來源/三言Pro

撰文/三言

A股上市折戟后，蜜雪冰城又要轉戰港股了。

1月2日晚間，蜜雪冰城正式向港交所遞交上市申請。

招股書顯示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式發展的門店網絡擁有超過36000家門店，覆蓋中國及海外11個國家。2023年前九個月，蜜雪冰城的門店網絡共實現出杯量約58億杯。

可見，賣著幾塊錢“便宜貨”的蜜雪冰城有多猛。

那么，從招股書里還能解讀出哪些關于蜜雪冰城的信息呢？

為什么便宜？

打造供應鏈

核心飲品食材為100%自產

據招股書介紹，蜜雪冰城聚焦于提供單價約6元人民幣（約1美元）的高品質現制飲品。打造綜合成本、品質、服務最優組合的供應鏈，是其實現和維持高質平價的價值主張的關鍵。

采購方面，蜜雪冰城通過覆蓋全球六大洲、35個國家的采購網絡，整合優質資源并採用數字化的工具，保證原材料的質量和穩定供應。

蜜雪冰城向上游采購的原材料主要包括食品類大宗商品、農產品及其他輔料等。直達產地的全球采購網絡以及行業領先的采購規模，使其能夠以低于行業平均水平的價格采購眾多核心原材料。極具優勢的采購成本令其以更高性價比的產品吸引消費者和加盟商生產。

為控制采購成本，蜜雪冰城主要采取的措施包括：整合中國和海外供應商的各種供應資源；將其全球采購網絡延伸至原材料產地，以消除中間成本；與上游供應商建立長期合作伙伴關系。

除此之外，蜜雪冰城還提前與選定供應商商定價格或價格范圍，從而確保以合理的成本獲得充足的供應。

物流方面，蜜雪冰城自主運營的倉儲體系和專屬的配送網絡支持了其門店布局。蜜雪冰城的倉儲體系由總面積達到30多萬平方米的26個倉庫組成。其配送網絡覆蓋了中國31個省份、自治區、直轄市，約300個地級市、 1700個縣城和3100個鄉鎮。

研發方面，蜜雪冰城的研發分為對產品口味和配方相關的應用研發，以及對食材相關的技術、生產工藝、配方及設備進行的基礎研發。應用研發與基礎研發緊密銜接。這種整體性的研發能力使其不僅在核心飲品食材的研究上領先于行業，而且能夠持續不斷為消費者推出高質平價的現制飲品。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城的年綜合產能達到約143萬噸，并持有84項專利。

蜜雪冰城稱其是中國現制飲品行業中極少數實現加盟商的飲品食材、包材及設備100%從品牌方采購的品牌。其提供給加盟商的飲品食材約60%為自產，根據灼識咨詢的報告，為中國現制飲品行業中最高，其中核心飲品食材為100%自產。

原材料、配料表里都有什么？ 

是否使用食品添加劑？

據招股書介紹，蜜雪冰城制作現制飲品通常使用的七大類食材，包括糖（如糖蜜、果蜜等）、奶（如冰淇淋粉、燕麥奶、厚椰乳等）、茶（如茉莉花茶等）、咖（如烘焙咖啡豆等）、果（如鮮果、冷凍水果產品、果漿等）、糧（如芋泥、紅豆等）、料（如珍珠（木薯粉圓）、椰果等）等相關制成品。

但招股書中并未提及其所用的食材中是否使用了食品添加劑。

不過，筆者發現，有不少在“蜜雪冰城打工或兼職”過的網友，在社交平臺分享蜜雪冰城食材的配料表及配方。

例如，新京報調查暗訪組曾拍到過蜜雪冰城百香果果漿的配料表，其中包含了檸檬酸、DL-蘋果酸、檸檬酸鈉、黃原膠、亞硫酸鈉、安賽蜜、甜蜜素、紐甜、阿斯巴甜(含苯丙氨酸)、三氯蔗糖、山梨酸鉀、日落黃等多種食品添加劑。

有網友分享了蜜雪冰城所用椰漿的配料表，包含酪蛋白酸鈉、庶糖脂肪酸酯、單雙甘油脂肪酸酯、硬脂酰乳酸鈉、微晶纖維素、羧甲基纖維素鈉、黃原膠、六偏磷酸鈉、碳酸鈉、碳酸氫鈉、氯化鉀等多種食品添加劑。

還有網友分享了偷拍到的蜜雪冰城用的奶昔粉的配料表，也是包含了大量食品添加劑。

此外，還有很多人一直以來都質疑蜜雪冰城的“珍珠”（木薯粉圓）是什么做的。

據蜜雪冰城官網介紹，珍珠是由木薯粉制成，木薯粉的特技就是能夠遇水膨脹，變得軟糯，因此在1988年就被臺灣伙伴放到奶茶里，因為形似珍珠，圓潤剔透，取名珍珠。蜜雪的珍珠是用專為珍珠研發的珍珠鍋，足足熬煮1小時，才能入口小甜，嚼感彈牙。

自家供應商“大咖國際”浮出水面

也服務其他茶飲品牌

蜜雪冰城的招股書里，還披露了一個名叫大咖國際食品的附屬公司，主要業務是生產食材及包材。

據大咖國際官網介紹，大咖國際食品有限公司成立于2013年，是一家專業從事全品類飲品原料研發、生產、銷售為一體的現代化技術企業，服務多家茶飲、咖啡、餐飲頭部品牌。現擁有河南、安徽、廣西、海南四大生產基地。

從大咖國際的產品配料表來看，其生產的蔗糖風味飲料濃漿，配料表中的食品添加劑包含檸檬酸、檸檬酸鈉、山梨酸鉀和甜蜜素。

其生產的冷凍獼猴桃果漿的配料表，食品添加劑有D-異抗壞血酸鈉和抗壞血酸。

其生產的速煮珍珠粉圓的配料表中，食品添加劑包括羥兩基二淀粉磷酸酯、焦糖色、羧甲基纖維素鈉、檸檬酸、黃原膠、海藻酸鈉、瓜爾膠、乙基麥芽酚。

其生產的果汁伴侶飲料濃漿的配料表中，食品添加劑包括檸檬酸、檸檬酸鈉、DL-蘋果酸、甜蜜素、阿斯巴甜(含苯丙氨酸)、安賽蜜、三氯蔗糖。

不過，其生產的茉莉花茶配料表很干凈，只有烘青綠茶/茉莉鮮花。

至于前文中出現的這些食品添加劑是否有害，請自行查詢。

前幾大暢銷品及配方是什么？

招股書顯示，2023年前九個月，蜜雪冰城的前五大暢銷常青款產品占其在中國總出杯量的約42.3%。

前五大暢銷常青款產品分別為冰鮮檸檬水、新鮮冰淇淋、珍珠奶茶、蜜桃四季春、滿杯百香果。

據介紹，“冰鮮檸檬水”以新鮮、優質的檸檬制作而成。其價格通常為4元人民幣。2023年前九個月，蜜雪冰城在中國售出約9.13億杯冰鮮檸檬水。

“新鮮冰淇淋”以優質奶粉為基礎，新鮮制作而成。其價格通常為2元人民幣。包括新鮮冰淇淋在內，蜜雪冰城于2023年前九個月在中國共售出約12億支冰淇淋產品。

“珍珠奶茶”以鮮泡紅茶、現煮珍珠（木薯粉圓）以及優質奶粉為基礎精心調配而成。其價格通常為6元人民幣。2023年前九個月，蜜雪冰城在中國售出約3.26億杯珍珠奶茶。

“蜜桃四季春”以鮮泡四季春茶及含有豐富水蜜桃果肉的果漿精心調配而成。其價格通常為7元人民幣。2023年前九個月，蜜雪冰城在中國售出約2.73億杯蜜桃四季春。

“滿杯百香果”以鮮泡茉莉花茶及含有豐富百香果果肉的果漿精心調配而成。其價格通常為7元人民幣。2023年前九個月，蜜雪冰城在中國售出約2.60億杯滿杯百香果。

加盟商和員工分別有多少？

招股書顯示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城擁有超過16000個加盟商，截至最后實際可行日期，蜜雪冰城約35%的加盟商和68%的門店員工為女性。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城共有6490名全職員工。

按職能劃分，供應鏈員工人數為2678人，占比41.3%；門店運營及管理員工人數為2102人，占比32.4%；行政及管理員工數為1120人，占比17.2%；品牌及影響員工數為351人，占比5.4%；應用及基礎研發員工數為147人，占比2.3%；數字化員工數為92人，占比1.4%。

按地理位置劃分，國內員工數為6133人，占比94.5%；海外員工數為357人，占比5.5%。

收入數據如何？

2023年前九個月凈利潤25億

來自商品銷售的收入占比超90%

招股書顯示，2022年全年以及2023年前九個月，蜜雪冰城分別實現了136億人民幣與154億人民幣的收入，同比增長31.2%及46.0%。

2022年全年以及2023年前九個月，蜜雪冰城的凈利潤分別為20億人民幣與25億人民幣，同比增長5.3%及51.1%。

蜜雪冰城持續創造經營活動現金流量凈流入，在2021年、2022年以及2023年前九個月分別為17億人民幣、24億人民幣及31億人民幣。

具體來看，蜜雪冰城的收入分為商品銷售、設備銷售，以及加盟和相關服務。

據介紹，商品銷售的收入主要來自于日常業務過程中向其加盟商銷售門店物料，包括食材（如糖、奶、茶、咖、果、糧、料等產品），以及包材。此外，蜜雪冰城還有少部分收入來自直營門店及各電商平臺的銷售、以及向部分企業客戶銷售若干商品。

設備銷售的收入主要來自向其加盟商銷售門店設備，如冰箱、冰淇淋機、制冰機及咖啡機。

加盟和相關服務收入主要包括固定的加盟費、管理費及培訓服務費。蜜雪冰城每年向加盟商收取該等費用，此費用與加盟商的經營業績無關。

蜜雪冰城稱，其絕大部分收入來自商品和設備銷售，主要包括向加盟商提供門店物料和設備所得的收入。

但從數據來看，在2021年、2022年全年，以及2022年和2023年的前九個月，來自商品銷售的收入占比都超過了90%；而來自設備銷售的占比，最高才6.7%。

蜜雪冰城VS古茗

值得一提的是，與蜜雪冰城同日，新茶飲品牌古茗也向港交所遞交了上市申請。

那二者誰更勝一籌呢？

據古茗招股書介紹，古茗專注于三類飲品：果茶飲品、奶茶飲品、咖啡及其他。

古茗的果茶飲品由茶及各種種新鮮水果制成，其中包括各類短保質期的水果。古茗的奶茶飲品可選配珍珠及或一系列其他小料。

古茗采購的原料包括新鮮水果、果汁、茶葉、乳制品及糖制品等。

門店數量方面，截至2023年12月31日，古茗擁有門店9001家。2023年，古茗門店售出現制飲品12億杯，GMV（商品銷售額）超過192億元。

門店布局方面，古茗已覆蓋包括中國各城市線級的約200個城市。其中，約79%的門店位于二線及以下城市。且古茗在二線及以下城市的門店產生的GMV達到147億元，占約22%的市場份額。

員工數量方面，截至2023年9月30日，古茗共有2373名雇員。古茗幾乎所有雇員均位于中國內地。

也有不少網友在社交平臺分享古茗的食材原料。

有網友稱，古茗的奶油配料表，第一位是水，第二位是氫化植物油。

有網友分享的照片顯示，古茗的食材里，有調味糖漿、植脂末等原料的箱子。

從門店數量和員工數量來看，古茗稍遜一些。

但從收入來看，蜜雪冰城2023年前九個月收入154億，而古茗2023年全年GMV超過192億。

按蜜雪冰城商品銷售占收入比例超90%來看，二者2023年的全年收入應該相差不大。

雖然二者的食材中都有食品添加劑，但或許是因為產品的差異，或被拍到的原料種類不同，蜜雪冰城的食品添加劑看上去要比古茗多。

自奈雪的茶上市成為新茶飲“第一股”以來，新茶飲“第二股”的位置一直空缺，誰能奪得新茶飲“第二股”的頭銜呢？我們拭目以待。