休戰五年后的銀泰百貨(HK.1833)突然對鄂武商(SZ .000501)發動致命搏殺。

　　昨天，鄂武商發布公告稱，浙江銀泰投資有限公司(簡稱“浙銀投”)通過二級市場繼續增持該公司股份，至4月6日其與關聯方持有的鄂武商股權已升至23.83%。這是短短一星期多時間內，銀泰百貨對鄂武商發動的第二次突襲。在此之前，以武商為代表的武漢國有資本合計持有鄂武商A股權22.81%股權，是該公司第一大股東。

　　按照目前披露的持股量計算，銀泰系握有的鄂武商股份已超過武漢國資部門1.02%。但是否引起該公司第一大股東變更，鄂武商稱尚待核實。昨天一早，該公司股票停牌。

　　收購擾亂武漢商業重組

　　武漢國資系與銀泰系的股權暗戰，五年前就曾多輪交手。到2007年銀泰上市前夕，武漢銀泰、浙江銀泰及其一致行動人合計持有的鄂武商股權已升至20.24%股權，成為該公司名義上的第一大股東。

　　“七年前，商務部將遼寧、湖北作為商業改革試點，擁有多家商業上市公司的武漢，被列為商業改革的重點。組建武漢大商業集團，將武漢市國資委下屬的武漢國資公司系鄂武商、武漢中百和武漢中商進行重組做大做強，一直以來是本地政府部門的強烈意愿。”武漢一家零售企業人士向南都記者表示，在這一前提下，銀泰百貨的“插手”無疑將影響整個整合重組計劃，并打亂武漢商業格局。

　　為此，武漢國資系出手反擊，與天澤控股有限公司聯手，重新奪回第一大股東的地位。根據鄂武商3月26日披露的2010年年報，截至2010年年底，該公司第一大股東武漢商聯(集團)持有18.42%的股份，武漢國有資產經營公司持有2.43%股份，再加上武商聯全資子公司武漢漢通持有的1.84%股權。武漢國資系合計持有鄂武商22.69%股權。

　　銀泰手握13.66億元現金

　　然而，雙方休戰五年后，這場股權拉鋸戰近日卷土重來。

　　“2007年武商聯集團掛牌，成為鄂武商、武漢中百、武漢中商三家上市公司的實際控制人，但由于涉及上市公司各方利益，資產重組進程一直沒有實質性進展。”武商聯集團內部人士透露。

　　但去年底，鄂武商擬融資10.65億元募投的摩爾城項目，其配股方案未進入證監會發審會。一位投行人士稱，證券監管部門認定鄂武商與同屬一個武商聯集團的另兩家公司同質化競爭，同時鄂武商與其二股東銀泰百貨在湖北省內百貨業態也有同業之嫌。“如果上述同業競爭問題不能解決，鄂武商的配股融資方案難以通過證監會發審會。”

　　據悉，鄂武商配股卡殼后，武漢有關部門曾向證監會表態，要加快推動武漢商業重組的進展，爭取年內會有實質性的舉動。分析人士認為，這很可能是導致銀泰突然發難的主要導火索。而銀泰在最新披露的年報也暗示，該集團將進一步加強對武商的影響力及與之的合作關系。

　　銀泰副總裁兼首席財務官圓飛之前披露年報時透露，今年該公司資本開支約15億元人民幣。

　　而南都記者了解獲悉，銀泰2010年純利增長48%，至去年底持有現金13.66億元，負債比率僅為22.9%。其現金流足夠支撐其收購大戰。

　　武商聯未來或再增持

　　銀泰雖然號稱跨區域發展，但該集團大部分銷售和利潤來自浙江。記者從該公司2010財年報告了解到，目前銀泰經營和管理的百貨店共有23家，總建筑面積達90萬平方米，其中16家位于浙江，6家位于湖北，1家位于陜西。

　　“2010年，集團繼續貫徹其優勢區域領先戰略，在已經確立領先地位的城市進一步擴充店鋪網絡。”銀泰內部人士透露。

　　南都記者了解獲悉，在收購了北京燕莎友誼商城后，銀泰在北京、安徽市場布局開始加速。但是相比較來說，已經擁有6家門店的湖北市場最有可能成為銀泰的第二大利潤增長點，目前該市場的收入貢獻已經接近2成。去年11月，銀泰又以5660萬元購入湖北武珞創意園發展有限公司全部股權。完成開發后，其在武漢將經營一個11萬平方米建筑面積的大型現代化購物中心。

　　除此之外，鄂武商更有吸引力。去年該公司營收達到105億元，超過銀泰百貨的總和;超凈利潤同比增長23%至2.94億元。今年9月29日，鄂武商旗下總建筑面積27萬平方米的摩爾城即將開業，中金公司測算，完全成熟后該項目可獲得3.8億元/年的利潤。分析人士認為，這很可能是“銀泰系”再次爭奪鄂武商A控制權的另一個重要原因。

　　不過，為“確保”第一大股東地位不被動搖，武商聯3月底曾表示，未來將適時增持鄂武商A的股份。證券分析人士認為，銀泰最終能否如愿順利控股鄂武商，仍要視其最終能否與武漢市政府達成意向。但即使最終不能獲得控股權，銀泰系也有望從中獲得不菲的投資收益。
　　（南方都市報 記者 田愛麗 實習生 官昌旭）