出品/斑馬消費(fèi)

作者/陳曉京

飼料成本和原料奶價格，決定了上游牧場，能過上什么樣的日子。

在過去20多年里，這兩大因素反復(fù)困擾著牧場企業(yè)：飼料貴了，壓縮盈利空間；終端消費(fèi)疲軟，原料奶供大于求。

于是，醞釀出可怕的行業(yè)周期。對牧場企業(yè)來說，原料奶價格高低，直接左右著奶牛存欄規(guī)模——價格高就買牛擴(kuò)張，價格低就倒奶賣牛。就像豬周期一樣，是公開的秘密，也是難以打破的頑局。

在幾年前樂觀消費(fèi)的預(yù)期之下，國內(nèi)乳企在上游掀起擴(kuò)張浪潮，“萬頭牧場”比比皆是，頭部乳企、區(qū)域乳企等皆加入其中。

帶來的后遺癥是，奶牛存欄規(guī)模擴(kuò)大，原料奶產(chǎn)量不斷膨脹，2022年首次突破4000萬噸，成為全球第四大產(chǎn)奶國。隱患漸漸顯露，原料奶過剩了。

現(xiàn)在牧場不得不低價售奶，乳企被迫噴粉儲存。規(guī)模牧場大面積虧損，沒有議價能力的中小牧場們，早已入不敷出。這應(yīng)該是2008年以來最難熬的時刻。

成本承壓

喝著利樂包牛奶，你可能不知道，上游牧場、下游乳企的日子，今年特別難熬。7家上市牧場企業(yè)，原料奶產(chǎn)量齊齊增長，業(yè)績卻跌入冰點(diǎn)，4家巨虧，3家凈利潤大減。

行業(yè)代表性企業(yè)尚且如此，中小牧場乃至養(yǎng)殖戶的日子，就更難過了。

今年初，山東奶協(xié)的一次發(fā)文，透露出一個殘酷現(xiàn)實(shí)——原料奶相對過剩、下游乳企噴粉率超20%，奶牛養(yǎng)殖場掙扎在盈虧線上下。

山東并不是國內(nèi)牧場最集中的地區(qū)、產(chǎn)奶量僅約全國7%，在牧場密集的河北，這種狀況更為直觀。今年一季度，該省生鮮乳交易參考價是4.10元/公斤，最低不低于3.93元/公斤，實(shí)際上迫于出貨的壓力，最低價格已下調(diào)至與山東一樣的3.85元/公斤。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，今年上半年，國內(nèi)奶業(yè)主產(chǎn)省生鮮乳均價3.96元/公斤，較上年同期的4.20元/公斤，下降了5.7%。

奶價走低，飼料原料價格卻在上漲。豆粕和玉米及苜蓿，是牧場企業(yè)的主要飼養(yǎng)原料，在飼養(yǎng)成本占據(jù)較大比例。

今年上半年，國內(nèi)豆粕、玉米價格持續(xù)高位運(yùn)行，均價較2022年中期漲幅分別為4.8%和1.4%。

苜蓿干草價格更是漲幅驚人。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年上半年進(jìn)口苜蓿干草平均到岸價573.43美元/噸，同比上漲23.5%。

在飼料成本上揚(yáng)的背景下，去年就有行業(yè)人士測算，原料奶均價須保持4.3元/公斤以上水平，才能保證8%的基本利潤空間。

奶價下行，成本降不下來，對牧場企業(yè)的影響是致命的。

優(yōu)然牧業(yè)是國內(nèi)首家營收超百億元的原料奶企業(yè)，也是全球最大原料奶供應(yīng)商。

2023年上半年，其優(yōu)質(zhì)生鮮乳及特色生鮮乳平均飼料成本2.49元/公斤，較上年同期上漲2.5%。同期，原料奶均價4.39元/公斤，同比下降5.2%。原料奶賣得多、虧損越多，公司上半年凈虧損9.92億元。

這些大規(guī)模的牧場，尚且有股東、合作客戶分擔(dān)風(fēng)險，一些中小型牧場乃至養(yǎng)殖散戶日子更是入不敷出。

原料奶過剩了

2019年，國內(nèi)奶行業(yè)發(fā)展重心逐步向上游牧場轉(zhuǎn)移，處于下游的乳企，開始向該領(lǐng)域加碼，掀起了產(chǎn)能擴(kuò)張熱潮。

國內(nèi)叫得上名的乳企，絕大部分都參與進(jìn)來。不僅有頭部陣營的伊利、蒙牛和光明，還有新乳業(yè)、三元、君樂寶等二三線乳企。它們的一個共同目的，就是盡早搶占奶源，提升自控奶源比例。

在乳企眼里，得奶源者得天下，未來在市場、在產(chǎn)品上的話語權(quán)就越大。所以，在中國黃金奶源帶上，充斥著這些企業(yè)的身影。

近兩年來，牧場擴(kuò)能擴(kuò)產(chǎn)走到高潮。2021年，國內(nèi)新建、擴(kuò)建牧場166個，其中6成以上是萬頭牧場項(xiàng)目，當(dāng)時設(shè)計奶牛存欄規(guī)模98萬頭，投資總額390億元；2022年，新建、擴(kuò)建牧場設(shè)計存欄規(guī)模達(dá)147萬頭，投資總額約420億元。

在這一輪產(chǎn)能擴(kuò)張之前，國內(nèi)原料奶價格觸底后上行，擴(kuò)張后的上游牧場帶來了原料奶產(chǎn)量大增。2021年全國奶類產(chǎn)量3778萬噸；2022年增至4027萬噸，雄居全球第四。

不過，早前大舉擴(kuò)張時基于的樂觀預(yù)期，現(xiàn)時消費(fèi)環(huán)境已截然不同。2022年，國內(nèi)液態(tài)奶消費(fèi)市場迎來近8年來首降，降幅8%；規(guī)模以上乳制品企業(yè)收入增速下降10.6個百分點(diǎn)，且人均乳制品消費(fèi)量較上年下降0.6公斤，終端消費(fèi)量進(jìn)一步萎縮。

有公開數(shù)據(jù)預(yù)測，今年原料奶過剩總量超110萬噸。

下游需求疲軟，上游牧場的心，早就慌了。牧場企業(yè)不惜降價出貨加快資金回籠，下游乳企不得不噴粉儲存。

隨著奶價下行、飼料成本高位運(yùn)行，進(jìn)入下半年飼料儲備重要節(jié)點(diǎn)，恐會加速牧場企業(yè)資金緊張等狀況發(fā)生。

牧場的危機(jī)

其實(shí)，上游牧場企業(yè)的危機(jī)，去年就已顯端倪。7家上市牧場，收入均保持增長，在歸母凈利潤方面，優(yōu)然牧業(yè)、西部牧業(yè)、中國圣牧以及現(xiàn)代牧業(yè)均陷入下滑的局面。其中，優(yōu)然牧業(yè)同比下降73.38%。

今年上半年，狀況進(jìn)一步惡化，優(yōu)然牧業(yè)、莊園牧場、澳亞集團(tuán)和原生態(tài)牧業(yè)出現(xiàn)巨虧，西部牧業(yè)、中國圣牧和現(xiàn)代牧業(yè)，業(yè)績增速大幅降低。

業(yè)績拉胯的原因，自然與原料奶價格持續(xù)下行、大宗原材料處于高位以及下游需求降低密切相關(guān)，在這種“夾板氣”中，牧場企業(yè)陣痛不已。

牧場企業(yè)今年上半年收入增長，主要來自于原料奶產(chǎn)量的提升。

比如，澳亞集團(tuán)成母牛年平均產(chǎn)奶量升至每頭13.4噸，同比增長3.1%，應(yīng)該是這些牧場企業(yè)里，單產(chǎn)最高水平，秒殺中國圣牧10.94噸/頭、優(yōu)然牧業(yè)12.2噸/頭、原生態(tài)牧業(yè)11.3噸/頭。

澳亞集團(tuán)公司是國內(nèi)第五大牧場運(yùn)營商，87.4%收入來自原料奶業(yè)務(wù)。它背靠君樂寶、蒙牛、光明等參天大樹，還有新乳業(yè)、明治中國等股東，可謂眾星捧月。

自去年底登陸港股以來，業(yè)績表現(xiàn)不佳。據(jù)2023年中報，公司原料奶銷量同比增長10.7%至34.40萬噸，銷售均價同比下降7.6%，每公斤原料奶飼養(yǎng)成本2.55元，同比上漲7.1%，毛利率較上年同期，減少9.1個百分點(diǎn)。

優(yōu)然牧業(yè)盡管有二股東伊利撐腰，原料奶銷量從2022年上半年的112.77萬噸升至今年上半年的140.25萬噸，收入規(guī)模升至61.57億元，同比增長18.0%，銷售均價僅4.39元/公斤，較上年同期降低5.2%。原料奶業(yè)務(wù)毛利率28.3%，同比減少4個百分點(diǎn)。

再如原生態(tài)牧業(yè)，飛鶴、蒙牛和伊利三大客戶合計貢獻(xiàn)99.6%的收入，也未能拯救低迷的業(yè)績，今年上半年凈虧損2.64億元。

在這種壓力之下，規(guī)模牧場能否咸魚翻身還有一定挑戰(zhàn)性。相比之下，中小牧場和散戶群體的機(jī)會，就更渺茫了。