來源/市值觀察

作者/文雨

回歸一線已有一年多，張近東對蘇寧的拯救和改造已經全面鋪開，而他的打法可以用四個字簡單概括：

防守反擊。

01

降本增效成績顯著

8月30日，蘇寧易購發布2024年半年度報告，上半年公司實現營業收入257.83億元，同比減少24.26%，歸母凈利潤0.15億元，扣非凈利潤為-5.3億元，較去年同期收窄73.10%。

值得注意的是，蘇寧易購二季度的歸母凈利潤為1.12億元，這是公司12個季度以來首次單季度盈利。

營收下滑但利潤增長，張近東的降本增效已經初見成效。

財報顯示，今年上半年蘇寧易購各類費用開支全面減少，其中銷售費用為32.47億元，同比下降31.59%；管理費用為10.88億元，同比下降18.58%；財務費用為15.71億元，同比下降4.5%；研發費用為1.28億元，同比大降45.69%。

在資產端，張近東同樣不斷收縮戰線。

8月27日，蘇寧宣布將物流資產天天快遞出售，子公司江蘇蘇寧物流有限公司將其持有的天天快遞100%股權，以及江蘇蘇寧物流及公司子公司對天天快遞的全部債權轉讓給浙江融躍速運，轉讓價款1000萬元。

根據蘇寧易購的預估，這兩筆交易將分別增加凈利潤約5.55億元和4.25億元，合計9.8億元。

2012年-2018年，張近東總共砸下700多億對外投資，這些資產后來嚴重拖累了蘇寧的報表，但隨著一系列的關停并轉和資產出售，蘇寧易購資產端的風險正在快速出清。

今年上半年，蘇寧交易性金融資產及其他非流動金融資產價值發生變動，同時資產減值損失計提金額減少，使得公司“公允價值變動損失”和“資產減值損失”科目分別改善46.63%和80.19%。

與此同時，由于債務重組收益增加以及權益法核算的長期股權投資增加，蘇寧易購上半年的投資收益高達55.66億元，同比暴增282.04%，其中蘇寧對中國聯通所作的證券投資收益近3億元，蘇寧持股比例30%的江蘇蘇商銀行則在上半年實現營業利潤44.75億元，為公司帶來大筆投資收益。

無論是降本增效，還是變賣資產，本質都是在防守，但對于當下的蘇寧來說，光有防守顯然是不夠的。

02

開疆拓土如火如荼

2024年，蘇寧易重新調整線下市場的策略和節奏，提出要開大店、開好店。

4月，蘇寧易購成功拿下北京重要地標商業體，有著家電領域“亞洲第一店”稱號的北京中央電視塔店，力爭打造超2萬平米的北京首家蘇寧易購Max超級體驗店。五一和618期間，蘇寧易購又陸續在全國核心城市布局了一批Max、Pro等標桿店面。

截至今年上半年，蘇寧易購Max、Pro門店已達到124家，覆蓋全國54個城市。根據財報披露的信息，三季度預計還將新開及改造門店97家。

一手抓高線城市，另一手抓下沉市場。

蘇寧易購今年繼續聚焦縣鎮鄉域市場的零售云網絡，但策略有一定調整，從過去只注重數量轉變為數量和質量同時并舉。上半年，蘇寧易購零售云開始實施大店策略，新開740家加盟門店，零售云門店已覆蓋全國31個省級行政單位的上萬鄉鎮，入駐全國超85%的縣域市場。

今年5月，蘇寧易購零售云拿到新一輪戰略引資，投資方為中信金融資產管理股份有限公司江蘇省分公司，投資金額4.8億元。錢雖然不多，但重新打開融資渠道對當下的蘇寧來說意義重大。在7月舉辦的零售云合作伙伴大會上，蘇寧易購明確了到2025年布局30000店的目標。

事實上，蘇寧之所以今年敢在線下大張旗鼓的擴張，與國家政策有直接關系。

今年3月，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，明確要開展汽車、家電產品以舊換新，對消費者購買綠色智能家電給予補貼。

7月，國家出臺《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，再次提出支持家電產品以舊換新。

8月25日，商務部等四部門出臺又一輪新政，家電以舊換新補貼力度再創新高。

作為政府補貼指定家電零售平臺，蘇寧易購沖在了以舊換新的第一線，除了政府給予的補貼外，公司還主動聯合品牌工廠、銀行共同加碼資源投入，五重補貼加在一起最高可以優惠40%，在消費市場上掀起了不小的風浪。

根據蘇寧易購披露的數據，8月26日，重慶家電以舊換新補貼上線第一天，重慶蘇寧易購的門店銷售同比增長暴增10倍。

在防守的過程中尋求進攻，借力國家政策輔助自身擴張，歷經波折的蘇寧終于重新回到了正確的發展道路。

2021年7月，由于引入外部投資，張近東被迫卸任蘇寧易購董事長一職，“阿里系”的黃明端開始執掌帥印。原以為阿里入主能迅速力挽狂瀾，但現實卻比想象中要殘酷的多，2021年和2022年，蘇寧易購一直沒能扭轉發展頹勢，阿里的搶救終究還是以失敗告終。

2023年4月，蘇寧元老，同時也是張近東“嫡系”的任峻接替黃明端擔任公司董事長兼總裁。幾乎在同一時間，張近東開始以蘇寧集團董事長的身份頻繁現身，時而出席活動，時而與供應商洽談合作。至此，張近東已實質性回到蘇寧的權力中心。

在今年年初的內部大會上，重掌蘇寧的張近東難掩內心的激動：

“蘇寧易購已經全面徹底的回歸到由我們蘇寧人主導發展的軌道上來，無論前方是坦途大道還是崎嶇山路，我們都要牢牢的把命運把握在自己手中，蘇寧易購的發展最終還是要靠我們自己。”

這絕非虛言，無論是對蘇寧的感情，還是對這家企業的掌控和了解，恐怕沒有人能和張近東相提并論。

1963年出生的張近東今年已經61歲，但他依然愿意為企業的未來放手一搏，乃至傾盡所有，無論結果怎樣，都應該為這種逆流而上的勇氣送上掌聲。