“走過路過千萬不要錯過”的十元店，能值多少錢？

北京時間10月15日晚，中國最大“十元店”名創(chuàng)優(yōu)品掛牌紐交所上市。首日開盤價報24.4美元，相比發(fā)行價漲逾20%，但此后股價回落，當天收于20.87美元，目前總市值63.4億美元（約人民幣426億元）。

名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富成為最大贏家。根據(jù)招股書，上市前葉國富持有名創(chuàng)優(yōu)品80.6%股權(quán)（約合2.21億ADS），按8月15日收盤價計算，葉國富個人身價超過46億美元（約人民幣310億元）。

短短7年開出4200家門店，從小小的十元店發(fā)展成市值超過兩個國美的上市公司，此時無疑是名創(chuàng)優(yōu)品和葉國富的高光時刻。但在硬幣另一面，名創(chuàng)優(yōu)品揮之不去的偽日、山寨爭議，以及與P2P平臺分利寶千絲萬縷的聯(lián)系，都給葉國富的商業(yè)故事留下陰影。

一切，要從17年前說起。

10元店的500億生意

名創(chuàng)優(yōu)品的前身是葉國富2004年創(chuàng)立的哎呀呀，這家經(jīng)營低端女性飾品為主的連鎖零售店，走的同樣是十元店的路子，用了6年時間開出將近3000多家門店，每年銷售額超過10個億，還請來SHE等明星代言。

哎呀呀一度獲得達晨創(chuàng)投1億元投資，還曾計劃在A股上市，但因為電商沖擊、小飾品市場容量太小等因素，哎呀呀的上市計劃最終擱淺。

哎呀呀前景黯淡，葉國富開始尋找新的機會。2013年，葉國富在日本結(jié)識了時尚設計師三宅順也，兩人一拍即合，創(chuàng)立新品牌名創(chuàng)優(yōu)品。

官網(wǎng)介紹，名創(chuàng)優(yōu)品設立的初衷，是基于中國制造，讓消費者買到優(yōu)質(zhì)低價的產(chǎn)品。今年5月，名創(chuàng)優(yōu)品進行了品牌升級，其新愿景是“成為更懂年輕人，有態(tài)度、有溫度的日用消費品”。

根據(jù)招股書，截至2020年6月底，名創(chuàng)優(yōu)品在全球共有4222家門店，其中2533家位于中國大陸，2019年全門店GMV總和達到190億元。

2020財年（截至2020年6月30日）和2019財年（截至2019年6月30日），名創(chuàng)優(yōu)品優(yōu)品總營收分別是94億元和90億元，調(diào)整后凈利潤分別是8.7億元和9.7億元。

名創(chuàng)優(yōu)品今年前兩個季度受疫情影響不小，如圖所示，名創(chuàng)優(yōu)品今年Q1和Q2營收分別為16億元和15億元，同比分別下降近3成和近4成，調(diào)整后凈利潤也分別下降了6%和85%。

名創(chuàng)優(yōu)品的擴張速度也因此大幅放緩。招股書顯示，名創(chuàng)優(yōu)品今年上半年門店凈增僅11家，去年同期則增加266家門店。有趣的是，國內(nèi)疫情緩解的情況下，名優(yōu)創(chuàng)品上半年凈關閉10家大陸門店，反而在疫情嚴重的海外市場新開25個門店（大部分在Q1）。 

此次IPO，名創(chuàng)優(yōu)品一共發(fā)行3040萬份ADS，按照20美元發(fā)行價，總共融資6.08億美元。根據(jù)招股書，融資將被用于擴張全球門店和銷售網(wǎng)絡，升級倉儲和物流網(wǎng)絡，以及提升數(shù)字化運營系統(tǒng)等。 

IPO前名創(chuàng)優(yōu)品僅進行過一次外部融資。2018年9月，名創(chuàng)優(yōu)品宣布與騰訊和高瓴簽訂總計10億元人民幣的戰(zhàn)略投資協(xié)議。根據(jù)招股書，騰訊和高瓴分別出資5億元，上市前各持有名創(chuàng)優(yōu)品5.4%股權(quán)，按當前股價騰訊、高瓴各自凈賺17億元。 

事實上，名創(chuàng)優(yōu)品的上市之路并不順利。早在2018年名創(chuàng)優(yōu)品就宣布啟動IPO，此后在2019年6月，彭博爆料稱名創(chuàng)優(yōu)品計劃募資10億美元。而直到今天上市，不僅時間過去將近3年，最終融資額也比彭博當初爆料少了一半。

在這背后，偽日、山寨和涉P2P這兩大爭議，即使到今天名創(chuàng)優(yōu)品也沒能完全擺脫。 

B面：說不完的山寨，說不清的P2P 

誕生之初，名創(chuàng)優(yōu)品就背上了山寨的標簽。

從名字到定位，名創(chuàng)優(yōu)品與有著40年歷史的日本雜貨品牌無印良品高度相似——這點倒也無可厚非，學習國外的商業(yè)模式并在國內(nèi)本土化，是過去20年創(chuàng)新經(jīng)濟的常態(tài)。

但名創(chuàng)優(yōu)品LOGO與日本另一個零售品牌優(yōu)衣庫“撞臉”就很難稱為偶然，也難怪B站一名UP主吐槽，這樣的設計拿來做設計師的畢設，都會因為查重而被斃掉。

此外，名創(chuàng)優(yōu)品引以為豪的原創(chuàng)設計產(chǎn)品中，也有不少有“山寨”其他品牌的嫌疑。僅今年9月，名創(chuàng)優(yōu)品就因為外觀設計專利權(quán)糾紛，兩次被告上法庭。 

而對外界的“山寨”質(zhì)疑，葉國富在接受《第一財經(jīng)周刊》采訪時稱：“有些（元素）是有點像的。這個很正常，好的設計是通用的，會形成一種標桿。全球的手機大都長得像蘋果手機。”

而相比山寨，P2P是圍繞在名創(chuàng)優(yōu)品和葉國富身上一個更大的爭議。

根據(jù)媒體報道，葉國富曾說自己先后創(chuàng)建了30多個互金平臺，包括“分利寶”、“人人收”、“缺錢嘛”等。在這之中，由名創(chuàng)優(yōu)品與國內(nèi)理財團隊共同創(chuàng)立的分利寶，在名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)展的過程中起到重要作用。

2015年9月分利寶上線，根據(jù)二十一世紀經(jīng)濟報道，分利寶為名創(chuàng)優(yōu)品供應商和加盟門店“供血”。例如想要加入名創(chuàng)優(yōu)品的加盟商，可以在有抵押的情況下，從分利寶貸款并用于加盟名創(chuàng)優(yōu)品。 

模式并不復雜：名創(chuàng)優(yōu)品提供擔保，加盟商從分利寶融資開店，而貸出去的資金再以保證金、加盟費等形式流回名創(chuàng)優(yōu)品。但這種模式涉嫌自融，很快引起監(jiān)管部門注意，葉國富于2016年初推出股東行列。 

而隨著2018年監(jiān)管收緊，P2P行業(yè)開啟清退浪潮，分利寶也于今年8月完成清退徹底關停。葉國富和名創(chuàng)優(yōu)品相關的其他P2P平臺也陸續(xù)關停，在名創(chuàng)優(yōu)品的招股書中，已經(jīng)難以找到相關的痕跡。

值得一提的是，創(chuàng)立之初分利寶的主要投資人是賽曼基金，由葉國富于2013年創(chuàng)立。賽曼基金沒有官網(wǎng)，而根據(jù)天眼查的介紹，賽曼基金連續(xù)多年位列“國際私募基金”全球風險投資基金TOP100，葉國富本人在亞太地區(qū)與軟銀基金孫正義、云鋒基金馬云和順為基金雷軍齊列。 

但要真正成為比肩馬云、雷軍的企業(yè)家，300多億身家的葉國富，還有很長的路要走。