來源/時(shí)代財(cái)經(jīng)APP 

撰文/黃梓棟

“直播電商第一股”遙望科技（002291.SZ）進(jìn)入了近5年來股價(jià)最低迷的時(shí)期。

遙望科技原名為星期六，是佛山一家以賣女鞋為主的公司。2019年3月，星期六通過現(xiàn)金及增發(fā)股份方式以17.7億元的對價(jià)收購杭州遙望網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（下稱“遙望網(wǎng)絡(luò)”）88.5651%股權(quán)。2019年12月，星期六開啟了26天17次漲停的走勢，股價(jià)從四五元飆升到歷史新高36.56元/股，被投資者稱為“妖股”。

但5年后，遙望科技的又重新回到了原點(diǎn)。今年以來，遙望科技股價(jià)跌幅已超50%，市值蒸發(fā)超40億元，股價(jià)最低跌至4.06元/股。7月1日收盤，遙望科技報(bào)收4.34元/股，總市值約為40億元。

遙望網(wǎng)絡(luò)于2019年并表星期六，此后逐漸剝離女鞋業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變成了以廣告投放、流量運(yùn)營為主的互聯(lián)網(wǎng)綜合營銷平臺，不斷被貼上“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)概念股”“直播電商第一股”的標(biāo)簽。2022年，星期六正式更名為遙望科技。

從目前的情況看，遙望科技這一資本操作難言順利。5年來大股東頻繁減持、財(cái)報(bào)被監(jiān)管問詢等，都讓遙望科技處于風(fēng)口浪尖上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從2021年至今，星期六創(chuàng)始人、大股東的張澤民通過佛山兆之隆企業(yè)管理有限公司（下稱“佛山兆之隆”，曾用名為云南兆隆）已減持近4000萬股，截至2024年一季度，其持股比例已從11.93%降至5.55%，由曾經(jīng)的第一大股東變成了第三大股東。光是2023年，佛山兆之隆減持次數(shù)多達(dá)五次，而謝如棟（遙望網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人、現(xiàn)公司董事長）也于去年通過大宗交易套現(xiàn)2.67億元。

除了大股東拋售外，投資機(jī)構(gòu)也在離場。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年末，遙望科技機(jī)構(gòu)持倉數(shù)量為26家（合并同機(jī)構(gòu)股東），而截至2024年一季度末，全部機(jī)構(gòu)持倉數(shù)量僅為7家。除張澤民家族實(shí)控的LYONE GROUP PTE.LTD和佛山兆之隆，僅第四大股東銀河德睿資本管理有限公司持股數(shù)超千萬股，為2138萬股，持股比例為2.44%。

而21家2023年年末持股遙望科技的基金（含社保基金），到2024年一季度僅剩下廣發(fā)基金1家，且減持了127.12萬股。2023年年末持股492.64萬股的全國社保基金17021組合、持股217.32萬股的南方基金、持股128.03萬股的鵬華基金已完全退出。

但今年以來，以香港中央結(jié)算有限公司為代表的北向資金增持明顯，持股由2023年年末的0.54%增至2024年一季度末的2.61%，中國人壽新進(jìn)持股384.82萬股。

圖源：Wind

5月26日，遙望科技收到并表后的第6次年報(bào)問詢函，監(jiān)管就營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流、客戶供應(yīng)商關(guān)系等共計(jì)8個(gè)方面提出了問題。但遙望科技兩度延遲、時(shí)隔23天才進(jìn)行了回復(fù)，在延遲回復(fù)的這段時(shí)間內(nèi)，遙望科技股價(jià)跌幅最高超18%。

虧損是其遭到問詢的主要原因。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年遙望科技GMV約102億元，2022年達(dá)到150億元，2023年僅公布了上半年GMV約為60億元，2024年一季度GMV為45億元。但風(fēng)光數(shù)據(jù)的背后是巨額虧損，2023年，遙望科技的虧損高達(dá)10.5億元。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，近三年遙望科技累計(jì)虧損20.13億元。

坐擁百億GMV的遙望科技，為何陷入虧損泥潭？時(shí)代財(cái)經(jīng)就投資機(jī)構(gòu)離場、是否有股票回購計(jì)劃、是否會完全剝離鞋履業(yè)務(wù)、直播行業(yè)的市場環(huán)境和競爭態(tài)勢等問題向遙望科技董秘發(fā)去采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

“直播電商第一股”仍困于賣鞋？

時(shí)代財(cái)經(jīng)翻閱此前公告，自遙望網(wǎng)絡(luò)注入上市公司后，遙望科技發(fā)布2019年年報(bào)、2020年半年報(bào)、2020年年報(bào)、2021年年報(bào)、2022年年報(bào)、2023年年報(bào)后，先后6次收到過深交所的財(cái)報(bào)問詢函。此外，2023年12月，廣東證監(jiān)局就虛增收入和利潤、信披違規(guī)、股東減持等方面向遙望科技出具了《關(guān)于對佛山遙望科技股份有限公司、于洪濤、謝如棟、李剛、何建鋒、馬超采取出具警示函措施的決定》。

據(jù)2023年年報(bào)，遙望科技實(shí)現(xiàn)營收47.77億元，同比增長22.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為-10.50億元，同比下降299.33%。這已是遙望科技連續(xù)三年大幅虧損，且虧損額為近三年新高。

圖源：同花順

針對2023年年報(bào)，深交所要求遙望科技詳細(xì)解釋在營業(yè)收入增長的同時(shí)，凈利潤出現(xiàn)大額虧損原因及合理性。

遙望科技解釋稱，是由于公司對消費(fèi)環(huán)境和市場環(huán)境判斷過于樂觀和在業(yè)務(wù)擴(kuò)張過程中效率有所下降，再加上計(jì)提的各項(xiàng)資產(chǎn)減值導(dǎo)致公司凈利潤大額虧損。

除此之外，公司主營業(yè)務(wù)毛利率過低也是主要原因所在。據(jù)回復(fù)函表示，2023年公司綜合毛利率僅為2.05%，相比2022年下滑幅度較大。在服裝鞋類業(yè)務(wù)方面，遙望科技雖加強(qiáng)了清貨力度，營業(yè)收入有所增加，但毛利率從2022年的31.36%降至10.78%。

其次，公司營業(yè)收入最高的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)，2023年?duì)I收達(dá)到22.54億元，同比增長101.58%，占比高達(dá)到51.60%。據(jù)回復(fù)函顯示，互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)收入主要來源于新媒體廣告大類中的互聯(lián)網(wǎng)廣告代理業(yè)務(wù)及社交電商業(yè)務(wù)。但由于互聯(lián)網(wǎng)廣告代理業(yè)務(wù)的毛利率水平較低，拉低了互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的整體毛利率。

遙望科技也將業(yè)績慘淡歸根于2023年大環(huán)境不如意。據(jù)回復(fù)函，遙望科技在2024年一季度增加了旗下主播直播矩陣賬號和增加直播場次的內(nèi)部調(diào)整后，取得不錯(cuò)的效果。

2024年一季度，遙望科技營業(yè)收入為15.81億元，同期增長43.44%，其中社交電商收入已達(dá)到7.90億元，相較2023年一季度增加80.09%，毛利率已經(jīng)達(dá)到12.34%，相較于2023年全年社交電商0.38%的毛利率有明顯提升。遙望科技預(yù)測2024年綜合毛利率為14.4%，總體營業(yè)成本預(yù)測為47.83億元，總體營業(yè)收入預(yù)測為55.88億元，預(yù)計(jì)未來業(yè)績不會持續(xù)惡化。

遙望科技年報(bào)出現(xiàn)的大額應(yīng)收款壞賬、客戶/供應(yīng)商等存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或可能造成利益傾斜的情況，也遭到深交所的問詢。

據(jù)遙望科技年報(bào)披露，報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款期末賬面余額達(dá)到了15.2億元，而公司已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備5.05億元，本期新增計(jì)提壞賬準(zhǔn)備更是高達(dá)3.18億元，同比增長221.21%。其中杭州宏臻商業(yè)有限公司（下稱“杭州宏臻”）、杭州泓華商業(yè)有限公司（下稱“杭州泓華”）兩家公司的應(yīng)收賬款已累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.75億元。

據(jù)了解，杭州宏臻、杭州泓華為公司2019年參股設(shè)立的聯(lián)營企業(yè)，兩家公司成立時(shí)間均在收購遙望網(wǎng)絡(luò)之后。除這兩家外還包含問詢函中未被提及的杭州欣逸商業(yè)有限公司（下稱“杭州欣逸”）。上述三家公司與遙望均存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，且均為遙望科技的大客戶，2023年年末累計(jì)應(yīng)收款余額為6.26億元。

對此遙望科技解釋，杭州宏臻、杭州泓華、杭州欣逸三家公司自2019年10月開始運(yùn)營承接公司鞋履業(yè)務(wù)，2020年初開始市場發(fā)生變化，尤其對主營渠道基本是線下實(shí)體店的業(yè)務(wù)影響更大，大量關(guān)店造成近年銷售回款額逐步下降，并在2023年出現(xiàn)低谷，公司針對市場環(huán)境的不及預(yù)期結(jié)合這三家公司的具體情況，謹(jǐn)慎考慮以預(yù)期信用損失金額為壞賬準(zhǔn)備余額。

可見，遙望科技的財(cái)務(wù)情況仍受到“星期六”鞋履業(yè)務(wù)遺留問題的影響。遙望科技也曾表示，2023年公司加速清理鞋類業(yè)務(wù)，造成了一定的虧損。據(jù)2023年年報(bào)，遙望科技服裝鞋類行業(yè)的營收占比僅8.37%，但鞋類業(yè)務(wù)相關(guān)的全年計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬金額卻高達(dá)2.76億元。

國金證券研報(bào)指出，隨著鞋履庫存數(shù)量的降低，存貨庫齡結(jié)構(gòu)改善，預(yù)計(jì)鞋履業(yè)務(wù)對公司業(yè)績影響將進(jìn)一步降低。

近六成收入花在投流？

除此之外，遙望科技的前五大客戶和供應(yīng)商的銷售/采購集中度和變動(dòng)也引起了深交所的注意。

遙望科技回復(fù)，短視頻平臺的成長和之間的輪換使其客戶也發(fā)生了變動(dòng)，此前遙望科技一直作為快手一級代理商，隨著抖音的快速增長，公司最大客戶也“改朝換代”，2022年5月公司成為抖音千川一級代理商后，來自于短視頻平臺尤其是抖音平臺的新媒體廣告業(yè)務(wù)規(guī)模得以實(shí)現(xiàn)較大增長。因此2023年前五大客戶中有四家為互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)客戶，銷售收入占比較2021年、2022年均有所提高。

供應(yīng)商方面，此前2023年年報(bào)顯示，遙望科技第一大供應(yīng)商為北京抖音信息服務(wù)有限公司。公司在2022年5月以前抖音平臺的流量采買主要通過其他廣告代理商采買，而之后開始直接與抖音平臺合作進(jìn)行流量采買，雖然與之相比抖音平臺采購流量的成本較其他廣告代理商有較大幅度增加，但這并不會阻止這家在直播領(lǐng)域上頗具江湖地位的公司燒錢投流。

2023年，遙望科技向北京抖音信息服務(wù)有限公司采購金額達(dá)到23.04億元，占年度采購總額比例為53.87%，具體內(nèi)容為用于平臺流量的采買，而2022年僅為9.76億元，占比為32.71%。此外，遙望科技問詢函回復(fù)公告顯示，其前兩大供應(yīng)商的采購項(xiàng)目均為流量采購，兩者年度采購總額為25.25億元，占比達(dá)59.06%。對比其2023年47.77億元的營業(yè)收入，這意味著遙望科技至少花了近六成的年?duì)I收用于投流。

圖源：遙望科技問詢函回復(fù)公告

遙望科技在回復(fù)函中解釋，公司通過抖音平臺開放的公域流量投放工具進(jìn)行流量采買和投放，可在抖音平臺進(jìn)行直播間推廣引流，增加直播間場觀，最終促進(jìn)提升直播間銷售量。

值得一提的是，遙望科技的回復(fù)函公告正值這本次618大促收尾。據(jù)新浪科技介紹，遙望科技旗下簽約藝人賈乃亮在抖音帶貨的銷售額一路領(lǐng)跑，不僅超越了與輝同行和瘋狂小楊哥，還一舉登頂月榜，坐穩(wěn)抖音新“帶貨一哥”的位置。

另據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)，整個(gè)618期間，賈乃亮位列銷售額排名榜第二，僅次于無憂傳媒旗下的廣東夫婦。

圖源：蟬媽媽

根據(jù)飛瓜數(shù)據(jù)顯示，5月21日，賈乃亮首場618直播，僅用三小時(shí)便實(shí)現(xiàn)了GMV破億的成績，全天銷售額更是達(dá)到了去年618整體的雙倍。在5月抖音帶貨達(dá)人榜中，賈乃亮以7.07億元的銷售額排名榜首，終結(jié)了“與輝同行”此前的月度“兩連冠”。

今年618，遙望科技共有153位主播參與大促，帶貨30000款商品，整體直播時(shí)長達(dá)到6054小時(shí)。除了賈乃亮以外，遙望科技多個(gè)直播間頻繁出現(xiàn)破億場次，破千萬場次達(dá)到十幾場。關(guān)于618的整體GMV，遙望科技相關(guān)人士曾向時(shí)代周報(bào)記者表示，公司或?qū)⒃诮y(tǒng)計(jì)后發(fā)布相關(guān)數(shù)據(jù)。

雖然成績亮眼，但由于流量成本水漲船高等原因也導(dǎo)致遙望科技的直播業(yè)務(wù)盈利能力直線下滑。事實(shí)上，進(jìn)入2024年，遙望科技的盈利能力并未得到顯著改善。2024年第一季度，遙望科技?xì)w母凈利潤為-0.94億元，虧損幅度同比擴(kuò)大147.37%。

“可能走太快了”

“2023年對公司來說是比較有挑戰(zhàn)的一年”，遙望科技在回復(fù)函階段性經(jīng)營總結(jié)中回應(yīng)到。面對快速迭代的直播行業(yè)，謝如棟近期接受界面新聞采訪中提到，線下業(yè)務(wù)是公司的下一個(gè)關(guān)卡。

2023年12月，“遙望X27 PARK”主題公園于杭州臨平開業(yè)，這是遙望科技打造的全國首個(gè)全天不間斷營業(yè)的“線上+線下”新消費(fèi)模式商業(yè)綜合體，遙望X27 PARK的建筑面積約26萬平方米，店鋪約350家。

但“線下商場”意味著高成本、高投入，據(jù)回復(fù)函，2023年公司為X27 PARK項(xiàng)目增加職工薪酬2073萬元，而開業(yè)宣傳費(fèi)用就花了700萬，籌備開辦花費(fèi)及裝修籌備使用水電費(fèi)合計(jì)約1330萬。

圖源：遙望科技問詢函回復(fù)公告

雖然如此，謝如棟卻對該商業(yè)模式表現(xiàn)信心十足：“公司計(jì)劃下半年在杭州開設(shè)約20個(gè)X27系列商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，規(guī)模介于1000至2000平方米，并嘗試社區(qū)配送服務(wù)，同時(shí)，遙望X27項(xiàng)目還將拓展至其他城市。”

一位資深抖音電商運(yùn)營人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，投入商場建設(shè)的成本很大，“感覺遙望科技的商業(yè)模式越來越復(fù)雜和綜合，包括他們也有綜藝方面的合作。”

圍繞旗下核心IP，遙望科技也在短劇定制、明星綜藝和種草傳播等多元化業(yè)務(wù)進(jìn)行布局。謝如棟表示，公司不僅局限于直播帶貨，更致力于成為品牌的全托管式服務(wù)平臺，涵蓋貨架電商和私域電商。品牌方僅需提供產(chǎn)品，從產(chǎn)品宣傳到銷售，甚至拓展海外市場，遙望科技均可一手包辦。

今年上半年，遙望科技布局了出海業(yè)務(wù)，北美成為公司首個(gè)試水區(qū)域。目前，遙望科技已組建Tik Tok直播團(tuán)隊(duì)，并創(chuàng)下Tik Tok北美區(qū)單場銷售新紀(jì)錄。據(jù)回復(fù)函，遙望科技進(jìn)入國際化布局元年，開展全球溯源直播，并建立了海外直播團(tuán)隊(duì)。

遙望科技圍繞著“直播”做了很多嘗試，但作為一家上市公司，遙望科技的試錯(cuò)成本是有限的。“可能走太快了，很多管理者其實(shí)并不清楚公司的全貌”，謝如棟在接受媒體采訪時(shí)候提到。

當(dāng)前直播行業(yè)紅利期已過，大主播們也面臨著GMV滑坡、利潤下滑的挑戰(zhàn)，如何用最“輕”的形式做最大增量，不僅僅是遙望科技，也是諸多主播和MCN機(jī)構(gòu)需要認(rèn)真思考的。