來源/東四十條資本 

撰文/喜樂

繼三大“周X”黃金珠寶品牌——周大福、周生生、周大生上市后，港股有可能會(huì)再迎來另一大周姓黃金品牌，也即周六福。

周六福不是第一回欲登二級(jí)資本市場(chǎng)了，事實(shí)上這已經(jīng)是它第四次向資本市場(chǎng)叩門，前三次是在A股折戟。之所以屢敗屢戰(zhàn)，坊間業(yè)內(nèi)人士揭露是因?yàn)橹芰?duì)內(nèi)投資人簽有對(duì)賭協(xié)議。而此次赴港IPO，在招股書中周六福給出的解釋是：

“考慮到港股上市后可取得境外資本及進(jìn)入海外市場(chǎng)，亦能讓公司更廣為市場(chǎng)接受，因此公司決定赴港IPO。”

2024年6月是周六福向港交所遞交招股書的時(shí)間，不得不說，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)把握得很好，“黃金熱”持續(xù)不下，既能借著這把熱點(diǎn)，增加成功IPO的可能性，又對(duì)外宣傳了一把周六福品牌，這一手marketing策略玩得很溜。

相信很多朋友應(yīng)該都知道了，雖然周六福也以“周”姓開頭，但真正建立該品牌的創(chuàng)始人并不姓周，而是由來自潮汕的李偉蓬和李偉柱兄弟成立。根據(jù)招股書，李氏兄弟也通過賣黃金珠寶，成功晉升億萬富豪。

從2017年到遞表前，李偉柱兄弟二人共至少分得15.23億元。尤其是遞表前三個(gè)月，李偉柱兄弟倆套現(xiàn)6.04億元。也就是說，甭管上不上市，反正兄弟倆錢是賺得不少。

潮汕兄弟7年分紅超15億

用一句話總結(jié)創(chuàng)始人李偉柱兄弟的創(chuàng)業(yè)史的話就是，要想黃金賣得好，姓氏得選得好。

李偉柱成立周六福是在2002年，此前他在老家潮陽一家銀行任職，也是因此其通過接觸珠寶商讓李偉柱萌發(fā)了自己開店賣珠寶的想法。于是在2002年，李偉柱在中國(guó)最大黃金珠寶交易集散地的深圳水貝村，開了第一家珠寶鑲嵌工廠。

2004年，周六福品牌公司成立，由李偉蓬、陳創(chuàng)金共同出資100萬元，次年陳創(chuàng)金將其持有的50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李偉柱，李偉柱兄弟正式成為周六福的實(shí)控人，截至遞表前，兩兄弟共持股93.69%。

其實(shí)最早周六福不叫周六福，而是周天福，是在2012年更名周六福。后來在2016年周六福在香港開業(yè)時(shí)請(qǐng)來了當(dāng)紅明星劉嘉玲，彼時(shí)劉嘉玲還曾有疑惑，“剛開始也以為是周大福或者六福珠寶，后來才知道原來是周六福。”

所以說，李偉柱兄弟是懂營(yíng)銷學(xué)的。值得一提的是，李偉柱大學(xué)專業(yè)正是營(yíng)銷專業(yè)。

周六福也讓李偉柱兄弟賺得盆滿缽滿，如文首所提，在近7年里這二位所拿到的分紅超過了15億元。

首次分紅是在2018年（第一次計(jì)劃A股IPO的前一年），當(dāng)時(shí)周六福正欲對(duì)外引進(jìn)投資機(jī)構(gòu)，公司派發(fā)股利約1.74億元。之后的2020年和2021年，公司分別派發(fā)紅利3億元、1.50億元，共4.50億元。

分紅最多的一次還是在遞表港交所前的三個(gè)月內(nèi)，公司臨時(shí)兩次現(xiàn)金分紅，合計(jì)6.45億元，而李偉柱兄弟通過這次紅利，分得了約6.04億元。

一年收入51億，門店超過4300家

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以中國(guó)國(guó)內(nèi)門店數(shù)目計(jì)，周六福在2017年至2023年連續(xù)7年位列中國(guó)珠寶市場(chǎng)前五大品牌之列，排名第四；在公司起家的中國(guó)南方地區(qū)線下門店數(shù)量在中國(guó)珠寶品牌中排名第三。

招股書表示，截至2023年12月31日，周六福的線下銷售網(wǎng)絡(luò)門店總數(shù)達(dá)到4383家，遍布31個(gè)省份、301個(gè)地級(jí)市和地級(jí)行政區(qū)。說起門店，周六福主要依靠加盟商開店，在2021年至2023年間，門店總數(shù)分別為3764家、4052家、4383家，其中，加盟店數(shù)量分別為3694家、3974家、4288家，占門店總數(shù)的比重為98.14%、98.08%、97.83%。

周六福的自營(yíng)店僅僅95家。

在整體的收入上，2021年到2023年中，公司實(shí)現(xiàn)收入分別為人民幣27.83億元、31.02億元、51.50億元；同期凈利潤(rùn)分別約為4.25億元、5.75億元、6.60億元。2022年同比增長(zhǎng)11.4%，2023年同比增長(zhǎng)66.0%。

其中，加盟商為周六福貢獻(xiàn)了絕大部分的收入，近三年的收入占比都超過了50%。2021年至2023年間，周六福靠加盟模式獲得的收入分別為16.67億元、16.41億元、28.53億元，占總收入的比例分別為59.9%、52.9%、55.4%。

在加盟模式下，平均每家加盟店的收入貢獻(xiàn)由2021年的46萬元增加至2023年的69萬元，平均每家加盟店的毛利貢獻(xiàn)由2021年的19萬元增加至2023年的22萬元。

在周六福的發(fā)展中，線上銷售同樣不可忽視。在2021年至2023年間，周六福來自線上銷售的收入分別為7.39億元、10.72億元、17.46億元，分別占該公司同期總收入的26.6%、34.6%、33.9%。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，在線上售賣黃金珠寶方面，周六福能在全國(guó)性珠寶公司中排名第一。

一提到線上，與之掛鉤的就是營(yíng)銷燒錢，因此公司的線上毛利率一直不高。2021年，周六福線上銷售毛利率為27%，2023年該數(shù)據(jù)講到了17.3%，招股書中解釋是為了低價(jià)促銷，以及為了毛利率較低的金條銷售額增加。

再談?wù)動(dòng)Ｖ芰＿B續(xù)三年持續(xù)盈利，在2021到2023年里，公司同期凈利潤(rùn)分別約為4.25億元、5.75億元、6.60億元。2023年的營(yíng)收以及凈利潤(rùn)同比上年分別增長(zhǎng)66.0%、14.7%。

與知名黃金珠寶商周大福相比較的話，目前周六福還處于小學(xué)生級(jí)別。2023年周大福實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入881.31億元，歸母凈利潤(rùn)50.11億元——相當(dāng)于2023年周六福的整年收入。不過在增長(zhǎng)方面，周大福遠(yuǎn)不如周六福，前者的產(chǎn)品毛利率在持續(xù)下降，從2023財(cái)年的22.4%降至2024財(cái)年的20.5%。

小學(xué)生雖然個(gè)子不夠高，但長(zhǎng)速很快。

3次登陸A股失敗，黃金熱還在繼續(xù)

雖然招股書上說周六福轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，是因?yàn)橄胍佑|境外資本和出海，但從3次想要從A股IPO的經(jīng)歷上來看，赴港看上去很像是一種無奈之舉。

周六福第一次欲IPO，發(fā)生在2019年，當(dāng)時(shí)李偉柱兄弟是希望登陸深交所。但受其受聘的會(huì)計(jì)事務(wù)所“正中珠江”影響，IPO審核被終止。正中珠江是康美藥業(yè)的長(zhǎng)期審計(jì)機(jī)構(gòu)，在康美財(cái)務(wù)造假案發(fā)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，最終導(dǎo)致周六福第一次IPO失敗。

值得一提的是，2018年周六福引進(jìn)外部機(jī)構(gòu)投資人，李偉柱兄弟為了IPO簽了對(duì)賭協(xié)議。據(jù)說，也是因此協(xié)議，周六福不得不一次又一次的試圖IPO。

第二次是在2020年，周六福再次遞交上市申請(qǐng)材料，但由于其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的異常大幅增長(zhǎng)：其加盟模式收入占比約80%，新增加盟商店均銷售額遠(yuǎn)高于存續(xù)店均銷售額的原因及合理性等方面，都遠(yuǎn)高于同行業(yè)公司，A股大門還是沖其關(guān)閉。

第三次是在2022年，依然是深交所主板。當(dāng)時(shí)由于全面注冊(cè)制的實(shí)施，2023年11月，深交所披露信息表示，因周六福和保薦機(jī)構(gòu)中信建投撤回申請(qǐng)文件，深交所最終依然決定終止其上市審核。

到底周六福能不能成功IPO，還要看這第四次情況了。

最后說說黃金熱。

以前黃金最大的客戶群體以老年人為主，但近年來年輕人開始后來居上。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2021中國(guó)黃金珠寶消費(fèi)調(diào)查白皮書》顯示，目前76%的金店消費(fèi)者年齡在25-35歲區(qū)間，其中18-24歲人群對(duì)金飾的購(gòu)買意愿從2016年的16%升至2021年的59%。

年輕人更是以“攢錢不如攢金豆”、“買基金不如買金豆”等理念瘋狂購(gòu)入黃金。黃金也沒有辜負(fù)年輕人的期待，自2000年底以來，黃金的投資回報(bào)率已經(jīng)超過8倍，高于美股的6倍和全球債券的2倍。

可以這么說，在諸多讓人眼花繚亂的投資方式里，目前看上去唯有黃金最為可靠了。