場，其中包括位于北京、上海、廣州等一線城市的優質項目。

4月份，萬達商管更是宣布將從北京萬達廣場實業有限公司中退出，新華保險和中金資本成為新的股東。

北京萬達廣場實業有限公司作為萬達總部所在地的開發商，這一舉措在外界看來，無疑是萬達在自救道路上的一次重大犧牲。

萬達廣場，這些遍布全國的商業綜合體，曾是萬達商管的驕傲。

它們的出售，不僅影響了萬達商管的資產規模，也觸動了無數商戶和合作伙伴的利益。每一次廣場的易手，都是對萬達品牌影響力的一次削弱。

而北京總部大樓的出售，更是一個標志性的事件。

這座大樓，不僅是萬達集團的神經中樞，也是王健林商業帝國的象征。它的出售，無疑是萬達在財務壓力下做出的艱難決定。

這些資產，曾是萬達的驕傲，是萬達版圖擴張的見證。如今，它們變成了萬達商管自救的籌碼，變成了現金流的來源，正在被逐一擺上貨架。

這種無奈之舉，背后是萬達商管面臨的嚴峻現實：債務的重壓、現金流的緊張、對賭協議的緊迫。

萬達商管需要資金，需要時間，更需要市場的理解和支持。

這雖然可以降低企業的負債，但也意味著企業將失去對項目的控制權，盈利能力也面臨更大的不確定性。

600億救急資金的遲到，股權凍結的枷鎖，資產的連續出售，債務的重壓，萬達的自救之路，充滿了艱辛與挑戰。

但正如那句歌詞所唱，“我要給你我的追求，還有我的自由”，王健林的自救之路，不僅是對萬達的救贖，更是對自我的超越。

萬達的未來，是逆風飛翔，還是沉淪，讓我們拭目以待。