來源/東四十條資本

撰文/黎曼

回溯其融資史，做火鍋食材供應鏈起家的鍋圈，確實拿錢拿到手軟。

近期，首家赴港上市的天圖投資上市可以說倍受關注。巧合的是，鍋圈食匯（以下簡稱“鍋圈”）也將與自己的股東同期奔赴港股。

鍋圈被稱為“回家吃飯“第一股，成立于2017年，是國內知名的食材連鎖超市，定位為在家吃飯餐食解決方案品牌。據2022年在家吃飯餐食解決方案產品的零售額統計，鍋圈是中國該領域最大零售商，占據3%的市場份額。

回溯其融資史，做火鍋食材供應鏈起家的鍋圈，確實拿錢拿到手軟。

從2019年8月拿到第一筆融資起，其在3年內連續完成7輪融資，共計融資近30億元。鍋圈背后，除了有天圖投資、IDG、不惑創投等明星資本，也有茅臺、三全和物美等企業的身影。

河南餐飲奇才

說起鍋圈的創始人楊明超，在這個傳統行當里頗有革新者色彩。

作為新生代餐飲人的他，曾在一場大家都采取中庸策略的行業大會中爽快直言：“去TMD的百年老店，我們不過就是個賣飯的，把飯賣好就中了。”他試圖改變傳統從業者運營邏輯的發言令在場者印象深刻。

他也是一個放棄鐵飯碗下海從商的典型案例。

畢業于鄭州大學文學系的他，畢業就擁有一個鐵飯碗職業。但樂于接受挑戰的他放棄了一眼望到頭的生活，投入到創業之中。在創立鍋圈之前，他已在當地餐飲界頗有名氣。他做過啤酒代理，賣過烤魚，開過燒烤店和火鍋店，有著十多年餐飲行業的經驗。

但他在餐飲中的惹眼存在，并不多見。他的厲害之處不在于對行業的熟稔，而在于他總能以神速出圈。

2005年前后，楊明超曾在鄭州開出最大的露天夜市，招牌菜是一道螺絲大蝦，一度風靡全城，據說一年最高能做到三億規模。但最終因當地整治露天燒烤而落敗。

之后，他轉戰火鍋賽道，做出了當地知名的“小板凳”火鍋品牌。他用很短的時間，讓小板凳火鍋在鄭州遍地開花，巔峰時期開到了1000多家。但相傳由于商標問題，山寨品牌在各地迅速冒出來，小板凳失利。

2015年轉戰零售連鎖，楊明超成立了鍋圈供應鏈管理有限公司，開啟了事業的新篇章。當時它還只是一家B2B企業，僅向門店供應食材。2017年變革模式后，他干脆去掉中間環節，直接讓工廠和產地面對消費者，并以“鍋圈”的品牌開了第一家門店。一直到現在，其在6年時間開出近萬店的連鎖規模，又創造了一個奇跡。

一次偶然的成功可以說是運氣，那么每回都能創下佳話，說明楊明超的商業嗅覺何其靈敏，稱得上是業內奇才。

值得注意的是，盡管賽道變換但我們會發現，無論是露天夜市、小板凳火鍋還是鍋圈，他都沒有離開過一個核心，那就是火鍋食材。可以說，過去的經驗幫助他把火鍋食材的供應玩明白了。

天時地利人和，這位革新者又撞上了好時機。

隨著疫情爆發后“在家吃飯”的常態，以及預制菜行業的順勢而起，直接讓鍋圈乘風直上，僅用6年完成了“萬店規模”。

做餐飲的人都知道，餐飲的競爭本質拼的是供應鏈能力，而供應鏈的核心邏輯就是效率。楊明超用新興的數字化能力重構了傳統火鍋食材的供應鏈。其以規模化、高效率以及穩定供應鏈的模式，試圖去打造一個做得既好吃又不貴的食材連鎖超市品牌。

3年融7輪，沖刺“在家吃飯”第一股

根據天眼查顯示，3年時間，鍋圈從A輪到E輪累計融資額近30億元，融資實力強大。這里面既有不惑創投、IDG資本、天圖投資、招銀國際等明星資本，也有茅臺與建信信托合資成立的茅臺建信基金，以及連鎖超市物美旗下的物美聯合資本等上市企業和產業基金的身影。

埋頭跑馬圈地的前兩年，鍋圈一直沒有引進資本。直到2019年的夏天，為進一步滲透行業，鍋圈開始接觸資本。

據報道，在對標美股百億美金的US FOOD，以及專注在社區邊賣吃的食品及雜貨連鎖巨頭 Kroger后，不惑創投創始合伙人李祝捷決定投出一筆。

在不惑創投4500萬元A輪融資進入后，鍋圈火力全開，兩個月后再完成新一輪融資，投資者是食品業巨頭三全食品，不惑創投繼續加磅跟投。

隨后，鍋圈引來了更多投資機構的青睞。IDG資本、嘉御基金、啟承資本等知名機構紛紛押注。

2021年5月，鍋圈再次完成招銀國際、天圖投資主導，老股東超限跟投的3億美元D輪融資。同年，茅臺基金、物美聯合資本加入完成D+輪融資。E輪由老股東投資。

數據顯示，A輪前成本低至0.29元，2022年12月最新一輪融資成本5.26元，價格飆升了17倍。

超九成收入靠加盟商

目前，鍋圈門店和線上業務已經覆蓋火鍋、燒烤食材、飲料、一人食、即烹套餐、生鮮食品、西餐和零食等品類，滿足社區百姓多種居家需求。官網顯示，截止2023年3月27日，公司共有9645家門店，簽約門店已達萬家。

萬店規模，鍋圈的業績如何？

招股書顯示，得益于門店網絡的擴大以及在在家吃飯產品的銷售額連續增加，鍋圈總收入從2020年的29.65億元，到2021年的39.58億元，再到2022年的71.73億元。

其中，加盟商是最大的收入源，連續三年收入占比超90%。

2020至2022年，鍋圈從加盟店渠道獲得的收入分別為29.1億元、37.3億元以及64.8億元，加盟商貢獻的營收分別占總營收的98.2%、94.2%和90.3%。

加盟店模式利弊明顯，其風險也在招股書中提及：表現欠佳的門店如總數過多將對公司的收入及盈利能力產生重大不利影響。此外，如果加盟商不能維持有效的產品質量監控制度，會對品牌聲譽、業務及運營造成重大不利影響。

盡管拓店瘋狂，業績增長，但鍋圈在近三年兜里一直沒盈余。

招股書顯示，2020至2021年，鍋圈年內虧損分別為4329.2萬元、4.61億元，兩年合計虧損5.04億元。2022年，鍋圈首次實現盈利，獲得2.41億元的年內利潤，但仍未覆蓋前兩年的虧損。

其在招股書中解釋，前兩年的虧損主要歸因于人力增長和品牌營銷投入過大。

2020至2022年，鍋圈銷售及分銷開支分別為2.2億元、6.29億元和6.25億元，占同期總營收的7.4%、15.9%、8.7%。

具體來看，銷售及分銷開支主要包括雇員福利開支、倉儲費用、廣告及推廣開支、差旅開支，其中逐年攀升的雇員福利開支占比已超過1/3。

營銷上，簽下知名相聲演員岳云鵬作為品牌代言人，成為CCTV體育頻道的美食合作伙伴，上熱門綜藝都是其推廣中的大手筆。

而2022為何能實現盈利，招股書中分別總結了內因和外因。

內因是降本增效。采購量增長以及成本控制能力是其盈利兩大重要因素，并且隨著前幾年的品牌投入初見成效，鍋圈的品牌認可度也使得它能優化銷售及分銷開支。

外因是“居家經濟”的趨勢帶動。居家經濟逐漸滲透至一二線城市人群，鍋圈抓住紅利期，在大城市加速擴張以帶動銷售額。

根據招股書描述，鍋圈所在的賽道是一個新興的日益增長的“在家吃飯“賽道。

簡單歸納，“在家吃飯”有三類：買菜做飯、在家點外賣吃和在家吃餐食解決方案，也就是吃即食、即熱、即烹或即配食品。

鍋圈等預制菜等玩家皆屬于第三類。這類餐食解決方案滿足了消費者對高效、食品營養、美味、衛生的要求，已成為越來越受年輕一代、工薪階層人士歡迎的用餐選擇。

其招股書里提到，中國在家吃飯餐食解決方案市場的總收入由2017年的1149億元大幅增長至2021年的2903億元，復合年增長率為26.1%；預計于2026年將達到8000億元，自2021年起的復合年增長率為22.5%。

日前，鍋圈已取得進行香港上市聆訊的前置要求，將很快在港交所進行上市。