來源/雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途 

撰文/孟帥

上市后首次接受資本市場檢閱，茶百道卻將交出一份預(yù)期上半年凈利潤下降不超過63.03%的成績單。

面對(duì)這份并不盡如人意的成績單，資本市場迅速作出反應(yīng)。8月12日，茶百道的股價(jià)大幅走低。截至當(dāng)天收盤，茶百道的股價(jià)較前一個(gè)交易日下跌12.38%。

對(duì)于上半年業(yè)績“變臉”一事，茶百道解釋稱，主要是受到外部環(huán)境變化對(duì)消費(fèi)者習(xí)慣的影響，公司對(duì)加盟商支持力度加大，以及整體市場投入費(fèi)用增大所致。

作為2008年誕生的新式茶飲品牌，茶百道已經(jīng)走過了十多個(gè)年頭。從成都開設(shè)的第一家門店起步，茶百道如今在全國已擁有超過8000家門店。值得一提的是，茶百道的門店中絕大部分是加盟店。

作為一手創(chuàng)辦起這一品牌的掌舵者，王霄錕和劉洧宏夫婦對(duì)茶百道有著絕對(duì)的掌控權(quán)。得益于茶百道的迅猛發(fā)展，兩人曾以145億元的財(cái)富登上《2023胡潤百富榜》。不過，隨著茶百道上市以來在資本市場上遇挫，王霄錕和劉洧宏夫婦二人持有的茶百道相應(yīng)股權(quán)的價(jià)值已跌至百億以下。

事實(shí)上，近些年蓬勃發(fā)展的新式茶飲賽道，不僅造就了王霄錕和劉洧宏兩位富豪。據(jù)雷達(dá)財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，奈雪的茶、蜜雪冰城、喜茶、書亦燒仙草背后的掌舵者們，也都曾被送上胡潤億萬富豪的榜單之上。

然而，新茶飲市場看似風(fēng)光無限，但背后的競爭與挑戰(zhàn)同樣不容忽視。前述提到的部分富豪，其積攢的財(cái)富在近些年出現(xiàn)不同程度的縮水。

比如，喜茶創(chuàng)始人聶云宸的財(cái)富，在近年出現(xiàn)了縮水。同時(shí)，作為新茶飲賽道首個(gè)登陸資本市場的玩家，奈雪的茶在資本市場上的表現(xiàn)也不盡如人意，其上市首日便遭遇破發(fā)，股價(jià)持續(xù)低迷，給創(chuàng)始人趙林、彭心夫婦的財(cái)富也帶來了不小的沖擊。

茶百道上市后首份答卷，凈利潤驟降超六成

天眼查資料顯示，茶百道運(yùn)營主體公司為四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司，成立于2020年，四川同創(chuàng)共進(jìn)成員，位于四川省成都市，企業(yè)注冊(cè)資本14776.34萬人民幣，超過了99%的四川省同行，實(shí)繳資本13298.71萬人民幣，并已于2024年完成了股權(quán)融資。

今年4月在港交所敲響上市鐘聲后，茶百道于8月9日交出了上市后的首份業(yè)績預(yù)告。然而，與幾個(gè)月前剛剛上市時(shí)的喜悅不同，茶百道此次交出的這份答卷卻難以讓外界滿意。

根據(jù)集團(tuán)上半年未經(jīng)審核之綜合管理賬目及現(xiàn)時(shí)可得資料所作出之初步評(píng)估，茶百道預(yù)期集團(tuán)上半年錄得凈利潤介乎約2.2億元至2.5億元，較上年同期約5.95億元的凈利潤下降不超過63.03%；預(yù)期錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤介乎3.8億元至4.1億元，較上年同期約5.98億元的經(jīng)調(diào)整凈利潤下降不超過36.45%。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，其實(shí)早在上市之前，茶百道的凈利潤增速就已呈現(xiàn)出逐漸下滑的趨勢(shì)。2021年至2023年，茶百道分別錄得7.79億元、9.65億元、11.51億元的年內(nèi)利潤。在此期間，茶百道的利潤增速從2021年的226.91%下滑到了2022年的23.92%，并在去年進(jìn)一步下滑至19.28%。而到了今年上半年，茶百道的凈利潤增速更是直接轉(zhuǎn)為負(fù)值。

對(duì)于上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤指標(biāo)的下滑，茶百道在公告中給出了自己的解釋。公司董事會(huì)認(rèn)為，主要原因包括考慮到消費(fèi)者習(xí)慣受外部環(huán)境變化影響而改變對(duì)其造成的影響，2024年上半年公司加大對(duì)加盟商的政策支持以及向加盟商出售貨品及設(shè)備的優(yōu)惠力度，以及增大了整體市場投入費(fèi)用。

在此次發(fā)布的盈利預(yù)警公告中，茶百道還強(qiáng)調(diào)，集團(tuán)現(xiàn)階段經(jīng)營狀況保持穩(wěn)定，業(yè)務(wù)營運(yùn)有序推進(jìn)。根據(jù)集團(tuán)上半年未經(jīng)審核之綜合管理賬目及現(xiàn)時(shí)可得資料所作出之初步評(píng)估，董事會(huì)認(rèn)為集團(tuán)的整體財(cái)務(wù)狀況及營運(yùn)仍然穩(wěn)健，并對(duì)集團(tuán)的長遠(yuǎn)增長及發(fā)展充滿信心。

盡管董事會(huì)在公告中表達(dá)了自己對(duì)于公司未來的看好，但投資者似乎對(duì)這份答卷并不買賬。或是受到業(yè)績預(yù)告的影響，茶百道的股價(jià)隨后遭到重挫。8月12日，茶百道股價(jià)較前一個(gè)交易日下跌12.38%，報(bào)收于6.3港元/股。

8月13日盤中，茶百道股價(jià)創(chuàng)出5.4港元/股的低點(diǎn)。至8月26日收盤，茶百道市值為92.2億港元。

值得注意的是，今年6月，茶百道曾宣布派發(fā)2023年年度股息0.28元/股。然而，在股東大會(huì)通過該議案一個(gè)多月后，茶百道卻宣布，綜合考慮近期外部環(huán)境變化，公司董事會(huì)已審議及批準(zhǔn)撤銷派發(fā)2023年年度股息，并將保留該等現(xiàn)金資源用于公司的日常業(yè)務(wù)運(yùn)營。

對(duì)于此番利潤下滑與取消派息相關(guān)的事宜，有媒體以投資者身份致電茶百道。茶百道相關(guān)人士表示，鑒于當(dāng)前大消費(fèi)環(huán)境面臨的激烈競爭態(tài)勢(shì)，公司將部分應(yīng)得的利潤以支持形式讓渡給了加盟商，旨在協(xié)助他們應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，確保門店的持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營。

至于取消派息的決定，該人士則表示，此次派息取消并非源于公司經(jīng)營層的主觀意愿，而是因?yàn)楣�司受到了多方監(jiān)管卡在了流程上，未來會(huì)恢復(fù)派息。前述人士還透露，公司目前現(xiàn)金流充足，未來還會(huì)有融資。

80后夫妻攜手創(chuàng)業(yè)，曾以145億元財(cái)富登上富豪榜

如今門店遍布全國的茶百道，身后站著一對(duì)80后夫妻。王霄錕、劉洧宏夫婦二人創(chuàng)立茶百道的故事，要從2008年講起。彼時(shí)，20多歲的王霄錕在成都溫江二中旁開設(shè)了一家面積20平米左右的奶茶店。就這樣，第一家茶百道在有著“天府之國”稱號(hào)的成都正式問世。

起初，這家店主營沖粉奶茶，雖然規(guī)模不大，但憑借著價(jià)格優(yōu)惠和用心經(jīng)營等經(jīng)營策略，其很快便贏得了周圍學(xué)生的喜愛。隨著市場的不斷變化和消費(fèi)者需求的日益多樣化，王霄錕敏銳地意識(shí)到，傳統(tǒng)的沖泡奶茶已經(jīng)難以滿足市場的需求。于是，他果斷轉(zhuǎn)型，將重心轉(zhuǎn)移至現(xiàn)制奶茶領(lǐng)域，并于2010年正式注冊(cè)“茶百道”商標(biāo)，開啟了品牌化發(fā)展的新篇章。

2016年，茶百道迎來了重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一年，王霄錕夫婦決定將門店進(jìn)行升級(jí)，確定了“鮮果與中國茶”的品牌定位，并開始品牌化運(yùn)作。這一戰(zhàn)略調(diào)整，不僅讓茶百道在眾多茶飲品牌中脫穎而出，也為其后續(xù)的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

同年，茶百道在成都地區(qū)開放了加盟業(yè)務(wù)，短時(shí)間內(nèi)便實(shí)現(xiàn)了門店數(shù)量的快速增長。2018年，王霄錕夫婦又決定將茶百道的加盟業(yè)務(wù)推向全國。歷經(jīng)多年的發(fā)展，茶百道的足跡目前已遍布全國大部分地區(qū)。

作為茶百道的創(chuàng)始人，王霄錕和劉洧宏夫婦對(duì)茶百道具有絕對(duì)的控制權(quán)。根據(jù)茶百道此前遞交的招股書顯示，上市前，王霄錕、劉洧宏分別直接持有茶百道18.02%和5.74%的股權(quán)。

王霄錕通過員工激勵(lì)平臺(tái)同創(chuàng)共進(jìn)持有茶百道0.48%的股權(quán)，二人又通過成都錦柏森直接擁有恒盛合瑞84.89%股權(quán)，恒盛合瑞直接持有茶百道67.68%的股權(quán)。王霄錕、劉洧宏、成都錦柏森、恒盛合瑞及同創(chuàng)共進(jìn)構(gòu)成一組控股股東。據(jù)此計(jì)算，王霄錕、劉洧宏夫婦合計(jì)直接和間接持有茶百道81.69%的股權(quán)。

在去年胡潤研究院發(fā)布的《2023胡潤百富榜》中，王霄錕、劉洧宏夫婦二人以145億元的財(cái)富殺進(jìn)榜單。到了今年公布的《2024胡潤全球富豪榜》，王霄錕、劉洧宏夫婦二人的財(cái)富仍保持在145億元的水準(zhǔn)。

不過，按照茶百道當(dāng)前92.2億港元的市值，王霄錕、劉洧宏夫婦二人持有的這部分股權(quán)對(duì)應(yīng)的價(jià)值已不足百億。

根據(jù)茶百道此前遞交的招股書顯示，截至2023年末，茶百道的門店數(shù)量達(dá)到7801家。具體來看，茶百道在各線城市的門店數(shù)量分布較為均勻。

其中，茶百道有10.6%的門店位于一線城市，26.9%的門店位于新一線城市，20.9%的門店位于二線城市，19.4%的門店位于三線城市，及22.2%的門店位于四線及以下城市。

從門店所處業(yè)態(tài)分布來看，截至去年年末，茶百道在購物中心、社區(qū)、其他商圈的門店數(shù)量占其門店總數(shù)的比重分別為37.3%、28.6%及34.1%。

而從門店模式來看，茶百道絕大部分的門店由加盟商撐起。截至2021年、2022年及2023年末，茶百道門店網(wǎng)絡(luò)中分別有5070家、6352家、7795家加盟店，占同期茶百道在營門店總數(shù)的比重均在99%以上。

另據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至目前，茶百道在全國共有8560家門店，其門店數(shù)領(lǐng)先滬上阿姨、甜啦啦、書亦燒仙草、益禾堂、霸王茶姬、喜茶等一眾品牌，在同賽道僅次于蜜雪冰城的32404家以及古茗的9506家。

不過，過于依賴加盟店的商業(yè)模式，也為茶百道埋下了一定的隱憂。此前茶百道就曾數(shù)次卷入食品安全風(fēng)波。目前，在黑貓投訴平臺(tái)上也不時(shí)有消費(fèi)者因食品安全、服務(wù)態(tài)度等問題向茶百道發(fā)起投訴。

新茶飲賽道批量造富神話難續(xù)？

近年來，新茶飲市場的熱度持續(xù)升溫，其市場規(guī)模猶如滾雪球般不斷擴(kuò)大，彰顯出前所未有的蓬勃生命力與繁榮發(fā)展態(tài)勢(shì)。

據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)新茶飲委員會(huì)聯(lián)合美團(tuán)新餐飲研究院此前共同發(fā)布的《2023新茶飲研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，去年全年，新茶飲消費(fèi)市場的規(guī)模已逼近1500億元大關(guān)，預(yù)計(jì)達(dá)到1498億元。

更令人矚目的是，到2025年，這一市場規(guī)模有望再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)將突破2000億元，預(yù)示著新茶飲行業(yè)的無限潛力與廣闊前景。

門店數(shù)量方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年8月31日在業(yè)的新茶飲門店總數(shù)約51.5萬家，比2020年年底37.8萬家，增長超36%。

在這一片繁榮的景象之下，新茶飲行業(yè)也造就了不少億萬富豪。除了上文提及的茶百道創(chuàng)始人王霄錕、劉洧宏夫婦外，蜜雪冰城的張紅超、張紅甫兄弟今年也分別以280億元的財(cái)富再度登上《2024胡潤全球富豪榜》，且二人的排名相較王霄錕、劉洧宏夫婦更為領(lǐng)先，直接闖進(jìn)榜單第880名的位次。不過相比此前一年，二人排名下滑了130名。

而同樣登上《2024胡潤全球富豪榜》的茶飲大佬還有聶云宸、王斌，他們分別是新式茶飲品牌喜茶、書亦燒仙草的掌舵者。其中，聶云宸已連續(xù)多年登榜，而王斌則是首次登上該榜，二人分別以85億元、80億元的財(cái)富位列總榜第2750名、第2895名的位次。

但雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，一手炮制出喜茶這一品牌的聶云宸，其財(cái)富卻在近些年悄然縮水。相較2022年首次登上《胡潤全球富豪榜》的100億元，聶云宸今年登榜的財(cái)富減少了15億元。

此外，搶先一步登陸資本市場的奈雪的茶，更是早在2021年便將其創(chuàng)始人趙林、彭心夫婦送上了當(dāng)年的《胡潤百富榜》。趙林、彭心夫婦二人當(dāng)年憑借110億元的財(cái)富，位列榜單第647名的位次。

不過，作為新式茶飲賽道中目前唯二登陸資本市場的兩家上市公司，奈雪的茶和茶百道一樣有著相似的悲慘命運(yùn)。兩者均在上市首日便遭遇破發(fā)的尷尬情形。上市至今，奈雪的茶股價(jià)更是已跌去九成以上，比起茶百道上市至今超六成的跌幅有過之無不及。

伴隨著奈雪的茶在資本市場上的遇冷，趙林、彭心夫婦的財(cái)富也隨之受到了影響。在2022年的《胡潤百富榜》中，二人的財(cái)富已降至55億元，較上年縮水一半。而在去年的《胡潤百富榜》中，甚至已尋不到趙林、彭心夫婦二人的身影。

股價(jià)表現(xiàn)不夠理想的同時(shí)，奈雪的茶還面臨著比茶百道更為嚴(yán)峻的業(yè)績壓力。2018年至2022年，奈雪的茶曾連續(xù)五年未能實(shí)現(xiàn)盈利，這期間奈雪的茶的累計(jì)期內(nèi)虧損更是超過53億元。

去年，奈雪的茶短暫嘗到盈利的滋味，于當(dāng)年錄得0.11億元的年內(nèi)溢利。但轉(zhuǎn)眼到了今年上半年，奈雪的茶預(yù)期將再度錄得經(jīng)調(diào)整凈虧損約4.2億元至4.9億元，重新陷入虧損泥沼。

有分析認(rèn)為，新茶飲賽道多位富豪財(cái)富出現(xiàn)縮水，是多方面因素共同作用的結(jié)果。隨著市場的日益擁擠，各品牌為爭奪一席之地，不得不加大在產(chǎn)品研發(fā)、市場營銷與門店擴(kuò)張等方面的投入，這不僅加劇了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)也使得其業(yè)績承受著越來越大的壓力。這些業(yè)績波動(dòng)直接映射到資本市場，引發(fā)了外界對(duì)品牌價(jià)值的重估，進(jìn)而給掌舵者的個(gè)人財(cái)富造成了一定的影響。

就新茶飲賽道而言，整個(gè)行業(yè)的進(jìn)入門檻相對(duì)較低，產(chǎn)品的制作流程相對(duì)簡單，容易被其他品牌模仿和復(fù)制，這導(dǎo)致市場上產(chǎn)品同質(zhì)化的現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重。這種同質(zhì)化削弱了消費(fèi)者對(duì)品牌的忠誠度，也容易讓消費(fèi)者在價(jià)格、促銷等外在因素驅(qū)動(dòng)下頻繁轉(zhuǎn)換品牌，進(jìn)一步對(duì)品牌的營收、利潤造成影響。

此外，加盟模式的雙刃劍效應(yīng)，在新茶飲賽道中也尤為顯著。盡管它助力品牌實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張和規(guī)模化發(fā)展，但隨之而來的加盟商管理難題卻不容忽視。隨著加盟門店數(shù)量的激增，品牌總部與加盟商之間的利益沖突日益凸顯，違規(guī)操作與品牌形象受損的風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升。這不僅考驗(yàn)著品牌的管控能力，更對(duì)品牌的長期穩(wěn)定發(fā)展構(gòu)成了潛在威脅，進(jìn)而也讓資本對(duì)新茶飲品牌的態(tài)度變得更為審慎。