來源/雷達Finance 

撰文/莫恩盟

“就你們那種窮酸樣看到蜜雪冰城都走不動道有什么好說的”，濃眉大眼的“雪王”，又雙叒叕沖上熱搜了。

不過，這一次并不是蜜雪冰城又開展了什么全新的營銷動作，而是一則學生稱被蜜雪冰城店主3歲兒子騷擾的負面消息。事件發生后，網傳該門店的老板發文回懟道，“你也別管小孩怎么樣，至少他不會跟你們一樣只能考個破大專”。

對此，蜜雪冰城回應稱，蜜雪冰城反對任何形式的歧視言論及行為，目前門店已被閉店處理。經過調查，網傳歧視性言論非當事店長及門店工作人員發布，存在被惡意造謠的可能。有分析認為，類似這樣事件的發生，暴露出了蜜雪冰城依靠加盟模式實現快速擴張之路的隱憂。

不可否認的是，目前在全國擁有2萬多家門店的蜜雪冰城，已是國內奶茶賽道的“萬店之王”。然而，營收、凈利潤指標均算得上同行業“優等生”的蜜雪冰城，目前仍未叩開資本市場的大門。

而在國內開設門店，顯然也已經不能滿足蜜雪冰城的“野心”。為了進一步擴張自己的商業版圖，蜜雪冰城近年來還把門店開到了越南、印尼、新加坡、日本、韓國等國際市場。不過，在高調“出海”的過程中，蜜雪冰城也遇到了一些小插曲。比如，蜜雪冰城在越南門店越開越多的背后，部分加盟商對于其最新公布的降價政策以及不合理的門店分布產生怨言。

蜜雪冰城回應網傳歧視性言論：存在被造謠可能

據媒體報道，11月2日，位于廣東機電職業技術學院的一名學生發文稱，她們在校園內的一家蜜雪冰城店內遭遇了店家孩子的騷擾。據這名學生描述，這家門店老板的孩子滿口臟話，不講衛生，而且行為舉止異常，經常抱陌生人，甚至掀女生的裙子。

然而，后續網傳該門店老板的回復卻引發了更大的爭議。據網傳的截圖顯示，這個老板不僅沒有為相關的行為道歉，反而態度強硬地表示，“確實不知道你們這群大專弟大專妹在那吱吱喳喳什么，你們只會在網上嗶嗶賴賴？怎么我在蜜雪冰城門口等你們等那么久不見你們跟我面對面討論？是不敢嗎？”

在這段回復中，該老板甚至還諷刺起了該校學生的學歷，“上個大專連現實都分不清了？你也別管小孩怎么樣，至少他不會跟你們一樣只能考個破大專，都說了，我叫我兄弟在蜜雪冰城等你們，有本事你們這群學生就來門口跟我們說，沒本事就別在網上嗶嗶賴賴”。

該老板還態度蠻橫地表示，“就算是嗶嗶賴賴有什么用？影響我們營業額？就你們那種窮酸樣看到蜜雪冰城都走不動道有什么好說的，你以為你們這樣對我們營業額有影響？“

隨著輿論的不斷發酵，11月3日，相關話題隨即沖上熱搜。截至發稿，“女生稱被蜜雪老板3歲兒子掀裙子”、“學生吐槽蜜雪冰城老板3歲孩子掀女生裙子”等詞條分別在微博吸引超過3497萬、2869萬的閱讀量。

同日，廣東機電職業技術學院的膳食科工作人員對此事進行了回應。據這名工作人員介紹，涉事的店家孩子只有3歲，比較調皮。他強調，學校已經要求蜜雪冰城先停業整頓，同時警方也已經介入調查此事。

門店老板張先生則回應稱，網上回懟信息均是造謠，不是自己發的。當天孩子不小心撞到他人，事后給當事學生道歉并已取得原諒。有位學生看到造謠的信息后有些憤怒，所以聚集了其他同學要我們進行道歉。

11月3日，蜜雪冰城也通過官方微博對此事進行回應。蜜雪冰城表示，感謝大家的批評與鞭策。蜜雪冰城反對任何形式的歧視言論及行為，目前門店已被閉店處理。

同時，蜜雪冰城還透露，經過調查，網傳歧視性言論非當事店長及門店工作人員發布，存在被惡意造謠的可能。鑒于警方已介入，我們將持續關注，等待最終的調查結果。

有分析人士指出，盡管此次事件相關的爭議言論并非是由蜜雪冰城官方發出，但類似這種情況也暴露出蜜雪冰城在人員管理上存在一定的疏漏。而這種在管理上缺乏有效和足夠的監督以及規范的情況，也與蜜雪冰城主要依賴加盟模式有一定的關系。

雷達財經通過蜜雪冰城于2022年9月遞交的招股書獲悉，截至去年3月末，蜜雪冰城僅主品牌的門店數就達到21619家。然而，蜜雪冰城超過2.1萬家的門店中，加盟店的數量就多達21582家，其占比更是達到驚人的99%以上，而同期蜜雪冰城直營門店的數量僅為37家，體量甚至不及加盟店的零頭。

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，加盟連鎖模式雖然有利于暢通品牌方的資金流，但加盟模式不如直營模式相對可控，加盟模式下門店的管理水平參差不齊，會給品牌調性、食品安全等帶來一定的隱患。朱丹蓬還指出，就蜜雪冰城而言，其產品的價格偏低，利潤空間進一步被壓縮，這便容易使得其對員工以及門店的管理產生漏洞。

在招股書中，蜜雪冰城也毫不避諱地提到了加盟門店的監督管理風險，“在加盟銷售模式下，加盟商、加盟門店與特許人屬于獨立法律主體，加盟商擁有對加盟門店的所有權和收益權并負責加盟門店的具體經營管理，但在經營過程中接受特許人的業務指導和監督。報告期內，公司加盟門店數量快速增加，使得公司對加盟門店的監督管理難度也隨之提高。加盟門店作為公司的外部合作主體，在貫徹和執行公司管理制度、運營標準等方面可能發生與公司要求不一致的情況”。

“雪王”的“上市夢”何時能圓？

雷達財經了解到，蜜雪冰城的故事始于1997年。彼時，還在讀大學的張紅超在鄭州開啟了他一生的甜蜜事業。發展至今，蜜雪冰城已成為國內門店數量最多、規模最大、品牌影響力最強的現制飲品連鎖企業之一。

二十余年的發展歷史，讓蜜雪冰城不斷壯大，同時也讓其有了征戰資本市場的“野心”。據中國證監會官方網站信息顯示，去年9月，蜜雪冰城的A股上市申請已獲受理并正式預披露招股書。不過，蜜雪冰城遞交招股書之后，其征戰A股資本市場的故事便沒有了下文。

有業內人士指出，在全面注冊制宣布實施后，滬深交易所于2023年2月20日至3月3日，接收主板首發、再融資等在審企業“平移”申請。但截至到平移時間窗口關閉，蜜雪冰城并未進行“平移”申報。

有投行人士表示，如果過渡期不選擇進行“平移”，后續再提交招股書將視同新申報企業對待，而這意味著蜜雪冰城擬在深交所上市的計劃或已畫上句號。

還有分析認為，年初有消息稱，證監會對核準制下的主板申報做出行業限制,明確“紅燈行業”如食品、防疫、白酒等不能申報；后續網傳的審核細則顯示，學科類培訓、白酒、類金融等禁止上市，食品、家電、涉疫企業等上市受限。而蜜雪冰城正是深耕餐飲食品賽道的品牌，在此背景下，蜜雪冰城想要在A股實現掛牌交易的愿望變得愈發不易。

時間轉眼來到了今年10月，市場上又有消息稱，蜜雪冰城已選擇美國銀行、高盛和瑞銀牽頭安排明年在香港進行約10億美元的IPO。對于又將發起新一輪赴港上市征程的消息，蜜雪冰城則回應稱，“對網傳消息不予置評”。

盡管“雪王”遲遲未能登陸資本市場，但蜜雪冰城的營收以及盈利指標卻令不少同行羨慕。據蜜雪冰城此前遞交的招股書顯示，2019年、2020年，蜜雪冰城的營收分別為25.66億元、46.8億元，到了2021年，蜜雪冰城的營收甚至沖破百億大關達到103.51億元，同比實現121.18%的增長。

利潤方面，2019年至2021年，蜜雪冰城的凈利潤分別為4.42億元、6.31億元、19.12億元。三年時間，蜜雪冰城便將近30億元的凈利潤收入囊中，賺錢能力的確不俗。

可以作為參照的是，已經于2021年6月摘得“新式茶飲第一股”稱號的奈雪的茶，2019年至2021年，奈雪的茶的營收分別為25.02億元、30.57億元、42.97億元。以2021年為例，奈雪的茶42.97億元的營收規模，甚至不及蜜雪冰城103.51億元營收的一半。

同期，奈雪的茶的期內虧損分別為3968萬、2.03億元、45.26億元。當蜜雪冰城賺得盆滿缽滿之際，奈雪的茶還深陷在虧損的泥潭之中。而曾經堅持多年直營模式的奈雪的茶，如今也開始抄起了“蜜雪冰城們”的作業，開放了加盟模式。

而另外一家專注新式茶飲賽道的品牌茶百道，其營收規模與利潤規模也與蜜雪冰城存在一定的差距。據茶百道今年8月向港交所遞交的招股書顯示，2020年、2021年，茶百道的營收分別為10.8億元、36.44億元，同期茶百道的期內利潤分別為2.38億元、7.79億元。

不過，相比蜜雪冰城，茶百道在凈利率上的表現則更為突出。2020年、2021年，蜜雪冰城的凈利率為13.5%、18.5%，而同期茶百道的凈利率則達到22%、21.4%。有業內人士指出，不同的業務模式，不同的收入結構，便導致不同品牌之間的凈利潤率存在一定的差異。

與此同時，蜜雪冰城的毛利率指標也在不斷下滑。招股書顯示，2019年、2020年、2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城公司主營業務的毛利率分別為35.95%、34.08%、31.73%、30.89%。

蜜雪冰城表示，公司毛利率水平受行業發展狀況、產品結構、產品價格、原材料價格等多種因素的影響，因此，若未來上述因素發生不利變化，公司毛利率將可能下降，進而影響公司盈利能力。

征戰全球，“出海”不易

因為極致的性價比，蜜雪冰城時常被外界貼上平價、便宜等標簽，還有網友調侃蜜雪冰城與顧客是“我不嫌你窮，你別嫌我low”的關系，就連蜜雪冰城總經理張紅甫都曾自嘲，“很多粉絲戲稱蜜雪冰城是貧民窟女孩的救星，那是因為它的創始人就是從貧民窟出來的男生。”

然而，就是這么一家靠著4元檸檬水、2元冰淇淋等產品從眾多品牌中殺出的奶茶品牌，卻不僅僅滿足于國內市場。國內擁有2萬多家門店的蜜雪冰城，還有一顆征戰海外市場的“野心”。早在去年9月遞交的招股書中，蜜雪冰城舊曾提到，“公司積極走出國門，致力于將公司打造成為全球性的現制飲品與現制冰淇淋品牌”。

2018年，蜜雪冰城首次走出國門，將海外的第一家店選擇在了越南的河內。之后，蜜雪冰城又進軍印尼，于2020年在萬隆開了首店。招股書顯示，截至去年3月末，蜜雪冰城在境外的印尼、越南已分別開設了317 家、249家門店。而社交平臺上，也有不少網友分享其在新加坡、馬來西亞、日本、韓國等國看到的蜜雪冰城在當地開設門店的照片。

據蜜雪冰城集團副總裁白砥在接受新華TV采訪時表示，蜜雪冰城在海外的門店已經接近4000家，蜜雪冰城在全世界共有3.2萬家門店，門店遍布了11個國家，創造了50萬個就業機會。

不過，蜜雪冰城的“出海”之路也并非一帆風順。在此前遞交的招股書中，蜜雪冰城曾提到，公司已取得了越南當地的特許經營備案資質，并授權越南雪王在越南從事蜜雪冰城品牌的特許經營業務。

根據越南律所出具的《法律意見書》，公司在越南的特許經營備案信息尚待更新，主要包括備案的特許經營活動范圍、商標、主體名稱等。根據相關規定，特許經營備案信息發生變化的，特許人應當在變化發生后 30 日內將變化情況通知主管部門；否則，特許人存在被處以1000 萬越南盾至 2000 萬越南盾罰款的風險，并存在被強制返還違法收益的風險。

另外，越南雪王在越南與加盟商簽署的特許經營相關合同的形式不符合越南特許經營相關法律法規的要求，存在被處以 1000 萬越南盾至 2000 萬越南盾罰款的風險，并存在被吊銷營業執照或強制返還違法收益的風險。

而彼時蜜雪冰城在越南的利潤指標，也處于虧損狀態。招股書顯示，截至2022年3月31日，越南境內共有249 家蜜雪冰城門店，越南雪王最近一期營業收入為929.04 萬元，凈利潤為-32.20 萬元。

今年9月、10月，蜜雪冰城在越南想要降價的銷售策略，還遭到了不少加盟商的抵制。據悉，加盟商對于公司將產品銷售價格降低25%，同時降低原材料價格8-10%銷售價格的新政策頗為不滿。加盟商們普遍認為，此次降價措施會進一步壓縮加盟商的利潤空間。

此外，由于蜜雪冰城在越南的擴張速度十分迅猛，其門店的選址和密度也遭到不少加盟商吐槽。有加盟商認為，蜜雪冰城有待進一步完善的區域保護政策，使得他們不僅需要與其他品牌競爭，還需要與自家品牌的其他門店搶生意。