來源/時代財經

作者/張雪梅

圖源/時代財經攝

冷藏奶“滿29-10”“滿35-15”，去逛本地連鎖超市時，王茜發現超市中牛奶的價格越來越便宜，特侖蘇、金典等高端常溫液態奶也時常有優惠。

終端牛奶價格趨向平價，對消費者而言樂見其成，但對乳企的業績卻難言友好。在時代財經觀察的33家典型乳企中，有9家實現營收增長，11家錄得虧損。

其中，伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳業（02319.HK）、光明乳業（600597.SH）、中國飛鶴（06186.HK）、優然牧業（09858.HK）分別以596.96億元、446.71億元、127.14億元、100.95億元和100.55億元位居前五。整體格局依然穩定。

同時，行業份額仍牢牢掌握在全國性品牌手中。在外部壓力倍增的情況下，區域性乳企盈利能力受影響，燕塘乳業（002732.SZ）、天潤乳業（600419.SH）、麥趣爾（002719.SZ）等凈利均出現較大程度下滑。

這主要是因為原料奶供應量增長超過需求量增長，導致供過于求，帶動乳品促銷增長，零售價格下行，給乳企帶來較大業績壓力。長遠來看，乳品價格下行迎合了“性價比”消費趨勢，一定程度上也有利于市場的培育，從而增加乳制品的人均銷售量。

而伊利、蒙牛、光明、飛鶴等頭腰部企業也在進行產品結構調整，加快新品上線速度，并加碼奶酪等品類。獨立乳業分析師宋亮表示，目前的消費形勢只是短暫的困難，對乳品行業接下來的發展仍然保持樂觀態度。

01

牛奶卷向平價，超市大打折扣

對于大部分乳企來說，2024年過得并不輕松。

時代財經走訪廣州天河區某連鎖超市，超市牛奶區4個喇叭均在播放促銷信息。原價40元的12瓶裝本土品牌純牛奶促銷價為19.9元，伊利和蒙牛旗下高端線金典、特侖蘇牛奶售價低至39.9元/箱、49.9元/箱。

一位超市老板向時代財經透露，今年店中液態奶的價格不如以前堅挺，由于經銷商降價促銷，所以終端進價比之前便宜，大部分系列都降了幾塊錢，零售價也相應降低了。

這與今年乳品行業遭遇的供需不平衡有關，而矛盾伏筆在2020年已經埋下。

2020年以來，受奶源供應短缺影響，奶牛養殖行業進入到投資快速增長期，大型牧場項目紛紛開工建設。隨著新建牧場陸續進入投產期，原奶產量持續增長。進入2023年后，逐漸增長的供給和趨于平緩的需求之間難以平衡，這為2024年的乳企帶來較重的業績增長負擔。

國家統計局數據顯示，2024年上半年，國內牛奶產量1856萬噸，同比增長3.4%；但規模乳企乳制品產量為1433萬噸，同比減少3%。這同時也給了部分小企業獲得低價奶源和低價銷售產品的機會，對終端牛奶價盤產生一定影響。

在供需矛盾和價格競爭下，伊利股份、蒙牛乳業等乳企對出貨節奏、庫存和售價進行主動調整。伊利股份的管理層在半年報業績會中表示，報表端體現的是公司對業務主動調整產生的變化，公司控制了發貨節奏，并幫助終端調整庫存。蒙�？偛酶唢w也在半年報業績會上表示，公司上半年控制發貨節奏，清理渠道庫存，并加大終端產品的折扣力度。

去年以來，各個乳企也在降低養殖成本，加大對低產牛和公牛的淘汰力度，通過優化牛群結構對生產效率進行優化。頭部企業中，伊利股份、中國飛鶴、優然牧業等多個企業上半年均實現凈利同比增長。

宋亮指出，由于一二線市場消費量已經趨于飽和，價格下降對消費量提升沒有太大幫助，但是三四線市場的消費量潛力巨大，從中長期來說，終端價格下降對于培育三四線市場消費習慣和提高消費量有很大幫助。山東本地乳企澳亞集團（02425.HK）的財報就顯示，公司上半年原料奶和肉牛售價降低15.8%和16.8%，銷量分別同比增長4.9%和71.0%。

對于行業何時迎來拐點，蒙牛乳業集團首席財務官張平表示，預計明年臨近中秋、國慶雙節時，供需會達到相對平衡的狀態。

02

賣水、賣奶酪，乳企押寶多元業務

從細分品類來看，液態奶、奶粉及奶制品、冷飲業務為乳企主要收入來源。

其中，奶粉企業業績向好。由于三孩政策等支持性措施，新生兒數量的下降或將有所放緩，這也為中國嬰幼兒配方奶粉市場帶來正向影響。上半年，中國飛鶴、澳優（01717.HK）、貝因美（002570.SZ）等均實現營收增長。

同時作為消費升級代表的奶酪制品也取得較好表現，帶動企業業績回暖，妙可藍多（600882.SH）上半年凈利錄得168.77%的增長。

當下，消費者對乳制品的需求趨向于個性化、多元化，各乳企也在不斷擴展產品線。

蒙牛乳業冰品事業部就在近日召開了2024年凍品新品發布會，推出了兩大主打聯名定制系列、近100款SKU，包括海鮮水餃、牛排等；光明乳業上半年推出34款新品，涵蓋鮮奶、常溫奶、冰品等多個品類；伊利股份提出要將水飲打造為公司的第二增長曲線，并在非乳業務上進行更多嘗試。

2024年作為體育大年，也為伊利股份、蒙牛乳業、君樂寶等不少乳企帶來了上新的契機。其中，伊利推出超百款巴黎奧運會限定產品。其給出的數據顯示，奧運期間，液奶天貓渠道總GMV同比增長超50%，伊利旗艦店GMV同比增長超200%，旗下子品牌金典旗艦店GMV同比增長超300%，安慕希旗艦店GMV同比增長逾30%。

在今年7月舉辦的第十五屆奶業大會上，中國農業農村部副部長馬有祥表示，建議產業優化供給結構，增加平價液態奶和干乳制品供給。這也是今年以來多家乳企調整的方向。

蒙牛旗下妙可藍多在日前的業績說明會上表示，公司儲備多款常低溫奶酪零食，預計會在2024年根據市場情況陸續推出，同時，其推動更多常溫奶酪零食進入零食量販渠道。

伊利股份則表示要豐富奶酪產品矩陣，提供兒童零食、成人零食、佐餐奶酪等產品；中國飛鶴將逐步推出奶酪產品，低溫奶酪系列，包括高鈣高蛋白的即食奶酪，以及融合世界多種經典奶酪的芝士片等。

從整體市場來看，乳品市場仍有較大成長空間。根據今年1月國新辦舉行的2023年農業農村經濟運行情況新聞發布會上的數據，目前我國人均奶類年消費量僅為世界平均的三分之一、亞洲平均的二分之一。

中國奶業協會發布的《中國乳制品消費擴容提質指導意見》顯示，到2025年和2030年，我國人均乳制品消費量將分別突破45公斤和50公斤，這一數字在2023年為42.4公斤。

宋亮表示，在有9億人口的三四線市場，人均乳制品消費量還有進一步提升的空間；從產業發展角度看，在過去的30年里，中國乳企通過粗放式的發展，解決了基礎營養的消費數量和安全問題，同時在逐步解決品質問題，未來，乳企還能以中國人的營養結構偏好為基礎，大力推進專業功能營養產業的發展。

*應受訪者要求，文中王茜為化名