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“飯前飯后太子奶,天天補充乳酸菌。”多年前，憑借這句廣告語，湖南乳企太子奶火遍大江南北。然而，時至今日，消費者可能再也無法在超市貨架上找到它的身影。

7月9日，阿里資產平臺信息顯示，新華聯（000620.SZ）所持湖南太子奶集團生物科技有限責任公司（下稱“太子奶”）40%股權拍賣已流拍，拍賣過程中無人出價，起拍價為8756.755萬元。

太子奶股權的流拍其實并不讓人意外。早在拍賣一周前，太子奶實控人三元股份（600429.SH）就發布公告，宣布放棄優先購買權，不參與本次拍賣。目前，三元股份持有太子奶60%股份。

在破產重整10多年后，曾經“兒時的回憶”卻以這種方式回歸公眾視野，令人唏噓。1997年，太子奶以8888萬元奪得央視“廣告標王”，但2008年，太子奶開始跌落神壇。在歷經資金鏈斷裂、破產重整后，太子奶始終處于常年虧損的狀態。就連太子奶廠區的設備也已老化停產，員工僅剩88人，產品只能委托在外加工。

如今，太子奶的股權被擺上貨架，卻落入了無人問津的尷尬境地。

01

從央視“標王”到破產重整

1996年，以300元起家，在嘗試過賣掛歷、開酒店后，36歲的湖南人李途純在株洲建立了太子牛奶廠。1997年，太子奶以8888萬元的天價豪賭央視“廣告標王”，借此在全國市場打響名氣。

按照李途純的說法，此后，太子奶成了株洲的知名企業，當地銀行主動聯系貸款，經銷商紛至沓來，要訂貨還得托關系。靠著央視“標王”的光環，李途純成為遠近聞名的酸奶大王，但事實上，在競標時他手頭并不寬裕，連20萬元的入場費都是借來的。

據公開資料，2005年，太子奶獲得中國十大影響力品牌，其發酵乳產品產量、銷量、市場占有率排在第一位，連續多年保持70%以上的市場份額。

轉折發生在2007年。這一年，太子奶的銷售額從5000萬元破天荒地暴增至30億元。為了上市，太子奶拿到英聯、摩根士丹利、高盛的7300萬美元。另一方面，李途純還以個人名義擔保，向花旗銀行牽頭的6家財團借到了5億元無抵押、無擔保的低息貸款。他放出豪言：“太子奶要在一年內超光明，三年超伊利、蒙牛。”

但伴隨外部資本而來的，還有李途純和對方簽下的對賭協議——在投資后的三年內，太子奶的業績增長必須超過50%，否則李途純將失去其所持有的61.6%股權。

事情的走向最終未能如李途純所愿。2008年，全球金融危機爆發，太子奶遭遇花旗銀行、英聯、摩根士丹利和高盛上門追債。他們甚至要求李途純尋找新的戰略投資者接盤，否則就提前履行對賭協議，奪走他的股權。

同年3月，太子奶不顧公司的財務狀況，強制啟動上市工作。不料，三鹿奶粉引發的三聚氰胺危機，將中國乳業品牌集體打入谷底，太子奶上市計劃戛然而止。

為了籌集資金，太子奶以高息回報的方式向經銷商、員工集資。據檢察機關調查，截至2009年12月，太子奶的集資數額已達1.3億余元，大部分未予兌付。

2009年，太子奶資金鏈斷裂，株洲政府托管太子奶，公司進入破產重組程序。2010年6月，李途純因涉嫌非法吸收公眾存款被抓捕。15個月后，李途純被無罪釋放。

草蛇灰線，伏脈千里。實際上，太子奶盲目擴張和虛構繁榮市場的動作早已為自己的隕落埋下隱患。

從2005年開始，太子奶將產業從乳制品拓展至房地產、童裝和旅游業。與此同時，李途純打造了“無成本生產，零風險經營”模式，即以太子奶為載體，向社會融資維持運轉和增長。太子奶的原料和設備、廠房建設，甚至職工食堂的食材都是通過賒賬獲得。此外，依靠著央視“標王”的聲譽，太子奶向經銷商推出了“打款越多、拿貨越多，現金折扣越高”的政策，經銷商不斷打款，幫助太子奶在全國建立起了龐大的經銷網絡，也對外虛構了一個繁榮的市場。

這種模式可以在短期內讓太子奶高速擴張，但如果產品銷售出現問題，就會波及到資金鏈。2008年，在三聚氰胺事件和金融危機的影響下，太子奶的資金鏈崩裂，被欠款的經銷商、銀行、供應商也跟著走入了死胡同。

一位原太子奶經銷商告訴時代財經，自己在2002年開始經銷太子奶，年銷售額從18萬元增長至2010年前后的500多萬元。他原本想在太子奶的幫助下做大市場，向客戶籌集500多萬元貨款交給了太子奶，但由于此后太子奶破產重整，生產和供貨出現問題，自己無法供貨給客戶，客戶便開始向其起訴索賠，自己只能用房子抵押辦貸款賠錢。

2010年，各地經銷商共同起訴太子奶。“雖然最終打贏了官司，但我卻沒有獲得任何賠償，還欠下銀行和他人的借款數百萬元。”上述經銷商對時代財經說。

02

易主后連年虧損，拖累大股東業績

2011年11月，三元股份、新華聯及其子公司潤坤科技與太子奶重整管理人簽訂重整協議，合計出資7.15億元，獲得太子奶株洲三公司100%股權及其名下全部資產，并向太子奶集團提供3.75億元償債資金，三元股份、新華聯持股比例分別為60%、40%。

交易完成后，太子奶雖然業績有所起色，但仍處于連年虧損的狀態，甚至拖累了大股東的業績。

據三元股份財報顯示，2012-2015年，太子奶的營收分別為8543.7萬元、1.63億元、1.8億元、1.86億元，凈利潤分別為-1230萬元、-9267萬元、-2361萬元和5萬元。到了2017年，太子奶營收暴跌至7879萬元，2021年又下滑至1852萬元，虧損額也從160萬元增至6140萬元。

食品產業分析師朱丹蓬告訴時代財經，太子奶屬于常溫乳酸菌飲品，這一品類的增長前景并不算好。此外，企業沒有資金和資源進行營銷，消費者不了解太子奶這一品牌，其沒落不可避免。

2022年4月，湖南公眾資產評估有限公司曾出具一份評估報告，報告顯示，太子奶的主要資產是位于株洲的四宗工業用地，占地面積19.97萬平方米。目前，生產區約10000平方米廠房處于對外租賃，其余廠房均處于未使用的閑置狀態。

該報告同時披露了太子奶工廠的現狀——大部分設備購置于2006年左右，因在破產重整期間沒有進行有效保養，已不能使用，同時在建工程（設備）一直未建成使用，已全部處于待報廢狀態。而由于設備老化、生產線跑冒滴漏嚴重等問題，從2020年8月開始，太子奶生產區已經停產，當年9月起全線產品委托在外加工。此外，太子奶現有員工88人，現無在生產區恢復生產的計劃，現存生產設備也將逐步處置。

在淘寶等電商平臺，目前仍有不少商家銷售太子奶乳酸菌產品，整箱（100mL×20瓶）售價在30元左右。不過，太子奶乳酸菌并不是由太子奶工廠生產，而是由湖北澳利龍食品股份有限公司代工。

03

子承父業，李途純退居幕后

太子奶即將從市場銷聲匿跡，而李途純家族卻依然活躍在江湖當中。

今年6月29日，桂林萊茵生物（002166.SZ）發布公告，公司與湖南子承生物科技有限公司（下稱“子承生物”）簽署了《天然甜味劑產品技術開發及獨家供應合作協議》。雙方將在天然甜味劑產品應用的技術開發、獨家供應和獨家采購、品牌宣傳許可等方面達成長期戰略合作關系。

在關于上述合作的一系列宣傳稿件中，子承生物還被描述為“中國千億乳酸菌市場開拓者太子奶原創始團隊”。

公開資料顯示，子承生物由太子奶股東及核心團隊共同成立，董事長為李途純之子李帥。據李帥透露，公司與萊茵生物簽訂純天然代糖的產品在內地擁有獨家代理權。依托于線下經銷商，線上網紅渠道銷售以及大客戶定點配送，預計今年內其天然零糖產品銷量將達到10億以上，其中純天然代糖需求將達到兩億元以上。

關于子承生物與萊茵生物的合作等問題，時代財經致電萊茵生物方面，對方表示，目前公司只是子承生物的供應商，在合作期內為其提供生產原料，并不清楚子承生物的其他情況。根據公告，子承生物在本協議簽署生效后三年內，將從公司累計采購不低于1億元的甜味劑產品。

除了代糖產品外，李帥還不忘記子承父業，做起乳制品的老本行。據其透露，子承生物已開發出雙乳雙蛋白六款系列產品。同時，原太子奶全國的7000多家經銷商中，已有600個代理商簽訂意向協議。

兒子走向臺前，李途純則似乎已然退居幕后。

早些年，李途純仍以太子奶創始人、獨立經濟學者的身份活躍在微博等社交平臺，并多次表示想重振太子奶。但如今，他已經很少對外談及太子奶，最后一條微博也停留在2020年12月12月。他在微博中寫道，“鼓勵李途純式實業實體報國，謹防空手套白狼圈錢模式。”