2021年剛過半，很多風口倒下了。

上半年，虛擬貨幣市場一路水漲船高，比特幣價格突破6萬美元關口，沒想到5月份幣價紛紛跳水，無數人的財富灰飛煙滅，“挖礦”行業也就此隕落。

在線教育行業早些年備受資本追捧，一個暑期能燒幾十億用作營銷投放，沒想到今年官方一紙令下，行業突然熄火。

去年拼多多、美團、滴滴、阿里、京東等互聯網巨頭紛紛下重金布局社區團購業務，他們迅速組建地推團隊，在各地跑馬圈地，賣菜生意做得如火如荼，過去創業公司爭搶的社區團購賽道，變成了巨頭游戲。最近，曾經的社區團購明星項目同程生活宣布破產倒閉，社區團購淘汰賽開始。

有些風口本身就是一場騙局和投機，市場遇冷后，淪為一地雞毛；有的風口一度被資本和社會看好，但最終陷入了“燒錢買流量”、“融資續命”的窘境；還有些風口如今被巨頭把控著，中小型創業者們難以突圍……

風口意味著機會，意味著更多的商業可能和更廣闊的市場空間，但是風口中也夾雜著貪婪、欲望，以及不可估量的風險。深燃對今年上半年倒下的風口進行盤點，也想借此提醒創業者，追風口的道路上，別貪婪、別搞投機主義，也別忘記初心。

幣圈降溫，挖礦時代落幕

2021年可以說是幣圈輝煌又驚悚的一年。以比特幣為例，短短幾個月的時間里，比特幣的價格從一枚1萬美元飚升至6萬美元，隨后又再驟跌至近期的3萬美元。這是一個充滿投機與不確定的市場。

2021年年初，比特幣價格開始飛漲。靠著比特幣屢創新高，包括狗狗幣、柴犬幣等各種小眾虛擬幣種也多次暴漲出圈。

一路飆漲的幣價吸引了無數投資者和散戶。風口之下，虛擬貨幣數次沖上熱搜，江湖上到處都是一夜暴富的傳說。“挖礦”熱潮也隨之爆發(挖礦是虛擬貨幣的一種出產方式，比特幣需要產出者利用特定的算法去“挖比特幣”)。

但是幣圈的牛市來得快，去得也快。

5月18日，中國互聯網金融協會、中國銀行業協會以及中國支付清算協會聯合發布公告，要求有關機構不得開展任何與虛擬貨幣相關的業務，包括為客戶提供虛擬貨幣登記、交易、清算、結算等服務；接受虛擬貨幣或將虛擬貨幣作為支付結算工具；開展虛擬貨幣的儲存、托管、抵押等業務等等。這一公告，打響了幣圈整頓的第一槍。

挖礦需要消耗巨大的能源，不僅無益于當地的經濟發展，且會帶來巨大的生態負擔�！�518公告”出臺三天后，國務院金融穩定發展委員會明確提出，“下一步應采取針對性措施，開展虛擬貨幣挖礦和交易行為集中整治活動�！�

各地監管部門重拳出擊，紛紛開啟虛擬貨幣挖礦項目清退工作。小型礦場或破產倒閉或停產賤賣，大型礦場被迫集體出海。這輪整頓之下，數字貨幣交易平臺OKEX估計，挖礦禁令可能導致中國多達90%的挖礦活動下線。紐約大學法學院副教授馬文彥（Winston Ma）對媒體論斷，“這標志著中國加密貨幣挖礦時代的終結�！�

越發嚴厲的監管政策出臺，幣價頻頻暴跌，虛擬貨幣交易迎來“至暗時刻”。比特幣一度面臨恐慌式拋售，如今比特幣的價格相比于3月份6萬美元的高點已經跌去近五成。第二季度，比特幣整體價格遭遇斷崖式下跌，猛跌41%。

幣圈哀鴻遍野，沒能看清局勢的炒幣者們，一夜之間賬面清零。

“前段時間，人們都太瘋狂了，整個市場都是不理性的。而且這輪虛擬貨幣的牛市，一大部分原因是靠大型機構的炒作炒起來的。如今這些機構已經套利跑路。在監管之下，虛擬貨幣的投資風口期不再了�！遍L期觀察虛擬貨幣的皮克斯指出。

在線教育大整頓，廣告大戰成歷史

今年上半年，教培行業從業者的日子不好過。

一位分析師看到最近出臺的一系列教育政策，感慨道：“和2018年的幼教新政很像。”

2018年，“紅黃藍幼兒園”事件后，國家出臺政策禁止民辦幼兒園上市，資本再難參與學前教育市場。類似的情況出現在了2021年，只不過這一次的整頓針對的是更大范圍的K12教培市場。

2021年3月份，一份減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔（簡稱“雙減”）文件在網上流傳，其中的主要內容包括：不允許周末和寒暑假開展課外培訓、不允許企業上市等。業內瘋傳，在線教育要變天了。

“雙減”政策這只靴子還未落地，罰款先來了。4月25日，北京市市場監管局對跟誰學、學而思、新東方在線、高思四家校外教育培訓機構價格違法行為分別給予警告和50萬元頂格罰款的行政處罰。5月10日，國家市場監督管理總局以虛假廣告為由，分別對作業幫和猿輔導處以250萬元的罰款。緊接著，因為學前兒童競爭激烈引起的爭議，監管部門發布了一份新規清單，以整頓在線教育公司的廣告活動。7月2日，北京市教委又宣布，各區教委將組織面向小學一年級至五年級學生的托管服務。

在政策未明朗之前，今年的在線教育暑期檔變得靜悄悄。有行業人士統計，與往年暑期投放大戰的瘋狂不同，今年暑期前期，在線教育機構的投放同比少了9成。繁盛景象不再，公交地鐵上也再難見到在線教育的廣告。

有關在線教育的投融資也減少了很多。據統計，2021年6月教育行業共發生了23起融資事件，共融資17.678億元，其中最大的一筆融資是小鵝通的1.2億美元D輪融資。與去年同期相比，今年6月份教育行業的融資總金額減少了68.82%，融資事件數量同比減少8%。在線教育行業突然踩了急剎車。

但是在過去幾年，在線教育是最熱門的投融資賽道，優質的在線教育標的一度被資本熱捧，幾乎所有的投資機構都曾將在線教育列為了重點投資領域。2020年，在線教育融資額度高達539.3億元，這一金額比2016年到2019年四年的在線教育領域融資總額都要多。

“當時投資人熱捧在線教育的邏輯很簡單，第一把它當成消費品來看，第二就是看中了在線教育的滲透率，認為在萬億級的教培市場里，在線教育未來能有20%-50%的滲透率。”有投資人對深燃表示。

但是被資本熱捧起來的在線教育行業，長期野蠻生長，深陷燒錢獲客、規模不經濟的泥沼中難以脫身。

隨著競爭加劇，在線教育的流量越來越貴。有數據顯示，2019年教育行業暑期K12在線大班課49元入口班（即教育公司為了吸引用戶而設置的暑期低價課）獲客成本為200-300元，2020年已經漲到600-700元。即便已經燒成了黑洞，但是沒人能逃離，各家為了生存不得不持續投入。

新東方創始人俞敏洪在2020中國企業家論壇上表示：“我認為當前的商業模式是不可持續的。每收一分錢，就要先花掉兩塊錢。一旦資金流停止，行業內幾乎沒有人能忍受�！钡@樣的怪圈沒人敢打破，因為一旦停止燒錢獲客，沒有自我造血能力的在線教育公司很難存活下去。

在線教育高速增長的同時，一些社會問題也逐漸浮出水面，教育機構的大量宣傳與投放不斷刺激著家長，某些學科出現過度競爭的現象，讓大量學生過度在意分數而忽略了綜合能力的發展。虛假宣傳、課程質量差、誘導消費、霸王條款等問題也頻繁被消費者投訴。

“如今一系列的政策，對于行業來說，其實并不是簡單的短期陣痛，而是長期的規范�？傮w來看，直接面向消費者的在線課后輔導行業將面臨收入萎縮的困局，但在線素質教育和職業教育等賽道將迎來利好�！眾W緯咨詢教育與培訓業務董事合伙人王津婧表示，“在線教育經歷了過去幾年的高速增長和火熱的資本追捧之后，目前進入了冷靜調整期�！�

社區團購，淪為巨頭的游戲場

社區團購洗牌開始了。

7月6日凌晨，社區團購品牌同程生活創始人兼CEO何鵬宇發表內部信表示，同程生活將做出戰略調整。這標志著同程生活將從C端業務轉向B端，放棄原有的社區團購業務。

沒想到，短短一天之后，同程生活再度宣布，因為經營不善，公司決定申請破產。這也是2020年社區團購大戰后，第一家申請破產的社區團購企業。

作為社團團購的重要玩家，同程生活的倒閉，某種程度上意味著一個萬億規模的市場正式開啟了淘汰賽。賽道中沒有競爭優勢的團購公司將慢慢被淘汰掉，社區團購這個曾經熱到發燙的風口逐漸成為巨頭間的游戲。

很多人以為社區團購這條賽道，是在去年被互聯網巨頭帶火的，實則不然。早在五年前，就有不少地區興起了團購賣菜的模式。有互聯網觀察者統計，在2016年前后，圍繞生鮮電商大概誕生了4000到5000家創業公司，2018年，社區團購創業熱潮興起。大量的創業公司沖了進來，社區團購一度成為了資本熱捧的對象。

同程生活也是在那段時間誕生，根據天眼查信息，同程生活一共獲得8輪融資，最近一輪發生在去年7月，由襄禾資本領投，貝塔斯曼亞洲投資基金(BAI)、元禾資本等跟投，投后估值10億美金。

但是到了2020年下半年，巨頭們開始認識到社區團購的市場有很大空間，紛紛開始下場。去年6月份，滴滴旗下的橙心優選小程序在成都上線；隨后，美團、拼多多紛紛開始推出自己的社區團購業務；12月，京東集團向社區團購平臺興盛優選投資7億美元……

巨頭們進場后，打起了價格戰，瘋狂補貼用戶，試圖靠燒錢換取增長。

高歌猛進的背后，社區團購擾亂了零售市場的價格體系，供需關系倒掛，進價售價倒掛，這不僅沖擊了中間商、供應商，也沖擊了小型零售店鋪。

在這樣猛烈的價格補貼戰中，巨頭們搶走了大部分市場和用戶。中小型創業公司根本玩不起。何鵬宇曾直言巨頭的沖擊力：“隨著巨頭進來，低價引流的策略導致同程生活毛利一度壓低到了5個點甚至負毛利�！�

社區團購亂象叢生，國家不得不及時出手予以整頓規范。去年12月，市場監管總局聯合商務部組織召開相相關會議，強調互聯網平臺企業要嚴格規范社區團購經營行為，嚴格遵守“九個不得”，低價傾銷、哄抬價格、大數據“殺熟”等行為再成監管重點。行業告別價格戰，很難再如同之前一樣野蠻擴張了。

但是在這輪價格戰的沖擊下，行業內的中小玩家們再也沒有了先發優勢。錢沒有巨頭多，組織能力沒有對方強大，不少從業者在夾縫中求生。

如今，社區團購市場已經跑出了一些頭部公司，有報道稱，在春節之后，美團優選的日單量已經可以穩定在2300萬，日峰值達2700萬；相比之下，多多買菜的日均單量則在2000萬上下，興盛優選接近1500萬單。年初，十薈團宣布日單量已突破1500萬單，橙心優選同樣宣布自己的日訂單已經突破1000萬單。

這些項目背后都有巨頭加持。美團優選、多多買菜、橙心優選分別由美團、拼多多、滴滴內部孵化，十薈團背后站著阿里，興盛優選被騰訊、京東選中。

整個市場基本被巨頭瓜分，行業格局逐漸明朗，新的創業者和創業項目很難突圍。而沒有巨頭做靠山的中小玩家，再難掀起波瀾，要么轉型求變，要么徹底出局。同程生活的倒閉只是開始。

風口為何倒下？

眼見他起高樓，眼見他樓塌了，這句話用來形容風口的興起和倒下，再合適不過。

虛擬貨幣市場野蠻發展，交易風險極高。隨著這輪虛擬貨幣牛市的出現，幣圈亂象越來越多。比如非法從事比特幣投機交易，或打著“數字貨幣”的幌子進行非法代幣發行融資、非法傳銷活動。而暴漲暴跌的行情則加劇了金融市場動蕩，甚至有誘發系統性金融風險的可能，還會削弱對實體經濟的支持。

為了阻斷虛擬貨幣風險的傳導，國家不得不出手對虛擬貨幣從生產環節到流通環節進行全面監管。這樣的風口，是伴隨著行業亂象一起消失的。

還有些風口的倒下或者消失，和行業無序競爭有關，比如在線教育和社區團購，這些賽道中的創業者們追趕著風口，沒想到最后，風口墜落了，只剩下了一地雞毛。

問題出在了哪兒？

有些是因為背離了初心。比如在線教育，這個行業的特點就是突破地域、時間、空間的限制，因而在線教育這種模式剛剛出現的時候，很多人認為它能夠推動教育的公平化。不少在線教育創業者在創業之初也打著實現教育公平的旗號。然而，這么多年來，在線教育公司瘋狂燒錢買流量，搶用戶搶市場，拼融資搞上市。在線教育行業一度亂象叢生，很多創業者們背離了初心。

有些是因為巨頭下場瓜分了大部分市場份額，生意變得難做。比如社區團購，這本來不是一個門檻很高的生意。高臨咨詢研究發現，自提的社區團購模式，從前端的銷售，到后端的供應鏈，都沒有核心的商業壁壘，所以只要有燒錢的玩家存在，這個模式的門檻就不會很高。在社區團購賽道中的大部分中小玩家，都沒有建立堅實的護城河。巨頭帶著資金技術以及強大的組織能力俯沖進來打起價格戰，社區團購變成了巨頭的游戲，中小玩家們無力招架，只能被淘汰出局。

虛擬貨幣、在線教育、社區團購……這些風口一度被資本、投機者捧上高位。今年上半年，這些熱得發燙的風口卻被快速地顛覆。商業環境瞬息萬變，抓住風口確實能搶占先機。但是，在追風口的道路上，保持理性、不被短期的利益沖昏頭腦，懂得建立自己的護城河、跑出清晰的商業模式，這才是關鍵。