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作者/張雪

全國企業破產重整案件信息網發布的一紙公告，將低調許久的蘇寧再次拉入了大眾的視線。

該文件顯示，包括蘇寧電器在內，蘇寧控股集團有限公司、蘇寧置業集團有限公司分別被兩家公司申請重整，分別是蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司和江蘇天健華辰資產評估有限公司。并且，該案件2025年1月26日由南京中院受理重整，案號分別為（2025）蘇01破2號、3號、4號。

其中，蘇寧控股集團和蘇寧電器集團均為蘇寧易購股東，目前分別持有蘇寧易購2.75%和1.4%股權。而蘇寧置業則是張近東商業帝國的核心非上市資產，它掌管著蘇寧廣場和蘇寧易購廣場的運營權，曾是蘇寧多元化戰略的重要支柱。

針對兩家股東被申請重整一事，蘇寧易購方面回應，被申請重整的兩家股東其持股比例較低，蘇寧易購與蘇寧控股集團、蘇寧電器集團之間業務相互獨立。

另據最新消息，蘇寧易購相關人士稱，此次并非破產重整而是債務重整。

但我翻閱相關材料發現，在《債權申報指引》文件中，的確清楚說明了：南京中院受理的為蘇寧控股集團有限公司破產重整一案。

這里簡單普及一下債務重整與破產重整的區別：

債務重組通常是指債權人和債務人私下協商，調整債務條件，比如延長還款期、降低利率或者債務減免。這種情況下，公司可能還在正常運營，只是暫時有財務困難，想通過重組避免破產。這時候不需要走法律程序，雙方自愿達成協議。

而破產重組，也就是破產法中的重整程序，是當企業資不抵債時，通過法律程序進行的重組。這時候需要法院介入，可能會有債權人會議，制定重整計劃，甚至調整股權結構。破產重組更正式，法律約束力強，而且可能會有管理人來監督整個過程。

所以，不管蘇寧是否愿意承認，其當前的處境已經是兩只腳陷入了泥沼之中。但此“蘇寧”非蘇寧易購，而是三家蘇寧系公司。

狂奔的中國家電零售第一股

雖然當下三家公司的重整表面上看不會對蘇寧易購帶來嚴重影響，但看到這則消息，人們還是免不了一陣唏噓。

畢竟蘇寧不僅是中國零售業轉型的一個縮影，更是一個時代的象征。

1984年，國家宣布進一步加大對外開放力度，并宣布將14個沿海城市和海南島對外開放，這樣的市場環境下，也讓國內出現了一波下海經商熱潮。這一年也被看做是“中國企業家元年”，萬科王石、聯想柳傳志、TCL李東生和海爾張瑞敏，紛紛在這一年走上創業之路。

也是在這一年，張近東從南京師范大學中文系畢業，被分配到了南京鼓樓區的一家區屬企業工作。短暫打工后，張近東也加入了創業的大潮中，1990年，他在南京創立“蘇寧交家電”，以空調專營起家，第一年就做到了6000萬元營收，凈利潤1000萬。幾年發展后，一舉成為了中國最大的空調銷售企業。

在空調市場的成功，給了張近東進一步探索和向前的勇氣，1998年，蘇寧電器決定把握行業發展趨勢，實施二次創業，向綜合電器連鎖經營轉型。

而這次轉型也奠定了蘇寧未來發展的基調，蓬勃的市場活力，將蘇寧推上了資本市場，2004年，作為中國家電連鎖企業的第一股，蘇寧正式登陸深交所，并在上市首日創下了滬深股市的最高股價。

上市后的蘇寧并沒有停下腳步，而是開啟了全國連鎖擴張動作，同時，在上市后的第二年開始嘗鮮電子商務，推出了蘇寧商城。

四年后，為了抓住電商的機會窗口，蘇寧將線上平臺改名“蘇寧易購”，正式進軍電商，并通過整合線下門店資源，形成“線上+線下”雙輪驅動的零售模式。

此后很長一段時間，蘇寧都處在甜蜜的時光當中，資本動作也是頻頻。

比如在2012年以4.2億人民幣的價格，收購母嬰平臺紅孩子，同年，又加入百團大戰收購了滿座網。再比如在2013年，聯合弘毅資本戰略投資PPTV，進軍視頻行業。

而其最激進的還是選擇與阿里聯盟。2015年，蘇寧宣布與阿里巴巴達成戰略合作，后者以283億元入股蘇寧易購。

2017年，張近東又提出“智慧零售”戰略，并開始了幾近瘋狂的“買買買”之路。

在快遞領域，2017年1月，蘇寧旗下物流公司以29.75億元現金收購天天快遞70%股份，并在后續完成剩余30%股份的收購。

在線下門店方面，先是在2018年4月，以4500萬歐元收購迪亞天天，也因此獲得了其在國內的線下門店資源，而后在2019年，接連收購了萬達百貨旗下的37家百貨門店和家樂福中國80%的股權。

這一通操作下來，蘇寧實現了從“中國最成功的線下零售連鎖企業之一”到“中國最大的B2C電子商務平臺之一”的轉變，而除零售主業外，蘇寧的投資版圖遍布地產、物流、體育、電競、金融等行業。

截至2019年，蘇寧的總投資額就達到了716億元。狂奔之下，盡管2019年蘇寧易購以487.8%的利潤增長率位列《財富》世界500強，但過度擴張的負累已經拉著蘇寧易購開始下墜了。

被申請破產的，更多為張近東個人資產

好景不長，2020年，蘇寧易購迎來了更嚴重的資金危機。

2020年9月，恒大為完成與深深房的重組上市，引入了1300億元的戰略投資，蘇寧電器是其中最大戰略投資者，投資規模高達200億元。

2021年，因恒大暴雷，未能如約完成重組上市，蘇寧的這筆戰略投資無法按期回收，最終被進行債轉股處理。當時再加上，疫情直接擠壓了線下商場的生存空間，讓情況更加雪上加霜。

也是在這一年，蘇寧易購營收1389億元，總負債卻高達1397.09億元，凈虧損達到432億元，成為A股虧損榜的榜首。另有數據顯示，2018～2021年，蘇寧電器的資產負債率直線上升，分別為55.78%、63.21%、63.77%、89.66%。

陷入危機之后，為了幫助蘇寧渡過難關，江蘇國資牽頭成立了江蘇新新零售創新基金二期，聯合阿里巴巴、小米、海爾、美的、TCL等產業投資人，共同出資88.3億元，收購了蘇寧易購16.96%的股份。

此后，公司處于“無控股股東、無實際控制人”的局面，但其前三大股東為江蘇國資、阿里和張近東。

也就是從2021年開始，市場上屢次傳出蘇寧破產、倒閉的消息，雖然都被否認和辟謠，但對于蘇寧的品牌來講，不可避免的產生了一些負面影響。

此外，引入戰略投資人后，蘇寧并沒有很快起死回生，相反，2022年，其財務狀況進一步惡化，全年營收713.74億元，同比下降48.62%，資產負債率攀升到89.22%，還因拖欠供應商貨款、廣告費多次被起訴。當年，股票簡稱也正式由“蘇寧易購”變更為“ST易購”。

之后，中信金融資產在2023年底啟動了蘇寧易購紓困項目，規模上限50億、首批15.49億，2024年6月已成功盤活資產，通過債務、資產重組等穩定企業，推動物流復工復產，但收效甚微。

值得一提的是，此次并非蘇寧系公司首次出現被破產現象，早在2023年年底，蘇寧物流就被申請破產，不久后，蘇寧易購、鞍山蘇寧易購又被債務人申請破產清算。

再回到這次被申請破產的三家蘇寧系公司身上，這三家公司作為蘇寧系非上市核心資產，至今仍被張近東所有。

上文談到，自2021年后，張近東就喪失了對蘇寧的實際控制權，也是從那時起，張近東的財富急劇縮水。2024年胡潤全球富豪榜上，他的財富剩下80億元，短短時間內蒸發了940億元，排名也跌至第2895位。

此次這三家企業的重整，想必對張近東的財產將造成更進一步的損失。到那時，也不知道現在重出江湖的張近東還有沒有破釜沉舟，大干一場的底氣，還能否振臂高呼“不許躺平，全員創業”。