來源/投資界—天天IPO 

撰文/周佳麗

A股史上最大寵物IPO來了。

投資界—天天IPO獲悉，8月16日，麥富迪母公司——乖寶寵物食品集團股份有限公司 （簡稱：乖寶寵物）正式登陸深交所創業板。此次IPO，乖寶寵物發行價39.99元/股，早盤漲超90%，觸發臨停，市值一度沖破300億元，成為中國最大的寵物IPO。

締造這個IPO的是一位55歲的山東人——秦華。早年從聊城大學物理學畢業，秦華先后當過老師、做過副鎮長。一次美國考察的經歷，讓他看到了寵物行業的巨大商機，隨即籌備下海創業，2006年乖寶寵物在山東聊城誕生。來勢洶洶的寵物經濟浪潮下，乖寶寵物迅速崛起，旗下寵物食品廣銷海內外，一年進賬超30億元，還引來KKR、君聯資本的投資。

透過乖寶寵物，一個寵物食品大省躍然眼前。好客山東，憑借得天獨厚的農業和畜牧業上游原材料，成為中國寵物飼料生產企業和寵物上市公司數量最多的省份，幾乎承包寵物餐桌的半壁江山，走出了一個浩浩蕩蕩的寵物IPO軍團。

山東老板，干出中國最大寵物IPO

市值300億

創業之前，秦華的履歷就已經十分豐富。

生于1968年，秦華在17歲那年順利考入山東聊城師范學院（今聊城大學）物理學專業，本科畢業后即進入陽谷二中做了兩年物理老師，隨后又考了公務員。1995年，秦華加入當地大型傳統肉雞養殖加工企業山東鳳祥集團，一路做到總經理、副總裁之位。期間，他還兼任陽谷縣安樂鎮副鎮長。

2005年，時年37歲的秦華已經事業有成，但未曾實現的創業理想始終縈繞在他的腦海里。在一次與朋友結伴去美國的考察之旅中，他終于找到了自己的創業方向。這趟海外走訪調研，秦華跑了6個大城市，在與當地人交流的過程中發現，寵物產業在美國非常發達，人們對寵物的熱愛遠遠超出了國人的想象。

但在美國，貓貓狗狗喜愛食用的雞胸肉和鴨胸肉售價很高，而這些在國內價格算得上低廉，山東又是肉雞大省，上游原材料可謂豐富。“這個發現帶給了我啟發和靈感，讓我非常欣喜地看到了商機。”秦華曾回憶。

回國后，在進行了全球市場和供應鏈分析之后，他胸有成竹，毅然放棄安穩工作和高收入，轉身下海創業——做寵物食品加工出口的生意。

說干就干。2005年4月開始，秦華便緊鑼密鼓地籌建自己的寵物食品公司，拿出了自己的全部積蓄并四處籌錢湊夠了400萬元啟動資金，注冊了聊城乖寶寵物用品有限公司，也就是乖寶寵物食品集團的前身。

就這樣，秦華2006年10月起踏上了自己的創業生涯，起點是一個停產多年、破舊不堪的潤滑油廠。師出聊城大學，聊城大學校友網文字記錄了秦華當時創業的經歷：

在這里，他建起了廠房，購進了第一批設備和原材料，招募了第一批員工。“我的工廠還沒整理完，還沒開始生產，但報出價格報后，一些美國人就馬上飛到中國找到我，要看工廠，并試探性地給了我5個集裝箱的訂單。”

而為了把握好寵物特別是國外寵物喜歡的口味，秦華從國外買來一大堆形形色色的狗糧貓糧一一開包品嘗，用自己的色香味覺來品味，尋找貓貓狗狗的所好。

順利完成第一批寵物雞胸肉出口，乖寶寵物火力全開，出口量連續四年翻番。與此同時，國內寵物行業發展也在突飛猛進，在秦華的率領下，公司實現了從代工貼牌到自有品牌、從模仿到自主研發的巨大轉變，產品品類也由單一的雞胸肉零食發展到零食、主糧、濕糧、潔齒骨、狗咬膠、保健品等幾大系列、數百種品種。

創業十七年，今天秦華終于站上了敲鐘舞臺，收獲人生里的第一個IPO，市值300億元。

小貓小狗撐起一個IPO，KKR、君聯投了

乖寶寵物是如何賺錢的？

簡單概括，全面覆蓋寵物食品的研發、生產和銷售，乖寶寵物主營寵物犬用和貓用多品類寵物食品，主要產品包括科學營養配方的主糧系列，以畜禽肉、魚肉等為主要原料的零食系列以及含凍干卵磷脂、乳酸鈣等功能原料的保健品系列等。

成立之初，乖寶寵物主要從事境外寵物食品代加工，產品銷往歐美、日韓等三十多個國家和地區，主要客戶包括沃爾瑪、斯馬克、品譜等全球大型零售商和知名寵物品牌運營商。

2013年，乖寶寵物創建自有品牌“麥富迪”，主要集中在國內銷售，價格相對平價。并且，該品牌還根據用戶需求的變化升級，相繼開發出弗列加特高肉貓糧系列、弗列加特全價凍干貓糧系列、雙拼糧系列、益生軍團系列等多個產品系列。

經過多年發展，麥富迪在寵物界發展兇猛，漸漸撐起了乖寶寵物營收的半壁江山。招股書中提到，麥富迪登陸2021-2022天貓TOP品牌力榜（寵物）第一名、MAT12021犬貓食品品牌天貓銷量榜單行業第一名，是最受Z世代歡迎的寵物食品品牌之一。

與此同時，乖寶寵物一直在探索擴展自己的邊界。2021年，乖寶收購了美國雀巢旗下知名寵物品牌Waggin' Train，瞄準的是高端寵物食品賽道。同年，乖寶寵物還拿下了新西蘭品牌K9 Natural和Feline Natural的中國區域總代理商，對該品牌產品在中國區域進行銷售。

整體來看，乖寶寵物近三年的營收和業績均呈現增長趨勢。招股書中合并利潤表顯示，2020-2022年，公司實現的營業收入分別為20.13億元、25.75億元和33.98億元。這其中，公司自有品牌銷售收入占主營業務收入比重分別為49.55%、51.95%和60.55%，尤其是在2022年賣出了20.46億元，年均復合增長率達 43.53%。

報告期內，乖寶寵物的毛利率分別為 33.12%、32.79%、37.23%，高于一般代工廠。凈利潤方面，同期分別凈賺1.11億元、1.42億元和2.66億元。

與大多數消費品牌一樣，乖寶寵物也在營銷上花了大力氣。過去三年，公司斥資超5億元體進行泛娛樂化品牌營銷，不但聘請謝霆鋒、尹浩宇、李銖銜等明星藝人作為公司形象代言人，還贊助或冠名《向往的生活》、《上新了故宮》等多檔熱門綜藝，以及《三十而已》等影視劇。

值得一提的是，乖寶寵物的背后還出現了KKR和君聯資本的身影。本次IPO前，創始人秦華持股比例為50.85%，為公司的實際控制人。KKR、君聯資本分別持股21.20%、10.30%，KKR為這只寵物IPO的最大外部機構股東。

君聯資本于2019年、2020年兩次投資乖寶寵物，是乖寶寵物重要股東。談起這筆投資，君聯資本團隊向投資界表示：“隨著人們生活水平的不斷提高，寵物已成為越來越多人情感寄托的伙伴，同時越來越多的國人也開始相信國產品牌。國內寵物產業處于起步階段，未來發展前景廣闊。乖寶寵物堅持自主創新，發力自主品牌，通過自主研發、產品創新，形成了以‘麥富迪’為核心的自有品牌，并超越眾多進口品牌成為寵物食品行業的領軍企業。祝賀乖寶寵物成功上市。”

山東，低調盛產寵物IPO

放眼山東，這里隱藏著一個稱霸全國的產業——寵物食品。

公開資料顯示，截至2021年8月，中國大陸地區共有寵物配合飼料（即寵物主糧）和寵物添加劑預混合飼料（即寵物保健品）生產企業340家，其中山東省排名第一。山東全省16個地級市中，每個城市都能找到寵物飼料生產廠的身影。

細數國內寵物食品上市公司的發源地，當屬山東最為矚目。包括今天上市的乖寶寵物，以及中寵股份、佩蒂股份、路斯股份、朗諾愛寵5家上市公司，其中有3家來自山東。

中寵股份來自山東煙臺。創始人郝忠禮與乖寶寵物秦華的經歷相似，也曾是一位中學教師，但都懷揣著創業夢想。1998年，他被日本市場的寵物零食生意吸引，而彼時國內還是一片空白，于是定下創業方向。就這樣，郝忠禮成為從日本引進“雞肉干”寵物零食的第一人，也是中國營養肉干類寵物零食的開創者。時至今日，中寵股份躋身寵物行業頭部地位，目前最新市值超70億元。

路斯股份則來自“蔬菜之鄉”——山東壽光。成立于2011年，路斯股份的主要產品包括肉干產品、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨四大類，已出口到德國、俄羅斯、美國、芬蘭、日本、韓國、荷蘭、捷克等海外國家。去年3月，路斯股份正式在北交所敲鐘上市，成為北交所“寵物食品第一股”，也是山東省內的第二家寵物上市公司。

接下來，山東有望迎來又一家寵物食品IPO。去年11月證監會披露，帥克寵物已進行首次公開發行股票并上市輔導備案。2012年創立，帥克寵物生長于山東臨沂，去年5月剛剛完成一筆5億元Pre-IPO輪融資，由百聯摯高資本與博裕資本領投，陽光融匯、芒果基金、中海資本、臨沂市基金等跟投，創造了當時國內寵物行業最大一筆融資。

伴隨著輔導工作完成，帥克寵物距離IPO敲鐘越來越，如無意外，它將成為山東的第四家寵物上市公司。

為何是山東？

首先在原料層面，寵物食品中，雞肉和鴨肉一般是常用的肉類原材料。而作為禽類制品大省，山東優勢得天獨厚，從這里走出的金鑼、得利斯、喜旺食品、龍大肉食等口碑品牌馳名全國，在原材料方面具備充足優勢。

除此之外，山東地理位置獨特，交通便利，從而形成了有利于寵物食品產業發展的完整上下游產業鏈，且有利于企業代工出口，大大降低了寵物食品企業的成本。“山東是寵物食品生產大省，寵物零食方面，80%出口到全球各個國家。”山東省寵物行業協會秘書長李路遙在接受媒體采訪時表示。

當然，山東如火如荼地發展寵物行業，也離不開當地政府的大力支持，臨沂、泰安等城市都曾大力發展寵物經濟。與此同時，山東省還成立了寵物行業協會，制定了一系列法規文件，填補了寵物飼料企業的生產和監督管理等方面的空白。

不過當前，寵物行業發展依然存在無序狀態。李路遙也曾強烈呼吁——推動寵物零食企業的行業自律迫在眉睫，“希望政府主管部門積極參與對寵物零食企業的監督和管理，引導更多的企業走向規范化發展的道路。”

這也是所有養寵人的心聲。