打開互聯網券商平臺，良品鋪子一欄除了顯示著股價的升降，還有一個“解禁”標志。

2月24日，良品鋪子上市一周年時，由5名股東持有的約1.83億股限售股上市流通。

在近一年的時間里，零食市場的高光與冷淡如影隨形，行業處于同質化競爭與市場觀望。廣闊且誘人的零食行業下一步在哪，還是一個求不到答案的疑問句。

零食各細分賽道品牌數量眾多，產品同質化程度高，行業中存在集中度提升、產品結構升級、渠道分化與占領的機會。

市值蒸發約89億元

一年前，良品鋪子處于上市云敲鑼的高光時刻；此時，良品鋪子迎來在資本市場的新動作。2月24日，由5名股東持有的約1.83億股限售股上市流通，占公司總股本比例為45.56%。

限售股解禁，對于上市公司來講可算是一個“鬼門關”，大股東的一舉一動影響著資本市場的表現，進而被視為企業是否受到了認可。同為上市企業且同行的三只松鼠，在去年7月經歷了首次限售股解禁，期間公司主要的兩大股東頻繁減持公司股權。與股價峰值相比，半年多的時間內，三只松鼠股價下跌近半，總市值也“腰斬”。

良品鋪子能否輕松過關？數據顯示，2月24日下午，A股收盤后，良品鋪子每股64.95元，增0.92元，增幅約為1.44%。按照收盤價來計算，良品鋪子1.83億股股票或將牽動超118億元資金。

事實上，良品鋪子在過去一年股價漲跌如同坐過山車。在去年7月15日，股價最高漲至87.24元/股，相比之下，從如今每股64.95元，總市值260.45億元來看，其股價跌掉近26%，市值蒸發約89億元。然而，與去年2月24日在上海證券交易所掛牌上市時每股11.9元的發行價相比，如今其年漲幅仍然接近4.5倍。

不難看出，過去一年，良品鋪子乃至零售行業都有耀眼的高光時刻。然而在零食行業業績普降的當下，如何突圍仍是要面臨的難題。

零食行業增速放緩

從有增有減的財報數據來看，良品鋪子的運營能力有待提升。公開數據顯示，2018年、2019年，良品鋪子歸母凈利潤分別為2.39億元、3.4億元，同比增長分別為520.65%、42.68%，增速可觀。

無論是疫情影響或者摸索定位，上市后的良品鋪子沒有延續之前的增長態勢。良品鋪子2020年三季報顯示，營業收入為55.3億元，增速由原來的兩位數下降至個位數，降至1.29%。在凈利潤方面，2020年前三季度，良品鋪子的歸母凈利潤為2.64億元，同比下降了16.15%。

實際上，增速放緩成為零食行業的普遍現象。同為零食的上市企業三只松鼠2020年三季度報告顯示，前三季度營收增長7.7%，凈利潤降10.62%。近日，來伊份在“2020年度業績預虧公告”提到，2020年1月1日-12月31日期間，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7849萬元左右，同比下降856.84%左右，來伊份對此解釋稱：公司銷售費用、管理費用當期增加。

在業內人士看來，隨著國內外休閑零食市場巨頭玩家不斷涌現，市場的競爭逐漸白熱化。與此同時，零食行業集中度不高，面臨著產品同質化嚴重、價格戰等問題。

和君咨詢合伙人、連鎖經營負責人文志宏分析認為，疫情因素不會對零食企業產生根本性影響，企業業績增速放緩原因在于行業紅利期已經結束，頭部企業已經顯現。尤其不少休閑零食企業崛起于互聯網，當下線上流量趨緊，企業應該更著眼于線下，以及對私域流量的運營。

文志宏認為，作為消費品類的企業，實體門店數量不能止步于兩三千家，隨著實體門店擴張將有更大的發展空間。

線下渠道短板待補

零食，極具前景與“錢景”的行業，如今也患上了頭痛病。華安證券發布研究報告對零食行業現狀進行點評時稱，零食行業各細分賽道品牌數量眾多，但沒有統領行業細分的公司，尤其是內資休閑零食類別集中度低、產品同質化程度高，行業存在集中度提升、產品結構升級、渠道分化與占領的機會。

不可否認，零食賽道足夠寬廣，2020年中國休閑食品市場規模約1.2萬億元，人均收入增長推動休閑零食市場需求持續擴張。一位連鎖行業專家表示，零食行業不斷擴容，商品同質化也是市場拓展的標志之一，拓展中不斷培育消費者的消費習慣。

與此同時，想要在線上與線下渠道實現兩條腿走路并走通，零食企業還得加把勁。中國食品產業分析師朱丹蓬分析指出，線上與線下一體化經營是零食行業未來發展的重要趨勢。無論是資源互通或者直播營銷，零食企業的線上渠道補足相對容易，想要補足線下渠道的短板則需要更多時間。

對即將到來的新一季度，良品鋪子或許已經做好籌備，有望打破僵局。公司上市一周年之際，良品鋪子提到，2020年三季度，良品鋪子線下銷售已經逐步恢復至去年同期水平。隨著四季度銷售旺季到來，良品鋪子在“雙11”重要節點的表現較為搶眼，大促全渠道銷售額達6.59億元。

線下渠道也占據了零食企業布局的重心。良品鋪子2020年三季度報告顯示，期內新開門店229家，閉店110家，一個季度新增門店119家，門店擴張明顯提速。

近日，三只松鼠在互動平臺表示，線下市場是公司全渠道大戰的重要陣地，截至今年1月30日，品牌直營店173家，聯盟小店1009家，新的分銷渠道已布局KA系統、連鎖便利店等終端渠道。