全球最大的獨角獸公司終于要“露富”了。

圖源：香港公司注冊處網站

2022年5月8日，證券時報網報道，香港公司注冊處網站顯示，字節跳動（香港）有限公司已更名為抖音集團（香港）有限公司（為行文方便，下文仍稱“字節跳動”），生效時間為兩天前。與此同時，字節跳動旗下的多家公司也接連被貫之以“抖音”的名號。

字節跳動改名并不是偶然。2022年4月25日，字節跳動官方宣布，空缺五個月后，首席財務官（CFO）迎來了新的主事人——世達國際律師事務所高級合伙人高準。據了解，高準曾為100多家公司的上市以及其他資本市場融資項目提供過法律服務。服務對象不乏美團、京東、拼多多等一線互聯網企業。

雖然官方僅僅表示“不予置評”，但改名再加上高準空降的CFO，外界多猜測字節跳動有推動上市的計劃。

事實上，這并不是字節跳動第一次謀求登陸資本市場，早在2019年，就有消息稱，字節跳動考慮在香港或上海上市。不過因為美國市場的影響，字節跳動暫時擱置了這一計劃。

盡管時至2022年中，字節跳動暫時擺脫了政策的負面影響，但是由于疫情、地緣問題等因素反復跌宕，此時依然不是互聯網公司上市的最佳窗口。在此背景下，字節跳動依然動作頻頻，或許源于其自身的焦慮。

01 

字節跳動的焦慮

智研咨詢發布的《2022-2028年中國獨角獸企業市場全面調研及發展趨勢研究報告》顯示，2021年全球獨角獸榜單中，字節跳動的估值為22500億元人民幣，位居全球第一。

字節跳動的估值自然亮眼，但是卻離不開投資者的“滋養”。企查查數據顯示，2012年-2021年，字節跳動共完成九輪融資。融資規模與日俱增。比如，2017年字節跳動獲得20億美元E輪融資，2018年又獲得40億美元Pre-IPO融資。

投資者甘愿為字節跳動掏錢，主要是因為字節跳動在商業上極富想象力。獵云網數據顯示，2016年-2019年，字節跳動的營收分別為50億、160億、500億以及1400億元，增幅均在200%之上。

但是隨著移動互聯網紅利收縮，疫情帶來的不確定性，此前保持高位增長的字節跳動也不可避免地踩下了“剎車”。

字節跳動CEO梁汝波披露的數據顯示，2020年，字節跳動實際收入為2366億元，同比增長111%，經營虧損達147億元。而今年1月，貝殼財經報道稱字節跳動2021年全年營收約580億美元（約3678億人民幣），同比增長70％，增速較2020年有所放緩。

據了解，因行業監管等原因，廣告行業丟失了教育行業大單客戶，行業整體也因政策監管等因素增速放緩，字節跳動也深受其影響。

這也讓字節跳動的投資者們倍感焦慮。2021年11月，彭博社報道，字節跳動最大投資者之一海納國際集團（Susquehanna InternationalGroup）正尋求出售手中價值5億美元的字節跳動股票。

事實上，字節跳動謀求上市不止是對早期投資人負責，也是對自己負責。

02 

為什么是抖音？

不過字節跳動或許并不打算直接登陸資本市場，而是以分拆的形式，讓抖音帶領自家國內業務打包上市。

這一點，從名字可見一斑。開頭提到，字節跳動（香港）有限公司已更名為抖音集團（香港）有限公司。

2021年11月初，梁汝波出任字節跳動CEO時，曾將字節跳動分為抖音、大力教育、飛書、火山引擎、朝夕光年和TikTok六大板塊。其中抖音板塊下轄今日頭條、西瓜西瓜、頭條搜索、百科等國內垂直服務業務。

字節跳動讓抖音打頭陣帶領國內業務上市，固然是出于全球化戰略考量，更重要的，或許也與抖音在商業上更具想象力有關。

雖然字節跳動靠今日頭條起家，但2021年11月，證券時報報道稱，今日頭條正處于虧損邊緣。作為對比，2020年，抖音的營收超千億，

盡管如上文所言，抖音的廣告收入已經放緩，但是目前抖音依然是中國移動互聯網數一數二的流量平臺。

圖源：2020抖音數據報告

《2020年度抖音數據報告》顯示，抖音日活已經突破6億。極光數據顯示，抖音用戶總日均使用時長為441.6億分鐘，簡單測算可知，抖音單用戶日均使用時長為73.6分鐘左右。

圖源：央視新聞

作為對比，2020年，中國成年人單用戶日均使用智能手機的時長為100.75分鐘。這也意味著大部分互聯網用戶，使用手機時，將70%左右的時間都分配給了抖音。

一方面手握數以億計的流量，另一方面，又將流量留在了自己平臺內，抖音可以很自然的在自家平臺內打造閉環的商業生態。比如，2020年10月，抖音宣布直播間不再支持購買第三方的商品，在廣告之外，開辟了電商戰線。

對于互聯網行業來說，最重要的資本就是流量和用戶關注度。在這兩方面都有長足優勢的抖音，無疑是字節跳動在資本市場吸引投資者的關鍵。

03 

錯過最佳窗口期

雖然抖音在整個移動互聯網處于中心位置，但是2022年初以來經濟持續低迷，或許也很難給字節跳動以合理的估值。

圖源：Google

以快手為例，自2021年初上市后，其股價就持續下探，截止5月10日收盤，僅報58.5港元/股，較一年前398港元/股的高點下跌85.3%。

雖然抖音的各方面數據都比快手更好一些，但是隨著移動互聯網紅利收縮，抖音的流量也很難無限制地增長。

圖源：極光大數據

極光大數據發布的《移動互聯網行業數據研究報告》顯示，2021年Q3，短視頻月活與滲透率分別為8億與77.2%，較Q1沒有明顯變化。抖音的月活雖然達到了6.3億人，但是同比僅增加2.9%，再無此前雙位數的高增速。

字節跳動或許也明白現在的形勢，悲觀者認為，抖音已經錯過最佳上市時機。畢竟，字節跳動估值在2021年7月曾經達到5000億美元，之后一個月便下降1000億，并且再難站上去。

由中證指數有限公司編制的中概互聯50指數囊括了國內主要互聯網巨頭，官網顯示，截至5月5日，該指數點位為6335.30點，相當于2017年初水平，近一年跌幅高達50.78%。

另外，如今的港股市場還面臨著中概股回歸帶來的流動性壓力，淺池子養大魚難免吃力。美國證券交易委員會（SEC）5月4日公告稱，再將88家中概股公司加入“預摘牌”名單，“預摘牌”名單上的中概股數量達128家，接近在美上市中概股企業的一半。

對于現階段的字節跳動來說，上市與否就像一個兩邊都是深淵的天平，一頭有營收放緩，股東不滿的壓力；一頭是上市后估值可能大打折扣的現實。

不知道面對嚴峻的資本市場形勢，字節跳動的股東們還能不能耐住性子，等到市場回暖。