愛折扣省錢超市探訪：見證折扣化浪潮下超市業(yè)態(tài)的“重塑新生”

來源：方正證券研究王澤華 2025-01-26 10:47

作者/王澤華

研究助理/毛學(xué)東

核心觀點(diǎn)

2024年12月28日三只松鼠旗下愛折扣省錢超市在安徽寧國(guó)六店同開，銷售火爆，2025年1月8日我們走訪了其中三家門店，反饋如下：

背景為傳統(tǒng)超市轉(zhuǎn)型，新店型貨品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級(jí)優(yōu)化，生意有所改善。走訪的三家門店此前為傳統(tǒng)超市，主動(dòng)（看好折扣化趨勢(shì)）或被動(dòng)（門店生意下滑）進(jìn)行轉(zhuǎn)型，新店型主要變化包括①零食品類更加豐富，性價(jià)比更高，年輕消費(fèi)者有所增加；②凍品區(qū)增加凍柜，SKU更加豐富，頭部品牌增多，整體貨品質(zhì)量顯著提升；③日化家清、米面糧油調(diào)味品、酒水陳列面積減少，SKU縮減為暢銷的幾款，整體價(jià)格水平降低，動(dòng)銷提升，過道更加寬敞。整體來看，門店客群更加年輕化，生意有所改善。

對(duì)比傳統(tǒng)超市，愛折扣門店陳列及購(gòu)物氛圍差異化顯著。①重視營(yíng)銷宣傳，營(yíng)銷物料強(qiáng)化省錢心智；②店裝修簡(jiǎn)潔，類似山姆的倉(cāng)庫(kù)貨架陳列風(fēng)格，水飲以簡(jiǎn)單割箱陳列或者整箱堆放陳列為主，零食采用專門的愛折扣陳列箱，降低上貨陳列成本。③注重運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)，顧客服務(wù)意識(shí)強(qiáng)，貨架旁設(shè)置有抽紙、濕紙巾、呼叫臺(tái)（有任何問題可以按下尋求幫助）等。售后方面退換貨條款寬松。④依托三只松鼠供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，售賣散稱堅(jiān)果，為市場(chǎng)價(jià)格的65折-8折，性價(jià)比高。

貨盤及價(jià)格梳理：零食水飲具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，逐漸構(gòu)造更多品類優(yōu)勢(shì)。①零食：定量裝為主，性價(jià)比高，價(jià)格略低于零食量販店（愛折扣許多商品多件購(gòu)買有優(yōu)惠），顯著低于傳統(tǒng)商超。②水飲、乳品區(qū)：與傳統(tǒng)超市相比，水飲、乳品區(qū)精選了一些暢銷的SKU產(chǎn)品。與零食量販店相比啤酒陳列面積更大，SKU更加豐富。典型的水飲價(jià)格較低，如小瓶裝農(nóng)夫山泉和怡寶均為1元，零食量販店一般為1.2元。③米面糧油調(diào)味品：優(yōu)選頭部品牌商品，SKU有所精簡(jiǎn)。④凍品區(qū)：大牌為主，SKU豐富。⑤日化家清：精選暢銷款,價(jià)格水平與傳統(tǒng)超市相比更低。⑥玩具區(qū)：擁有獨(dú)立陳列貨架，SKU數(shù)量適中。⑦商品貨齡較新，以硬折扣為主。

投資建議：中國(guó)傳統(tǒng)超市效率低存量大，存在廣泛改革空間，看好折扣超市發(fā)展。傳統(tǒng)超市盈利模式為前臺(tái)利潤(rùn)+后臺(tái)返點(diǎn)、陳列、條碼費(fèi)用等，零售商并不對(duì)最終動(dòng)銷負(fù)責(zé)，且通過多層中轉(zhuǎn)方式導(dǎo)致了過高的加價(jià)率，預(yù)計(jì)未來超市將更加看重商品管理能力，以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，轉(zhuǎn)向商品經(jīng)營(yíng)，依靠商品差價(jià)來實(shí)現(xiàn)盈利。目前這部分傳統(tǒng)超市仍在零售行業(yè)中占據(jù)較大的比重，未來存在較大的改革空間，看好基于零食供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)從零食量販店向全品類省錢超市拓展的萬辰集團(tuán)和外延并購(gòu)發(fā)力線下折扣零售的三只松鼠。

風(fēng)險(xiǎn)提示：折扣超市發(fā)展不及預(yù)期；食品安全問題；草根調(diào)研存在誤差。

正文如下