伯虎點睛：2017年5月，百世上市前，周韶寧在全球智慧物流峰會上說：“干得很累”。

熬過了2020的廝殺，卻沒熬過2021的最后兩個月。

百世，這個在中國存在了15年，阿里持股比例最多的物流公司，最終在2021年10月29日這天，宣布以11億美元的價格賣給極兔。

集團創始人兼CEO周韶寧在內部信中說：“這次的業務轉讓只涉及國內的快遞業務，對于國際、快運和供應鏈的業務沒有任何影響。”

放下連年虧損的快遞業務，周韶寧確實不用太累了。

百世快遞下場后，許多疑問也冒出來：為什么技術出身的周韶寧做不好快遞？這次收購中，百世為什么門前冷清？作為間接對手，百世的“監護人”阿里為什么同意極兔的收購？

百世“賣身”

1962年，周韶寧出生浙江寧波，恢復高考后，16歲的周韶寧即考入復旦大學計算機科學與工程系，成為第一批大學生。畢業后在AT&T（美國電話電報公司）工作，長達十余年。

1996年周韶寧回國，加盟UT斯達康，出任總裁。當時正值斯達康“小靈通”火爆大街小巷的時候。

2005年，周韶寧加入Google，任大中華區總裁，和李開復頻頻在媒體前曝光。這年也是周韶寧思想轉變的轉折點。

早在加入Google前，周韶寧就有了創業的想法。有一天出差，周韶寧看著幾輛超載的大卡車堵在高速路上，半個小時沒有動一下。于是整合物流業的想法寫進了周韶寧的本本里。

這也是為什么加入Google僅一年后，周韶寧離職。

2007年，周韶寧45歲，在杭州創辦了物流公司百世物流科技，服務淘寶、富士康等。

第二年的一天，周韶寧拉來了杰克馬、郭臺銘（鴻海集團——富士康母公司創始人）吃飯，說百世要做中國的UPS（美國聯合包裹公司）。那頓飯，為百世拿了1500萬美元。之后，杰克馬一路追加投資，成為百世第一大股東。

2017年9月，百世（BSTI）成立十年之際，赴美上市，總融資達到4.5億美元，創下當年以來，中國公司在美募資規模最大IPO。

不過，百世落入了“上市即巔峰”的窠臼里。上市后不久，百世的股價就過山車式下滑，最低時1美元不到（發行價10美元）。

只是，百世淪落到“賣身”的地步，這是讓人萬萬沒想到的。從2020年的營收上看，百世近300億，這數據即使市占率第一的中通（252億）也難以企及。

但在盈利能力這一塊，百世嚴重出問題。從2014年到2020年，百世幾乎沒有一年的凈利潤是正的。導致虧損的罪魁禍首，就是占據了百世營收6成比重的快遞業務。2020年，百世的凈虧損從上一年的2億增至20億。

在這樣的盈利壓力下，就算是財大氣粗的阿里，最后也只能放飛百世。奇怪的是，之前傳出順豐和字節也會參與到收購中，但這次參與百世收購的只有極兔一家。

背后原因，很可能是百世的龐大債務。

據公開資料，今年二季度末，百世的總負債175億，資產負債率到達了95.21%。而行業的平均值在30%到40%之間。極兔收購百世后，要背負百世的部分債務。

盡管這樣，極兔可以收購百世的快遞業務，當然也是喜歡的。

極兔“聯姻”

今年4月份，極兔的估值在“四通一達”中僅次于中通，又拿到博裕、紅杉、高瓴18億美元的融資。眼看著價格戰繼續，極兔就有望進一步占領中國快遞市場的時候，監管部門出來了。

在缺乏差異化競爭的快遞行業，沒了價格戰，極兔基本無計可施，這半年來，極兔在國內市場基本處于躺平狀態。

但18億美元總不能落在銀行里擺灰，在國內市場增長受困的情況下，出海成了極兔的最佳選擇。

直到這次，百世生危，極兔在國內市場找到轉機。

有觀點認為，這次收購有助于極兔進一步拓展國內市場份額。相比過去一年多砸下200億拿下不到兩位數的市場份額，直接11億美元（近68億）收購百世快遞就可以取得近8%的市場，加起來直逼頭部玩家中通，實屬大賺。

但這多少屬于表面現象看問題。

因為據周韶寧的內部信來看，百世出售的是“國內快遞業務的相關股權、資產、網點、轉運中心、人員、技術、系統等”，這些東西都跟運力有關。

作為在中國存在僅一年多的極兔來說，可以收購有十多年快遞積累的百世，對于加快建成自己的快遞網絡，確有益處。

不過，有接近交易的人士透露，極兔收購完成后，就會征召百世內部資源出海的人，開拓海外市場。

收購百世國內的快遞業務，又派百世的人去海外，至少說明極兔國內不缺人。這68億不在“網”而在“單”。

極兔一直沒能進入淘系電商，這成了它打開國內市場最大的掣肘。年初的時候，李杰（極兔創始人）曾經和菜鳥網絡的CFO面談，討論接入的可能性。聊得很開心，然后就沒有然后了。

阿里心存芥蒂的無非是極兔與拼多多“你說沒有，鬼才信”的關系。

雖然快遞是獨立的板塊，誰送都無所謂，但快遞公司作為電商不可或缺一環，阿里顯然想把它掌握在自己手里——肥水不流外人田。這也是各個電商平臺都會收購、投資、自建物流公司的原因。

但頗讓人意外的是，這次百世和極兔完成了談判。要知道，這幾年百世一直虧損，是阿里一直在背后注資，阿里在百世的投票權已經達到了46.57%（2019年年報），超過了周韶寧。

也就是說，此次極兔收購百世得到了阿里的支持。而且據晚點消息，阿里會長期保持對百世快遞中國區的接口不變。

對于極兔這顯然是值得高興的事，這意味著它與阿里的聯姻已經完成了初步階段，有望打破拼多多對自己限制。而作為一個局外人，要理解阿里立場的改變，就需要去找一些細節了。

首先，極兔的股權架構很“干凈”，這是阿里與極兔合作的前置條件。

據天眼查App顯示，上海極兔供應鏈有限公司由極兔速遞控制（原龍邦快遞）100%控股，疑似實控人樊蘇洲。也就是說，極兔和順豐一樣，是一家第三方物流公司，沒有與電商平臺（拼多多）的關系。

極兔速遞股權穿透圖 圖源：天眼查

再者，在于監管的壓力，這是阿里與極兔合作的推動力。4月，阿里因為商家“二選一”領了182億的天價罰單。在這個監管嚴年，阿里不敢讓極兔“二選一”，再領一個罰單。

這也意味著，得益于種種條件，極兔完成了身份的替換，從拼多多系，進入淘寶系。快遞版塊也從“四通一達”變成了“三通一達加一兔”的格局。

快遞“清場”

百世放棄國內快遞業務，說明了兩個問題，一個是國內快遞太殘酷了，只能業務“轉行”，或者往國外發展。

另一個是，現在快遞行業一條越來越明晰的分界線已經形成了。那就是，快遞這個低門檻的行業，在經過20多年的低價低質之爭后，隨著4月監管部門對價格戰的嚴控，一場快遞界的清場必然要發生。

按照美國快遞公司的格局來看，最后的中國快遞市場只會形成幾個寡頭。百世是第一個下場的，但不是最后一個。

明顯的是，相比京東和順豐，淘汰賽更可能在“三通一達一兔”之間發生，因為這幾個快遞公司的服務和商家都高度重合。

那究竟會如何發生呢？快遞行業方面的專業人士認為，最后可能是“通達系繼續被外部企業并購”。

這場百世的收購案也說明了這一問題（極兔是唯一競價者）。對于通達系來說，百世對其并沒有吸引力，不管是網點、商戶、服務等，幾家都相當同質化，整合無法達到“1+1”大于2的效果（只可能低于2）。

現在種種的跡象也表明，外部的并購是最可能的方向。

以順豐為例，這些年順豐時效件增速開始放緩，開始尋找新增量，包括同城、快運、國際，但電商件表現最為亮眼。

2020年，順豐經濟件同比增長了64%。做經濟件，順豐有自己的優勢，包括時效和服務，但是要想迅速補足自己經濟件的供應鏈和終端網點的短板，獲得規模和運力，去并購顯然要快很多。

如果真按外部并購的方向發展，那么在這場快遞行業的清洗中，風暴的中央就是阿里。

通過注資通達系，阿里“有了”自己的物流，但目前阿里持股比例最高的百世已經賣掉了快遞業務，年初阿里系高管“空降”任總經理的申通快遞，市場份額也處于墊底位置。阿里無法掌握自己的一個物流，物流的蛋糕終究會被別人拿去。

回過頭來看，快遞行業發展長期停滯在初級階段，可能很大原因在于價格戰，通過低價，“劣幣驅逐劣幣”，不斷循環，服務無法實現質的提升。這樣看，百世快遞（中國）離場，雖然對于周韶寧以及阿里來說是一大損失，但對行業來說肯定是一件好事。

15年的百世已經沒了，下一個會是誰呢？

參考來源：

1.電商報：馬云背書，周韶寧總算“上岸”

2.新浪財經：百世集團擬赴港上市：阿里持股33% 投票權46.6%超周韶寧

3.南方周末：極兔吃下百世中國快遞業務,11億美元值不值?

4.晚點LatePost：極兔速遞 11 億美元收購百世快遞中國區業務，行業進入新一輪整合期