出品/新熵

撰文/江蘺

“一公里1塊錢的單價(jià)，誰愛跑誰跑！”一則短視頻中，貨拉拉司機(jī)氣憤的聲音滿含無奈。諷刺的是，在其拒單后的不足一分鐘，手機(jī)界面顯示，該筆訂單“已被其他司機(jī)接單”。

新熵走訪多位貨車司機(jī)后發(fā)現(xiàn)，盡管當(dāng)前每公里1元的訂單仍為偶發(fā)情況，但司機(jī)間競(jìng)爭(zhēng)加劇、運(yùn)單價(jià)降低已是行業(yè)普遍存在的問題。

究其原因，貨運(yùn)司機(jī)數(shù)量的持續(xù)增長(zhǎng)首當(dāng)其沖。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)物流信息服務(wù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，平均司機(jī)增長(zhǎng)率約為20%，同期我國(guó)貨運(yùn)總量增長(zhǎng)率為5%、公路貨運(yùn)總量增長(zhǎng)率僅為3%。

除司機(jī)數(shù)量增長(zhǎng)導(dǎo)致的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)外，分析當(dāng)前貨運(yùn)領(lǐng)域頭部數(shù)字撮合平臺(tái)貨拉拉的創(chuàng)收模式也不難發(fā)現(xiàn)，平臺(tái)收入與司機(jī)收入的此消彼長(zhǎng)，也是新就業(yè)形態(tài)從業(yè)者所面臨困境的小小切面。

司機(jī)平臺(tái)矛盾待解

今年初，剛注冊(cè)成為貨拉拉司機(jī)的小鄧告訴新熵，不同于其他職業(yè)，想要在貨拉拉平臺(tái)接單，“要先花錢，才能賺錢”。

小鄧稱，自己于今年1月份在貨拉拉app司機(jī)版注冊(cè)成為平臺(tái)司機(jī)，在注冊(cè)過程中，他繳納了1000元的保證金，客服稱會(huì)在司機(jī)服務(wù)滿6個(gè)月之后退回；此外，小鄧選擇在小程序“貨拉拉租買車”租賃車輛，租賃期一年，每月需支付3500元的租金。

在正式成為貨拉拉平臺(tái)司機(jī)后，小鄧發(fā)現(xiàn)，想要接到優(yōu)質(zhì)單還需要購(gòu)買平臺(tái)會(huì)員，此外平臺(tái)還要從自己每單收入中扣除一部分傭金，會(huì)員等級(jí)越高，扣除的傭金比例越低。

據(jù)小鄧測(cè)算，自己每月固定支出包括車輛租金、會(huì)員費(fèi)、傭金、車輛電費(fèi)等，共計(jì)近5000元。

他感嘆：“每個(gè)月至少要跑一萬的流水，不然很難糊口”。

而要想跑一萬元以上的流水也并非易事。一位從業(yè)超三年的貨拉拉司機(jī)稱，自己駕駛的中型面包車，在兩年前接單運(yùn)費(fèi)約為3-5元每公里，今年來自己甚至接到過每公里不足2元的訂單。

一面是固定支出壓力劃定了每月的流水“下限”，一面是不斷下降的運(yùn)單價(jià)壓縮收入，貨拉拉司機(jī)們被卷入跑單的旋渦。而若想要抽身提前解約，不菲的車輛違約金也讓司機(jī)們進(jìn)退兩難。

事實(shí)上，橫亙?cè)谄脚_(tái)與司機(jī)之間的矛盾由來已久。

2022年6月，貨拉拉推出了“多因素計(jì)費(fèi)”“特惠順路單”等模式，變相降低運(yùn)價(jià)導(dǎo)致司機(jī)怨聲載道，貨拉拉在當(dāng)年11月中旬陷入全國(guó)停運(yùn)風(fēng)波，并引來了監(jiān)管部門的關(guān)注和約談。

2023年10月，貨拉拉又因在多地上線的“議價(jià)訂單”，并在原有運(yùn)價(jià)基礎(chǔ)上打折，迫使司機(jī)進(jìn)行低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，同樣引發(fā)熱議。

誠(chéng)然，貨拉拉變相降低運(yùn)價(jià)有助于平臺(tái)吸引用戶，維持市占率。但為達(dá)到上市目的而通過壓縮司機(jī)收入粉飾業(yè)績(jī)，無疑將持續(xù)激化司機(jī)與平臺(tái)之間的矛盾，從而將司機(jī)群體變成平臺(tái)發(fā)展道路上的一顆不定時(shí)炸彈。

就在10月2日，在國(guó)人尚且回味股市大漲熱潮的余韻之時(shí)，貨拉拉悄然更新了其在港交所上市的招股書。

在此次更新的招股書中，貨拉拉披露了公司2024年中期業(yè)績(jī)。2024年上半年，貨拉拉營(yíng)收7.09億美元，同比增長(zhǎng)18.17%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1.78億美元，同比增長(zhǎng)39.13%；凈利潤(rùn)達(dá)到1.84億美元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.13億美元。

手握營(yíng)利雙增的成績(jī)單，卻選擇在A股“牛市”狂熱情緒大行其道、疊加國(guó)慶假期期間更新招股書，貨拉拉此番作為頗有減少市場(chǎng)關(guān)注度之嫌。很難不讓人猜測(cè)，在光鮮的業(yè)績(jī)表現(xiàn)背后，公司目前對(duì)于上市的信心或許仍顯不足。

市場(chǎng)對(duì)于貨拉拉“信心不足”的猜測(cè)，仍繞不開平臺(tái)與司機(jī)之間的矛盾。

拆解貨拉拉招股書中的收入明細(xì)不難發(fā)現(xiàn)，司機(jī)會(huì)員費(fèi)和向司機(jī)收取的傭金占據(jù)貨拉拉總收入的五成以上。

2021年至2023年，貨拉拉境內(nèi)司機(jī)會(huì)員費(fèi)和向司機(jī)收取的傭金在公司總收入中的占比分別為47.8%、54.1%和57.7%，逐年提升。2024年上半年，這一占比雖下降至53.4%，但仍占據(jù)總收入的半壁江山。

招股書顯示，截至2024年6月30日，貨拉拉擁有1030萬名經(jīng)驗(yàn)證司機(jī)，上半年平臺(tái)平均月活司機(jī)約有140萬。

超百萬名依靠貨拉拉謀生的月活司機(jī)，為公司貢獻(xiàn)了巨額營(yíng)收，然而近年來卻因計(jì)價(jià)規(guī)則多變、多重收費(fèi)、惡意壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等問題廣受司機(jī)詬病。

上市應(yīng)對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

在招股書中，貨拉拉援引弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)稱，據(jù)全球閉環(huán)貨運(yùn)交易總值（GTV）計(jì)算，拉拉科技（貨拉拉上市主體）市場(chǎng)份額為53.9%，是全球最大的物流交易平臺(tái)。

2024年上半年，拉拉科技促成訂單約3.38億單，同比增長(zhǎng)約30%。

作為貨運(yùn)龍頭，貨拉拉的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。資料顯示，布局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)10年來，貨拉拉受到多家投資機(jī)構(gòu)青睞，先后完成11輪融資，總?cè)谫Y金額達(dá)26.62億美元。在其投資者名單中，不乏高瓴、紅杉中國(guó)等知名機(jī)構(gòu)。

其最近一次獲融資的時(shí)間為2022年2月，彼時(shí)貨拉拉完成了2.3億美元的G輪融資。但在G輪融資之后，貨拉拉再未獲新的融資。

而由于包括創(chuàng)始人周勝馥在內(nèi)的高管在2021年至今的多次套現(xiàn)和貨拉拉向投資者回購(gòu)股份，致使公司估值縮水。據(jù)胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜統(tǒng)計(jì)，貨拉拉估值已由2022年的870億元降至2024年的650億元。

而從公司披露的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，貨拉拉近年來的盈利水平尚難以支撐其全球業(yè)務(wù)擴(kuò)張的夢(mèng)想。貨拉拉2021年、2022年的利潤(rùn)分別為-20.86億美元、-4909萬美元，2023年才實(shí)現(xiàn)扭虧。

維持市場(chǎng)擴(kuò)張產(chǎn)生的資金需求和提升估值，或許是迫使貨拉拉謀求港股上市的原因之一。在招股書中，貨拉拉表示，本次上市所募資金將用于拓展內(nèi)地核心業(yè)務(wù)、全球業(yè)務(wù)擴(kuò)張和研發(fā)投入。

在資金需求之外，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，也使得貨拉拉急于通過上市獲得資本肯定以穩(wěn)固市場(chǎng)地位。

事實(shí)上，盡管貨拉拉以超五成的市占率穩(wěn)坐頭部地位，但就在其于港交所門外閃賺騰挪、向前找路之時(shí)，競(jìng)對(duì)滿幫集團(tuán)和快狗打車早已成功登陸資本市場(chǎng)。

快狗打車于2022年6月在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，滿幫集團(tuán)則于2023年5月在美國(guó)紐交所上市。

其中，滿幫集團(tuán)最新披露的財(cái)報(bào)顯示，2024年二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.6億元人民幣，同比增長(zhǎng)34.1%；調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)到9.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)34.3%，增速超市場(chǎng)預(yù)期。

2023年4月，滿幫集團(tuán)合并旗下運(yùn)滿滿快車和省省回頭車，用“省省”品牌發(fā)力短途（同城）貨運(yùn)賽道。盡管滿幫集團(tuán)主要布局同城貨運(yùn)，業(yè)務(wù)范圍不及貨拉拉，但近年來其不斷提升的市場(chǎng)影響力正對(duì)貨拉拉業(yè)務(wù)造成一定沖擊。查詢社交媒體不難發(fā)現(xiàn)，不少貨拉拉司機(jī)宣稱想要轉(zhuǎn)投運(yùn)滿滿/省省麾下。

此外，滴滴旗下的滴滴貨運(yùn)、美團(tuán)旗下的貨運(yùn)平臺(tái)卓鹿依托強(qiáng)大的平臺(tái)背景，競(jìng)爭(zhēng)力也不容忽視。

扭虧難掩增收困局

貨拉拉2024年上半年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1.78億美元，同比增長(zhǎng)39.13%；凈利潤(rùn)達(dá)到1.84億美元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.13億美元。

在招股書中，貨拉拉對(duì)于公司2023年以來持續(xù)扭虧，歸功于“龐大的司機(jī)及商戶網(wǎng)絡(luò)奠定了可持續(xù)增長(zhǎng)及盈利能力基礎(chǔ)”。

誠(chéng)然，如上文所說，龐大的司機(jī)群體為貨拉拉貢獻(xiàn)了五成以上收入，但2021年以來，司機(jī)會(huì)員費(fèi)和傭金在收入中的占比變動(dòng)并不算大。相反，持續(xù)縮減的成本，或許才是貨拉拉利潤(rùn)扭虧的主要原因。

2021年至2024年上半年，貨拉拉的銷售及營(yíng)銷開支分別為6.73億美元、1.98億美元、1.79億美元和8602.5萬美元。對(duì)比同期經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)-6.51億美元、-1210萬美元、3.91億美元和2.13億美元，不難發(fā)現(xiàn)，貨拉拉銷售及營(yíng)銷開支與利潤(rùn)之間呈極強(qiáng)的負(fù)相關(guān)。

除銷售及營(yíng)銷開支縮減外，貨拉拉也通過裁員以降低成本開支。招股書顯示，由于精簡(jiǎn)員工架構(gòu)并優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率，貨拉拉員工成本由2022年的2990萬美元降至2023年的2160萬美元。

這意味著，貨拉拉招股書中的所謂扭虧，或許只是因持續(xù)降本而營(yíng)造出的虛假繁榮。

繼續(xù)抽絲剝繭，貨拉拉對(duì)增收的迫切早現(xiàn)端倪。

貨拉拉的收入構(gòu)成中，包括車輛租售服務(wù)和向司機(jī)提供的如能源服務(wù)和信貸解決方案的增值服務(wù)占比不足一成。但事實(shí)上，盡管輕資產(chǎn)模式下平臺(tái)不直接擁有司機(jī)用于提供數(shù)字貨運(yùn)服務(wù)的車輛，但車輛租售和信貸解決方案似乎正在成為貨拉拉增收的新抓手。

今年早些時(shí)候，有用戶發(fā)現(xiàn)，貨拉拉貨主版app上線了租買車板塊，該板塊充斥著大量租車、購(gòu)車補(bǔ)貼政策。而不同于貨拉拉司機(jī)版，在貨主版app中上線租買車板塊，除吸引流量增加注冊(cè)司機(jī)數(shù)量的考量外，也代表著車輛租賃和賣出業(yè)務(wù)的優(yōu)先級(jí)正在提升。

在各大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)軍消費(fèi)金融領(lǐng)域之時(shí)，貨拉拉也未能免俗。

今年5月，貨拉拉上線了一款名為“圓易貸”的貸款產(chǎn)品。該產(chǎn)品最高額度20萬元，年化利率10.8%起，與馬上消費(fèi)金融等頭部持牌機(jī)構(gòu)合作。

工商信息顯示，圓易借隸屬于易人行小貸，而易人行小貸的法定代表人為貨拉拉CFO陳國(guó)基。

海量用戶和司機(jī)資源為貨拉拉提供開展貸款等金融業(yè)務(wù)提供了獨(dú)特的流量基礎(chǔ)，而鑒于不少司機(jī)有貸款購(gòu)買貨車的需求，故而市場(chǎng)猜測(cè)，貨拉拉此番看中的仍是司機(jī)群體的錢包。

但有趣的是，圓易借上線不足半月，貨拉拉便下架了借款入口。其官方客服對(duì)此解釋為“系統(tǒng)維護(hù)升級(jí)”。

圖源：BOSS直聘截圖

記者查詢招聘軟件發(fā)現(xiàn)，貨拉拉“金融工程師”相關(guān)職業(yè)仍在招聘中。結(jié)合5月份喜馬拉雅在IPO進(jìn)程中因助貸問題遭問詢一事可以想見，或許貨拉拉下線圓易借只是為IPO讓路的暫時(shí)妥協(xié)。

盡管貨拉拉積極拓展增收渠道，但目前來看收效尚微。

光鮮的招股書背后，貨拉拉仍未能走出靠司機(jī)群體搭建而成的舒適圈。而在司機(jī)收入與平臺(tái)收入此消彼長(zhǎng)的背景下，貨拉拉的上市道路仍存隱憂。

貨拉拉創(chuàng)始人周勝馥曾因100元豪賺3000萬的賭桌神話被稱為“職業(yè)賭徒”，而在上市這一場(chǎng)豪賭中，無論是周勝馥還是貨拉拉，或許還需要繼續(xù)增加籌碼。