萬達集團輕資產(chǎn)商管公司珠海萬達商管順利上市，意味著萬達輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型得到了資本市場的認可，并進入了一個新的階段。

整個中國商管行業(yè)都在等待一家新上市公司的誕生。

2021年10月21日，珠海萬達商業(yè)管理集團股份有限公司(下稱“珠海萬達商管”)在港交所遞交了招股書，這家公司的上市進度進入新的實質(zhì)階段。

不出意外，明年上半年，大連萬達集團股份有限公司（下稱“萬達集團”）董事長王健林就出現(xiàn)在香港交易大廳，舉槌為開市敲鐘。

毫無疑問，這不是王健林旗下的第一家上市公司，但卻是最受業(yè)界矚目的一個。珠海萬達商管若成功上市，王健林就成功演繹了一部現(xiàn)實版的“王者歸來”。

2017年，由于國內(nèi)宏觀金融監(jiān)管環(huán)境變化，萬達集團遭遇前所未有的危機，彼時王健林迅速決定，大手筆出讓重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，償還外債。

同年7月，萬達以637.5億元價格，將13個文旅項目和77家城市酒店分別賣給融創(chuàng)集團與富力地產(chǎn)。此后，在全行業(yè)的關(guān)注中，萬達轉(zhuǎn)過身去開始加快自2015年啟動的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

四年時間，從更名、剝離、重組、引投到重回香江提交招股書，王健林靠著珠海萬達商管打了一個翻身仗。

招股書顯示，多輪融資后，珠海萬達商管Per-IPO融資額已由原來的31億美元翻倍至60多億美元，超過“募資王”華潤萬象生活的成績。目前，珠海萬達商管估值已超過2000億港元。

萬達集團走輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型之路，并非一日之功，也經(jīng)歷過生死決擇�；厥走^往，萬達內(nèi)部總結(jié)的轉(zhuǎn)型經(jīng)驗是，順應(yīng)趨勢、理解周期、堅持長期主義、創(chuàng)新為王。

輕資產(chǎn)成色幾何

2015年，王健林首次提出了萬達商管的“輕資產(chǎn)”模式，即萬達不提供建設(shè)萬達廣場的資金，只負責(zé)輸出品牌、輔助設(shè)計、建設(shè)與運營，從中分得收益。

這與2020年以來，監(jiān)管層提出的實業(yè)降負債、去杠桿宏觀要求不謀而合。從財務(wù)結(jié)構(gòu)上看，珠海萬達商管的利潤來源是由租金和物業(yè)管理費分成等構(gòu)成。

為了變成輕資產(chǎn)營收結(jié)構(gòu)，從2017年開始，王健林就對此前退市的主體萬達商業(yè)地產(chǎn)進行一系列的拆解。

2017年8月，萬達集團將兩大輕資產(chǎn)公司，萬達酒店管理公司和萬達文旅集團注入香港上市公司，明確萬達酒店發(fā)展作為萬達文旅產(chǎn)業(yè)唯一上市平臺戰(zhàn)略地位。

2018年，萬達商業(yè)地產(chǎn)正式更名為萬達商業(yè)管理集團有限公司（下稱“萬達商管集團”），并引入了騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)等四家戰(zhàn)投公司入資34億元。

2019年，萬達商管宣布從2021年起不再發(fā)展重資產(chǎn)，即不再投資持有萬達廣場物業(yè)，全面實現(xiàn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。

至此，萬達商管輕資產(chǎn)基本成型。

2021年3月份，輕資產(chǎn)商管公司珠海萬達商管成立。

招股書顯示，其最大特征是不持有物業(yè)，只負責(zé)已開業(yè)的368個萬達廣場、在建的155個萬達廣場以及今后發(fā)展的所有萬達廣場的運營管理。

理順組織架構(gòu)，不僅提升了珠海萬達商管的品牌價值，也為上市估值打下了良好的基礎(chǔ)。組織架構(gòu)與商業(yè)模式固然重要，但只有萬達自身品牌、招商、開發(fā)和管理各部門實力過硬，才能做好輕資產(chǎn)的輸出管理。萬達商管輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的成果，從歷年經(jīng)營數(shù)據(jù)中可見一斑。

萬達商管集團2021年半年報財務(wù)報表顯示，主營業(yè)務(wù)凈利潤率為41.45%，比去年全年水平上漲超過6個百分點。不僅如此，自輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實施以來，萬達商管凈利潤率一直保持上漲趨勢。

表2顯示，2017年-2020年，萬達商管自持項目占比降低了約10個百分點，至70.38%，這些降低的自持業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)化為輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，占比為29.62%。

2020年，疫情期間，新開業(yè)萬達廣場數(shù)量仍然在增長，萬管商管的出租率不降反升，為99.4%。這主要源于萬達在疫情期間第一時間推出了免租40多億元等優(yōu)惠扶持措施。在此情況下，凈利還能保持增長，也體現(xiàn)了相比單純自持運營，或者純粹做地產(chǎn)開發(fā)，輕資產(chǎn)商管更能抵抗周期性調(diào)控帶來的沖擊。

數(shù)據(jù)顯示，在2020年疫情較嚴重時，萬達開始在全集團加快布控輕資產(chǎn)。如商管、酒店、影院、寶貝王各個業(yè)態(tài)，分別新簽約了60個萬達廣場、56家酒店、310家影城，30家樂園，以上全部為輕資產(chǎn)管理。

疫情可控后，除了萬達廣場，其酒店、影院等業(yè)態(tài)營收數(shù)據(jù)也在逐漸回暖。

2020年第四季度，萬達寶貝王兒童樂園客流恢復(fù)至2019年同期的91%，收入恢復(fù)至2019年同期的100%；萬達酒店管理公司2020年第四季度收入也達到2019年同期的102.7%，全年經(jīng)營業(yè)績高于全國水平20%。

培養(yǎng)服務(wù)+創(chuàng)新基因

在整體行業(yè)復(fù)蘇步伐較慢、復(fù)蘇難度較大的情況下，萬達能夠超計劃、超預(yù)期地實現(xiàn)商業(yè)復(fù)蘇，主要源于企業(yè)多年的運營管理經(jīng)驗、較強的執(zhí)行力文化，以及不斷培養(yǎng)的創(chuàng)新基因。

2021年初，王健林在內(nèi)部提出“作品為王，創(chuàng)意無限”的口號，要求集團上下大力開展創(chuàng)新活動。他認為，在個人消費需求多元復(fù)雜、市場競爭激烈的時代，萬達需要以創(chuàng)新破局，唯有堅持創(chuàng)新才可以應(yīng)對不斷變化的外界環(huán)境。

此后，萬達自上而下掀起一股創(chuàng)新風(fēng)潮，提出要改變以往片面追求規(guī)模化復(fù)制的路徑，機制化追求作品和創(chuàng)意。

為此，萬達集團成立創(chuàng)新工作評審委員會，對商管、影視、酒管、寶貝王、體育等多業(yè)態(tài)進行季度評審、年終評審。從產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)增長模式創(chuàng)新、管理方式創(chuàng)新，三個類別對創(chuàng)新成果分類評價。

在商業(yè)市場普遍面臨疫情沖擊的形勢下，萬達集團面臨的困境在于如何應(yīng)對較飽和的競爭賽道。對此，萬達集團給出的解題思路是：用多種方式將每年超40億客流的線下流量變現(xiàn)，尋找新的業(yè)務(wù)增長點。

自2021年5月始，萬達集團每月推出線下流量變現(xiàn)創(chuàng)意大賽，尋找創(chuàng)意方案，構(gòu)建未來發(fā)展空間，打破線上線下服務(wù)邊界，將廣場、院線、酒店等豐富線下應(yīng)用場景的每年幾十億人次的流量變現(xiàn)。

在五月優(yōu)秀創(chuàng)意方案中，萬達集團就實現(xiàn)了在商業(yè)、文化、電影等各業(yè)態(tài)的推除出新。如從屋頂花園到地下車庫空間改造，從會員運營到影城空間創(chuàng)新，從廣場樓頂太陽能(000591,股吧)發(fā)電到廣場院線劇本殺。

2017年，王健林將萬達大筆資產(chǎn)折價出售，破釜沉舟償還外債，并轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)，被市場解讀為“揮淚大甩賣”。現(xiàn)在來看，萬達在較好時機，較高點處置了資產(chǎn)，果斷轉(zhuǎn)型。2020年以來，金融監(jiān)管收緊，三條紅線徹底封死了房企高杠桿擴張的所有道路，很多大型房企如果此時再想賣資產(chǎn)、轉(zhuǎn)型，為時已晚。

順勢而為

萬達能夠在艱難時刻轉(zhuǎn)危為安，還在于管理層尊重、理解行業(yè)周期，以及在戰(zhàn)略上與國家宏觀政策步調(diào)一致。

房地產(chǎn)是強周期性行業(yè)，行業(yè)三年左右經(jīng)歷一回調(diào)控，即使以商業(yè)地產(chǎn)為主要業(yè)態(tài)也無法保證現(xiàn)金流的持續(xù)穩(wěn)定。

因此，早在2015年時，王健林就想到了向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，2017年的那場危機只是轉(zhuǎn)型的催化劑。轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)的過程中，萬達商管的所有運維和建設(shè)思路還與國家宏觀政策導(dǎo)向高度一致。

在疫情最艱難的2020年，王健林在集團工作會議中提出，將堅定維持年初確定的經(jīng)營目標(biāo)，響應(yīng)黨中央號召。

2020年全年，萬達新開業(yè)45個萬達廣場、74家萬達影城、14家萬達酒店，累計創(chuàng)造服務(wù)業(yè)就業(yè)超過15.4萬人，其中大學(xué)生超7.8萬人，約占全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)的1.3%。

2021年，萬達集團宣布計劃開業(yè)50個萬達廣場，其中輕資產(chǎn)占比68%；同時，計劃簽約70個輕資產(chǎn)萬達廣場。這份年度計劃還包括：開業(yè)120家萬達影城，簽約輕資產(chǎn)影城300家；開業(yè)16家萬達酒店，簽約輕資產(chǎn)管理酒店50家等。

萬達集團還積極響應(yīng)黨中央號召，在國務(wù)院扶貧辦的牽線下主動選擇到全國貧困面最大、貧困程度最深的貴州省開展社會扶資創(chuàng)新工作，并最終落戶貴州省黔東南州丹寨縣，開展社會扶貧創(chuàng)新探索。

萬達集團利用自身品牌和運營優(yōu)勢，于2017年建成了集文化、旅游、度假、會議于一體的度假區(qū)丹寨萬達小鎮(zhèn)。經(jīng)過四年持續(xù)建設(shè)，丹寨萬達小鎮(zhèn)已經(jīng)成為全國品牌。

2016年以來，萬達幫扶項目帶動丹寨縣5.88萬貧困人口增收脫貧。2019年丹寨縣順利完成貧困人口清零任務(wù)，2020年8月丹寨縣順利通過脫貧攻堅普查。

此后，萬達集團還表示，會繼續(xù)幫扶丹寨實施“2025計劃”，幫扶定位由“企業(yè)包縣扶貧”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸С值ふ赂弧�，在未�?年內(nèi)幫助丹寨發(fā)展全域旅游。