來源/斑馬消費

撰文/楊偉

泥潭之中的上海貴酒，并未有好消息傳來。

8月底業績披露，營業收入同比下降77.32%，業績大幅下降、由盈轉虧，歸母凈利潤-7737.76萬元。

9月初，公司為了緩解資金壓力，計劃出售位于上海浦東新區東方大廈的辦公房產，3770平方米、評估價7539.68萬元；幾天后，公司接到了一家供應商追討4000多萬廣告款和違約金的訴訟。

如今，在白酒逆周期中勉勵維持的上海貴酒，很難得到背后海銀系和五牛系的支援。唯有強援，才能讓它徹底告別「巖石股份」，重獲新生，成為真正的「上海貴酒」。

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上海貴酒承壓

離職大半年，張婧（化名）和她的前同事們，還是不得不一次又一次地回到上海浦東新區銀城中路8號。

以前，他們在上海貴酒及旗下光年酒業等公司上班時，辦公室就在于這里的海銀金融中心的多個樓層。

2023年底，兄弟公司海銀控股流動性危機爆發，上海貴酒的業務也遭遇重創，多名員工主動或被動離職。

在此之前，公司已經出現了拖欠工資及報銷款的問題。張婧作為普通文職員工，被拖欠金額就高達數萬元；其他崗位員工，數額更高。

危機爆發后，上海貴酒變更辦公地點，從上海市徐匯區虹橋路500號中城國際大廈27層，遷移至貴州省遵義市仁懷市茅臺鎮玉屏社區茶房坳組。

不過，仍然有員工，回到上海貴酒在海銀金融中心的辦公室尋求說法，并多次在社交媒體引發熱議。

張婧等人發起的集體仲裁，正在等待進一步的法律流程。對拿回自己應得的工資，他們沒有抱有太大希望。

截止2024年6月底，上海貴酒的貨幣資金余額僅為5353.98萬元，較2023年底的兩億元大幅縮水。

9月7日，上海貴酒對外公告稱，公司被湖南靈象文化傳媒有限公司起訴，要求支付廣告款及違約金4089.70萬元。該案所涉的廣告服務費，上海貴酒已經確認了銷售費用，并在2023年的財務報表中體現。

9月4日，公司對外披露，擬出售上海市浦東新區世紀大道1500號東方大廈的兩套辦公房產，合計3770平方米，評估價7539.68萬元。此舉，意在盤活閑置資產，緩解資金壓力，及時償還銀行貸款和供應商貨款。

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制造白酒新貴

2020年前后，白酒市場經歷了2016年-2019年前后的復蘇熱潮，二級市場的追捧也如潮水般涌來。

跨界資本爭相進入白酒市場，青海春天先做涼露再推聽花；綜藝系先后拿下貴州醇、枝江酒業、藺郎酒業、貴州青酒、貴州勻酒等多家中小酒廠；郭廣昌的復星系，先后控制金徽酒和舍得酒業；華潤系也參與了金沙酒業和金種子酒等項目。

不過，他們都沒有巖石股份那般幸運。

通過房地產金融實現財富積累后，韓宏偉父子控制的海銀系和五牛系，經過多年布局，步步為營，先拿下巖石股份控制權，再將章貢酒業、長江實業、高醬酒業等資產裝入上市公司，終于2020年整合出了一家全新的白酒上市公司。

其現實意義，不同凡響。2016年初金徽酒成功上市后，A股市場對白酒實質性關閉了閘門，無論郎酒、國臺的IPO，還是眾多白酒影子股的曲線上市，均以失敗告終。

經過幾年的運作，巖石股份（600696.SH）涉足醬香、濃香、果酒等多項業務，以激進的低毛利率、高費用率模式在白酒行業站穩腳跟。

2023年，公司營業收入16.29億元，歸母凈利潤8707.04萬元，分別同比增長49.30%和133.00%，成為當年的白酒板塊增長王。

即便如此，上海貴酒離真正意義上的借殼上市，一直差著最后一步。盡管上市公司主體名稱早已由“上海巖石企業發展股份有限公司”變更為“上海貴酒股份有限公司”，但證券簡稱，仍然是“巖石股份”。

關于巖石股份更名遇阻的原因，市場眾說紛紜。其一，這家公司作為“A股不死鳥”，此前曾有數次更名炒作成為“妖股”的歷史。提到“匹凸匹”，很多投資者至今心有余悸。另外，洋河股份旗下貴州貴酒，與上海貴酒，關于“貴酒”二字商標的使用，訴訟多年，相關爭議一直未能解決。

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誰能救它？

受白酒整體行情的影響，往年熱鬧非凡的白酒市場資本運作，在今年儼然偃旗息鼓。在這鴉默雀靜的2024年，誰會來拉巖石股份一把？

海銀系、五牛系的危機，主要是由其房地產金融業務造成的。現在的問題是，海銀控股尚未拿出切實可行的自救方案，對于上海貴酒的負面影響，短期內恐怕無法扭轉。

內部支援較難，外部資本，誰愿介入？

當年，舍得酒業的掌舵人天洋系也深陷流動性危機，且情況更為嚴重，相關方直接將上市公司作為提款機，造成了大量的非經營性資金占用。

最終，復星系豫園股份成功拿下舍得酒業的控制權，郭廣昌成為上市公司的實際控制人，解決了危機，并帶領公司業務重振。

此一時彼一時。當年和現在，白酒市場已不可同日而語。逆周期下，各路白酒資本浮虧，大家對白酒的熱情大幅消退。

更關鍵的是，上海貴酒的公司質地，與舍得酒業存在天壤之別。

舍得酒業是“川酒六朵金花”之一，旗下擁有沱牌和舍得兩大品牌，穩居次高端白酒以及二線白酒巨頭的陣營。

而上海貴酒，只是醬酒熱潮中走出來的白酒新品牌。2023年，在一份流傳甚廣的白酒倒掛排行榜中，上海貴酒核心產品53度天青，建議零售價1599元；出廠價1050元，經銷商價格650元，倒掛400元，排名第一。最新價格，大家可以去各大電商平臺查一下，絕對驚掉你的下巴。

白酒市場，整體縮量去庫存背景下，擠壓式增長與結構性繁榮并存。今年上半年，頭部白酒公司集體業績大漲，腰尾部普遍承壓。

2024年1-6月，上海貴酒營業收入1.91億元，同比下降77.32%，歸母凈利潤-7737.76萬元，較上年同期的5351.26萬元，大幅下降、由盈轉虧。

白酒市場馬太定律持續加深，處于板塊尾部的上海貴酒，只能期待大力出奇跡。