來源/鋅財經

作者/孫鵬越

時至寒冬，新茶飲賽道久違的熱鬧起來。

12月5日，奈雪發布公告稱，已完成對樂樂茶（上海茶田餐飲管理有限公司）的投資協議，以5.25億元收購樂樂茶43.64%股權。

奈雪的茶公告

根據公告，奈雪的茶對樂樂茶的收購分兩步進行，包括轉股部分3.25億元和增資部分2億元。同時奈雪方面強調：本次收購所用的資金完全來自公司，并未使用IPO時所募集的資金。

當交易完成后，樂樂茶將成為奈雪的茶的聯營公司，并不進行兩品牌融合。樂樂茶將保持品牌不變、團隊不變、運營不變。

值得一提的是，在去年7月，樂樂茶就已經爆出被喜茶、元氣森林收購的傳聞，當時預估價為40億元。而這次奈雪的茶僅用5.25億元就收購43.64%股權，無疑是一次“抄底”收購。

二級市場反饋強烈，截至12月5日收盤，奈雪公司股價漲超17%，創下年內新高。

01

樂樂茶流年不利

2016年成立于上海的樂樂茶，正是新茶飲賽道初現崢嶸的節點，憑借產品的優質和門店的空間體驗感，新茶飲實現了對傳統奶茶的顛覆，讓市場和資本把目光放在了新茶飲賽道上。

樂樂茶第一家門店開業時候，距離喜茶獲一億元A輪融資不到4個月，在當時喜茶奈雪都沒有進入上海，這給樂樂茶留下了寶貴的發展時間。樂樂茶選擇了“奶茶+歐包”的經營模式，這種1+1>2的模式在當時得到了更高的市場熱度。

2017年，樂樂茶憑借“臟臟包”一炮而紅，成為當時熱度極高的互聯網搜索詞，不但讓樂樂茶完成了原始粉絲積累，也讓其他新茶飲品牌紛紛跟風，極大擴大了品牌知名度。隨后在2018年，樂樂茶延續臟臟系列，推出“臟臟茶”再度破圈，讓樂樂茶真正成為了新茶飲賽道的頭部玩家。

處于巔峰期的樂樂茶吸引了各路資本的目光，據天眼查顯示：2019-2020年間，樂樂茶進行了4輪融資，但只有2019年4月的A輪融資公布了具體金額，約2億人民幣。王思聰旗下的普思資本也參與了樂樂茶融資。

臟臟茶

憑借數億元融資，樂樂茶開始瘋狂擴張的步伐，2019-2020年陸續在西安、杭州、無錫、成都、重慶、蘇州、南京、武漢、天津、深圳開店，店面遍布華南、華北、西北、西南等區域。

遍地開花的布局埋下了后勁不足的種子，樂樂茶開始在供應鏈、營銷上逐步落后于喜茶奈雪。同時千篇一律的臟臟茶和臟臟包讓消費者開始失去對樂樂茶的新鮮感，后續推出的新品“卿卿烏龍”“胭脂拿鐵”“葡萄抹茶”“桂花陌”，無論從名字、產品配方還是杯子的圖案設計，都與茶顏悅色旗下的“聲聲烏龍”“幽蘭拿鐵”“抹茶葡提”“桂花弄”高度相似。

新品屢陷抄襲風波，產品研發存在短板，可見樂樂茶走彎了路，執著于擴張而丟掉了品牌立足之本的創新能力，在新茶飲賽道中的存在感越來越低。

最終在2021年下半年，支持不住的樂樂茶開始了閉店潮，陸續關閉廣州、重慶、西安等地的門店。樂樂茶官方表示：暫時關閉其他地區門店是為了集中精力聚焦華東市場；目前關閉的市場，公司均有未來重返的規劃。

現在看，樂樂茶并沒有重新歸來的實力，還是選擇了賣身。

02

喜茶奈雪蠢蠢欲動

樂樂茶這兩年過得相當不好。

據公告顯示，2020年和2021年，樂樂茶的主營業務收入分別是7.28億元、8.7億元，虧損分別為0.2億元、0.18億元，資產凈值分別是1.94億元和1.82億元。

除了經營連年虧損之外，樂樂茶最后一筆融資記錄也停留在2020年7月，具體金額不明。而近兩年都是樂樂茶瘋狂擴張的時間段，樂樂茶和創始人郭楠背負巨額債務（2.6億元）。

雖然樂樂茶連年虧損、背負巨額債務，在新茶飲賽道逐漸掉隊，但它依然有優勢之處，那就是成立于上海的樂樂茶，在上海地區是不遜色喜茶奈雪的地頭蛇。

據公開數據顯示：截止目前，樂樂茶在全國范圍內只剩百余家門店，但在上海地區還是擁有60家門店左右，數量與喜茶奈雪不相上下。

憑借在上海、華東地區的地頭蛇優勢，樂樂茶的“賣身”還是吸引了不少人的注意。

2021年7月，喜茶和元氣森林都傳出流言要收購樂樂茶，雙方非常看重樂樂茶的渠道價值，給出了40億元估值。其中，收購完成度最高的就是喜茶。

據鈦媒體報道：喜茶收購樂樂茶的意向非常強烈，先是通過黑蟻資本跟樂樂茶接觸，并且支付一筆2億元的“定金”來表示自己的誠意。但在隨后的股東溝通會上，喜茶創始人聶云宸卻和樂樂茶發生沖突，聶云宸情緒激烈，言辭侮辱。

來源：網絡

隨后聶云宸在朋友圈公開否認收購樂樂茶：“消息不實，此前經過中間人介紹的確有過一段時間接觸，但在深度了解內部情況、業務數據和狀況后已經徹底、完全、堅決放棄。”

在聶云宸“徹底、完全、堅決放棄”的態度下，樂樂茶也回應稱：“目前獨立發展，經營狀況良好，并無被收購計劃，會把分內事做好，不辜負消費者的信賴。”

雖然送走了喜茶，但樂樂茶還是迎來了奈雪。

為了收購樂樂茶，奈雪拿出了超過賬面現金14%的金額，比起喜茶的“徹底、完全、堅決放棄”，可謂是“誠意十足”。

據交易文件信息，5.25億投資款里有有2.6億元用于償還貸款，幫助樂樂茶避免出現債權人申請凍結財產等措施，影響樂樂茶的正常運營；其次郭楠團隊和投資方還能獲得總現金不超過3250萬元的現金回報，也算是讓前任善始善終。

除此之外，奈雪還將為樂樂茶提供運營資金和業務上的支持，分期提供總額不超過8000萬元的運營貸款，這筆貸款會包含在5.25億元的總投資價款中；并且在門店拓展、供應鏈、數字化與自動化、內部管理等方面的優勢賦能樂樂茶。

看上去對于被迫賣身的樂樂茶來說，奈雪是個不錯的“白衣騎士”。

03

新茶飲賽道持續內卷

在今年，奈雪的動作非常多，陸續投資澳咖、怪物困了、鶴所、茶乙己等咖啡、烘焙和茶飲品牌。

然后奈雪開始七周年的品牌升級，修改了名稱和LOGO。將含有日語詞匯的中文招牌“奈雪の茶”改為“奈雪的茶”；字母招牌也由日文“NAYUKI”改為拼音“NAIXUE”。

消費者對于中國文化的自信心飛速攀升，為了迎合Z世代消費群體，假洋牌“國潮化”成為重中之重，奈雪也急于和日本元素撇清關系。

除此之外，奈雪還掀起了新茶飲賽道的“原材料內卷”，將業內普遍使用的代糖赤蘚糖醇，升級為羅漢果糖。據奈雪宣傳：羅漢果糖的甜味來源于“羅漢果甜苷”，調試長達一年，歷經十幾次迭代，屬于0熱量的天然代糖，為蔗糖甜度的300倍，且帶有羅漢果自有的清香，口感更飽滿無異味澀味。

新式代糖讓原本就兵荒馬亂的新茶飲賽道更加內卷，可見作為“新茶飲第一股”的奈雪，已經不甘心再繼續做萬年老二。

同時樂樂茶和奈雪理念頗為相近，早期都是奶茶+歐包的雙產品和直營門店模式，且專注于打造社區“第三空間”。

收購樂樂茶對于奈雪來說，既可以擴大份額、鞏固優勢，又能減少不必要的競爭。但樂樂茶長期虧損，依然是個亟待解決的難題。

對于新茶飲賽道來說，奈雪和樂樂茶強強聯合，讓新茶飲賽道進入一種強者更強、弱者更弱的固有循環，行業將越來越“卷”。